研究报告全文：信质集团002664盈利能力持续改善新能源零部件业务加速发展2023-08-18业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入2021亿元同比上升1923归母净利润095亿元对应每股盈利023元同比上升3584符合我们预期发展趋势二季度业绩保持高增盈利能力持续改善受益于下游强劲需求公司Q2生产经营保持高增态势实现了单季营收同环比正增长公司Q2营收103亿元环比增长47归母净利润055亿元环比增长393随着新能源业务逐步上量以及上游大宗材料价格下行公司毛利率在Q2快速恢复3Q224Q221Q232Q23的单季度毛利率分别为106132123152我们看好毛利率逐步修复对公司业绩的提振以及未来的持续向好乘新能源汽车产业东风电驱动业务持续发展随着新能源汽车渗透率不断提升公司的电驱动业务快速增长公司业务重心聚焦于驱动电机随着下游市场对于电驱动系统集成化高功率多电机的持续追求公司驱动电机业务的ASP从500-800元最高提升至5000元同时分布式驱动油冷电机等技术的快速迭代也提高了定转子及电机总成的制造工艺带动价值量上行客户层面公司是华为汽车电驱动系统的核心供应商产品同时覆盖吉利威睿比亚迪联电上海电驱动东风电驱动等国内头部整车厂及零部件公司我们认为电驱动系统技术的快速迭代和公司客户的持续拓展将为公司新能源业务的高速发展奠定扎实基础两轮车和家电行业呈复苏态势公司持续加码电池结构件业务我们认为在各地消费刺激政策的加持下消费信心逐渐提振国内两轮车和家电市场或呈复苏态势而公司在国内电动两轮车的电机定转子市场占有率位居第一或将充分受益于行业增速公司报告期内持续加码电池精密结构件业务为子公司信质新能源提供35亿元担保贷款等继续拓展新能源汽车核心零部件业务我们认为电池结构件等新业务的拓展有望助力公司业绩获得后续更大的发展空间盈利预测与估值我们维持2023年和2024年盈利预测不变净利润分别253328亿元当前股价对应20232024年217倍167倍市盈率维持跑赢行业评级和1833元目标价对应293倍2023年市盈率和226倍2024年市盈率较当前股价有353的上行空间风险整车市场销量不及预期新能源业务拓展不及预期成本控制不及预期