核心观点：基本面看，目前甲醇利润处于低位，煤价虽有松动但四季度下行有限，利润被侵蚀下部分煤头企业开始进行停车检修，我们观察到开工的连续下滑，且甲醇气头冬季将面临限产，后续甲醇难以保持供给高位；需求端整体良好，下游甲醇制烯烃开工率已达高点，油价再度反弹，聚烯烃价格存在止跌企稳迹象，后续MTO装置利润存在改善可能，后续关注华东地区装置运行情况。盘面来看，消息面扰动仍在，期价谨慎反弹，暂未收复本周跌幅，因此单边策略上我们建议等待企稳信号后寻找右侧交易机会；
　　策略建议：单边策略上，MA2401关注2400附近布局多单机会，2500-2550之间止盈；套利策略上关注1-5正套机会。
　　行情回顾：近一周甲醇表现较弱，期价下跌后反弹，跌势暂未完全修复，本周盘面受消息扰动影响较大，市场传言下游富德存在检修计划，有待后续进一步观察。基本面上仍处于供需双高格局，上游煤头企业利润受侵蚀，内蒙古久泰本周停车检修，供给环比减少，下游MTO装置利润有所下滑，关注对后续开工影响，本周到港压力环比激增，港口去库势头暂缓；
　　基差与价差：甲醇期货主力合约基差先强再弱，10月13日基差为29元/吨，10月19日为23元/吨，期间均值为30.2元/吨；01-05价差有较大收窄，10月13日为96元/吨，10月19日为60元/吨，期间均值为72.4元/吨。建议关注1-5正套机会；
　　供给端分析：本周煤价下跌有限，利润被侵蚀下部分煤头企业进行停车检修，上游开工略有下降；库存方面由于本周到港压力较大，港口去库趋势放缓。
　　需求端分析：本周市场传言下游常州富德近期存检修计划，目前甲醇制烯烃开工率仍维持高位，华东地区装置利润有所修复，油价反弹，聚烯烃价格存在止跌企稳迹象；传统需求中，醋酸利润有较大回调，MTBE仍高位运行。
　　风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车

研究报告全文：甲ta醇ble周r报eportdate2023年10月20日盘面消息扰动等待企稳信号tablemain宏源公司类模板分析师詹建平核心观点基本面看目前甲醇利润处于低位煤价虽有松动但四季度从业资格证号下行有限利润被侵蚀下部分煤头企业开始进行停车检修我们观察到F0259856开工的连续下滑且甲醇气头冬季将面临限产后续甲醇难以保持供给投资咨询证号Z0002423高位需求端整体良好下游甲醇制烯烃开工率已达高点油价再度反研究所弹聚烯烃价格存在止跌企稳迹象后续MTO装置利润存在改善可能能化研究室后续关注华东地区装置运行情况盘面来看消息面扰动仍在期价谨Tel010-82295516慎反弹暂未收复本周跌幅因此单边策略上我们建议等待企稳信号后Emailzhanjianpingswhysccom寻找右侧交易机会相关研究策略建议单边策略上MA2401关注2400附近布局多单机会甲醇周报20230716看似方兴未艾2500-2550之间止盈套利策略上关注1-5正套机会实则强弩之末行情回顾近一周甲醇表现较弱期价下跌后反弹跌势暂未完全修复甲醇周报20230725供需双低传统本周盘面受消息扰动影响较大市场传言下游富德存在检修计划有待下游略有回暖后续进一步观察基本面上仍处于供需双高格局上游煤头企业利润受甲醇月报20230804成本端煤价支撑侵蚀内蒙古久泰本周停车检修供给环比减少下游MTO装置利润走弱需求端关注MTO重启有所下滑关注对后续开工影响本周到港压力环比激增港口去库势甲醇周报20230811槛中之花笼中头暂缓之鹤甲醇周报0811-0817渐入佳境的需基差与价差甲醇期货主力合约基差先强再弱10月13日基差为29求元吨10月19日为23元吨期间均值为302元吨01-05价差有甲醇周报0818-0824需求向好累库较大收窄10月13日为96元吨10月19日为60元吨期间均值趋势放缓为724元吨建议关注1-5正套机会甲醇周报0825-0831金九银十供给端分析本周煤价下跌有限利润被侵蚀下部分煤头企业进行停车甲醇走势如何检修上游开工略有下降库存方面由于本周到港压力较大港口去库甲醇月报20230908供需双高甲醇偏趋势放缓强运行甲醇周报屡次突破未果需求端分析本周市场传言下游常州富德近期存检修计划目前甲醇制0908-0914沿海能否重启成破局关键烯烃开工率仍维持高位华东地区装置利润有所修复油价反弹聚烯MTO甲醇周报20231013甲醇基本面仍有烃价格存在止跌企稳迹象传统需求中醋酸利润有较大回调MTBE支撑仍高位运行风险提示煤价大幅下跌下游MTO装置