事件：
　　公司于10月18日发布2023年三季度财报，23Q3单季实现营业总收入2.85亿元，同比增加30.8%，归母公司净利润0.64亿元，同比增加9.4%。前三季度总营收7.09亿元，同比增加30.8%，归母公司净利润1.64亿元，同比增加17.4%。
　　投资摘要：
　　三季度营收保持稳定增长，毛利率有所承压。
　　营收端，公司保持快速稳定的增长，连续三个季度同比增速均维持在约30%，一定程度也表明下游煤矿企业智能化建设的需求依然具备较高的景气度。
　　毛利率继续承压。公司三季度单季度的整体毛利率为43.67%，环比23Q2下降约3.17pct，而相较去年同期下滑约5.86pct。毛利率的继续承压是造成公司利润端增速大幅落后于营收端增速的核心因素。我们判断，整体毛利率的下滑一方面是由于各分项业务的盈利能力的波动，另一方面则是受整体营收结构变化的影响，参考中报的数据，毛利率较高的装备配套业务的营收占比有所减少。
　　费用端，公司单季的销售费用和研发费用相较去年同期分别增长40.4%和43.3%，亦在一定程度减缓了当期净利润增速。但从另外的角度看，这也反映了公司在自身产品与技术的打磨及营销领域的持续投入，而这样的投入未来可能能够在经营业绩层面看到正向的反馈。
　　布局智能化工行业，实现行业外拓。公司依托与北元集团（第一批“工业互联网+危化安全生产”试点建设单位之一）的合作，探索在危险化学品领域信息技术与安全管理的融合。2021年至今公司先后与北元签订《人员定位系统建设项目合同》和《应急广播系统》等，合同金额共计1,775万元。而根据公司微信公众号9月26日发布的信息，北路承建的北元集团化工厂立体融合精确定位系统已通过验收。我们认为，以此为标杆，公司在智慧矿山领域外积极寻求行业的外拓，亦是未来实现可持续增长的重要战略布局。
　　投资建议：我们认为，以强化安全生产和实现煤炭行业高质量发展为核心需求，政策的强驱动，煤矿智能化领域未来发展的确定性高。而北路智控依托自身在矿山信息化领域的聚焦和全面性，以及与大型煤机设备建立的稳定合作关系，在整个赛道占据了有利的竞争位置。我们看好公司的成长，预计北路智控2023-2025年营业收入分别为10.01亿元、12.87亿元及16.29亿元，同比增长32.4%、28.7%、26.5%，归母净利润分别为2.42亿元、3.05亿元、3.87亿元，同比增加22.3%、25.7%、27.1%。维持“买入”评级。
　　风险提示：煤炭行业周期性波动风险；行业政策变化的风险；与郑煤机关联交易占比较高且将持续存在的风险；毛利率持续下降的风险等

研究报告全文：公司Q3营收保持稳定增长毛利率有所承压研北路智控301195SZ三季报点评计算机计算机应用究事件评级买入维持公司于10月18日发布2023年三季度财报23Q3单季实现营业总收入285亿年月日元同比增加308归母公司净利润064亿元同比增加94前三季度总20231020营收709亿元同比增加308归母公司净利润164亿元同比增加174曹旭特分析师投资摘要SAC执业证书编号S1660519040001季三季度营收保持稳定增长毛利率有所承压周成研究助理营收端公司保持快速稳定的增长连续三个季度同比增速均维持在约30报SAC执业证书编号S1660122090013一定程度也表明下游煤矿企业智能化建设的需求依然具备较高的景气度点毛利率继续承压公司三季度单季度的整体毛利率为环比下436723Q2评降约317pct而相较去年同期下滑约586pct毛利率的继续承压是造成公司交易数据时间20231019利润端增速大幅落后于营收端增速的核心因素我们判断整体毛利率的下滑报总市值流通市值亿元54861925一方面是由于各分项业务的盈利能力的波动另一方面则是受整体营收结构变总股本万股13152告化的影响参考中报的数据毛利率较高的装备配套业务的营收占比有所减少资产负债率127费用端公司单季的销售费用和研发费用相较去年同期分别增长404和每股净资产元1695433亦在一定程度减缓了当期净利润增速但从另外的角度看这也反映了公司在自身产品与技术的打磨及营销领域的持续投入而这样的投入未来可收盘价元4171一年内最低价最高价元4107617能能够在经营业绩层面看到正向的反馈布局智能化工行业实现行业外拓公司依托与北元集团第一批工业互联网公司股价表现走势图危化安全生产试点建设单位之一的合作探索在危险化学品领域信息技术400北路智控沪深300申与安全管理的融合2021年至今公司先后与北元签订人员定位系统建设项目300合同和应急广播系统等合同金额共计1775万元而根据公司微信公众港200号9月26日发布的信息北路承建的北元集团化工厂立体融合精确定位系统已100证通过验收我们认为以此为标杆公司在智慧矿山领域外积极寻求行业的外拓00券亦是未来实现可持续增长的重要战略布局-100股投资建议我们认为以强化安全生产和实现煤炭行业高质量发展为核心需求2022-10-192023-02-192023-06-192023-10-19政策的强驱动煤矿智能化领域未来发展的确定性高而北路智控依托自身在矿资料来源Wind申港证券研究所份山信息化领域的聚焦和全面性以及与大型煤机设备建立的稳定合作关系在整相关报告有个赛道占据了有利的竞争位置我们看好公司的成长预计北路智控2023-2025限年营业收入分别为1001亿元1287亿元及1629亿元同比增长3241北路智控半年度点评报告整体业绩287265归母净利润分别为242亿元305亿元387亿元同比增符合预期营收及净利润继续稳定增长公加223257271维持买入评级2023-8-17司风险提示煤炭行业周期性波动风险行业政策变化的风险与郑煤机关联交易2北