研究报告全文：yrtsudnIelbaT中贝通信TableTitle603220深度研究公司研究网络建设老兵AI算力时代乘风起挖掘价值投资成长信息TableRank技增持维持术2023年10月20日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究投资要点TableSummary证券分析师邹杰报证书编号S1160523010001告中贝通信专业从事网络建设30年公司成立于1992年主业聚焦5G联系人向心韵新基建云网算力服务主要为政府和行业客户提供基于云主机的算电话021-23586475力存储云服务和解决方案以及5G新基建智慧城市与行业应相对指数表现TablePicQuote用服务和光电子产品是中国移动中国电信中国联通中国铁塔的重要服务商在国际一带一路沿线国家逐步开展EPC总承包业2289318139务13385国内5G新基建份额提升一带一路网络建设需求旺盛除开通信运8631营商系通信技术服务企业公司5G新基建综合市场占有率排名靠前3876-878在中国移动2023年至2026年网络综合代维服务招投标中公司各中10201220220420620820标省份的份额均有提升海外一带一路等沿线国际5G建设需求旺盛中贝通信沪深300公司是菲律宾DITO南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要基本数据TableBasedata服务商2023H1公司国际业务同比增长14928总市值百万元1194108十四五规划强调智慧城市多地将智慧城市作为发展重点十四流通市值百万元1185068五数字经济发展规划数字中国建设整体布局规划相继出台52周最高最低元39851005构建了我国发展数字经济智慧城市的顶层设计体系IDC数据显示52周最高最低PE939819502022年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模为214亿美元52周最高最低PB722198预计到2026年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模将达到52周涨幅23439389亿元人民币20222026年的年均复合增长率为17152周换手率127819积极布局光通信与新能源公司布局光纤耦合器波分激光雷达相相关研究TableReport关产品高端光模块在研中顺应碳中和碳达峰趋势公司设立了中锐意进取积极布局智算贝武汉新能源技术有限公司开展光储充项目投资开发建设和运营20230928聚焦发展储能系统参股浙储能源43的股权自主开发了CSC电池23年H1业务全面恢复国际业务增长管理系统为锂电池储能提供强有力的技术支持较快Chatgpt引发AI热潮算力需求爆发随着国内外厂商相继布局大模20230829型算力需求迎爆发公司计划建设3000P合肥500P长三角智算中心积极服务大模型客户其中安徽合肥基地的能耗电力指标最大可支持25000P的算力规划公司计划在2023年实现5000P服务能力同时搭建信息流资源链路专业模型训练最终达成万P算力万卡集群的双万战略目标公司同上游供应链浪潮信息英伟达等积极合作算力客户目前已经拓展了汉江集团青海联通分别计划部署1000P960P的算力服务Tableyemei中贝通信603220深度研究投资建议中贝通信深耕ICT行业30余年传统国内5G新基建智慧城市稳步推进的基础上快速拓展海外一带一路网络建设业务积极布局如400G光模块车载激光雷达相关产品锂离子电池与储能系统生产线光储充等新兴高成长赛道顺应AI大模型训练厂商需求发力智能算力中心公司锐意进取在23年疫情影响逐步消退背景下公司业绩有望重回稳健较快的增长轨道我们预计公司202320242025年营业收入分别为330138324336亿元归母净利润分别为202253310亿元EPS分别为060075092元对应PE分别为580046393781倍维持增持评级盈利预测项目TableFinanceInfo年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元264313330155383267433693增长率006249116091316EBITDA百万元17880291393647244590归属母公司净利润百万元10879202392530331050增长率-4011860425022271EPS元股032060075092市盈率PE3200580046393781市净率PB193629562497EVEBITDA1811414133282721数据来源Choice东方财富证券研究所风险提示算力行业竞争加剧风险运营商资本开支波动风险国际环境变化影响公司国际业务推进风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei中贝通信603220深度研究1关键假设15G新基建5G新基建指5G网络建设分国内市场国际市场国内5G建设从2019年至今已经开展了几年处于持续发力的建设后周期因此国内5G收入增长速度预计偏稳健而在海外市场公司主要跟随国家