意外停车期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020目录一行情回顾40924-1012震荡向下4二基差与价差4基差走强01-05价差小幅扩大4三供给端分析51成本与开工保供增产政策影响初显但四季度煤价下跌有限52库存港口去库开启63进口价格CFR中国主港价格维稳6四需求端分析71MTO需求开工率达2022年以来新高72传统需求醋酸价格回调MTBE高位运行8五总结与展望10第2页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020图表图表1MA近两周主力合约收盘价元吨4图表2MA01基差华东5图表3MA01-05价差5图表4MA煤制利润元吨5图表5MA天然气制利润元吨5图表6中国煤制甲醇周度开工率6图表7中国天然气制甲醇周度开工率6图表8MA中国港口库存千吨6图表9MA西北地区库存万吨6图表10MACFR中国主港美元吨7图表11MTO西北装置利润元吨7图表12MTO华东装置利润元吨7图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率8图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率8图表15醋酸利润元吨8图表16醋酸周度开工率8图表17甲醛利润元吨9图表18甲醛周度开工率9图表19MTBE利润元吨9图表20MTBE周度开工率9图表21二甲醚利润元吨9图表22二甲醚周度开工率9第3页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020一行情回顾1013-1019下跌后反弹近一周甲醇表现较弱期价下跌后反弹跌势暂未完全修复本周盘面受消息扰动影响较大市场传言下游富德存在检修计划有待后续进一步观察基本面上仍处于供需双高格局上游煤头企业利润受侵蚀内蒙古久泰本周停车检修供给环比减少下游MTO装置利润有所下滑关注对后续开工影响本周到港压力环比激增港口去库势头暂缓图表1MA近两周主力合约收盘价元吨资料来源WIND宏源期货研究所二基差与价差基差先强再弱01-05价差有较大收窄甲醇期货主力合约基差先强再弱10月13日基差为29元吨10月19日为23元吨期间均值为302元吨01-05价差有较大收窄10月13日为96元吨10月19日为60元吨期间均值为724元吨建议关注1-5正套机会第4页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020图表2MA01基差华东图表3MA01-05价差资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所三供给端分析1成本与开工煤价下跌有限上游利润保持低位自保供增产政策下煤价开始出现松动但幅度有限截至10月19日秦皇岛港动力煤平仓价为1007元吨较10月10日下降37元吨大同动力煤车板价下降5元吨可以看到本周在煤价略有松动的情况下上游利润稍有好转但与去年同期相比仍处于低位且冬季为煤炭使用高峰期后续煤价下行空间较为有限上游利润被侵蚀导致了开工率的下降10月19日煤制甲醇企业开工率为7818环比下降098个百分点同比上升133个百分点天然气制甲醇企业开工率为5466环比不变同比下降555个百分点后续气头甲醇将面临冬季限产问题四季度甲醇供给存在回落预期图表4MA煤制利润元吨图表5MA天然气制利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第5页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020图表6中国煤制甲醇周度开工率图表7中国天然气制甲醇周度开工率资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2库存港口去库趋势放缓本周甲醇到港压力较大根据隆众资讯数据截至10月18日当周甲醇到港量为4741万吨甲醇港口去库趋势放缓10月19日甲醇港口库存为1006万吨环比下降12万吨10月18日西北地区库存为2512万吨环比减少058万吨但随着下游需求持续维持高位甲醇四季度延续去库的可能性较大图表8MA中国港口库存千吨图表9MA西北地区库存万吨资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