主要观点
　　光伏需求持续高景气
　　根据国家能源局数据，国内光伏2022年新增装机87.41GW，同比+59.27%；2023H1国内光伏新增装机78.42GW，同比+153.98%。根据海关总署数据，2022年国内电池组件出口额463.57亿美元，同比+63.05%；逆变器出口金额89.63亿美元，同比+75.5%。2023年1-8月国内电池组件出口额327.96亿美元，同比+0.07%；逆变器出口金额76.07亿美元，同比+52.43%。
　　板块业绩整体高增，盈利有分化
　　我们选定了光伏行业相关的61家样本公司。2023H1，光伏板块整体实现营业收入5728.01亿元，同比+33.82%；毛利率22.52%，同比+1.32 pct；归母净利润715.04亿元，同比+42.87%；扣非归母净利润686.57亿元，同比+42.26%。2023Q2，光伏板块整体实现营业收入3141.1亿元，同比+27.68%，环比+21.42%；毛利率21.48%，同比+0.18 pct，环比-2.31 pct；归母净利润357.14亿元，同比+22.36%，环比-0.21%；扣非后归母净利润347.14亿元，同比+22.86%，环比+2.27%。
　　从增速角度看，各细分环节有所分化，石英砂&坩埚、逆变器、电池片、组件等环节增速亮眼。部分环节如热场、玻璃等盈利处于底部，未来有望逐步回暖。
　　投资建议
　　1）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等新技术方向，推荐高测股份、协鑫科技（港股），建议关注钧达股份。2）一体化组件企业有望继续保持强势增长，建议关注一体化组件龙头阿特斯、晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能等，同时建议关注切入组件环节的通威股份。3）看好逆变器环节产品结构、区域结构变化带来的结构性机会，建议关注阳光电源、上能电气、德业股份、禾迈股份、昱能科技等。4）看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业，推荐双良节能，建议关注TCL中环。5）看好新产品迭代和集中度提升的辅材，包括银浆、接线盒、焊带、边框等，推荐聚和材料、鑫铂股份，建议关注岱勒新材、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、快可电子等。6）建议关注盈利能力有望触底回升的辅材，包括热场、玻璃等，建议关注金博股份、天宜上佳、福莱特、信义光能（港股）等。
　　风险提示
　　政策不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：成长与分化持续新技术不断前行证券光伏行业2023年半年报总结研究TableRatingTableSummary主要观点报增持维持光伏需求持续高景气告TableIndustry根据国家能源局数据国内光伏2022年新增装机8741GW同比行业电力设备日期shzqdatemark2023年10月19日59272023H1国内光伏新增装机7842GW同比15398根据海关总署数据2022年国内电池组件出口额46357亿美元同比逆变器出口金额亿美元同比年月TableAuthor分析师丁亚6305896375520231-8国内电池组件出口额32796亿美元同比007逆变器出口金额Tel021-536861497607亿美元同比5243E-maildingyashzqcom板块业绩整体高增盈利有分化SAC编号S0870521110002我们选定了光伏行业相关的61家样本公司2023H1光伏板块整体联系人刘昊楠实现营业收入572801亿元同比3382毛利率2252同比Tel021-53686194132pct归母净利润71504亿元同比4287扣非归母净利润E-mailliuhaonanshzqcom68657亿元同比42262023Q2光伏板块整体实现营业收入SAC编号S087012208000131411亿元同比2768环比2142毛利率2148同比018pct环比-231pct归母净利润35714亿元同比2236最TableQuotePic近一年行业指数与沪深比较300环比-021扣非后归母净利润34714亿元同比2286环比电力设备沪深3002279从增速角度看各细分环节有所分化石英砂坩埚逆变器电池5片组件等环节增速亮眼部分环节如热场玻璃等盈利处于底部0行10-2212-2203-2305-2308-2310-23未来有望逐步回暖业-5深-10投资建议-151建议关注颗粒硅硅片薄片化N型电池等新技术方向推荐高测度-20股份协鑫科技港股建议关注钧达股份一体化组件企业有研-252望继续保持强势增长建议关注一体化组件龙头阿特斯晶澳科技究-30天合光能晶科能源隆基绿能等同时建议关注切入组件环节的通威股份3看好逆变器环节产品结构区域结构变化带来的结构性机TableReportInfo相关报告会建议关注阳光电源上能电气德业股份禾迈股份昱能科技23H1材料环节业绩下滑电池环节强者等4看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业推荐双良节能建议恒强关注TCL中环5看好新产品迭代和集中度提升的辅材包括银浆2023年10月17日接线盒焊带边框等推荐聚和材料鑫铂股份建议关注岱勒新新能源车支持政策持续出台碳酸锂价材帝科股份宇邦新材通灵股份快可电子等6建议关注盈利格有望企稳能力有望触底回升的辅材包括热场玻璃等建议关注金博股份年月日20231011天宜上佳福莱特信义光能港股等碳酸锂继下跌8月光伏组