核心观点
　　【市场回顾】周四A股三大指数集体收跌。截至收盘，上证指数跌1.74%，深成指跌1.65%，北证50跌1.98%，创业板指跌1.28%，沪深两市成交额8127亿元。两市超3900只个股下跌，北向资金净卖出117.04亿元。板块题材上，半导体及元件、光刻胶、BC电池等板块逆市上涨；减肥药、油气开采及服务板块跌幅居前。
　　【重要新闻】
　　【国家统计局：一线城市二手住宅销售价格环比连续4个月下降后首次转涨】国家统计局消息，2023年9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。
　　【上海：推动5G移动通信网络和固定通信网络向“双万兆”探索演进】上海市人民政府印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案(2023-2026年)》，其中提到，推动5G移动通信网络和固定通信网络向“双万兆”探索演进。加快试点部署5G-A网络，支撑车联网、虚拟现实、8K超高清等应用率先商业落地。
　　研报精选
　　宏观：经济逐步企稳，结构边际好转
　　食品饮料：9月啤酒线上销售额下滑，同比跌幅收窄
　　商贸零售：9月黄金珠宝零售额保持增长，线上表现良好
　　食品饮料：9月白酒线上销量增长明显，双节表现平稳
　　房地产：9月销售降幅收窄，投资端仍较弱
　　食品饮料：休闲零食同比由负转正显著增长，冲饮同比涨幅扩大，调味品同比跌幅收窄
　　商贸零售：9月社零同比增速持续提升，消费市场恢复向好

研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年10月20日星期五TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数300539-174晨深证成指965509-165会市场回顾周四A股三大指数集体收跌截至收盘上证指数跌沪深300353354-213纪174深成指跌165北证50跌198创业板指跌128沪科创5087010004深两市成交额8127亿元两市超3900只个股下跌北向资金净卖出创业板指191370-128要11704亿元板块题材上半导体及元件光刻胶BC电池等板块上证50240193-265逆市上涨减肥药油气开采及服务板块跌幅居前上证180767883-220上证基金615029-105重要新闻国债指数20452-002国家统计局一线城市二手住宅销售价格环比连续4个月下降后首次转涨国家统计局消息2023年9月份一线城市新建商品住宅TableInterIndex国际市场表现销售价格环比持平同比涨幅扩大二手住宅环比转涨同比降幅收指数名称收盘涨跌幅窄二三线城市商品住宅销售价格环比下降同比有涨有降道琼斯3341417-075SP500427800-085证上海推动5G移动通信网络和固定通信网络向双万兆探索演纳斯达克1318618-096券进上海市人民政府印发上海市进一步推进新型基础设施建设行动日经2253143062-191研方案2023-2026年其中提到推动5G移动通信网络和固定通信恒生指数1729589-246究网络向双万兆探索演进加快试点部署5G-A网络支撑车联网美元指数10623-030报虚拟现实8K超高清等应用率先商业落地告TableMeetContact主持人宫慧菁研报精选Emailgonghjwlzqcomcn宏观经济逐步企稳结构边际好转食品饮料9月啤酒线上销售额下滑同比跌幅收窄商贸零售9月黄金珠宝零售额保持增长线上表现良好食品饮料9月白酒线上销量增长明显双节表现平稳房地产9月销售降幅收窄投资端仍较弱食品饮料休闲零食同比由负转正显著增长冲饮同比涨幅扩大调味品同比跌幅收窄商贸零售9月社零同比增速持续提升消费市场恢复向好万千财富与您相连startTableContent核心观点市场回顾周四A股三大指数集体收跌截至收盘上证指数跌174深成指跌165北证50跌198创业板指跌128沪深两市成交额8127亿元两市超3900只个股下跌北向资金净卖出11704亿元板块题材上半导体及元件光刻胶BC电池等板块逆市上涨减肥药油气开采及服务板块跌幅居前TableMeetContent重要新闻国家统计局一线城市二手住宅销售价格环比连续4个月下降后首次转涨国家统计局消息2023年9月份一线城市新建商品住宅销售价格环比持平同比涨幅扩大二手住宅环比转涨同比降幅收窄二三线城市商品住宅销售价格环比下降同比有涨有降上海推动5G移动通信网络和固定通信网络向双万兆探索演进上海市人民政府印发上