核心观点
　　三季度以来中秋国庆旺季带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，CPI、社零等数据均显示消费环境好转。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续看好白酒，啤酒，餐饮链投资机会。
　　【啤酒】：不利因素逐步修复，潜在优势值得关注
　　【乳制品】：必选属性抗风险，低估值安全边际显著
　　【调味品&速冻】：社零数据稳健向好，建议逢低布局优质标的
　　【软饮料】饮料市场景气度持续，关注三季报业绩兑现
　　【休闲食品&卤味】休闲零食节令动销较好，关注成本下降趋势
　　本周要点：
　　本周A股下跌，上证指数收于2983.06点，周变动-3.40%。食品饮料板块周变动-5.44%，表现弱于大盘2.04个百分点，位居申万一级行业分类第28位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：软饮料（ -2.82% ），预加工食品（ -3.08% ），肉制品（ -3.42%），乳品（-3.62%），其他酒类（-4.28%），保健品（-4.30%），啤酒（-4.59%），休闲食品（-5.07%），白酒（-5.82%），调味发酵品（-6.75%）。
　　观点及投资建议：
　　1、9月社零同比增长5.5%略超预期，CPI环比持平，中秋国庆旅游数据亮眼，消费6月份以来整体呈现复苏趋势，餐饮供应链也持续回暖，龙头企业运营状态整体稳健。受美债利率攀升、地缘政治冲突导致风险偏好下降等因素影响，市场大幅回调。当前白酒、乳制品、餐饮链等重点标的估值普遍处于合理偏低水平，具备长期布局优势。
　　2、白酒三季度以来动销逐渐回升，酒企主动调控节奏降低渠道运营压力，龙头企业茅台Q3业绩稳健，有望带动产业信心进一步回升，当前市场情绪低迷，创造良好的布局机会，重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘等，同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
　　3、乳品需求不利因素自三季度以来已经逐渐改善，常温液奶逐步回归中个位数稳步增长，产品结构也有所恢复，年初至今原奶同比降幅约5%，乳品生产企业成本压力得到缓解，三季度利润率有望得到改善。啤酒度过三季度高基数压力后，在弱复苏背景下仍具有一定逆周期属性。调味品企业在三季度大部分呈现恢复趋势，收入端有望稳健向好，考虑到成本原材料价格变化较小，且企业都在采取一定控费提效措施，预计净利率表现也有望呈现一定改善趋势。大众品继续看好：安井食品、千味央厨、宝立食品、天味食品、立高食品、蒙牛乳业、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料，农夫山泉、绝味食品、周黑鸭。
　　【白酒】茅台Q3经营稳健，产业信心有所回升，重视白酒配置机会
　　茅台Q3经营稳健，合同负债高增，酒企主动调整节奏。三季度以来宴席需求旺盛，商务也渐有修复，酒企在终端及消费者端的促动销动作及费用投入力度略有增大，市场动销环比有所回升，价格体系整体平稳。酒厂主动调整运营节奏，高端酒及地产龙头回款基本达到85%-90%左右，渠道库存未有明显增加，茅五汾处于1月左右，国窖洋河今世缘古井等处于2月左右。茅台Q3延缓发货节奏，收入、利润增速13%/15.7%，合同负债环比高增55%，经营仍然稳健。
　　产业信心有所回升，重视白酒配置机会。1）8月份以来白酒动销环比明显提升，随着中秋国庆旺季平稳度过，渠道对完成全年目标信心更足，2024年春节备货时间更为充分。2）9月PMI、CPI、社零等宏观经济指标开始回暖，烟酒社零同比高增23%，商务用酒需求有望回暖。3）从酒企三季报看，茅台增长稳健，我们对高端酒及地产酒龙头企业三季度增长保持信心。4）从交易情况看，目前白酒板块处于“低情绪”、“低预期”状态中，市场交易拥挤度、还手活跃度、融资力度、估值分位数均回落至历史较低水平，夯实投资根基，正是布局的好时机。
　　重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘等，同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
　　【啤酒】：不利因素逐步修复，潜在优势值得关注
　　受去年同期基数较高及消费复苏节奏影响，23Q3啤酒增速承压，行业整体销量预计同比负增长。国庆后大众餐饮仍然延续了持续修复的良好态势，在弱复苏背景下啤酒消费具有一定逆周期属性。在前期板块及行业龙头经过调整后，当前已经具备配置价值。从当前时点来看，啤酒板块依然具备结构升级、成本回落、集中度提升的潜在优势。啤酒企业量减价增，盈利能力有望进一步提升，未来3年龙头利润预计维持20%以上增速。我们预计三季度从收入/归母净利润增速来看，青岛啤酒-5.0%/+7.0%、重庆啤酒+8.0%/+10.0%、燕京啤酒+9.0%/+25.0%。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。
　　【乳制品】：必选属性抗风险，低估值安全边际显著
　　受市场风险偏好回落影响，低