件出口环增2023年09月27日风险提示政策不及预期新技术进展不及预期行业竞争加剧数据预测与估值TableRecommendStock股价EPSPE投资公司名称PB101723E24E25E23E24E25E评级高测股份4558536694879850657519440买入688556双良节能1003134156166749643604271买入600481聚和材料6863351496602195513841140240买入688503资料来源Wind上海证券研究所行业深度研究目录1光伏需求持续高景气42业绩同步高增长53细分环节104投资建议185风险提示18图图1国内光伏新增装机4图2国内光伏月度装机对比4图3电池组件出口金额5图4逆变器出口金额5图5光伏板块营业收入情况5图6光伏板块季度收入情况5图7光伏板块毛利率情况6图8光伏板块季度毛利率情况6图9光伏板块归母净利润情况6图10光伏板块季度归母净利润情况6图11各细分环节2023H1收入对比单位亿元7图12各细分环节2023Q2收入对比单位亿元7图13各细分环节2023H1毛利率对比9图14各细分环节2023Q2毛利率对比9图15各细分环节2023H1归母净利润对比单位亿元9图16各细分环节2023Q2归母净利润对比单位亿元10表表1分环节营业收入6表2分环节季度营业收入7表3分环节毛利率8表4分环节季度毛利率8表5各细分环节营业收入归母净利润增速10表6硅料环节收入利润情况10表7硅料环节盈利能力情况11表8硅片环节收入利润情况11表9硅片环节盈利能力情况11表10电池片环节收入利润情况11表11电池片环节盈利能力情况11表12组件环节收入利润情况12表13组件环节盈利能力情况12表14逆变器环节收入利润情况12表15逆变器环节盈利能力情况13请务必阅读尾页重要声明2行业深度研究表16石英砂坩埚环节收入利润情况13表17石英砂坩埚环节盈利能力情况13表18热场环节收入利润情况13表19热场环节盈利能力情况14表20金刚线环节收入利润情况14表21金刚线环节盈利能力情况14表22银浆环节收入利润情况14表23银浆环节盈利能力情况15表24焊带环节收入利润情况15表25焊带环节盈利能力情况15表26胶膜背板环节收入利润情况15表27胶膜背板环节盈利能力情况15表28玻璃环节收入利润情况16表29玻璃环节盈利能力情况16表30接线盒环节收入利润情况16表31接线盒环节盈利能力情况17表32边框支架环节收入利润情况17表33边框支架环节盈利能力情况17表34设备环节收入利润情况17表35设备环节盈利能力情况17请务必阅读尾页重要声明3行业深度研究1光伏需求持续高景气光伏下游装机持续高景气根据国家能源局数据国内光伏2022年新增装机8741GW同比5927其中分布式光伏5111GW占比5848同比7458集中式光伏3629GW占比4152同比41772023H1国内光伏新增装机7842GW同比15398其中分布式光伏4096GW占比5223同比10843集中式光伏3746GW占比4777同比23372图1国内光伏新增装机图2国内光伏月度装机对比新增装机GW同比2021年2022年2023年10020025902080150新70增60100装1550机4050GW10302001050-500资料来源国家能源局上海证券研究所资料来源国家能源局中国光伏行业协会上海证券研究所出口保持增长根据海关总署数据2022年国内电池组件出口额46357亿美元同比6305逆变器出口金额8963亿美元同比7552023年年初以来海外需求依然保持增长1-8月国内电池组件出口额32796亿美元同比007组件价格下降背景下组件出口额依然持平略增1-8月逆变器出口金额7607亿美元同比5243请务必阅读尾页重要声明4行业深度研究图3电池组件出口金额图4逆变器出口金额电池组件出口金额亿美元YoY逆变器出口金额亿美元YoY6014014200120501210015040801010060830406502020400102-200-500-40资料来源海关总署上海证券研究所资料来源海关总署上海证券研究所2业绩同步高增长我们选定了光伏行业相关的61家样本公司2023H1光伏板块整体实现营业收入572801亿元同比3382毛利率2252同比132pct归母净利润71504亿元同比4287扣非归母净利润68657亿元同比42262023Q2光伏板块整体实现营业收入31411亿元同比2768环比2142毛利率2148同比018pct环比-231pct归母净利润35714亿元同比2236环比-021扣非后归母净利润34714亿元同比2286环比227图5光伏板块营业收入情况图6光伏板块季度收入情况光伏板块营业收入亿元YoY光伏板块营业收入亿元YoY120001017721903500298931411208010000300026312587100702460250080006018208055799757280150200016626000139760401229381562150097130009240400023245030100020200020105000000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明5行业深度研究图7光伏板块毛利率情况图8光伏板块季度毛利率情况252523792330242422482252232321212148212922208321082220862060212187212011202129204720191918194418171716151615201820192020202120222023H1资