新能源产业趋势点评（2023年9月23日-10月14日）
　　能源金属
　　锂：反弹不改长期下跌趋势。近期超跌反弹带动多头情绪提升，但考虑到供需基本面并未反转，即需求放缓压力仍在和供应放量持续，在去库大背景下难以出现抢货推高货价情形，我们预计10月现货市场谨慎地采购情绪维持，期货市场经历较短做多窗口后将继续下探磨底。
　　钴：底部有望获需求支撑。海外金属钴订单小幅回升、库存支撑国内市场，钴盐市场中，受品牌新机上市带动3C市场订单有所增加、采购需求开始恢复、市场成交相对活跃，价格整体有望短期向上修复。
　　镍：供过于求现状未变，我们预计仍将低位震荡。
　　电池及材料
　　电池：金九银十相对平淡，短期碳酸锂价格出现反弹，电池价格后续有望以稳为主。9月国内动力电池销量为60.1GWh，环比增长9.2%，增速相对平淡。“金九银十”已过一部分时间，电池企业在备货上有望保持相对克制。国内企业在海外的电池投资等项目进度有待观察，近期宁德时代和福特在美国合作的电池厂进度也受到一定的干扰。
　　材料等：液冷超充不断普及，华为在新能源市场发力。在充电桩市场，液冷超充不断普及，近期华为的最大输出功率600KW的液冷超充在川藏公路上线，超充技术可帮助缓解电动车消费者里程焦虑。
　　新能源汽车
　　汽车消费“金九银十”重新显现，汽车智能化有望加速渗透。2023年9月中国新能源汽车销量90.4万辆，创下新高，同比增长27.7%；Q4是汽车消费旺季，我们预计月销量将呈现稳中有升态势。产品端，9月华为与赛力斯联合设计车型问界M7成为爆款，依托华为强大的渠道和营销，消费者对智能化的认知逐渐清晰，汽车智能化有望加速渗透。
　　光伏/风电
　　光伏：随四季度硅料产能逐步投放，硅料价格可能逐步下行，本周高价硅料订单占比下降，需要注意产业链库存累积带来行业下调稼动率的风险。中长期看，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。
　　风电：海上风电迎来基本面拐点，江苏、广东项目逐步开工，广东省竞配结果更确认了行业基本面拐点，后续行业催化预计依然存在，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。
　　储能/电网
　　储能：国内招标增长符合预期，关注巴以冲突对欧洲户储需求刺激。需求端，中美市场大储占主导，进入了政策推动下的初步放量阶段，未来降本和商业模式建立是需求持续增长的关键。配储项目多为年底集中并网，所以国内储能9月招标量大幅增长符合预期。欧洲市场户储占主导，户储需求与电价气价正相关，近期巴以冲突导致欧洲天然气价格出现反弹趋势，需保持关注。
　　电网：特高压招标许继电气份额有所回升，第二批电表招标大幅增长。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，网外新能源市场及海外市场有望带动需求总量增长。近期直流特高压哈密-重庆设备中标结果公布，核心设备换流阀许继电气份额有所回升。同时，国网第二批电表招标数量大幅增长，全年总量稳中有升。
　　电力（新能源/传统能源）
　　电改：电力体制改革稳步推进。近期出台较重要的框架性电改政策是《电力需求侧管理办法》和《电力负荷管理办法》。前者覆盖面更广，侧重于实现全社会用电管理和用户侧资源配置优化；后者则侧重于保障电网安全稳定运行，维护用电秩序平衡。
　　绿电：绿电电价有下行风险，仍需政策保驾护航。国内绿电发展逐步从全额保障性消纳过渡到经济性消纳，短期内有市场化带来的电价下行风险，而环境价值的体现是绿电盈利修复关键，政策需要在新能源产业高质量发展和终端用能价格对实体经济的影响之间作权衡，海外碳关税或是关键推动因素。