一带一路脚步开展网络建设一带一路沿线国家过去普遍网络建设程度较落后多数还处于4G网络往5G网络变迁的早期因此中贝通信的5G的出海业务有望保持较快增长我们预计202320242025年5G新基建的营业收入增速分别为2963164313402022年毛利率受疫情影响有所波动预计未来几年会修复到正常水平分别为1746180718652智慧城市与5G行业应用公司的智慧城市业务主要是承接政府与企业的信息化项目如雪亮工程智慧交通等该业务增速参考行业增速预计该业务板块202320242025年的收入增速分别为13119预计该业务毛利率维持稳定分别为2068211821682创新之处我们认为国内5G新基建行业虽然增长偏稳健但公司中标份额有提升态势同时海外一带一路5G建设正处于蓬勃发展阶段公司凭借国内深厚的网络建设经验有望参与并受益海外5G渗透率的持续提升1国内新基建行业持续增长截至2023年6月末我国移动基站总数达1129万个比上年末净增452万个其中5G基站总数达2937万个2公司在招投标中排名靠前根据中国移动采购与招标网公示信息中国移动2022年至2023年通信工程施工服务集中采购项目中公司中标1669亿元占比629在中标企业中排第2名传输管线类项目占比526在中标企业中排第4名在中国移动通信集团有限公司2023年至2026年网络综合代维服务采购项目中标份额中中贝通信本轮的中标结果相较上一轮招标在中标省份及中标比例上均有提升其中福建省为公司新增中标省份广东省中标比例由35增长到11安徽省中标比例由10增长到17贵州省中标比例由11增长到163公司海外新基建聚焦一带一路沿线国家是菲律宾DITO南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商全球看中东非洲5G渗透率相对偏低后续海外新基建有望维持较快增速2023H1公司国际业务就实现较快增长收入同比增长14928我们认为国内掀智能算力建设浪潮公司凭借网络建设经验资金能力供应链整合优势订立了万P算力万卡集群的双万战略目标后续有望逐步兑现2023年随着AI技术的高速发展和以ChatGPT为代表的大模型的广泛应用成功掀起了AI大模型热潮公司将智算业务作为现阶段业务发展重点已规划建设3000P合肥智算中心500P长三角智算中心进一步公司目标2023年实现5000P算力服务能力同时搭建信息流资源链路专业模型训练最终达成万P算力万卡集群的双万战略目标3潜在催化AI应用百花齐放AI算力需求爆发一带一路网络建设项目加速相关需求进一步扩大公司布局的高端光电子激光雷达等产品研发顺利新兴产品线得以放量出货敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei中贝通信603220深度研究正文目录15G新基建重要标的锐意进取布局新增长点611深耕三十载专注新基建612股权集中激励充分拓展外延布局713营收呈增长态势利润易受疫情影响有所波动82公司新基建份额呈提升态势一带一路形成增量市场12215G进入中局阶段通信技术服务企业持续提供网络建设服务1222国内外5G建设市场均有成长空间公司招投标份额逐步提升1423建设经验客户全球布点多维度构建业务竞争力163受益数字经济建设规划自主可控打造交通运营平台1931政策扶持智慧城市行业市场空间万亿级别1932智慧城市涉及多技术领域公司打造自主可控智慧交通运营平台234光模块需求稳健产品向数据中心激光雷达延伸2441光模块行业持续增长国产替代格局明朗2442前期布局5G前传后期产品向数据中心激光雷达领域延伸255新能源高景气多元业务布局协同成长2751光伏需求旺盛储能带动锂电PACK线产业蓬勃发展2752积极布局光伏新能源自主开发CSCPACK产线306智能算力需求旺盛多元业务协同成长3161AI技术快速发展智能算力需求迎爆发3162战略布局智能算力服务大模型训练客户347盈利预测与投资建议398风险提示41图表目录图表1公司发展历程6图表2公司主营业务7图表3截至2023年H1公司前十大股东7图表4公司2021年股权激励计划8图表5公司营收情况9图表6公司净利润情况9图表7公司毛利率净利率情况9图表8公司期间费用率情况9图表9公司分业务营收情况亿元10图表10公司研发费用情况亿元11图表11公司研发费用率及研发人员占比11图表125G基站示意图12图表135G标准时间表12图表145G网络数量情况12图表155G基站建设情况12图表16主要运营商5G用户数情况13图表17我国互联网宽带接入端口发展情况14图表18我国各地区移动互联网接入流量情况14图表19新增5G基站展望14敬请阅读本报告正文后各项声明4Tableyemei中贝通信603220深度研究图表202023年Q2全球5G渗透率概览15图表21移动通信技术服务重点企业概况15图表22中国移动通信集团有限公司2023年至2026年网络综合代维服务采购项目中标份额情况16图表23公司前五大客户万元17图表24公司专业资质17图表25公司业务布点情况18图表265G新基建收入概况亿元18图表27国内与国际5G新基建收入与成长情况亿元18图表285G三大使用情境图示19图表29智慧城市