行业数据点评
　　FCV 9月装机量为35.79,1-9月累计396.22MW.2023年9月，燃料电池系统装机量35.79wW，同比下滑33%，其中商用车装机量为33.6 wW，本月装机多为重型货车和轻型货车。全年FCV预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计2023年FCV将持续看向翻倍。
　　FCV9月上险量为323辆，1-9月累计4125辆。2023年9月，燃料电池系统总装机数量为323辆，其中商用车为295辆。由于统计口径差异，中汽协公布的9月份FCV产销分别为144/14辆，同比-21%/-93%。今年以来FCV逐渐进入放量阶段，倬随各地政策细则出台与补贴落地，产销有望持续高增长。
　　亿华通单月装机第一,捷氩科技前9月累计装机登頂.9月，亿华通装机量第一，为13294.5kW，占比40%:东方电气第二，装机6134kW,占比18%;第三是重塑能源，装机5440kW,占比16%。2023年1-9月，捷氢科技累计装机量第一，为56742kW,占比15%;亿华通累计装机量第二,为54663.1kW，占比15%:鸿力氢动累计装机量第三，为34635kW,占比10%。
　　郑州宇通月度上险量位居榜首。9月商用车上险量郑州宇通第一，为143辆，占比达49%:中国重汽位列第二，为56辆，占比达19%:佛山飞驰第三，为27辆，占比达9%。2023年1-9月，厦门金龙累计上险量第一，为487辆，占比12%:北汽福田累计上险量第二，为451辆，占比11%:金龙联合累计上险量第三，为331辆，占比达8%，此外乘用车累计.上险327辆。.
　　示范城市群产销：9月，河北示范城市群推广数量最高，1-9月北京示范城市群达到1460辆。按照五大城市群统计口径，2023年9月，河北示范城市群整车落地量最多，为179辆，其中唐山市贡献77辆，郑州和上海市分别贡献93和9辆，其次为北京城市群，为127辆，包含北京市、唐山和天津分别贡献的39、77和11辆，河南、广东和上海城市群为102辆、17辆和9辆。2023年1-9月，北京示范城市群累计上险量最多，为1460辆，河北、河南、上海、广东示范城市群分别为1358辆、1050辆、916辆和353辆。
　　全球整车产销：1）日本：2023年1-8月，2023年1-8月，日本丰田FCV全球累计销量为3251辆，同比上升18%。；2）韩国：2023年1-8月，韩国现代FCV全球累计销量为3512辆，同比下降38%，其中本土累计销量为3812辆，同比下降43%；3）美国：2023年1-8月，美国国内FCV累计销量为2619辆，同比增加34%，其中1-8月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达94%。
　　绿氢项目电解槽招标：2023年1-10月，已公开招标电解槽的绿氢项目共17个，合计电解槽招标量达1305MW。已超去年总和;从制氢项目电解槽企业中标份额看，阳光电源/派瑞氢能/隆基氢能位列前三，占比29%/26%/19%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为792/720万元/套和747/720万元/套（1000 Nm3/h）；PEM电解槽为580万元/套（200Nm3/h）。(200Nm'/h)。
　　投资建议.
　　2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注科威尔、京城股份、致远新能、异辉科技、亿利洁能。
　　风险提示
　　政策不及预期:加氢站建设不及预期:氢气降本不及预期:绿氢项目落地不及预期。.

