核心结论
　　市场回顾：本周，基础化工指数下跌3.57%，同期沪深300指数下跌4.17%，基础化工指数同期跑赢大盘0.61pct。石油石化指数下跌1.51%，石油石化指数同期跑赢大盘2.66pct。SW基础化工板块个股中峰超纤(+30.09%)、天晟新材(+15.66%)、金力泰(+8.85%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：碳纤维(+1.99%)、氨纶(+0%)、锂电化学品指数(-0.77%)。本周涨幅前三的化工品分别是液氯(+8.4%)、WTI(+7.79%)、布伦特(+7.42%)。
　　我们重点跟踪的62种化工产品中，截至10月20日，有19种产品价格周环比上涨，26种产品价格周环比下跌，上涨品种多为石化产业链化工品。大部分化工品价格、价差仍处于历史低位。前期需求低迷，下游企业多为低库存，叠加部分子行业需求存在好转预期，对应产品具备价格上涨弹性。
　　氟化工：上下游博弈阶段，现阶段成本上涨是制冷剂推涨的主要原因，价格涨幅需要消化。截至10月20日，R32、R125、R134a价格分别为16750、26000、27000元/吨，价差环比上月同期价差分别+1406.6、+1061.08、+734.32元/吨。行业库存自9月初持续下降，短期下游需求改善不足，预计Q4价格推涨节奏会偏慢；配额年后供需格局偏紧，看好三代制冷剂价格长期上涨空间。受成本提升及检修减产影响，多个聚合物品种价格底部持稳。推荐布局巨化、三美、永和，重点建议关注昊华科技。
　　磷肥：一铵价格存上行预期。截至10月20日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3083和3883元/吨，周环比持平、上涨0.43%。合成氨/硫磺周+5.23%/-4.32%，一铵/二铵价差1003/1218元/吨，周环比-3.1%/-3%。需求端从秋肥向冬储切换，冬储整体节奏虽有延后，但是刚需终会入市，本周一铵行业周度开工55.42%（周环比+0.65pct），看好需求释放后推涨价格。建议关注新洋丰、云天化、云图等磷复肥企业。
　　农药：本周草甘膦/黄磷/吡虫啉价格周环比+0%/+1.59%/+2.17%。本周草甘膦行业利润4440元/吨，接近历史底部位置。短期需求平淡+库存中高位，短期看稳价格。Q4是农药传统需求旺季，建议关注广信、扬农等。
　　投资建议：底部区域，需求回暖，建议关注顺周期底部标的。1、氟化工板块，配额方案已经落地，成本上涨及补库需求支撑下，看好制冷剂后续价格上涨，推荐巨化股份、三美股份、永和股份。2、地产链，政策持续出台，建议关注有安全边际的地产链标的，如万华化学、龙佰集团、远兴能源等；3、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。4、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。