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图9光伏板块归母净利润情况图10光伏板块季度归母净利润情况光伏板块归母净利润亿元YoY光伏板块归母净利润亿元YoY35714140016040035404357902001148771200140350180291872772216012030010001407150410025020862800120802001558210047962600124598060150966199813117660400230701001584340402002050200000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所收入端细分环节看2023H1收入靠前的包括组件267946亿元硅料83393亿元硅片59337亿元逆变器44481亿元设备27896亿元2023Q2收入靠前的包括组件149691亿元硅料45292亿元硅片30020亿元逆变器24806亿元设备15997亿元表1分环节营业收入单位亿元20192020202120222023H1YoY硅料39981488657432317336383393876硅片222782819661375115595593371314电池片6896105221833446670256702576组件1586691979862687294745902679464002逆变器194252797136848620264448112262石英砂坩埚1196120518093438488928241热场8218422009243715792635金刚线484142815515871847051313银浆41745889103741353993703933焊带101114432042325822273509胶膜背板1197714686230303408518142678玻璃8008103541408422773139773282接线盒117913471868234813611721边框支架60788585105191437778272074设备13557193912713840502278966467请务必阅读尾页重要声明6行业深度研究光伏板块整体30009238156255799710177215728013382资料来源Wind上海证券研究所表2分环节季度营业收入单位亿元2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2YoYQoQ硅料43865500824660238101452923251887硅片2973332185309642931830020096239电池片105491284513414117131395732311916组件11270411499314052011825614969132822658逆变器1219916329257161967524806103342608石英砂坩埚750894126618593030303996295热场62655463461396654295749金刚线251421902370208026244382614银浆3535319436204063530750103060焊带853743867977125046472787胶膜背板95778331876487509393-192735玻璃5531576464857396658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481322311828513448组件阿特斯261051427431711788192310053217516141东方日升17607108303956503886155070658853亿晶光电43652248260068828515811066434922中来股份5761305324221615236134239-589协鑫集成5605405410026168841120841973543679资料来源Wind上海证券研究所表13组件环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比隆基绿能19082000147pct454pct14201525134pct326pct晶科能源15181623492pct503pct717717446pct448pct天合光能16921614336pct259pct717631362pct277pct晶澳科技19351959614pct758pct11791096581pct506pct组件阿特斯14531338477pct306pct737704507pct386pct东方日升13451412108pct259pct489508089pct103pct亿晶光电14451412760pct706pct653704585pct537pct中来股份15151340-148pct-204pct410438-087pct-103pct协鑫集成951907313pct318pct199208065pct104pct资料来源Wind上海证券研究所逆变器2023Q2逆变器环节整体盈利仍保持在较高水平随着海外库存逐渐消化我们仍然看好光伏总需求增长及逆变器出海趋势逆变器景气度依然向好从增长结构上我们看好地面电站放量带来的大型机需求提升部分海外重点市场如欧洲巴西等地区需求增长以及微逆渗透率提升表14逆变器环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比阳光电源28622160421330610797435428463835