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案2023-2026年其中提到推动5G移动通信网络和固定通信网络向双万兆探索演进加快试点部署5G-A网络支撑车联网虚拟现实8K超高清等应用率先商业落地分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选经济逐步企稳结构边际好转9月经济数据点评l事件GDP三季度不变价同比49二季度63累计同比52工业增加值当月同比持平于45固投累计同比由32回落为31制造业基建房地产投资分别由599-88变动为622034-91社零当月同比由46上行为55l基数作用影响GDP增速三季度政策密集出台提振经济和市场信心经济处于磨底上行阶段三季度GDP同比较二季度放缓去年同期基数走高带来一定影响增速高于市场预期环比增速上行第一二产业同比上行第三产业同比增速小幅回落三季度政策对于经济的扶持力度较大央行在6月和8月分别降息2次地产政策放松企业信贷利率下调地方政府化债持续推进资本市场也持续释放政策利好来提振市场信心l工业生产保持平稳服务业生产指数继续上行积极因素逐步累积电热气生产和供应业明显上行采矿业同比回落原煤产量增速放缓制造业增速下行上游原料加工业大多下跌黑色冶炼下跌幅度最大下游制造业多数回落中游设备制造业整体回暖出口仍具韧性给制造业带来一定支撑当前仍处去库进程随着缓步进入补库阶段有望助力工业生产上行服务业生产指数小幅上行商务活动指数活动预期指数均小幅上行l固投同比小幅回落环比保持上行地产拖累持续但部分指标出现好转房地产投资延续回落但新开工增速继续上行施工增速持平保交房政策扶持下竣工保持高位商品房销售行情继续走弱价的跌幅相对量更大9月一线城市认房不认贷政策落地地产政策陆续放松9月一线城市二手房挂牌量明显增加但在9月底成交有所降温市场供大于求的矛盾显现认房不认贷对新增购房需求万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连的拉动效果还需要一定时间消化房企资金来源持续下跌结构边际好转国内贷款自筹资金跌幅收窄销售端资金好转需要等待房企拿地依然谨慎l基建投资压舱石作用持续资金仍将支撑四季度韧性高基数作用下基建增速小幅放缓10月多地政府陆续开始发行特殊融资债券前三季度尚未发放完成的地方专项债余额都将支持四季度的基建韧性l制造业投资持续回暖民间投资反弹高技术业增速小幅上行企业经营状况指数BCI也小幅反弹民间投资止住下跌趋势企业利润逐步回暖经营状况边际好转出口的韧性也支撑了制造业的增速回暖l消费对经济拉动作用加强双节提振消费需求必选消费大多上行消费增速同比上行餐饮收入反弹剔除汽车消费表现依然较好限额以上企业销售上行幅度快于整体可选消费表现分化双11部分压制了短期化妆品消费需求智能手机市场低迷环境持续必选消费大多上行双节到来线下宴请需求增加烟酒类消费显著上行粮油食品饮料等也同比上行随着季节变化服饰类消费增速也有所增长居民可支配收入增速修复放缓消费者信心仍处低位有待进一步修复l失业率回落就业边际好转城镇失业率由52下行为50但从BCI企业招工前瞻指数来看由5641回落为549企业对于招工预期依然偏谨慎随着地产政策的放松行业部分指标开始好转有望带动一批地产相关的就业民间投资企稳相关岗位需求或逐步增加服务业持续修复双节到来的拉动下给就业带来一定利好l全年预期将实现经济增长目标从前三季度GDP增速来看全年有望实现5的增长目标四季度政策加码刺激的概率降低推动地方政府化债仍是主要方向9月经济出现结构性好转当前尚未迎来经济全面上行需求端修复尚不稳固地产投资偏弱的格局短期仍将持续随着政府发债过峰资金面压力减轻债市预期迎来阶段性修复但在经济筑底回升的背景下利率继续下行的空间受限当前股票市场情绪尚未修复中美利差倒挂美元指数延续高位叠加地缘政治带动避险情绪升温短期走势依然偏谨慎可以关注部分周期行业的投资机会地缘政治风险带来一定不确定性黄金依然是较好的避险资产l风险因素地缘政治风险发展超预期居民消费购房修复不及预期海外经济衰退超预期分析师于天旭执业证书编号S02705221100019月啤酒线上销售额下滑同比跌幅收窄啤酒行业9月电商数据跟踪行业核心观点9月三大电商平台淘系京东拼多多线上销售数据公布啤酒线上销售继续下滑下滑趋势相比8月有所减缓同比增速由-1322回升至-410从线上渠道对比来看京东线上销售表现较好同比增速继续上升淘系平台和拼多多同比跌幅收窄三大电商中淘系平台占比相比上月有所提升拼多多占比持续下降京东占比过半凸显渠道优势从龙头线上渠道来看9