研究报告全文：信质集团002664新能源业务持续向好聚焦核心客户彰显优势2023-10-183Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩收入1261亿元同比上升207环比上升220归母净利润074亿元对应每股盈利018元同比上升129环比上升340符合我们预期发展趋势三季度业绩延续增速盈利水平持续提升公司Q3生产经营保持高增态势连续实现单季营收同环比正增长受益于下游整车销量回暖公司Q3营收126亿元同比增长21环比增长22归母净利润074亿元同比增长13环比增长35随着公司新能源电驱动业务占比的持续提升以及规模效应带来的利润释放公司销售净利率持续修复1Q232Q233Q23的单季度销售净利率分别为387525582我们看好公司盈利能力逐步修复对业绩的提振新能源汽车电驱动业务持续高增长聚焦核心客户彰显格局优势新能源汽车电驱动系统的技术迭代呈加速趋势系统集成化趋势明显伴随双电机车型渗透率提升以及电机高功率化电驱动系统的单车配套价值量持续提升公司从电机铁芯向总成业务拓展目前单车价值量最高或达5000元客户层面公司是华为汽车电驱动系统的核心供应商产品覆盖赛力斯长安奇瑞江淮等华为合作车企同时公司对吉利比亚迪联电东风舍弗勒等头部主机厂和Tier1供应商均实现量产配套我们认为电驱动系统技术的快速迭代和公司客户的持续拓展将为公司新能源业务的高速发展奠定扎实基础伴随赛力斯奇瑞等华为汽车合作伙伴的车型上量和新车发布公司新能源汽车电驱动业务有望实现持续高增长传统业务发展稳定产能扩建及新业务拓展持续加速伴随终端市场销售回暖公司的传统汽车以及电动两轮车等业务稳步发展公司积极布局两江新区生产基地两江新区拥有华为汽车产业新集群并与理想长安等车企生产基地毗邻有望就近配套川渝地区新能源汽车核心客户此外公司持续加码电池精密结构件业务继续拓展新能源汽车核心零部件我们认为传统业务的稳定发展以及新业务的持续开拓有望助力公司业绩的长足发展盈利预测与估值我们维持2023年和2024年盈利预测不变净利润分别253328亿元当前股价对应20232024年272倍210倍市盈率维持跑赢行业评级考虑细分行业估值中枢上移我们上调目标价10至2016元对应20232024年322倍249倍市盈率较当前股价有186上行空间风险整车市场销量不及预期新能源业务拓展不及预期成本控制不及预期