548146德业股份4894280910621833412646751805011181逆变锦浪科技325115973316192262730357512956器固德威38142095162611610174140412562079445上能电气21771557416586655613509948854134043禾迈股份106548510730701734817272685028请务必阅读尾页重要声明12行业深度研究昱能科技6582223230-3135134017419-8312资料来源Wind上海证券研究所表15逆变器环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比阳光电源29423053388pct733pct15211774788pct1140pct德业股份417640791433pct1166pct25822402684pct324pct锦浪科技36733677538pct392pct19291897298pct151pct逆变器固德威35553268638pct428pct194219301566pct1367pct上能电气17361665-582pct-418pct621634076pct297pct禾迈股份42783843-330pct-595pct32723553-656pct-470pct昱能科技41424110148pct130pct2039745-550pct-2284pct资料来源Wind上海证券研究所石英砂坩埚2022年以来用于生产光伏坩埚的高纯石英砂供需持续紧张石英砂坩埚价格浮动明显带动石英砂坩埚盈利能力大幅提升我们认为在未来高纯石英砂扩产可控的情况下石英砂坩埚盈利能力有望保持在较好水平表16石英砂坩埚环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分环公司23H123Q223H123Q2节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比石英砂石英股份343422113927140590243116107425270036坩埚欧晶科技145581815019161614082363428538904资料来源Wind上海证券研究所表17石英砂坩埚环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环公司23H123Q223H123Q2节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比石英砂石英股份877589662748pct2605pct708072842940pct2680pct坩埚欧晶科技36003731958pct1198pct280428801220pct1339pct资料来源Wind上海证券研究所热场供给端的产能释放继续带来热场价格承压但头部企业通过碳纤维国产化良率提升等手段依然保持了毛利率环比稳定头部企业毛利率维持在36-37水平我们认为价格端在目前盈利历史低位下未来可降空间较小成本端随着原材料价格下降及需求增长带来的产能利用率提升头部热场企业成本有望进一步下降我们相对看好热场盈利回升另外领先企业在碳陶刹车盘氢能石英坩埚等领域有各自不同布局我们看好未来业务拓展带来的长期增长动力表18热场环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比请务必阅读尾页重要声明13行业深度研究金博股份607305-2834-2313283165-2307-015热场天宜上佳9726611412718797132086822712744资料来源Wind上海证券研究所表19热场环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比金博股份36533704-1585pct-1423pct46675418320pct1247pct热场天宜上佳36323635-1890pct-1677pct13551308-439pct-348pct资料来源Wind上海证券研究所金刚线受益于细线化迭代及成本下降美畅科技岱勒新材2023Q2盈利能力环比提升同时行业盈利水平开始体现出分化我们认为薄片化与细线化趋势依然持续金刚线环节技术壁垒有望进一步加强头部企业及部分进步较快的追赶者竞争力将进一步凸显表20金刚线环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比美畅股份216811744096345989351333993455金刚恒星科技21061173-1016-2117035039-6805-4929线岱勒新材430277558080500870661110113729资料来源Wind上海证券研究所表21金刚线环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比美畅股份56496038084pct363pct41174373-214pct-001pct金刚线恒星科技990989-444pct-477pct165335-299pct-186pct岱勒新材38274084647pct605pct20292387531pct571pct资料来源Wind上海证券研究所银浆N型电池特别是TOPCon占比提升将给银浆环节带来新的变化TOPCon银浆耗量加工费相较传统PERC银浆均有提升与此对应TOPCon银浆出货占比较高的企业受益明显表22银浆环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