路智控一季度点评报告继续稳扎证占比较高且将持续存在的风险毛利率持续下降的风险等稳打营收及净利润稳定增长2023-4-24财务指标预测3北路智控年度点评报告22年业绩券整体符合预期煤矿智能化建设保持高景指标2021A2022A2023E2024E2025E气研营业收入百万元57817755651000571287411629052023-4-114北路智控首次覆盖报告软硬一体究增长率32693070324128672654归母净利润百万元1474219817242433046038725智造煤好未来2022-12-25报增长率38173443223325652714净资产收益率2971929105912321432告每股收益元112151184232294PE37212768226318011417PB1106257240222203资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告北路智控301195SZ季报点评表1公司盈利预测表单位百万元单位百万元利润表资产负债表2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入578756100112871629流动资产合计7672218245327223058营业成本277380527677860货币资金117509182169167营业税金及附加6791215应收账款248274329423536营业费用506589114136其他应收款710141822管理费用3747506065预付款项611151925研发费用557397128163存货189266346445566财务费用3-5-13-13-13其他流动资产9605483483483资产减值损失0-1-100非流动资产合计68255248242237信用减值损失-52-100长期股权投资00000公允价值变动收益03000固定资产3035312825投资净收益02101010无形资产151613108营业利润161215271340432商誉00000营业外收入55000其他非流动资产0166166166166营业外支出00000资产总计8352473270129643295利润总额166220271340432流动负债合计324337409491590所得税1822283545短期借款370000净利润147198242305387应付账款6978118151192少数股东损益00000预收款项00000归属母公司净利润147198242305387一年内到期的非流动负债00000EBITDA184232265333425非流动负债合计152200EPS元112151184232294长期借款150000应付债券00000主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E负债合计339339411491590成长能力少数股东权益00000营业收入增长32693070324128672654实收资本或股本6688132132132营业利润增长34753359259525652714资本公积1431560152715271527归属于母公司净利润增长38173443223325652714未分配利润268450577735937获利能力归属母公司股东权益合计4962133229024732705毛利率52174966473547424719负债和所有者权益8352473270129643295净利率25502623242323662377总资产净利润176580189710281175单位百万元现金流量表ROE29719291059123214322021A2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流623528386130资产负债率4114151718净利润147198242305387流动比率237657599554519折旧摊销2122766速动比率178578515464423财务费用3-5-13-13-13营运能力应收账款减少00-55-94-112总资产周转率078046039045052合同负债增加00000应收账款周转率33333投资活动现金流-6-1015-5371010应付账款周转率100410301023956947公允价值变动收益03000每股指标元长期股权投资减少00000每股收益最新摊薄112151184232294投资收益02101010每股净现金流最新摊薄028442-248-010-002筹资活动现金流-381367-73-109-142每股净资产最新摊薄7542433174118802057应付债券增加00000估值比率长期借款增加00000PE37212768226318011417普通股增加0224400PB1106257240222203资本公积增加81417-3300EVEBITDA20471988200515951251现金净增加额18388-327-13-2资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明24证券研究报告北路智控301195SZ季报点评分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明34证券研究报告北路智控301195SZ季报点评免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数敬请参阅最后一页免责声明44证券研究报告