发展历程19图表30中国智慧城市行业需求领域分布情况19图表31十四五期间智慧城市相关重要政策20图表32我国智慧城市投资规模亿美元21图表33中国智慧城市技术支出亿美元21图表34我国智慧交通行业市场规模亿元21图表35我国电子政务市场规模亿元21图表36智慧城市综合解决方案供应商2022年相关业务收入亿元22图表372023H1公司智慧城市业务收入重回增长态势23图表38全球光模块细分市场规模及预测24图表39中国光模块细分市场规模及预测24图表40我国移动通信基站新建数量预测万站25图表41以太网光模块销售增长率25图表42全球前十大光模块厂商25图表43国内光模块公司2022年相关营收亿元25图表44公司光模块业务收入亿元26图表45光伏产业链概览27图表46全球光伏新增装机预测27图表47储能方式分类28图表48全球储能新增装机量与规模28图表49中国储能新增装机量与规模28图表50PACK线相关上市公司情况29图表51BMS在储能产业链中的位置29图表52BMS竞争格局29图表53浙储能源股东情况30图表54我国算力规模及增速EFLOPS31图表55主要类型高算力芯片的市场规模情况32图表56中国超算服务细分市场规模亿元32图表572021年通用超算云竞争格局32图表58上市公司算力相关业务情况33图表59容博达云数据公司股份交割签字35图表60公司与浪潮签署战略合作协议36图表61公司与汉江集团签署战略合作协议37图表62公司拟与青海联通开展合作38图表63营业收入拆分及预估单位百万元39图表64同行业估值比较截至2023年10月13日40敬请阅读本报告正文后各项声明5Tableyemei中贝通信603220深度研究15G新基建重要标的锐意进取布局新增长点11深耕三十载专注新基建公司从事网络建设服务30年业务聚焦5G新基建智慧城市中贝通信成立于1992年主业聚焦5G新基建云网算力服务主要为政府和行业客户提供基于云主机的算力存储云服务和解决方案以及5G新基建智慧城市与行业应用服务和光电子产品是中国移动中国电信中国联通中国铁塔的重要服务商在国际一带一路沿线国家开展EPC总承包业务公司业务已覆盖国内大部分省份和中东东南亚非洲等海外国家同时公司大力布局新能源产业投资新能源汽车动力电池及系统产线储能系统设备产线投资分布式光储充项目开发建设运营在通信机房建设营运储能系统图表1公司发展历程资料来源公司官网东方财富证券研究所主业服务三大运营商与政府客户积极布局新能源等新业务公司业务聚焦5G新基建和智慧城市业务覆盖国内大部分省份是中国移动中国电信中国联通和中国铁塔的重要服务商为政府和行业客户提供智慧城市算力存储和云服务解决方案同时积极布局新能源业务在与5G新基建和智慧城市业务协同互补的同时保证新业务同步发展在传统主业5G新基建中公司积极在国际一带一路沿线国家开展EPC总承包业务业务区域和中东东南亚非洲等海外国家公司是菲律宾DITO南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商公司坚持技术和服务为导向深化核心专业技术系统平台和全生命周期项目管理国内国际协调发展敬请阅读本报告正文后各项声明6Tableyemei中贝通信603220深度研究图表2公司主营业务资料来源公司招股书东方财富证券研究所12股权集中激励充分拓展外延布局股权稳定架构集中李六兵梅漫夫妇是公司控股股东实际控制人合计持有公司总股本的3155除公司控制股东实际控制人外公司不存在其他持股5以上的股东李六兵先生是高级工程师曾于1983年-1992年任邮电部第三工程公司技术员1992年-1999年任江汉贝斯特执行董事经理1999年-2015年7月任贝斯特有限董事长总经理2015年8月至今任中贝通信集团股份有限公司董事长总经理图表3截至2023年H1公司前十大股东序号股东名称截至2023年H1持股比例1李六兵26602梅漫4953于力2854李云1955中信证券股份有限公司1016王洪廷0957陈君0918北京大森国际投资有限公司0899蒋秀霞08910浙江嘉鸿资产管理有限公司-嘉鸿信和080敬请阅读本报告正文后各项声明7Tableyemei中贝通信603220深度研究1号私募证券投资基金合计4180资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所实施股权激励计划建立利益共享机制公司于2021年7月发布股权激励计划适用于参与公司2021年限制性股票激励计划的所有激励对象公司股权激励计划有利于完善公司的治理架构实现和股东利益的绑定建立股东与员工之间的利益共享风险共担机制激励员工为公司创造价值提升公司竞争力图表4公司2021年股权激励计划解锁期业绩考核目标以2020年净利润6788万元为基准2021年净利润增长率不低于220即2021年净利润不低第一个解锁期于2172160万元以2020年净利润6788万元为基准2022年净利润增长率不低于320即2022年净利润不低第二个解锁期于2850960万元以2020年净利润6788万元为基准2023年净利润增长率不低于420即2023年净利润不低第三个解锁期于3529760万元资料来源公司公告东方