所3进口价格CFR中国主港价格略有下降伊朗Kaveh230万吨年甲醇装置10月7日临时停车目前暂未重启预计停车时间2周10月19日CFR中国主港价格为275美元吨环比下降5美元吨第6页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020图表10MACFR中国主港美元吨资料来源WIND宏源期货研究所四需求端分析1MTO需求利润下滑趋势暂缓开工率仍维持高位甲醇制烯烃MTO是甲醇的第一大消费去向目前占比已超过50下游MTO装置利润情况对甲醇的需求有着重大影响近期油价再度攀升聚烯烃价格也处于止跌企稳的状态下游MTO装置利润下滑趋势暂缓特别是华东地区装置利润有所回升10月19日甲醇制烯烃周度开工率为9026与上期持平外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为9286与上期持平目前下游MTO装置大多已经开工后续边际增量有限本周内传下游常州富德近期有检修计划对盘面造成扰动后续持续关注下游检修状况图表11MTO西北装置利润元吨图表12MTO华东装置利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第7页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2传统需求醋酸利润下滑MTBE高位运行甲醇传统下游包括醋酸MTBE甲醛及二甲醚等消费占比分别为559558504及248左右本周醋酸利润继续下滑MTBE高位运行醋酸节后醋酸价格有较大幅度下滑带动醋酸利润持续下滑10月19日江苏地区醋酸低端价为3200元吨较节前下滑近1400元吨本周醋酸开工率为9492环比下降244个百分点甲醛近期甲醛价格维持稳定地产行业政策面虽有持续利好但生产利润情况仍然不佳本周甲醛企业开工率为2903环比上升079个百分点MTBE市场对于后市汽油需求持谨慎态度MTBE需求方面缺乏支撑价格与利润节后有所下滑但利润仍处于较高水平MTBE周度开工率为5459环比下降234个百分点目前油价仍处于较高位置MTBE价格短期内有支撑二甲醚本周二甲醚价格略有上周在原来甲醇下跌的加持下二甲醚利润回升但二甲醚下游需求表现一般难有太大影响10月19日周度开工率为1770环比上升201个百分点图表15醋酸利润元吨图表16醋酸周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第8页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020图表17甲醛利润元吨图表18甲醛周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表19MTBE利润元吨图表20MTBE周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表21二甲醚利润元吨图表22二甲醚周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第9页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020五总结与展望分析基本面看目前甲醇利润处于低位煤价虽有松动但四季度下行有限利润被侵蚀下部分煤头企业开始进行停车检修我们观察到开工的连续下滑且甲醇气头冬季将面临限产后续甲醇难以保持供给高位需求端整体良好下游甲醇制烯烃开工率已达高点油价再度反弹聚烯烃价格存在止跌企稳迹象后续MTO装置利润存在改善可能后续关注华东地区装置运行情况盘面来看消息面扰动仍在期价谨慎反弹暂未收复本周跌幅因此单边策略上我们建议等待企稳信号后寻找右侧交易机会策略建议单边策略上MA2401关注2400附近布局多单机会2500-2550之间止盈套利策略上关注1-5正套机会风险提示煤价大幅下跌下游MTO装置意外停车第10页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报20231020免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货交易咨询业务资格风险提示期市有风险投资需谨慎第11页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分