比聚和材料418123982356418626914524712932银浆帝科股份3475192710805982320311663047113527苏州固锝17149822551247055033-6063-6011资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明14行业深度研究表23银浆环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比聚和材料10181126-126pct-048pct644606006pct-059pct银浆帝科股份11591181418pct448pct583604417pct507pct苏州固锝14541509-247pct-290pct324332-520pct-604pct资料来源Wind上海证券研究所焊带我们认为随着SMBB焊带低温焊带等产品的渗透率提升焊带的技术壁垒有望提升市场有望逐渐向头部集中同时焊带新品加工费较高未来头部焊带企业盈利能力有望进一步提升表24焊带环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比宇邦新材12917373311464907303749472838焊带同享科技9365133793464504802665084052资料来源Wind上海证券研究所表25焊带环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比宇邦新材12291170-020pct-213pct565499062pct-070pct焊带同享科技11571066085pct003pct508514084pct-022pct资料来源Wind上海证券研究所胶膜背板受组件端需求波动及高价粒子库存影响2023Q2胶膜毛利率环比继续下滑目前盈利水平已处于相对低位我们认为展望未来N型电池占比提升有望带动POE胶膜渗透率提升我们看好成本管控良好的龙头企业及部分进步较快的二线企业表26胶膜背板环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比福斯特10616570317761115885520-1631-2753海优新材24001049-1472-3385-034-057-11642-14350胶膜赛伍技术22211180-166167050017-7125-8016背天洋新材611274-960-2322001-002-9652-10748板明冠新材836435-876-1841053033-4385-4495鹿山新材14597521133-713-067-032-18690-17206资料来源Wind上海证券研究所表27胶膜背板环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比胶膜背板福斯特14611662-541pct-617pct833912-339pct-487pct请务必阅读尾页重要声明15行业深度研究海优新材391089-1028pct-1459pct-142-542-882pct-1367pct赛伍技术10211202-541pct-480pct227145-549pct-600pct天洋新材17342029-188pct-140pct018-085-457pct-957pct明冠新材12991386-851pct-1004pct633770-395pct-371pct鹿山新材301303-1010pct-996pct-460-425-1048pct-974pct资料来源Wind上海证券研究所玻璃供给端产能释放对价格的压制依然持续2023Q2光伏玻璃价格依然偏低位运行但环比Q1略有提升主流光伏玻璃企业Q2盈利水平环比略有改善我们认为随着光伏玻璃产能风险预警机制的推进加上目前二三线玻璃企业盈利已在较低水平或在一定程度上延缓新窑炉点火展望Q3随着需求端增长光伏玻璃供求关系有望迎来好转表28玻璃环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比福莱特96784313325013641085573819131玻璃亚玛顿168787814781493039023-922-2681安彩高科2612139049284308033023-4652-4589资料来源Wind上海证券研究所表29玻璃环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比福莱特19121993-352pct-380pct11211329-252pct-162pct玻璃亚玛顿729766001pct-172pct231266-061pct-152pct安彩高科919903-254pct-364pct125162-224pct-267pct资料来源Wind上海证券研究所接线盒2023Q2接线盒企业收入利润增长明显毛利率环比持续提升我们认为随着芯片接线盒智能接线盒等新品占比提升接线盒头部企业盈利能力有望进一步提升表30接线盒环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比接线通灵股份7123831475253808404780064880盒快可电子6493452002179308804986168741资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明16行业深度研究表31接线盒环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