财富证券研究所2021年后资本运作频繁锐意进取积极打造新增长点2021年5月公司以现金方式收购通盛交通51股权通盛交通主营业务为提供智能交通系统和设施后改名中贝智能2021年实现营业收入104亿元实现净利润224550万元2022年实现营业收入977001万元实现净利润60309万元2021年6月公司以现金方式通过股份转让及增资持有荆门锐择5807的股权荆门锐择主营业务为光通信技术及产品的研制开发与生产销售2021年实现营业收入392066万元实现净利润32041万元2022年实现营业收入553325万元实现净利润26738万元2023年3月公司出资28亿元以股权转让及增资的方式获得浙储能源43的股权浙储能源主营业务为动力电池系统和储能系统的设计集成及制造公司成立中贝云网数智科技武汉有限公司为AI企业提供智算服务2023年7月公司以人民币7032万元收购安徽容博达云计算数据有限公司70股权在合肥容博达机房建设3000P智算中心项目第一期工程计划在4季度建成投产提供算力服务同月中贝通信与恒为科技拟共同出资并引入第三方设立合资公司注册资本2亿元资本投入以中贝通信为主主要业务为投资建设智算中心选址长三角地区国家算力节点城市智算中心项目建设计划在2023年第三季度启动计划提供不低于500P的算力运营服务能力21年以后公司利用上市公司平台积极拓展新的业务增长点锐意进取虽然部分收购的标的因疫情扰动短期业绩承压但长期看光通信动力电池及储能智算中心的布局有望帮助上市公司实现核心竞争力的逐步外溢13营收呈增长态势利润易受疫情影响有所波动业绩总体呈稳健增长易受疫情干扰23H1疫情后恢复增长2022年国际国内形势复杂多变公司保持了整体收入基本稳定与21年同期相比基本持平受限于国内整体经济环境交通受阻出行不畅项目停工等对项目实敬请阅读本报告正文后各项声明8Tableyemei中贝通信603220深度研究施效率产生较大不利影响22年公司毛利率下滑导致公司22年实现归属于上市公司股东的净利润109亿元同比下滑40112014-2022年公司营收基本呈稳步增长态势CAGR达2116净利润方面2020年2022年均有明显波动主要是疫情背景下对项目施工产生一定影响2014-2022年CAGR达1051剔除外部环境影响总体稳健2023H1公司实现营业收入1294亿元同比增长2709实现归母净利润660802万元同比增长7521实现扣非归母净利润644397万元同比增长9196公司业务全面恢复在国内5G新基建业务基本保持稳定的同时国际业务及新业务收入均有较大幅度增长图表5公司营收情况图表6公司净利润情况3050252502540202002015030151001520105010051005-500000-100营业收入亿元YOY净利润亿元YOY资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所利润率阶段承压费用率管控良好2022年公司毛利率净利率为1696420同比-3-34pct系受限于国内整体经济环境交通受阻出行不畅项目停工等对项目实施效率产生较大不利影响所致2023一季度上半年毛利率分别为15571684毛利率呈季度性边际改善2023H1净利率为488有一定修复2022年公司销售管理财务费用率分别为2383850782023H1公司销售管理财务费用率分别为197437066随着收入规模扩大近年来整体稳中有降图表7公司毛利率净利率情况图表8公司期间费用率情况3010025802060151040520000毛利率净利率销售费用率管理费用率财务费用率资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所分业务看新基建智慧城市均稳中有进23年摆脱疫情干扰全面恢复高增长2022年公司各主营板块收入仅基本实现与21年持平主要是受限于国内整体经济环境交通受阻出行不畅项目停工等对项目实施效率产生较大不利影响所致其中2022年公司5G新基建业务实现营业收入2190亿元占公司营业总收入的8313新增中标四川电信北京电信福建电信与湖南电敬请阅读本报告正文后各项声明9Tableyemei中贝通信603220深度研究信5G建设项目新增北京联通重庆联通安徽联通内蒙古联通与湖南联通5G建设项目新增浙江铁塔重庆铁塔福建铁塔与河北铁塔配套建设项目海外市场连续中标菲律宾DITO通信基站通信油机采购施工总承包项目沙特ZAIN长途干线边际网光缆总承包与南非多家电信运营商的FTTH总承包项目全年新增中标项目金额约98亿人民币智慧城市与5G行业应用业务实现营业收入385亿元占公司营业总收入的1461其中在全国15个省份27个地市累计投放8万余辆共享电单车在光器件产品方面受2022国内整体环境影响公司下属子公司荆门锐择生产多次停产出货量不及预期在稳定光纤耦合器及波分产品的同时荆门锐择在车载激光雷达相关产品上积极进行布局和深度开发新能源业务上公司在2022年底成立了全资子公司中贝武汉新能源技术有限公司拟后续开展工商业光伏储能项目的投资运营与光伏储能项目EPC总包业务2023年3月公司出资28亿元参股浙储能源43的股权为公司开展锂电池储能相关业务提供强有力的技术支