月青岛啤酒线上销售额049亿元YoY365京东销售额占比超过淘系平台百威啤酒线上销售总额为048亿元YoY-1272同比跌幅扩大在三大电商销售占比中淘系平台占比最大京东紧随其后拼多多占比较小总体来看9月啤酒开始步入淡季基数压力有所缓解虽然线上销售继续下滑但下滑趋势放缓展望未来长期高端化趋势延续短期澳麦双反政策取消叠加包材价格下降啤酒企业成本压力有所缓解同时消费市场持续复苏啤酒需求端向好建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况关注产品结构高端化长期边际向好的啤酒龙头万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连投资要点l啤酒线上销售额下滑减缓青岛啤酒销量同比增长由负转正9月三大电商啤酒销售总额为345亿元YoY-410京东线上销售表现较好淘系平台和拼多多同比跌幅收窄其中淘系平台京东拼多多线上销售额分别为152173020亿元YoY分别为-880653-3448青岛啤酒淘系与京东线上销售总额为049亿元YoY365淘系平台京东销售额分别为021028亿元占比分别为42945706百威啤酒三大电商线上销售总额为048亿元YoY-1272淘系平台京东拼多多销售额分别为023023002亿元占比分别为48384705457风险因素1政策风险2食品安全风险3经济增速不及预期风险4平台数据统计有误及统计不全风险分析师陈雯执业证书编号S02705190600019月黄金珠宝零售额保持增长线上表现良好9月黄金珠宝行业跟踪行业核心观点短期来看黄金珠宝消费场景恢复叠加国潮崛起黄金首饰工艺提升等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高行业景气度上行随着各品牌秋季订货会的进行以及双十一电商大促活动即将到来预计黄金珠宝行业将维持较高的景气度中长期来看随着悦己消费送礼投资等多场景渗透率的提升黄金珠宝行业规模稳步扩大维持行业强于大市投资评级看好积极抢占渠道升级品牌开发新品的黄金珠宝龙头企业投资要点l行情回顾2023年9月9月1日-9月30日沪深300下跌201申万商贸零售指数下跌016申万商贸零售指数跑赢沪深300指数185个百分点在申万31个一级行业指数涨跌幅排第122023年1-9月沪深300下跌470申万商贸零售指数下跌2425申万商贸零售指数跑输沪深300指数1955个百分点在申万31个一级子行业中涨幅排名第31l社零数据社零同比增幅扩大金银珠宝零售额同比持续增长2023年9月社会消费品零售总额同比550增速较8月扩大其中限额以上单位金银珠宝零售额同比770同比持续增长l电商数据9月黄金珠宝线上表现良好京东同比涨幅扩大2023年9月黄金珠宝淘系平台成交额为5837亿元同比6同比涨幅有所收窄京东平台成交额为1436亿元同比27较8月大幅上涨苏宁平台成交额为3711万元同比-91较8月跌幅扩大总体而言9月黄金珠宝线上表现良好l9月重点品牌淘系平台销售情况内资品牌中国黄金明牌珠宝老庙成交额同比增速排名居前分别同比1116038其中明牌珠宝老庙同比涨幅较上月扩大DRIDO老凤祥成交额同比下滑明显港资品牌周生生六福珠宝谢瑞麟表现亮眼分别同比1847737外资品牌卡地亚表现不佳同比-37风险因素萝卜投资统计有误及统计不全风险若与公司官方披露的数据有出入请以公司官方口径为准经济下行风险市场竞争加剧风险万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连分析师李滢执业证书编号S02705220300029月白酒线上销量增长明显双节表现平稳白酒行业9月电商数据跟踪行业核心观点9月三大电商平台淘系京东拼多多线上销售数据公布白酒线上销售总体表现较好高端品牌龙头企业表现优异9月白酒线上销售额同比增速上行销售额6581亿元同比上升8079从线上渠道对比来看淘系平台销售额表现强劲增长势头拼多多和京东销售额同比增速下降明显三大电商中淘系销售占比大幅上升至4786赶超京东从龙头线上销售额来看茅台线上销售额同比大幅增长五粮液同比增速也有所提升分别同比321809376总体来看9月白酒线上销售表现较好主要原因是1经济复苏消费市场逐步恢复活力2去年低基数影响3双节带动宴请商务需求酒企加大促销力度当前白酒企业业绩增长确定性强回款节奏较优渠道韧性强展望未来随着政策发力市场预期改善下半年经济持续复苏将带动消费力增强9月白酒行业进入旺季中秋国庆双节白酒动销表现平稳当前白酒产量呈下降趋势行业进入存量竞争品牌化品质