研究报告全文：行业数据点评FCV9月装机量为3579MW1-9月累计39622MW2023年9月燃料电池系统装机量3579MW同比下滑33其中商用车装机量为336MW本月装机多为重型货车和轻型货车全年FCV预计呈现高增趋势政策细则落地叠加产业链成熟度提高下行业放量确定性强预计2023年FCV将持续看向翻倍FCV9月上险量为323辆1-9月累计4125辆2023年9月燃料电池系统总装机数量为323辆其中商用车为295辆由于统计口径差异中汽协公布的9月份FCV产销分别为14414辆同比-21-93今年以来FCV逐渐进入放量阶段伴随各地政策细则出台与补贴落地产销有望持续高增长亿华通单月装机第一捷氢科技前9月累计装机登顶9月亿华通装机量第一为132945kW占比40东方电气第二装机6134kW占比18第三是重塑能源装机5440kW占比162023年1-9月捷氢科技累计装机量第一为56742kW占比15亿华通累计装机量第二为546631kW占比15鸿力氢动累计装机量第三为34635kW占比10郑州宇通月度上险量位居榜首9月商用车上险量郑州宇通第一为143辆占比达49中国重汽位列第二为56辆占比达19佛山飞驰第三为27辆占比达92023年1-9月厦门金龙累计上险量第一为487辆占比12北汽福田累计上险量第二为451辆占比11金龙联合累计上险量第三为331辆占比达8此外乘用车累计上险327辆示范城市群产销9月河北示范城市群推广数量最高1-9月北京示范城市群达到1460辆按照五大城市群统计口径2023年9月河北示范城市群整车落地量最多为179辆其中唐山市贡献77辆郑州和上海市分别贡献93和9辆其次为北京城市群为127辆包含北京市唐山和天津分别贡献的3977和11辆河南广东和上海城市群为102辆17辆和9辆2023年1-9月北京示范城市群累计上险量最多为1460辆河北河南上海广东示范城市群分别为1358辆1050辆916辆和353辆全球整车产销1日本2023年1-8月2023年1-8月日本丰田FCV全球累计销量为3251辆同比上升182韩国2023年1-8月韩国现代FCV全球累计销量为3512辆同比下降38其中本土累计销量为3812辆同比下降433美国2023年1-8月美国国内FCV累计销量为2619辆同比增加34其中1-8月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达94绿氢项目电解槽招标2023年1-10月已公开招标电解槽的绿氢项目共17个合计电解槽招标量达1305MW已超去年总和从制氢项目电解槽企业中标份额看阳光电源派瑞氢能隆基氢能位列前三占比292619已开标项目的电解槽大多为碱性入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均中位数分别为792720万元套和747720万元套1000Nm3hPEM电解槽为580万元套200Nm3h投资建议2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线建议关注科威尔京城股份致远新能昇辉科技亿利洁能风险提示政策不及预期加氢站建设不及预期氢气降本不及预期绿氢项目落地不及预期敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务行业月报内容目录燃料电池系统42022-2023年9月燃料电池系统装机量42022-2023年9月燃料电池系统功率变化42023年9月FCV产销与上险量42023年9月燃料电池系统公司装机状况52023年9月系统与整车配套情况5燃料电池整车72023年9月整车厂燃料电池汽车销售状况7示范城市群整车9月落地状况7全球燃料电池汽车产销8日韩2022年-2023年8月FCV销量情况8美国2022年-2023年8月FCV销量情况8绿氢项目招标情况92023年10月绿氢项目电解水设备招标9风险提示12图表目录图表12022-2023年9月燃料电池系统装机总功率kW4图表22022-2023年9月燃料电池系统累计装机总功率kW4图表32022-2023年9月燃料电池系统功率变化辆4图表42022-2023年9月FCV产量销量与上险量辆5图表52023年9月燃料电池系统公司装机量占比5图表62023年1-9月燃料电池系统公司累计装机量占比5图表72023年9月系统企业与整车企业前五名配套情况辆6图表82023年1-9月系统企业与整车企业前五名配套情况kW6图表92023年9月整车厂燃料电池车销量占比7图表102023年1-9月整车厂燃料电池车累计销量占比7图表112023年9月示范城市群燃料电池车销量辆7图表122023年1-9月示范城市群燃料电池车累计销量辆7图表132023年9月各省燃料电池车销量辆8图表142023年1-9月份各省累计燃料电池车累计销量辆8图表152022-2023年8月日本丰田FCV销量情况辆8敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务行业月报图表162022-2023年8月韩国现代FCV销量情况辆8图表172022-2023年8月美国FCV销量情况辆9图表182023年1-10月绿氢项目电解槽招标情况10图表192023年绿氢项目开工和EPC招标情况11图表202023年制氢项目电解槽月度招标量MW11图表21制氢项目电解槽企业中标份额11图表222023年制氢项目电解槽月度开标情况MW12图表23制氢项目电解槽开标入选价格分布万元套12图表24制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布万元套12敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