持2023H1公司业务开始全面恢复5G新基建业务实现收入1037亿元与22年同期相比增长3142在运营商市场累计中标143亿元其中在中国移动综合代维全国集采中中标74亿元与中国电信的合作范围进一步扩大新增了山西江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目铁塔业务新增山东四川两省并在北京河北河南山西湖北浙江等地增加了市场份额值得一提2023H1公司重点聚焦于核心优质客户与品质项目实现国际业务较上年去年同期增长14928图表9公司分业务营收情况亿元25806020401520100-205-400-602020202120222023H15G新基建智慧城市与5G行业应用光电子产品及其他5G新基建YOY智慧城市与5G行业应用YOY光电子产品及其他YOY资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所专注技术创新研发费用率持续提升近年来公司持续加大研发2022年研发投入达11亿元近5年CAGR约同比增长213研发人员超700人占总员工比例也呈上升趋势研发费用率逐步升至41左右公司研发工作坚持业务导向运用云计算人工智能数字图像拼接数字孪生等新一代信息技术开展5G及光通信智慧城市和物联网等新技术领域的研究和应用通过加强在5G行业应用物联网移动互联网大数据分析等技术领域的研发及交付实力公司具备为智慧交通智慧能源等多个行业的新技术应用提供一站式解决方案与此同时负责公司光电子器件业务的子公司荆门锐择光电科技有限公司也积极研发布局光通讯器件车载激光雷达和测风雷达器件以及激敬请阅读本报告正文后各项声明10Tableyemei中贝通信603220深度研究光器三个细分领域全资子公司中贝武汉新能源技术有限公司也以光储充为着力点聚焦发展储能同江淮汽车集团股份有限公司安凯汽车股份有限公司及弗迪电池有限公司紧密合作研发布局电池管理系统及电池模组梯次利用技术未来有望构建出新能源动力电池生产储能系统集成和技术服务能力图表10公司研发费用情况亿元图表11公司研发费用率及研发人员占比128030501060402030084006102004201000002000-20研发人员占比左坐标轴研发费用YOY研发费用率右坐标轴资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明11Tableyemei中贝通信603220深度研究2公司新基建份额呈提升态势一带一路形成增量市场215G进入中局阶段通信技术服务企业持续提供网络建设服务5G建设4年进入平稳增长阶段5G是2019年6月6日由工业和信息化部正式发放商用牌照建设发展至今已有4年4年来我国在5G网络部署业务开展以及技术创新等方面取得了令人瞩目的成绩5G移动电话用户渗透率已超过三分之一5G在中国的发展已经顺利度过市场导入期进入了平稳增长的中局阶段图表125G基站示意图图表135G标准时间表资料来源百度图片新华社东方财富证券研究所资料来源IT之家资讯网站鲜枣课堂东方财富证券研究所中国处于5G市场第一阵营引领全球产业链全球5G市场启动以来无论是网络部署速度用户规模还是新业务的探索与尝试中国市场均位于全球第一阵营成为全球5G发展的火车头对全球5G产业链有着巨大的影响和重要的带动作用工信部数据显示截至2023年6月末我国移动电话基站总数达1129万个比上年末净增452万个其中5G基站总数达2937万个占移动基站总数的265G移动电话用户达676亿移动物联网端用户超过212亿据TD产业联盟研究报告显示全球5G稳步发展截至2023年二季度末全球104个国家和地区的259个运营商推出基于3GPP标准的商用5G网络季度新增5G商用网络2个预计2023年底5G商用网络将达到290个图表145G网络数量情况图表155G基站建设情况100400803006020040201000020192020202120222023H15G基站新建数万站YOY资料来源阿莱德公司公告TD产业联盟东方财富证券研究所资料来源choice行业经济数据库东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明12Tableyemei中贝通信603220深度研究三大运营商合计5G用户破12亿积极探索多样化应用场景在公众用户市场三大运营商的5G套餐用户至4月底合计已突破12亿户工信部同期数据显示5G移动电话用户达到634亿户占全国移动电话用户的371在5G行业应用市场国内产业界也进行了积极探索在采矿港口电力医疗教育等领域探索典型应用尝试针对性解决方案面向重点场景加快部署5G行业虚拟专网根据工信部发布的信息目前我国5G应用创新案例已超过5万个5G已融入97个国民经济大类中的52个累计建成5G行业虚拟专网16万余个为5G赋能行业规模发展打下坚实基础无论是在网络规模用户规模还是行业应用的广度和深度等方面中国都已当之无愧地成为全球最大的5G市场依托巨大的国内市场华为中兴等系统设备厂商和OPPOvivo小米等终端厂商都在全球5G市场名列前茅占据重要的产业位置我国移动通信产业为推动全球5G的成熟和发展作出了巨大的贡献图表16