化发展模式行业集中度不断提高高端化发展仍是未来白酒行业的主旋律建议优选中秋国庆旺季动销表现较好的龙头长期关注需求增长确定性和成长性较强的高端次高端白酒龙头投资要点白酒线上销售额同比上行茅五销量维持高增长9月白酒三大电商线上销售总额为6581亿元YoY8079其中淘系超越京东成为白酒线上销售第一大渠道占比提升至4786京东渠道占比4240拼多多渠道占比大幅下跌至973淘系同比增速开始回升销售额为3150亿元YoY19043京东同比增速持续下降销售额为2791亿元YoY2280拼多多同比增速较上月有所下降销售额为641亿元YoY12626贵州茅台线上销售总额为2921亿元YoY32180线上销售额同比大幅增长淘系京东拼多多销售额分别为1539946436亿元占比分别为527032391491淘系平台销售占比较上月大幅扩大京东和拼多多销售额占比持续下降五粮液9月淘系平台与京东线上销售总额为1053亿元YoY9376淘系平台和京东销售额分别为434和618亿元占比分别为4126和5874京东渠道仍占优势茅台批价稳中有降双节表现平稳贵州茅台20年普飞飞天散瓶价格在9月中下旬小幅下调分别降至3060元瓶2840元瓶较上月整体价格仍保持平稳未出现双节集体涨价的情况五粮液9月普五八代价格延续8月价格保持960元瓶中秋国庆需求的旺盛程度整体达到预期高端龙头的批价保持坚挺销量同比增速提升风险因素1政策风险2食品安全风险3经济增速不及预期风险4平台数据统计有误及统计不全风险分析师陈雯执业证书编号S02705190600019月销售降幅收窄投资端仍较弱房地产行业跟踪报告行业核心观点在政策持续加码下9月销售端同比降幅收窄库存微降十一假期部分一线城市成交量明显放大但行业销售开工以及投资端表现仍较弱在整体预期较弱的背景下预计政策端或将进一步加码建议关注财务稳健销售表现较好土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企及受益于竣工端高增的相关地产链个股万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连投资要点l投资投资端仍然承压2023年1-9月房地产开发投资完成额下滑91较前值下滑幅度扩大03pct9月单月投资增速下滑187较前值下滑幅度收窄04pct分区域来看东部地区中部地区西部地区东北地区2023年1-9月房地产开发投资额累计同比增速分别为-440-840-194-272东部和东北下滑幅度略有扩大中部区域持平西部区域下滑幅度略有收窄在土地市场持续低位运行的背景下预计后续投资端仍然承压关注后续城中村改造推进情况l土地9月百城土地市场成交规模环比有所改善从百城土地数据来看土地供应建面与成交建面均持续收缩百城土地1-9月成交总价下降264成交规划建面同比-183较前值继续走弱9月单月环比来看成交规划建面和成交总价均有所改善9月百城土地成交溢价率为364环比有所回升开竣工新开工下滑幅度有所收窄库存略降1-9月新开工面积同比下降234降幅较前值收窄1pct9月单月下滑152环比79pct竣工端延续增长趋势1-9月竣工面积同比增长198较前值06pct9月单月增长239增速较前值138pct待售面积环比下降截至9月末商品房待售面积为6453700万平环比8月末下降046月以来首次出现下降预计主要是由于近期行业利好政策推动下部分需求释放带来库存下降l销售9月销售端下滑幅度收窄传统旺季以及利好政策推动下环比明显上涨1-9月销售面积和销售金额同比变动-75和-46较前值变动-04pct和-14pct环比分别增加47和4169月单月销售面积和销售金额同比增速为-198和-192均价1-9月环比变动-06较前值下降幅度扩大05pct连续4个月下滑当月销售均价同比增速07环比-37l资金9月当月到位资金环比回升同比表现仍较弱1-9月到位资金来源同比下滑135较前值下滑幅度扩大06pct其中国内贷款自筹资金定金及预收款个人按揭同比分别-111-218-96-69较前值变化17pct11pct-23pct-26pct9月当月到位资金规模10951亿元环比231l风险因素消费者信心修复不及预期政策放松力度不及预期房价超预期下跌房企流动性风险持续发酵房企盈利能力大幅下降等分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001休闲零食同比由负转正显著增长冲饮同比涨幅扩大调味品同比跌幅收窄大众食品9月电商数据跟踪行业核心观点9月四大电商平台淘系京东拼多多抖音线上销售数据公布大众食