事件
　　近日，民航预先飞行管理系统发布2023年冬春航季航班计划，新航季将于2023年10月29日开始执行，至2024年3月30日为止。据统计，国内航司客运航班量为120376班/周，其中国内线客运航班量为110780班/周，同比-1.1%，国际线、地区线客运航班量分别为7794班/周和1802班/周，分别为2019年冬春航季的64%、108%。
　　投资逻辑：
　　国内客班计划数小幅回落，国内时刻或转回国际。按起降一次计为1班，国内航司客运航班量为120376班/周，其中国内线客运航班量为110780班/周，同比-1.1%，较2019年+25%，同比回落或源于航司将部分时刻转向国际；国际线、地区线客运航班量分别为7794班/周和1802班/周，分别为2019年冬春航季的64%、108%。政策鼓励国际航班有序恢复，8月10日文旅部公布第三批出境团队游名单，9月29日国务院印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，强调“优化签证和通关政策，恢复和增加国际航班”。2023年以来国际地区航班持续恢复，以上周（10月10日-10月16日）为例，国际航线日均航班量为1123班，为2019年53%；地区航线日均航班量为296班，为2019年64%。从航线恢复率情况来看，中国往返英国、中东、阿联酋的航线恢复率均已在2019年八成以上。
　　航司披露国际计划航班量，春秋航空恢复率领跑。分航司看，春秋航空整体客运航班量为4197班/周，较2019年+38.4%；吉祥航空（含九元航空）为3857班/周，较2019年+14.8%；中国国航（中国国航、深圳航空、昆明航空、山东航空）为25109班/周，较2019年+19.9%；中国东航（东方航空、上海航空、中联航）为22527班/周，较2019年+9.7%；南方航空（南方航空、厦门航空、重庆航空、河北航空、江西航空）为26723班/周，较2019年+15.4%；华夏航空为2838班/周，较2019年+16.1%。其中，春秋航空国际客班恢复较为积极，其国际客运航班量已恢复至2019年99.5%，基本与2019年持平，其他航司如下：吉祥航空恢复至46%，中国国航恢复至66%，中国东航恢复至61%，南方航空恢复至68%，华夏航空恢复至50%。
　　主要机场国际客班明确恢复，美兰空港、上海机场恢复率领跑。分机场看，新航季上海机场（浦东机场、虹桥机场）客运航班量为13955班/周，较2019年+9%（虹桥机场持平，浦东机场+15%）；首都机场为7666班/周，较2019年-23%；白云机场为9905班/周，较2019年+12%；深圳机场为7934班/周，较2019年+16%；美兰空港为4349班/周，较2019年+23%，其中首都机场恢复较慢主要源于大兴机场转场。而在国际客班计划方面，美兰空港与上海机场的恢复率领跑，新航季上海机场国际客班的周航班量恢复至2019年72.4%（虹桥机场恢复100%，浦东机场恢复71.7%），首都机场恢复至54%，白云机场恢复至60%，深圳机场恢复至62%，美兰空港恢复至77%。
　　投资建议：民航恢复趋势向好，板块业绩反弹可期。航司：2023年以来的“五一”、暑运、中秋国庆等旺季国内航空市场量价齐升，验证需求恢复良好，同时国际增班持续进行。考虑未来两年运力增速放缓确定，届时供需缺口显现，票价有望保持上行，航司业绩将大幅反弹。机场：国际航班量有序增长，枢纽机场业绩恢复确定性较强。当下面临淡季经营数据回落，推荐有望率先恢复盈利的春秋航空、吉祥航空，建议关注国际放开后盈利弹性较强的中国国航、东方航空、南方航空，以及盈利恢复确定性强的上海机场、白云机场。
　　风险提示
　　疫后需求恢复不及预期风险、宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险、安全运行风险。
　　

研究报告全文：事件近日民航预先飞行管理系统发布2023年冬春航季航班计划新航季将于2023年10月29日开始执行至2024年3月30日为止据统计国内航司客运航班量为120376班周其中国内线客运航班量为110780班周同比-11国际线地区线客运航班量分别为7794班周和1802班周分别为2019年冬春航季的64108投资逻辑国内客班计划数小幅回落国内时刻或转回国际按起降一次计为1班国内航司客运航班量为120376班周其中国内线客运航班量为110780班周同比-11较2019年25同比回落或源于航司将部分时刻转向国际国际线地区线客运航班量分别为7794班周和1802班周分别为2019年冬春航季的64108政策鼓励国际航班有序恢复8月10日文旅部公布第三批出境团队游名单9月29日国务院印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施强调优化签证和通关政策恢复和增加国际航班2023年以来国际地区航班持续恢复以上周10月10日-10月16日为例国际航线日均航班量为1123班为2019年53地区航线日均航班量为296班为2019年64从航线恢复率情况来看中国往返英国中东阿联酋的航线恢复率均已在2019年八成以上航司披露国际计划航班量春秋航空恢复率领跑分航司看春秋航空整体客运航班量为4197班周较2019年384吉祥航空含九元航空为3857班周较2019年148中国国航中国国航深圳航空昆明航空山东航空为25109班周较2019年199中国东航东方航空上海航空中联航为22527班周较2019年97南方航空南方航空厦门航空重庆航空河北航空江西航空为26723班周较2019年154华夏航空为2838班周较2019年161其中春秋航空国际客班恢复较为积极其国际客运航班量已恢复至2019年995基本与2019年持平其他航司如下吉祥航空恢复至46中国国航恢复至66中国东航恢复至61南方航空恢复至68华夏航空恢复至50主要机场国际客班明确恢复美兰空港上海机场恢复率领跑分机场看新航季上海机场浦东机场虹桥机场客运航班量为13955班周较2019年9虹桥机场持平浦东机场15首都机场为7666班周较2019年-23白云机场为9905班周较2019年12深圳机场为7934班周较2019年16美兰空港为4349班周较2019年23其中首都机场恢复较慢主要源于大兴机场转场而在国际客班计划方面美兰空港与上海机场的恢复率领跑新航季上海机场国际客班的周航班量恢复至2019年724虹桥机场恢复100浦东机场恢复717首都机场恢复至54白云机场恢复至60深圳机场恢复至62美兰空港恢复至77投资建议民航恢复趋势向好板块业绩反弹可期航司2023年以来的五一暑运中秋国庆等旺季国内航空市场量价齐升验证需求恢复良好同时国际增班持续进行考虑未来两年运力增速放缓确定届时供需缺口显现票价有望保持上行航司业绩将大幅反弹机场国际航班量有序增长枢纽机场业绩恢复确定性较强当下面临淡季经营数据回落推荐有望率先恢复盈利的春秋航空吉祥航空建议关注国际放开后盈利弹性较强的中国国航东方航空南方航空以及盈利恢复确定性强的上海机场白云机场风险提示疫后需求恢复不及预期风险宏观经济增速低于预期风险人民币汇率贬值风险油价大幅上涨风险安全运行风险敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务行业点评行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务行业点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-80234211电话010-85950438电话0755-83831378邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮编201204邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn地址上海浦东新区芳甸路1088号地址北京市东城区建内大街26号邮编518000紫竹国际大厦5楼新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806小程序公众号国金证券研究服务国金证券研究敬请参阅最后一页特别声明3