主要运营商5G用户数情况876543210中国联通5G用户数亿中国移动5G用户数亿中国电信5G用户数亿资料来源choice行业经济数据库东方财富证券研究所通信技术服务企业为运营商提供网络建设等服务据工信部与信通院统计我国信息服务市场2025年有望达228万亿在5G产业链中电信运营商具有支配地位主要负责建设投资管理和运营向用户提供基于网络的通信服务通信技术服务企业主要为电信运营商提供服务涉及到网络建设运维优化与系统软件调试等专业服务近几年随着我国通信产业的发展和行业专业化分工程度的提高电信运营商越来越多地通过公开招投标方式来满足其通信业务开展的需要那随着电信运营商每年资本开支及网络运营维护投入通信技术服务市场需求持续增长根据工业和信息化部和中国信息通信研究院统计数据中国信息服务市场规模逐年快速提升预计将从2021年的125万亿元增长至2025年的228万亿元敬请阅读本报告正文后各项声明13Tableyemei中贝通信603220深度研究图表17我国互联网宽带接入端口发展情况图表18我国各地区移动互联网接入流量情况资料来源中贝通信公司公告工业和信息化部通信业统计公报东方财富资料来源中贝通信公司公告工业和信息化部通信业统计公报东方财富证券研究所证券研究所22国内外5G建设市场均有成长空间公司招投标份额逐步提升2030年5G基站有望达1500万带动GDP达5万亿根据中国电子信息产业发展研究院发布的5G产业发展白皮书其中预测指出到2030年我国5G基站数量有望达到1500万个5G基础设施累计直接投入将达到4万亿元由5G基础设施建设累计带动的GDP达17万亿元由于5G通信具有显著的乘数效应预计到2030年由5G产业总体带动的GDP将达到5万亿元并深刻赋能制造交通运输金融等领域发展图表19新增5G基站展望25020015010050020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E资料来源人民网5G产业发展白皮书choice行业经济数据库东方财富证券研究所在海外中东非洲等5G渗透率较低未来提升空间大根据TechInsights日前发布的报告显示从全球各区域的5G手机渗透率的角度来看北美西欧亚太市场是全球智能手机5G化率TOP3渗透率分别为807771其中北美市场的前三大5G手机品牌为苹果三星谷歌相较2023Q1谷歌取代了联想摩托罗拉跻身前三西欧市场的前三大5G手机品牌为苹果三星小米亚太市场的前三大5G手机品牌为苹果OPPOvivo相较2023Q1三星跌出前三OPPO前进了一位vivo上榜中东欧中拉美中东和非洲市场敬请阅读本报告正文后各项声明14Tableyemei中贝通信603220深度研究的5G化率较低分别为423424其中中东欧市场的前三大5G手机品牌为小米苹果三星中拉美市场的前三大5G手机品牌为三星苹果小米相较2023Q1三星与苹果的排名互换中东和非洲市场的前三大5G手机品牌为苹果三星小米图表202023年Q2全球5G渗透率概览资料来源52RDTechInsights东方财富证券研究所运营商系通信技术服务企业占行业主导公司综合市占率约2-3通信网络的建设维护优化等环节最早由运营商自行承担随着通信网络技术的不断升级网络广度与密度的不断加大以及运营商对服务重视程度的提高专业从事信息通信技术服务的专业企业不断涌现目前在移动通信技术服务网络建设市场中参与的竞争者众多除中国通信服务股份有限公司中移建设有限公司为代表的通信运营商下属的通信技术服务企业市场份额较高外其余移动通信技术服务企业占据的市场份额较为分散根据行业权威媒体U学在线对2018-2021年上半年各移动通信技术服务企业面向通信运营商与中国铁塔提供无线通信工程建设的业绩统计中通服中移建设及其关联方合计综合市场占有率约3323在综合市场占有率前20名企业中非通信运营商系的企业有7家其中中贝通信市占率244润建股份市占率240信科移动占有率约231图表21移动通信技术服务重点企业概况序公司名称业务简介号中国通信服务股份有限公司是2006年8月经国务院同意国务院国有资产管理委员会批准成立的大型企业1中通服由中国电信控股在全国范围内为电信运营商媒体运营商设备制造商专用通信网及政府机关企事业单位等提供网络建设外包服务内容应用及其他服务是目前国内最大的通信技术服务商中移建设有限公司成立于2003年3月由中国移动控股是中国移动旗下的工程建设专业公司在中国移动2中移建设设备工程管线工程招标中该公司中标规模均排名第一敬请阅读本报告正文后各项声明15Tableyemei中贝通信603220深度研究中贝通信集团股份有限公司成立于1992年主要为客户提供5G新基建智慧城市与5G行业应用服务和光电3中贝通信子器件产品国内业务区域遍布二十多个省市自治区国际上在一带一路沿线国家开展EPC总承包业务润建股份有限公司成立于2003年定位为通信信息网络与能源网络的管理和运维者管维业务涵盖通信网络4润建股份信息网络IDC数据网络能源网络四大基础网络其中在通信网络管维领域公司是行业内规模最大的民营企业荣鹰中国移动A级优秀供应商中国铁塔五星级服务商中信科移动通信技术股份有限公司是大型高科技中央企业中国信息通信科技集团有限公司下属核心企业是5信