本周商品价格普遍下跌。本周(10.16-10.20)上证综指下跌3.40%，沪深300指数下跌4.17%，SW有色指数下跌3.96%，贵金属方面COMEX黄金上涨2.43%，白银上涨2.77%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.46%、0.03%、-0.35%、1.93%、0.32%、-0.61%；主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.04%、6.09%、-9.97%、21.35%、0.76%、-2.07%。
　　工业金属：美联储“转鸽”，叠加国内三季度GDP向好，工业金属跌势放缓。核心观点：美联储释放“鸽派”态度，美元指数走势承压。中国三季度GDP增长4.9%，超市场预期，国内经济稳步向好利好工业金属价格。铜方面，供应端，冶炼厂持续采购，TC下行，矿端供应紧张。本周SMM进口铜精矿指数报88.76美元/吨，较上期减少3.92美元/吨；需求端，铜价下行，消费向好。本周主要精铜杆企业周度开工率环比回升2.73pct至85.48%。铝方面，供给端，本周国内电解铝企业持稳生产，关注Q4云南电力情况；需求端，本周下游开工整体表现一般，建筑型材企业谨慎接单，组件厂减产拉动部分工业型材企业开工率下滑，板带箔方面整体持稳。本周库存环比持平。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份，关注五矿资源、神火股份、中国有色矿业、中国铝业。
　　能源金属：期货端博弈不改基本面弱势，锂价冲高回落。核心观点：锂盐价格突破多数冶炼厂商盈亏平衡点致供给侧减产，供需呈现双弱局面，锂价短期震荡为主。锂方面，供应端，锂盐价格突破多数冶炼厂商盈亏平衡点，致上游端减停产；需求端，电芯厂后续订单乏力，正极砍单频发，下游对高价锂盐承接力度不足，采购需求低迷。供需双弱下锂价预计维持低位震荡。钴方面，受收储消息影响，市场涨价情绪较重，电解钴价格上行。钴盐原料价格高企致供给减量，需求端恢复有限，下游维持刚需库存为主，预计钴盐价格低位震荡。镍方面，镍盐原料供应紧张持续，原料价格高企，导致成本支撑较强，硫酸镍下行空间有限。重点推荐：华友钴业、永兴材料、中矿资源。
　　贵金属：巴以冲突激化，避险需求上升，金价收复国庆期间跌幅。美国9月份零售销售额环比增长0.7%，低于前值修正值0.8%，但远超市场预期的0.3%，实现连续第六个月增长，美国经济走强增强加息预期。然而，美联储官员近期连续阐述“鸽派立场”，叠加海外巴以冲突愈演愈烈，医院、学校受到袭击，引发市场对战局扩大化的担忧，推动避险情绪上升，金价持续上升。中长期来看加息临近尾声，叠加央行购金需求支撑，坚定看好金价中枢上行。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金，关注招金矿业、中国黄金国际和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。