投资要点　
　　成材需求延续修复，关注钢厂减产进度
　　受到当周“一带一路”峰会的影响，华北部分地区钢厂开始检修减产，唐山钢厂产能利用率周环比下滑2.81pct，五大品种全国周产量环比下滑16.7万吨，钢厂产量下滑明显，而近期日均铁水产量也因钢厂持续亏损而出现连续回落态势。反观需求端，虽然“金九银十”已步入收尾阶段，但终端需求延续改善之势，螺纹表需周环比上升31.2万吨。总体而言，当前上下游链条的矛盾在于成材弱而炉料强，在需求端尚未显著超预期情况下，钢厂亏损态势蔓延，市场对产业负反馈的担忧有所加剧，甚至担心重蹈上半年黑色系价格大幅回落的局面。展望后市，后续终端需求情况是未来钢材价格走势的关键。成材表需的韧性强弱成为钢材价格能否企稳的关键，同时也是决定了后期钢厂减产力度。我们认为虽然终端需求超预期难度较大，但当前强度下产业链库存仍能快速去化，黑色供需矛盾不大，预计商品价格调整有限。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张的投资机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，铁水产量持续高位，后续铁矿石价格有望高位运行，建议关注铁矿石标的如河钢资源。
　　矿价震荡，焦价偏稳
　　（1）铁矿石：45港铁矿石库存11041.5万吨，周环比上升195.91万吨；铁矿石日均疏港量310.3万吨，周环比下降12.84万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1632.9万吨，周环比下降44.0万吨；巴西铁矿石发货量681.2万吨，周环比上升178.2万吨。日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨。本周矿价高位盘整回落。宏观上，本周十年美债利率持续上行，大宗商品价格整体承压。基本面上，本周供强需弱，铁矿石发运量逐步恢复正常水平，矿石到港量出现明显恢复；需求端，钢厂日均铁水产量仍延续下行态势；库存端，港口存库出现小幅累库，打断了此前连续去库趋势。当前成材表需增加、库存去化，钢厂大幅检修概率较低，铁矿需求或维持高位区间，矿价有望维持高位。（2）焦炭：焦炭价格本周相对稳定。此前提涨行为一直未能落地，随着原料端炼焦煤竞拍流拍增加，原料成本有所下降，提涨情绪回落。当前下游钢厂高炉检修面积有所增加，铁水产量逐步回落，预计短期焦炭价格弱稳运行，关注后续钢厂减产力度。
　　板块重点数据跟踪
　　需求回升：本周（10.13-10.20）全国建筑钢材成交量均值16.22万吨，周环比上升2.3万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费299.8万吨，周环比上升31.2万吨；热轧板卷表观消费318.4万吨，周环比上升2.7万吨。
　　供应下降：本周（10.13-10.20）全国高炉开工率（247家）82.34%，周环比上升0.14pct。唐山钢厂产能利用率89.02%，周环比下降2.81pct。五大品种全国周产量共901.5万吨，环比下降16.7万吨。
　　盈利偏弱：本周（10.13-10.20）热轧板吨毛利-231元，环比下降17元；冷轧板吨毛利-60元，环比下降70元；螺纹吨毛利-162元，环比下降25元；中厚板吨毛利-441元，环比下降42元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、原料价格大幅波动