品牌服饰：安踏投资者日强调长期发展信心，继续看好成长+高股息率优质资产
　　安踏体育本周举行投资者日活动，再次明确旗下各品牌发展中期规划，其中：1）集团层面：目标成为世界领先的多品牌体育用品集团，2025年中国市场份额第一、2030年全球领先；2）安踏主品牌：坚持大众定位&品牌向上，23-26年流水复合增长目标10%-15%；3）FILA品牌：保持高端运动时尚地位，维持未来年复合10%-15%增长、3年400-500亿业务流水规划；4）DESCENTE：高端、高质感专业运动领导品牌年复合增长目标20%-25%；5）KOLON：专注高端品质户外生活方式，目标23-26年复合流水增速30%-35%。积极指引+详细战略分享彰显集团长期发展信心与决心，展现公司综合运营实力。
　　品牌服饰在基数效应下4月服装社零增速达到巅峰，5-8月由于去年同期相对的高基数，短期的同比增速数据有小幅震荡，但从9月将重新进入基数效应催化下的逐月提速状态，我们认为品牌服饰板块当前具备：1）短期数据在基数效应下9-12月重新进入逐月加速期；2）三季报绝大多数标的增长表现稳健；3）高股息率属性受到市场青睐，建议关注强基本面+高股息率两条主线：
　　1）运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟当前估值分别为19/14X，考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块
　　2）港股功能性龙头：首推旺季到来、业绩有望进入加速期的波司登（23/24财年13/11X，股息率5.7%），其次推荐运动龙头安踏体育（23年25X）、李宁（23年17X）、特步国际（23年15X）、361度（23年8X）估值具备吸引力；同时从高股息率角度滔搏（FY24年PE 15X，股息率7.2%）值得关注
　　3）高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视：纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家（23年PE 12X，股息率7.3%）、家纺线的富安娜（23年PE 12X，股息率7.8%）、水星家纺（23年PE 10X，股息率6.8%）、罗莱生活（23年PE 12.4X，股息率7.1%）、地素时尚（23年12X，股息率7.6%）4）高业绩弹性标的：典型如锦泓集团（折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低），男装板块中的九牧王（23年19X，效仿波司登打造男裤品类龙头形象，收入增长摊薄费用，盈利能力修复），太平鸟（23年13X，董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性，但短期有前高管减持压力）。
　　纺织制造：新澳三季报短期业绩波动不改长逻辑，继续关注出口链机会
　　本周新澳股份发布三季报，单Q3实现收入11.90亿（+18.3%），实现净利润/归母净利润1.05亿/0.96亿（+3.3%/+1.0%），其中收入亮丽我们预计与市场竞争力持续提升带动的订单亮丽有关，尤其羊绒业务预计量价齐升，而利润增幅偏弱则来自：1）原材料价格下跌致Q3公司销售毛利率17.6%，同比下滑2.0pp；2）人民币环比Q2末升值带来的汇兑亏损。单季度业绩波动不改公司长期逻辑，我们认为其成本控制、小单快反优势仍有望推动市占率持续提升，继续看好其长期业绩稳健发展+低估值高分红属性。
　　从行业来看，海外清库存渐进尾声，Nike 9/28发布季报，表示市面上整体的存货数量（包括Nike自己和批发伙伴）下降双位数，认为当前存货水平与零售表现高度匹配，Lululemon也在9月表示上调全年收入预期同时四季度预计存货增速与收入增速实现匹配，总体来看制造龙头需求拐点预计Q4出现，虽多数中报业绩仍然承压，但下半年基本面逐季改善趋势基本确认，叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态，继续提示出口链的左侧机会，首推新澳股份（23年11X）、申洲国际（23年22X）、华利集团（23年19X），同时根据各自订单修复情况关注伟星股份（23年22X）、台华新材（23年20X）、健盛集团（23年14X）、百隆东方（23年9X）、鲁泰A（23年7X）。
　　投资建议：
　　1. A股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬、报喜鸟；高股息率标的海澜之家、富安娜、水星家纺、罗莱生活、地素时尚；高业绩弹性标的太平鸟、九牧王，建议关注锦泓集团。
　　2.港股品牌服饰：继续推荐运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、361度；高股息率标的波司登，建议关注滔搏。
　　3.纺织制造：继续推荐新澳股份、申洲国际、华利集团；根据订单修复情况关注伟星股份、台华新材、健盛集团，建议关注百隆东方、鲁泰A。
　　风险提示：终端销售不及预期；品牌间竞争加剧；原材料价格大幅波动