务行业月报燃料电池系统2022-2023年9月燃料电池系统装机量FCV单月装机量3579MW同比下滑339月燃料电池系统装机量3579MW同比下滑33其中商用车装机量为336MW本月装机多为重型货车和轻型货车全年FCV预计呈现高增趋势政策细则落地叠加产业链成熟度提高下行业放量确定性强预计2023年FCV将持续看向翻倍图表12022-2023年9月燃料电池系统装机总功率图表22022-2023年9月燃料电池系统累计装机总功率kWkW14000060000012000050000010000040000080000300000600002000004000010000020000002022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-062023-072023-082023-092022-0122年累计装机量kW23年累计装机量kW来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所2022-2023年9月燃料电池系统功率变化高功率系统占比达95高功率系统装机趋势符合氢能中长期规划从系统功率变化来看9月燃料电池系统均为中功率40-70kW和高功率70kW以上系统装机9月份高功率系统装车比例为952023年1-9月燃料电池系统累计装机量中高功率系统占比达86符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位图表32022-2023年9月燃料电池系统功率变化辆1400120010008006004002000高功率70KW以上数量中功率40-70KW数量低功率0-40KW数量来源工信部国金证券研究所2023年9月FCV产销与上险量9月上险量为323辆同比下滑402023年9月燃料电池系统总装机数量为323辆其中商用车为295辆由于统计口径差异中汽协公布的9月份FCV产销分别为14414辆同比-21-93今年以来FCV逐渐进入放量阶段伴随各地政策细则出台与补贴落地产销有望持续高增长敬请参阅最后一页特别声明4扫码获取更多服务行业月报图表42022-2023年9月FCV产量销量与上险量辆1400120010008006004002000FCV产量FCV销量FCV上险量来源中汽协工信部国金证券研究所2023年9月燃料电池系统公司装机状况亿华通单月装机第一捷氢科技前9月累计装机登顶9月亿华通装机量第一为132945kW占比40东方电气第二装机6134kW占比18第三是重塑能源装机5440kW占比162023年1-9月捷氢科技累计装机量第一为56742kW占比15亿华通累计装机量第二为546631kW占比15鸿力氢动累计装机量第三为34635kW占比10图表52023年9月燃料电池系统公司装机量占比图表62023年1-9月燃料电池系统公司累计装机量占比其他安驰科技捷氢科技氢蓝时代23156其他海卓动力286鸿力氢动亿华通940亿华通15爱德曼4重塑能源国电投鸿力氢动16510海卓动力未势能源东方电气重塑能源59189来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所2023年9月系统与整车配套情况系统配套9月前五配套数量的系统配套商中亿华通与3家系统商配套包括郑州宇通北汽福田楚风汽车东方电气与3家系统商配套包括中国重汽和厦门金龙其余一对一配套整车配套9月前五上险量的车企中郑州宇通与2家系统商配套亿华通和重塑能源北汽福田与2家系统商配套亿华通和国电投其余一对一配套1-9月依据整车装机功率统计的配套情况捷氢科技系统装机量第一主要与金龙联合和厦门金龙配套配套率为42和36亿华通装机量第二主要与北汽福田和郑州宇通配套配套率为55和35鸿力氢动装机量第三主要与佛山飞驰配套配套率为61敬请参阅最后一页特别声明5扫码获取更多服务行业月报重塑能源装机量第四主要与郑州宇通和金龙联合配套配套率为49和22未势能源装机量第五主要与河北长征配套配套率为32总体来看当前系统商和车厂呈现绑定状态图表72023年9月系统企业与整车企业前五名配套情况辆来源工信部国金证券研究所图表82023年1-9月系统企业与整车企业前五名配套情况kW来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6扫码获取更多服务行业月报燃料电池整车2023年9月整车厂燃料电池汽车销售状况郑州宇通月度上险量位居榜首9月商用车上险量郑州宇通第一为143辆占比达49中国重汽位列第二为56辆占比达19佛山飞驰第三为27辆占比达92023年1-9月厦门金龙累计上险量第一为487辆占比12北汽福田累计上险量第二为451辆占比11金龙联合累计上险量第三为331辆占比达8此外乘用车累计上险327辆图表92023年9月整车厂燃料电池车销量占比图表102023年1-9月整车厂燃料电池车累计销量占比金龙联合厦门金龙其他厦门金龙徐工汽车322123北汽福田北汽福田13其他1141郑州宇通49佛山飞驰金龙联合98郑州宇通8中国重汽陕西汽车东风汽车佛山飞驰19767来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所示范城市群整车9月落地状况河北示范城市群推广数量最高1-9月北京示范城市群达到1460辆按照五大城市群统计口径2023年9月河北示范城市群整车落地量最多为179辆其中唐山市贡献77辆郑州和上海市分别贡献93和9辆其次为北京城市群为127辆包含北京市唐山和天津分别贡献的3977和11辆河南广东和上海城市群为102辆17辆和9辆2023年1-9月北京示范城市群累计上险量最多