三季度国内GDP增速好于预期，宏观层面对铁矿价格形成利多。本期外矿发运和到港量大幅增加，使得港口库存阶段性止跌回升，但仍处于低位，库存总量矛盾犹在。铁水产量虽然见顶回落，但仍维持高位运行。长假期间钢厂厂内铁矿库存可用天数明显下降，节后有再度补库的需求，铁矿石港口现货成交开始增加。10月仍是成材传统消费旺季，成材表需节后持续回升，本周成材库存继续下降，主流贸易商建材成交创5月以来新高。低库存下，“银十”旺季黑色金属价格上涨弹性增强，铁水产量短期仍将维持高位运行，炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿，给予铁矿现货价格支撑。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。从环比看，9月份PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。
　　【交易策略】
　　在当前较为坚挺的基本面支撑下，铁矿现货价格有支撑。四季度宏观层面利多黑色商品，当前铁矿主力合约贴水现货，下游钢厂可适当逢低进行部分买保操作。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要三季度国内GDP增速好于预期宏观层面对铁矿价格形成投资咨询业务资格京证监许可201275号利多本期外矿发运和到港量大幅增加使得港口库存阶段性作者黑色金属与建材研究中心梁海宽止跌回升但仍处于低位库存总量矛盾犹在铁水产量虽然执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询见顶回落但仍维持高位运行长假期间钢厂厂内铁矿库存可用天数明显下降节后有再度补库的需求铁矿石港口现货成联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom交开始增加10月仍是成材传统消费旺季成材表需节后持续成文时间2023年10月19日星期四回升本周成材库存继续下降主流贸易商建材成交创5月以来新高低库存下银十旺季黑色金属价格上涨弹性增强铁水产量短期仍将维持高位运行炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿给予铁矿现货价格支撑三季度以来国内制造业PMI持续上升当前已重回荣枯线上方9月份中国PPI同比下降25降幅比上月收窄05个百分点连续三个月降幅收窄工业企业逐步转向主动补库存本轮商品底部在三季度得到确认从环比看9月份PPI上涨04涨幅比上月扩大02个百分点四季度在中美同时进入主动补库的驱动下商品价格上行预期强于下行交易策略在当前较为坚挺的基本面支撑下铁矿现货价格有支撑四季度宏观层面利多黑色商品当前铁矿主力合约贴水现货下游钢厂可适当逢低进行部分买保操作更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts651280-1965-6296-010I240974707509-01-1245-30Platts621184-2062-58121060大商所I2401871510501-0561020Platts581063-1465-58217050I240581058505-0963510PB粉9378PB-杨迪378当月1184-096个月10636-13纽曼粉9548纽曼-杨迪548新交所1个月1159-169个月10222-14价差卡拉加斯粉10195卡粉-PB粉82-33个月1117-141年9883-14PB块11373PB块-粉200-5期现价差杨迪粉9000现货报价地为日照港Platts62折盘面价9902PB粉折盘面价10223I2409I2401I2405I2409I2401I2405243211871797275315082118-237-267-247-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间出现反弹截止10月19日青岛港PB粉现货价格报937元吨日环比上涨8元吨卡粉报1019元吨日环比上涨5元吨杨迪粉报900元吨日环比持平普氏62Fe指数10月18日报1184美金日环比下跌20美金22000车板价青岛港澳大利亚PB粉矿615铁矿石价格指数62FeCFR中国北方车板价青岛港澳大利亚杨迪粉582300铁矿石价格指数65FeCFR中国北方17000车板价青岛港巴西卡拉加斯粉65铁矿石价格指数58FeCFR中国北方180012000130070008002000300图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差1-5价差走势1500000100000050000000000521621721821921102111211221-500000-1000000201620172018201920202021202220232024图1-5价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院500000040000003000000200000010000000000001合约-100000009合约-2000000-3000000-4000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-10-1918590192901967022260233302411024580249702023-10-1818350189901943022190232102403024510249000024000300002400007000120000800007000070BP243240712080707表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页四港口成交量图全国主港铁矿日均成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院五铁矿石期权51期权成交和持仓分析2023年10月19日铁矿石期权合约总成交量为276395张日环比减少20619张总持仓量525861张较上一交易日增加14917张期权成交量认沽认购比为111持仓量认沽认购比为253请务必阅读最后重要事项第6页1600000140000012000001000000800000600000400000200000020191209202002062020032720200522202007152020090320201102202012222021021820210412202106042021072720210915202111152022010520220303202204262022062120220810202209302022112820230118202303162023051120230704总成交量总持仓量545435325215105020191209202001212020031120200423202006092020072320200903202010232020120420210118202103082021042020210604202107192021083020211020202112012022011320220303202204182022060220220715202208262022101720221128202301102023022820230412202305292023071220230823成交量PCR持仓量PCR52波动率分析2023年10月19日铁矿石期权加权隐含波动率为2718环比上一交易日下降004个百分点请务必阅读最后重要事项第7页0870770670570470370270170072021072720230704202002062020032720200522202007152020090320201102202012222021021820210412202106042021091520211115202201052022030320220426202206212022081020220930202211282023011820230316202305112023082320191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页0740640540440340240140045208205405605806006206406606807007207407607808008408608809009209409609801000认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势090807060504030201061053055057059063065067069071073075077079081083085087089091093095097099010601020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势53期权策略10月仍是成材传统消费旺季上周成材库存继续下降三季度以来国内制造业PMI持续上升当前已重回荣枯线上方9月份中国PPI同比下降25降幅比上月收窄05个百分点连续三个月降幅收窄工业企业逐步转向主动补库存本轮商品底部在三季度得到确认从环比看9月份PPI上涨04请务必阅读最后重要事项第9页涨幅比上月扩大02个百分点低库存下银十旺季成材价格有支撑铁水短期减产空间不大铁矿当前库存总量偏低基本面仍较为坚挺现货价格下调空间有限01合约当前贴水现货可尝试进行卖出看跌期权的策略铁矿价格下一阶段波动或将增大期权隐含波动率有望止跌回升可尝试构建买入跨式操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院六套利策略年初至今铁水产量高于去年同期水平但全年粗钢产量预计仍将同比不增旺季过后四季度铁水有较大的减产压力将对铁矿石主力合约的估值形成压制明年上半年铁水产量将高于今年四季度需求端对05合约的上行驱动强于01合约同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度主要受季节性影响故1-5合约旺季过后四季度理论上存在反套的逻辑钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜但随着高温天气的结束以及供需结构的改善钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降四季度煤焦价格或将面临调整钢厂利润有望重新向铁矿倾斜焦矿比四季度可尝试逢高沽空宏观层面四季度对成材价格有望形成提振叠加钢厂减产预期钢厂利润空间预计将有所修复螺矿比旺季过后有望随着铁水的减产而探底回升请务必阅读最后重要事项第11页七合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货乾坤期货永安期货摩根大通其他国泰君安银河期货中信期货方正中期永安期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院12801215国泰君安国泰君安9231059中信期货银河期货乾坤期货中信期货753891永安期货方正中期54375636摩根大通永安期货741其他717其他732616图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页