9月社零略好于一致预期，餐饮消费较零售消费更佳。10月18日，国家统计局公布2023年9月社零数据。2023年9月，我国社零总额为3.98万亿元，同比+5.5%，好于一致预期的+4.9%。除汽车外的消费品零售额为3.54万亿元，同比+5.9%。社零总额2021年9月至2023年9月CAGR为4.0%，低于8月的5.0%。分渠道看：线下社零持续恢复。9月，网上实物商品零售额为1.06万亿元，同比+4.6%（前值为6.1%），近2年CAGR为6.4%（前值为+6.3%）；推算线下社零总额为2.92万亿元，同比+5.8%（前值为4.1%），近2年CAGR为3.2%（前值为+4.6%）。分业态看，便利店、专业店表现相对更好，2023年1-9月我国便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+7.5%/ +4.3%/ +3.1%/ +7.7%/ -0.4%。分场景看：餐饮消费明显好于商品零售。9月商品零售额同比+4.6%，近两年CAGR为3.8%（前值为+4.4%）；餐饮收入同比+13.8%，近2年CAGR为5.8%（前值为+10.4%），餐饮消费持续改善。
　　白酒：9月全国规上企业白酒产量42万千升，同比增长12.6%。据国家统计局最新消息，9月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），其中酒、饮料和精制茶制造业增长2.7%；9月全国规上企业白酒产量42万千升，同比增长12.6%；9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%，其中烟酒类零售总额为568亿元，同比增长23.1%。
　　贵州茅台：稳健增长不改，十四五坚定向前。公司公布2023年三季度报告：1）三季度稳健增长，增长质量较高。3Q23实现营业总收入343.29亿元，同比+13.14%；实现营业收入336.92亿元，同比+14.04%；实现归母净利润168.96亿元，同比+15.68%。单三季度增速略高于此前市场偏悲观预期，体现出较强的增长稳定性。考虑回款来看，3Q23末合同负债环比2Q23末增加40.60亿元；3Q23营业收入+△合同负债为383.89亿元，同增18.08%；3Q23销售收现同增20.98%。2）茅台酒系列酒同步发力，直销渠道维持高增。分产品看，3Q23茅台酒收入同比+14.55%；系列酒收入同比+11.69%。分渠道看，3Q23直销渠道同比+35.26%，其中i茅台实现营业收入55.33亿元，同比+36.77%；批发代理渠道收入同比+1.52%。结合批发代理渠道和系列酒Q3同步环比降速，我们预计主要由于茅台1935在Q3相对Q2有所控货，也反映出公司对于茅台1935渠道库存、价盘的重视。3）非标放量、文化酒增量、系列酒产能释放，推动公司三年维度稳健增长。中秋国庆双节渠道调研反馈，茅台酒和系列酒动销顺畅，飞天、生肖、精品三大单品均维持低库存。展望2023-2025年，我们近期推出《茅台高档酒面面观1：全面发力，多点开花》，测算有望通过生肖、精品的放量、文化酒新品的布局继续维持2-3年维度内茅台高档酒收入双位数以上增速。此外系列酒的产能释放有望推动系列酒加速增长，支持茅台集团十四五2000亿收入目标的完成。
　　茅台系列酒新产能投产，2024年系列酒产能将达5万吨。1）根据茅台官方公众号，10.19日酱香系列酒柑子坪生产区域建成投产，新增基酒产能7200吨，为茅台集团“双轮驱动”战略提供强有力支撑。2019年5月3万吨酱香系列酒技改项目启动，至今建成投产了52栋制酒生产房，6栋制曲生产房。2）根据酒业家，在此次新增产能投产之前，酱香系列酒已形成习水3.4万吨、仁怀0.8万吨的产能格局，加上此次新增的7200吨，意味着2024年生产年度酱香系列酒的产能将达到5万吨，进一步夯实发展基础和品质基础。建议关注系列酒产能释放推动的放量逻辑。
　　山西汾酒：张永踊正式出任汾酒销售公司总经理。10月14日，全国糖酒商品交易会官方公众号发布第109届全国糖酒会首席合作伙伴汾酒集团的相关文章，文章表示汾酒股份公司总经理助理、汾酒销售公司党委书记、执行董事、总经理张永踊出席开幕式，意味着张永踊已正式出任汾酒销售公司总经理。
　　口子窖：股票回购提振信心。10月16日，口子窖发布公告称，提议公司以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，并在未来适宜时机将前述回购股份用于员工持股计划及/或股权激励。本次回购价格不超过55元/股（含），不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。回购股份的资金总额不低于人民币5500万元（含），不超过人民币11000万元（含）。按照本次回购金额上限人民币11000万元、回购价格上限55元/股进行测算，回购数量为200万股，回购股份比例占公司总股本的0.33%。
　　金徽酒：前三季度营收破20亿，净利润大幅增长。金徽酒发布第三季度报告。报告显示，其第三季度营收同比增长47.84%，净利润更同比暴增884.79%。在此大增的基础上，金徽酒前三季度（1—9月）实现营收20.19亿，同比增加29.32%；实现净利润约2.73亿，同比增长27.55%。
　　啤酒：销量底部或已过，高端化趋势不改。2023年9月啤酒行业实现产量286.6万千升，同比增长-7.6%，对比2019年同期增长-9.8%；1-9月实现啤酒产量3993.3万千升，同比增长1.5%，对比2019年同期增长-4.0%。今年旺季7-9月，啤酒行业