为1460辆河北河南上海广东示范城市群分别为1358辆1050辆916辆和353辆示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地9月从各省市情况看河南整车落地量93辆第一系统出货方主要为亿华通65辆河北落地77辆排名第二系统出货方主要为亿华通50辆和鸿力氢动27辆其次为四川落地57辆主要由东方电气56辆配套2023年1-9月各省累计情况看北京和上海整车落地量位列前二分别为924辆807辆广东河南和河北整车落地数据领先北京由亿华通丰田及两者合资公司爱德曼青氢科技和国电投贡献上海主要由捷氢科技和重塑能源贡献非燃料电池示范城市群的山东天津销量亮眼图表112023年9月示范城市群燃料电池车销量辆图表122023年1-9月示范城市群燃料电池车累计销量辆20016001801400160120014012010001008008060060400402020000河北示范城市群北京示范城市群河南示范城市群广东示范城市群上海示范城市群北京示范城市群河北示范城市群河南示范城市群上海示范城市群广东示范城市群来源工信部国金证券研究所注五大城市群统计口径有重叠来源工信部国金证券研究所注五大城市群统计口径有重叠敬请参阅最后一页特别声明7扫码获取更多服务行业月报图表132023年9月各省燃料电池车销量辆图表142023年1-9月份各省累计燃料电池车累计销量辆100100090900808007070060600505004040030030200201001000河南河北四川北京广东吉林天津上海甘肃辽宁安徽广东天津吉林甘肃山西江苏陕西西藏北京上海河南河北山东湖北浙江四川青海重庆湖南安徽宁夏辽宁内蒙古来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所全球燃料电池汽车产销日韩2022年-2023年8月FCV销量情况2023年8月日本丰田FCV全球销量335辆同比增加572023年1-8月日本丰田FCV全球累计销量为3251辆同比上升182023年8月韩国现代FCV全球销量为300辆境外销量7辆同比下降702023年1-8月韩国现代FCV全球累计销量为3812辆同比下降43其中本土累计销量为3591辆同比下降44境外累计销量为221辆图表152022-2023年8月日本丰田FCV销量情况图表162022-2023年8月韩国现代FCV销量情况辆辆700200140020006001501200150050010010001000400508003000600500200-504000100-1002000-1500-50020221202252022620234202352022220223202242022720228202292023120232202332023620237202382022320226202282023120234202362022120222202242022520227202292023220233202352023720238202211202212202210202211202212202210本土销量左轴境外销量左轴本土销量左轴境外销量左轴yoy右轴yoy右轴来源丰田官网国金证券研究所来源现代官网国金证券研究所美国2022年-2023年8月FCV销量情况2023年8月美国国内FCV销量为310辆同比增加10482023年1-8月美国国内FCV累计销量为2619辆同比增加34其中1-8月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达94敬请参阅最后一页特别声明8扫码获取更多服务行业月报图表172022-2023年8月美国FCV销量情况辆7001200600100050080040060030040020020010000-200国内总销量左轴丰田在美国销量左轴国内销量yoy右轴来源CAFCP国金证券研究所绿氢项目招标情况2023年10月绿氢项目电解水设备招标2023年1-10月已公开招标电解槽的绿氢项目共17个合计电解槽招标量达1305MW从2023年绿氢项目开工及EPC招标情况看共782万吨绿氢项目已开工773Nm3h260余套电解槽将陆续迎来招标敬请参阅最后一页特别声明9扫码获取更多服务行业月报图表182023年1-10月绿氢项目电解槽招标情况电解槽招标项目名称项目地制氢量台套数技术路线应用MW1涞源县300MW光伏制氢项目河北保定6600Nm3h2套碱性电解槽煤化工2深能库尔勒绿氢制储加用一体化示范项目新疆库尔勒51000Nm3h2套碱性电解槽交通热电联供鄂托克前旗上海庙经济开发区光伏制氢项3内蒙古鄂尔多斯459000Nm3h碱性电解槽加氢站目平凉海螺崆峒区峡门乡100兆瓦风力发电管道输送氢气至4甘肃平凉-1套碱性电解槽及制氢项目加氢站5乌审旗风光融合绿氢化工示范项目一期内蒙古鄂尔多斯39030000吨年碱性电解槽煤化工6国能宁东可再生氢碳减排示范区一期项目宁夏宁东10520000Nm3h21套碱性电解槽煤化工加氢站7七台河勃利县200MW风电制氢项目黑龙江七台河751500Nm3h2套碱性电解槽-8大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目吉林大安5010000Nm3h50套PEM电解槽合成氨9山东华电潍坊氢储能示范项目山东潍坊355000Nm3h5套碱性电解槽交通华能清能院1300Nm3h碱性电解制氢系统10甘肃张掖651300Nm3h1套碱性电解槽-试制设备招标11海水制氢产业一体化示范项目一期辽宁大连6012000Nm3h12套碱性电解槽孤网运行模式12大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