　　火电：近期煤价有所反弹，积极关注年度长协签订情况。火电反转的短期逻辑在于煤价的趋势性回落，长期逻辑在于利用小时数下降后的盈利机制转变。近期煤价有所反弹，主要受动力煤产地安检、大秦线临近检修、下游非电行业补库等因素影响，预计后续将维持高位震荡运行。此外，从近期部分电企三季度业绩预告可见，随着三季度高价煤炭库存减少，火电盈利显著改善，市场目前主要关注年底长协电价签订情况，我们预计长协电价可能较2022年有小幅下滑，2023年火电盈利主要变量仍是煤价。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动风险：全球宏观经济下行压力可能对各国能源转型速度造成影响，从而影响新能源上下游产业需求；
　　2、地缘因素及逆全球化风险：贸易保护主义及地缘政治变动可能对全球新能源产业链、供应链的稳定带来冲击；
　　3、政策变化风险：新能源产业政策可能根据新能源细分产业所处的不同发展阶段有所调整；
　　4、新能源消纳风险：随着风电光伏装机占比不断提升，如电力系统灵活调节资源不足，可能导致风光装机增速有所波动；
　　5、原材料价格波动风险：大宗商品价格变化可能对新能源产业链各环节盈利水平带来波动。

研究报告全文：证券研究报告行业周报20231017新能源行业新能源产业趋势跟踪23年10月上投资评级看好锂价超跌反弹不改长期下跌趋势五矿证券研究所新能源行业分析师吴霜分析师张鹏分析师蔡紫豪登记编码S0950520070001登记编码S0950523070001登记编码S0950523070002邮箱wushuangwkzqcomcn邮箱zhangpeng1wkzqcomcn邮箱caizihaowkzqcomcn联系人张娜威联系人钟林志邮箱zhangnaweiwkzqcomcn邮箱zhonglinzhiwkzqcomcnContents目录01020304新能源产业趋势点评月度专题聚焦产业动态数据跟踪附录锂业寻踪系列2能源金属行业指数涨跌幅海外锂资源商23Q3前瞻电池及材料细分板块行情回顾成熟矿石扩能稍有延后绿新能源车地仍需技改助力增量释放风电光伏储能电网电力新能源传统能源01新能源产业趋势点评珍惜有限创造无限新能源产业趋势点评2023年9月23日-10月14日能源金属锂反弹不改长期下跌趋势近期超跌反弹带动多头情绪提升但考虑到供需基本面并未反转即需求放缓压力仍在和供应放量持续在去库大背景下难以出现抢货推高货价情形我们预计10月现货市场谨慎地采购情绪维持期货市场经历较短做多窗口后将继续下探磨底钴底部有望获需求支撑海外金属钴订单小幅回升库存支撑国内市场钴盐市场中受品牌新机上市带动3C市场订单有所增加采购需求开始恢复市场成交相对活跃价格整体有望短期向上修复镍供过于求现状未变我们预计仍将低位震荡电池及材料电池金九银十相对平淡短期碳酸锂价格出现反弹电池价格后续有望以稳为主9月国内动力电池销量为601GWh环比增长92增速相对平淡金九银十已过一部分时间电池企业在备货上有望保持相对克制国内企业在海外的电池投资等项目进度有待观察近期宁德时代和福特在美国合作的电池厂进度也受到一定的干扰材料等液冷超充不断普及华为在新能源市场发力在充电桩市场液冷超充不断普及近期华为的最大输出功率600KW的液冷超充在川藏公路上线超充技术可帮助缓解电动车消费者里程焦虑新能源汽车汽车消费金九银十重新显现汽车智能化有望加速渗透2023年9月中国新能源汽车销量904万辆创下新高同比增长277Q4是汽车消费旺季我们预计月销量将呈现稳中有升态势产品端9月华为与赛力斯联合设计车型问界M7成为爆款依托华为强大的渠道和营销消费者对智能化的认知逐渐清晰汽车智能化有望加速渗透4珍惜有限创造无限新能源产业趋势点评2023年9月23日-10月14日光伏风电光伏随四季度硅料产能逐步投放硅料价格可能逐步下行本周高价硅料订单占比下降需要注意产业链库存累积带来行业下调稼动率的风险中长期看目前实际月产量已经达到较高水平供过于求的情况短期难以缓解风电海上风