比通灵股份21702182838pct595pct11851232430pct194pct接线盒快可电子21192165556pct649pct13491422479pct527pct资料来源Wind上海证券研究所边框支架受益于原材料成本下降等因素中信博毛利率由2023Q11354上升至2023Q21759分布式支架为主的清源股份2023Q2毛利率依然维持在27左右较高水平边框整体盈利能力稳中有升看好后续集中度提升表32边框支架环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比中信博192111063372284809805983191566636边框意华股份22241287-699-432066051-6312-6239支清源股份862500423647811080572785515380架鑫铂股份2820157637614591128102408612662资料来源Wind上海证券研究所表33边框支架环节盈利能力情况毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比中信博15871759428pct368pct510536519pct446pct意华股份17281601-082pct-025pct298393-453pct-607pct边框支架清源股份27212708725pct477pct12491142779pct477pct鑫铂股份12601321100pct226pct454645010pct230pct资料来源Wind上海证券研究所设备由于不同下游产业链扩产进度收入确认节奏及技术壁垒差异设备环节增速及有所分化微导纳米晶盛机电高测股份等增长较为强势表34设备环节收入利润情况营业收入亿元归母净利润亿元细分公司23H123Q223H123Q2环节2023H12023Q22023H12023Q2同比同比同比同比晶盛机电84064807923798822206131982787257捷佳伟创408321525239634375241548007692京山轻机340720804870657924419165166621迈为股份2869171262988492425204713-589连城数控189112445516386523313030354984设备高测股份25211262888061937143792012717077奥特维251714786641665252330174765664金辰股份114562920232718050024318414032帝尔激光674326133-795174081-1932-3434微导纳米382306145531204270690702746926641资料来源Wind上海证券研究所表35设备环节盈利能力情况请务必阅读尾页重要声明17行业深度研究毛利率归母净利率细分环节公司2023H12023Q223H1同比23Q2同比2023H12023Q223H1同比23Q2同比晶盛机电42654419266pct414pct26242745-138pct-418pct捷佳伟创26452975098pct599pct18401929-055pct147pct京山轻机20942179100pct-060pct717918071pct002pct迈为股份32713182-735pct-781pct14801190-771pct-1148pct连城数控25342570-048pct110pct12301048-234pct078pct设备高测股份46765040809pct1100pct283230071057pct1209pct奥特维36643667-244pct-274pct20762038099pct-128pct金辰股份28822673172pct223pct436378038pct178pct帝尔激光48214944145pct233pct25862475-662pct-995pct微导纳米43004195873pct-956pct179522744317pct20098pct资料来源Wind上海证券研究所4投资建议1建议关注颗粒硅硅片薄片化N型电池等新技术方向推荐高测股份协鑫科技港股建议关注钧达股份2一体化组件企业有望继续保持强势增长建议关注一体化组件龙头阿特斯晶澳科技天合光能晶科能源隆基绿能等同时建议关注切入组件环节的通威股份3看好逆变器环节产品结构区域结构变化带来的结构性机会建议关注阳光电源上能电气德业股份禾迈股份昱能科技等4看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业推荐双良节能建议关注TCL中环5看好新产品迭代和集中度提升的辅材包括银浆接线盒焊带边框等推荐聚和材料鑫铂股份建议关注岱勒新材帝科股份宇邦新材通灵股份快可电子等6建议关注盈利能力有望触底回升的辅材包括热场玻璃等建议关注金博股份天宜上佳福莱特信义光能港股等5风险提示政策不及预期尽管光伏进入平价时代政策的影响在边际减小但在碳中和背景下政策推动仍然对光伏发展至关重要如果政策推动力度减少可能造成光伏装机低于预期新技术进展不及预期新技术毫无疑问是行业发展方向但新技术的突破依靠行业企业的持续研发和供应链的配套存在进展不及预期的风险请务必阅读尾页重要声明18行业深度研究行业竞争加剧光伏行业的持续景气不断吸引新进入者行业企业也在持续扩充产能阶段性行业竞争可能加剧造成相关产业链环节的盈利能力恶化请务必阅读尾页重要声明19行业深度研究分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明20