科移动5G技术标准产业上实现引领发展的重要贡献者公司以万物互联的无限沟通引擎为企业发展理念致力于为全球电信运营商和行业客户提供领先的移动通信技术产品与解决方案资料来源中贝通信公司公告choice深度资料-公司介绍东方财富证券研究所公司主要服务中国移动相关招投标份额靠前目前在非通信运营商系的通信技术服务企业中中贝通信具备一定市场地位业务规模体量相对居于前列水平具体来看中国移动是公司的主要客户根据中国移动采购与招标网公示信息并经统计中国移动2022年至2023年通信工程施工服务集中采购项目设备安装传输管线中设备安装类项目总金额为26555亿元其中公司中标1669亿元占比629在中标企业中排第2名传输管线类项目总金额为5885亿元其中公司中标3096亿元占比526在中标企业中排第4名2023年新一轮招投标中公司中标份额有上升态势在中国移动通信集团有限公司2023年至2026年网络综合代维服务采购项目中标份额中中贝通信本轮的中标结果相较上一轮招标在中标省份及中标比例上均有提升其中福建省为公司新增中标省份广东省中标比例由35增长到11安徽省中标比例由10增长到17贵州省中标比例由11增长到16湖北省维持了原有份额图表22中国移动通信集团有限公司2023年至2026年网络综合代维服务采购项目中标份额情况本轮中标份额变动序号省份招标规模万元中标金额万元本轮中标比例上一轮中标份额情况1广东22336024569611003507502贵州91190145904160011005003安徽83630142171170010007004湖北78030109242140014000005福建8389010066812000001200资料来源中贝通信公司公告东方财富证券研究所23建设经验客户全球布点多维度构建业务竞争力5G新基建是公司的主要业务业务内容为向客户提供包括5G移动通信网络光传输千兆光网等新型数字基础设施在内的网络建设服务包括覆盖网络规划与设计项目实施与交付系统网络维护的项目全生命周期一体化服务深耕三十年网络建设综合能力强国内外均有布点公司经过近三十年的发展形成了通信网络信息与智能化机电和计算机网络等多专业系统集成能力打造了一支能够在复杂网络环境条件下为客户提供服务的专业技术团队敬请阅读本报告正文后各项声明16Tableyemei中贝通信603220深度研究展示了公司综合专业技术服务能力公司已在全国二十多个省市自治区及海外一带一路沿线多个国家设置分支机构开展业务经营与服务并根据业务区域与中标项目专业在当地配备专业技术团队驻点服务提升了公司服务品质保证了客户满意度确保了公司在行业内的竞争优势图表23公司前五大客户万元资料来源公司公告东方财富证券研究所网络施工资质全面具备行业竞争优势公司具备通信工程施工总承包壹级资质与通信信息网络系统集成甲级资质电子与智能化专业承包壹级资质安防工程壹级资质子公司持有通信网络代维企业甲级资质有线通信规划设计专业甲级资质工程咨询甲级资质通信行业甲级工程勘察证及甲级工程设计证等资质认证齐全的专业资质使公司在行业内具备竞争优势图表24公司专业资质资料来源公司官网东方财富证券研究所一带一路沿线是业务开拓重点优秀建设经验有望持续复制推广5G新基建市场重点将放在一带一路沿线地区通过与当地主导运营商重要政府部门行业领先企业等优质客户的合作提升海外客户服务水平打造中国通信技术服务商的优质口碑保证在当地的持续发展公司具备在5G新基建领域的专业技术服务能力和全生命周期项目管理经验有望全面复制推广到中东东南亚非洲等业务区域将国内5G技术应用系统平台在海外推广落地敬请阅读本报告正文后各项声明17Tableyemei中贝通信603220深度研究图表25公司业务布点情况资料来源中贝通信媒体号东方财富证券研究所2023新基建全面恢复国际业务聚焦一带一路实现高增长2022年受限于国内整体经济环境交通受阻出行不畅项目停工等对项目实施效率产生较大不利影响5G新基建国内业务与21年基本持平2023H1公司5G新基建业务恢复增长实现收入1037亿元同比增长31422023H1公司在运营商市场累计中标143亿元其中在中国移动综合代维全国集采中中标74亿元在新增中标省份的同时提升了原来在建省份的中标份额公司与中国电信的合作范围进一步扩大新增了山西江苏的传统业务铁塔业务新增山东四川两省并在北京河北河南山西湖北浙江等地增加了市场份额2023H1公司国际业务增长较快实现收入187亿元同比增长14928公司国际业务主要聚焦一带一路沿线国家公司是菲律宾DITO南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商图表265G新基建收入概况亿元图表27国内与国际5G新基建收入与成长情况亿元25200253530201502025151001520105010151050550-5000202120222023H1202120222023H1国内5G新基建国际5G新基建5G新基建YOY国内5G新基建YOY国际5G新基建YOY资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所资料来源choice中贝通信深度资料东