品不同品类线上销售情况出现分化从细分品类来看休闲零食线上销售额同比由负转正显著增长冲饮线上销售额同比涨幅扩大调味品线上销售额同比跌幅收窄分别同比27591985-025从线上渠道对比来看四大电商中淘系平台在各细分品类中销售占比均有所回升在休闲零食行业和调味品行业中销售额同比增速均由负转正冲饮行业中销售额同比增幅扩大京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅扩大冲饮行业中销售额同比增幅收窄调味品行业中销售额同比由正转负拼多多在休闲零食和冲饮行业中销售额同比跌幅均收窄调味品行业中销售额同比跌幅扩大抖音在休闲零食和冲饮行业中销售额同比增速均大幅上涨调味品行业中销售额同比增幅微降从龙头线上渠道来看休闲零食行业中三只松鼠销售额同比涨幅明显扩大同比2393良品铺子销售额同比跌幅收窄同比-2418冲饮行业中伊利股份同比增速上升同比2011蒙牛乳业同比增速上升同比3788调味品行业中海天味业线上销万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连售额同比持续下跌同比-678总体来看9月休闲零食线上销售同比由负转正显著增长冲饮同比涨幅扩大调味品行业跌幅收窄各品类线上销售情况较8月均有所改善建议关注1调味品建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会2冲饮行业建议关注估值具备性价比的乳企龙头以及消费场景恢复原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头3休闲零食建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的投资要点l休闲零食线上销售同比大增且由负转正龙头销售额涨跌分化本月四大电商休闲零食行业销售总额15746亿元YoY2759其中天猫淘宝和抖音销售额同比涨幅较大京东同比跌幅扩大拼多多同比跌幅收窄9月天猫淘宝零食线上销售额为8705亿元YoY1172京东休闲零食销售额为1207亿元YoY-2386拼多多休闲零食销售额为816亿元YoY-2856抖音休闲零食销售额为5018亿元YoY17555三只松鼠线上销售总额涨幅明显扩大本月销售额为480亿元YoY2393淘系京东拼多多抖音平台线上销售额分别为176107013185亿元占比分别为365722232673852良品铺子线上销售总额同比跌幅持续收窄本月销售额为332亿元YoY-2418淘系京东拼多多抖音线上销售额分别为135143011042亿元占比分别为408143153251279l冲饮行业线上销售同比增速上升龙头同比增速回升本月四大电商饮料冲调行业销售总额为9828亿元YoY1985其中淘系销售同比增速提升京东同比增速降低拼多多同比跌幅持续收窄抖音同比涨幅持续扩大9月淘系平台冲饮销售额为5219亿元YoY827京东冲饮销售额为2346亿元YoY1948拼多多冲饮销售额为503亿元YoY-2519抖音冲饮销售额为1761亿元YoY136549月伊利股份四大电商线上销售总额为1213亿元YoY2011淘系京东拼多多抖音线上销售额分别为481465112155亿元占比分别为396338329251280蒙牛乳业四大电商线上销售总额为1072亿元YoY3788淘系京东拼多多抖音线上销售额分别为541367066097亿元占比分别为50483425619908l调味品线上销售同比跌幅收窄海天味业销售形势下跌本月四大电商调味品行业线上销售总额为8867亿元YoY-025其中淘系平台销售同比由负转正京东同比由正转负拼多多同比跌幅扩大抖音同比涨幅收窄9月天猫淘宝调味品销售额为5249亿元YoY132京东调味品销售额为1535亿元YoY-1025拼多多调味品销售额为781亿元YoY-3249抖音调味品销售额为1301亿元YoY5475海天味业四大电商线上销售总额为077亿元YoY-678淘系京东拼多多抖音线上销售额分别为047018003010亿元占比分别为604422954231237l风险因素1政策风险2食品安全风险3经济增速不及预期风险4平台数据统计有误及统计不全风险分析师陈雯执业证书编号S02705190600019月社零同比增速持续提升消费市场恢复向好9月社零数据跟踪报告行业核心观点万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连2023年9月我国社会消费品零售总额39826亿元同比增长550较