目吉林大安19539000Nm3h39套碱性电解槽合成氨鄂尔多斯市纳日松40万千瓦光伏制氢产13鄂尔多斯357000Nm3h7套碱性电解槽煤化工业示范项目14河北鸿蒙新能源项目河北保康县408000Nm3h8套碱性电解槽-内蒙古兴安盟京能煤化工可再生能源绿氢15内蒙古呼和浩特30060000Nm3h60套碱性电解槽煤化工替代示范项目内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗纳日松光伏制16内蒙古鄂尔多斯204000Nm3h4套碱性电解槽煤化工加氢站氢产业示范项目辽宁华电铁岭新台子一期25MW离网风电17辽宁铁岭51000Nm3h1套碱性电解槽-储能制氢一体化项目合计1305---来源中国招标与采购网国金证券研究所数据截至20231017敬请参阅最后一页特别声明10扫码获取更多服务行业月报图表192023年绿氢项目开工和EPC招标情况制氢量制氢量电解槽量电解槽项目名称项目地项目阶段技术路线开工时间万吨年Nm3hMW台套数大冶市绿电绿氢制储加用碱性PEM1一体化氢能矿场综合建设湖北黄石EPC招标-225085320236电解槽项目玉门油田可再生能源制氢2甘肃酒泉项目开工02116000805-20238示范项目鄂尔多斯中极新能源内蒙古鄂34000万方制氢加氢一体项目开工036----20238尔多斯化项目大唐风光制氢一体化项目内蒙古锡4EPC招标054140007014碱性电解槽202311制氢林郭勒盟中能建松原氢能产业园碱性PEM5吉林松原项目开工45648003246220239绿色氢氨醇一体化电解槽张掖绿氢合成氨一体化示6甘肃张掖项目开工-400020-碱性电解槽20239范项目华能蒙东公司华能兴安盟风电工程送出工内蒙古兴7100万千瓦风电制氢一体程可研及勘察设计2215400027054碱性电解槽2023安盟化示范项目一期技术服务预招标中国能建2023年制氢设制氢设备集中采购碱性PEM8甘肃酒泉-2250851252023-2024备集中采购招标招标电解槽合计782155050773263来源中国招标与采购网国金证券研究所数据截至20231017从公开中标份额的项目看电解槽企业的第一候选人中阳光电源位列第一2128468万元占比29派瑞氢能第二188666万元占比26隆基氢能第三14070万元占比19图表202023年制氢项目电解槽月度招标量MW图表21制氢项目电解槽企业中标份额50043545039540035030030025020015099100405062001月2月3月4月5月6月10月来源中国招标与采购网国金证券研究所数据截至20231017来源中国招标与采购网国金证券研究所注仅统计公开中标份额项目的第一候选人数据截至20231017敬请参阅最后一页特别声明11扫码获取更多服务行业月报图表222023年制氢项目电解槽月度开标情况MW中标规模中标价格万公告时间投标方入围中标企业类型MW元套2023年3月深圳能源集团阳光电源459975碱性电解槽2023年3月吉电股份长春绿动50580PEM电解槽中能江苏苏2023年3月华能清能院654866552碱性电解槽州氢能源科技隆基氢能75698碱性电解槽阳光电源607489碱性电解槽2023年4月吉电股份三一氢能40720碱性电解槽派瑞氢能20770碱性电解槽国华投资宁夏派瑞氢能166805碱性电解槽2023年4月分公司安思卓56834碱性电解槽国华投资宁夏安思卓56834碱性电解槽2023年4月分公司派瑞氢能166805碱性电解槽阳光电源20830碱性电解槽2023年5月大连洁净能源隆基氢能20900碱性电解槽2023年6月三峡科技派瑞氢能3569971碱性电解槽来源中国招标与采购网国金证券研究所注公示多个中标候选人时仅统计第一中标候选人数据截至202310172023年1-10月已开标项目的电解槽类型大多为碱性电解槽入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均中位数分别为792720万元套和747720万元套1000Nm3hPEM电解槽为580万元套200Nm3h图表23制氢项目电解槽开标入选价格分布万元套图表24制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布万元套4506508501050125045065085010501250碱式电解槽PEM电解槽碱式电解槽PEM电解槽来源中国招标与采购网国金证券研究所数据截至20231017来源中国招标与采购网国金证券研究所数据截至20231017风险提示政策不及预期北京上海广东河南和河北已被确定为第一批燃料电池示范城市群但计划推广数量存在一定不确定性并且各地落地速度不一致可能会影响最终行业销量加氢站建设不及预期燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广氢气降本不及预期当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本绿氢项目落地不及预期当前电解水设备的出货多依靠项目拉动存在由于工期周转等问题致使项目进度滞后电解槽招标和出货放缓敬请参阅最后一页特别声明12扫码获取更多服务行业月报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明13扫码获取更多服务行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用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