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明18Tableyemei中贝通信603220深度研究3受益数字经济建设规划自主可控打造交通运营平台31政策扶持智慧城市行业市场空间万亿级别技术迭代满足通信需求智慧城市是5G重要使用情景之一5G之前的几代移动通信技术主要是满足人的通信上网社交等需求而作为新一代移动通信技术国际电信联盟ITUInternationalTelecommunicationUnion对5G的三大典型应用场景进行了定义分别为增强型移动带宽eMBB超可靠和低延迟通信uRLLC和大规模机器类型通信mMTC其中增强型移动带宽主要针对4K8K超高清视频VRAR等大带宽应用超可靠和低延迟通信主要针对远程机器人控制自动驾驶等生产操作类应用大规模机器类型通信主要针对低速率的大规模物联网连接智慧城市图表285G三大使用情境图示资料来源信科移动招股书国际电信联盟ITU东方财富证券研究所智慧城市涉多技术领域核心原材料基本充分竞争根据国家发改委的定义智慧城市是运用物联网云计算大数据空间地理信息集成等新一代信息技术促进城市规划建设管理和服务智慧化的新理念和新模式智慧城市行业的上游主要为硬件设备供应商和通用软件供应商上游行业属于充分竞争行业硬件产品和通用软件产品供应充足可选择性强我国智慧城市行业的下游需求领域主要集中分布于智慧物流智慧建筑和智慧政务三个行业据华经产业研究院统计占比分别为289324361871图表29智慧城市发展历程图表30中国智慧城市行业需求领域分布情况资料来源华经情报网东方财富证券研究所资料来源华经产业研究院东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明19Tableyemei中贝通信603220深度研究政策规划数字经济智慧城市建设国务院提出清理拖欠账款机制利好智慧城市业务回款与开展十四五数字经济发展规划数字中国建设整体布局规划相继出台构成我国发展数字经济的顶层设计体系2022年1月根据国内数字经济和智慧城市的建设现状国家层面对十四五期间的数字经济和智慧城市发展进行了专项规划印发了十四五数字经济发展规划进一步在优化升级数字基础设施充分发挥数据要素作用推进产业数字化转型推动数字产业化持续提升公共服务数字化水平健全完善数字经济治理体系强化数字经济安全体系等方面提出了建设和规划要求为推动我国数字经济健康发展和下一阶段的数字经济建设规划提供了顶层指导意见2023年2月国务院印发了数字中国建设整体布局规划2023年7月中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见发布提出完善拖欠账款常态化预防和清理机制对当前很多民营企业缓解资金压力健康稳定发展有重要意义图表31十四五期间智慧城市相关重要政策序政策名称内容简介号十四优化升级数字基础设施充分发挥数据要素作用推进产业数字化转型推动数字产业化五数字经持续提升公共服务数字化水平健全完善数字经济治理体系强化数字经济安全体系等方1济发展规面提出了建设和规划要求为推动我国数字经济健康发展和下一阶段的数字经济建设规划划提供了顶层指导意见明确数字中国建设按照2522的整体框架进行布局推进数字技术与经济政治文化数字中社会生态文明建设五位一体推动数字技术和实体经济深度融合在农业工业国建设整2金融教育医疗交通能源等重点领域加快数字技术创新应用提升数字文化服务体布局规能力打造若干综合性数字文化展示平台加快发展新型文化企业文化业态文化消费划模式中共中提出8个方面31条具体举措释放出中国支持民营经济发展的积极信号进一步提振民央国务院营企业的发展信心加快营造市场化法治化国际化一流营商环境优化民营经济发展关于促进环境完善政府诚信履约机制建立健全政务失信记录和惩戒制度将机关事业单位的3民营经济违约毁约拖欠账款拒不履行司法裁判等失信信息纳入全国信用信息共享平台有助于发展壮大减少对民营企业权益的侵犯行为完善拖欠账款常态化预防和清理机制对当前很多民营的意见企业缓解资金压力健康稳定发展有重要意义资料来源罗普特公司公告东方财富证券研究所数字经济占GDP比重415智慧城市市场规模超20万亿2022年我国数字经济规模达到502万亿元同比名义增长103已连续11年显著高于同期GDP名义增速数字经济占GDP比重达到415这一比重相当于第二产业占国民经济的比重数字经济应用近年在各个领域中均有着良好的表现而其中智慧城市覆盖的广度和深度正在不断丰富数字政务智慧交通医疗教育等领域正加快融入居民生活行业市场规模不断扩大2012年我国智慧城市市场规模仅065万亿元至2021年提升至2108万亿元2012-2021年期间年均复合增长率为472截至2020年12月已有900余个城市展开智慧城市试点工作根据国际数据公司IDCInternationalDataCorporation数据2022年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模为214亿美元其中硬件产品投入达到81亿美元占总体投入的379软件投入为51亿美元占总体投入的238服务投入为82亿美元占总体投入的敬请阅读本报告正文后各项声明20