8月同比增速持续回升增加090pct已经连续两月保持增长态势主要原因可能是国家扩消费政策持续发力的影响其中商品零售和餐饮收入分别同比4601380细分品类多数必选品和可选消费品同比增速回升必选品类中粮油食品类增速明显上升日用品类增速有所下降中西药类增速有所提升可选品类中饮料类烟酒类增速大幅上升家具类通讯类增速有较大回落化妆品类增速明显回落金银珠宝类增速略微回升纺织类石油类和汽车类增速持续回升体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大家电类建筑类跌幅放缓文化办公类跌幅扩大网上线上零售额同比增速持续小幅回落1-9月全国网上零售额累计同比1160在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1049685总体来看9月消费保持复苏态势必选品类中的粮油食品类和中西药类增速上升可选品类中多数消费品增速回升受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响预计下半年社零同比增速可能继续波动但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力整体将继续呈现回升态势尤其是可选品类的复苏弹性更大7月底国家发展改革委发布关于恢复和扩大消费的措施体现对消费市场的呵护政策落地和实施效果逐步显现9月底国务院办公厅发布关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施需要进一步关注旅游消费对整个消费市场复苏的拉动作用当前消费板块处于估值和基金持仓低位且有政策托底具备安全边际若消费回暖板块有望迎来业绩和估值双修复建议关注1食品饮料食品饮料作为消费必选品韧性十足业绩稳健建议关注高端次高端白酒啤酒乳制品调味品速冻食品等板块龙头2社会服务受益于扩大服务消费政策支持叠加下半年中秋国庆节假日休闲旅游场景修复建议关注餐饮旅游景区酒店免税等板块3大宗消费受益于稳定大宗消费政策结合基建地产后周期需求建议关注家居家电板块4美护珠宝颜值时代下美妆医美市场广阔珠宝消费场景渗透率的提升高景气度持续建议关注美妆医美珠宝板块龙头投资要点l总体9月社零同比550消费市场恢复向好2023年9月社会消费品零售总额39826亿元同比550较8月增加090pcts按消费类型分类餐饮收入增速有所回升商品零售收入增速持续上升9月商品零售同比460较8月增速增加090pcts餐饮收入同比1380较8月增速增加140pcts按地区分类城镇增速有所回升乡村增速持平9月城镇消费品零售额同比540较8月增速增加100pcts乡村消费品零售额同比630与8月持平l细分必选品类中粮油食品类增速明显上升日用品类增速有所下降中西药类增速有所提升可选品类中饮料类烟酒类增速大幅上升家具类通讯类增速有较大回落化妆品类增速明显回落金银珠宝类增速略微回升纺织类石油类和汽车类增速持续回升体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大家电类建筑类跌幅放缓文化办公类跌幅扩大9月份限额以上单位16类商品中5类商品零售额同比增速回落必选限额以上单位粮油食品类增速明显上升日用品类增速有所下降中西药类增速有所提升分别同比830070450可选限额以上单位饮料类烟酒类增速大幅上升分别同比8002310家具类通讯类增速有较大回落分别同比050040化妆品类增速明显回落160金银珠宝类略微回升770纺织类石油类和汽车类增速持续回升分别同比990890280体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大同比107家电类建筑类跌幅放缓文化办公类跌幅扩大分别同比-230-820-1360l网上线上零售额同比增速放缓2023年1-9月全国网上零售额108198亿元同比1160较2022年同期增加760pcts其中实物商品网上零售额90435亿万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连元同比增长890占社会消费品零售总额的比重为2643在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1049685l风险因素政策力度不及预期风险消费复苏不及预期风险宏观经济增长不及预期风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明