电迎来基本面拐点江苏广东项目逐步开工广东省竞配结果更确认了行业基本面拐点后续行业催化预计依然存在看好海风海缆和塔筒环节的投资机会储能电网储能国内招标增长符合预期关注巴以冲突对欧洲户储需求刺激需求端中美市场大储占主导进入了政策推动下的初步放量阶段未来降本和商业模式建立是需求持续增长的关键配储项目多为年底集中并网所以国内储能9月招标量大幅增长符合预期欧洲市场户储占主导户储需求与电价气价正相关近期巴以冲突导致欧洲天然气价格出现反弹趋势需保持关注电网特高压招标许继电气份额有所回升第二批电表招标大幅增长网内投资重点在直流特高压及配套主网架网外新能源市场及海外市场有望带动需求总量增长近期直流特高压哈密-重庆设备中标结果公布核心设备换流阀许继电气份额有所回升同时国网第二批电表招标数量大幅增长全年总量稳中有升5珍惜有限创造无限新能源产业趋势点评2023年9月23日-10月14日电力新能源传统能源电改电力体制改革稳步推进近期出台较重要的框架性电改政策是电力需求侧管理办法和电力负荷管理办法前者覆盖面更广侧重于实现全社会用电管理和用户侧资源配置优化后者则侧重于保障电网安全稳定运行维护用电秩序平衡绿电绿电电价有下行风险仍需政策保驾护航国内绿电发展逐步从全额保障性消纳过渡到经济性消纳短期内有市场化带来的电价下行风险而环境价值的体现是绿电盈利修复关键政策需要在新能源产业高质量发展和终端用能价格对实体经济的影响之间作权衡海外碳关税或是关键推动因素火电近期煤价有所反弹积极关注年度长协签订情况火电反转的短期逻辑在于煤价的趋势性回落长期逻辑在于利用小时数下降后的盈利机制转变近期煤价有所反弹主要受动力煤产地安检大秦线临近检修下游非电行业补库等因素影响预计后续将维持高位震荡运行此外从近期部分电企三季度业绩预告可见随着三季度高价煤炭库存减少火电盈利显著改善市场目前主要关注年底长协电价签订情况我们预计长协电价可能较2022年有小幅下滑2023年火电盈利主要变量仍是煤价602月度专题聚焦锂业寻踪系列2海外锂资源商23Q3前瞻成熟矿石扩能稍有延后绿地仍需技改助力增量释放珍惜有限创造无限月度专题聚焦锂业寻踪系列2海外锂资源商23Q3前瞻全球锂供应快速响应趋势尚未逆转锂价将在博弈中继续下探成熟产能的控量保价或难对冲新进入者的持续放量我们预计全球锂原料供应量不含回收2023年增加27万吨至104万吨2024年增加41万吨至145万吨LCE2025年将增长42万吨至187万吨LCE分地域看我们预计2023年LCE增量将主要来自澳洲8万吨中国8万吨阿根廷3万吨智利2万吨和非洲3万吨2024年增量主要来自中国12万吨阿根廷7万吨澳洲7万吨非洲7万吨和智利5万吨短期正迎触底反弹但高度受到供应放量制约中长期锂价仍将多次中继震荡至底部区间运行筑底反弹的前提在于终端需求趋势性回暖出现超预期增速产业链安心方能转向扩张性采购需求在此之前处于成本底部的成熟盐湖供应或将支撑锂价成本中枢图表12023年开始锂行业迎来供需快速增长的新阶段图表22022年全球锂资源供给增量的主体来源较为集中万吨LCE3100kt19015252600kt170182100kt150521600kt1302091100kt1102830600kt9056910100kt7020142015201620172018201920202021智利巴西中国智利巴西中国非洲20222022e2023e2024e2025e2026e2027e2023e2025e加拿大阿根廷加拿大阿根廷澳大利亚全球有效供给考虑精矿库存经调整的全球年度总需求吨澳大利亚8资料来源各公司公告五矿证券研究所预测资料来源各公司公告五矿证券研究所预测珍惜有限创造无限月度专题聚焦锂业寻踪系列2海外锂资源商23Q3前瞻海外主要锂上市公司23Q2季度跟踪要点盈利向下拐点已现扩能增量稍有延迟样本内海外锂上市企业营收环比平均-9利润相关科目环比平均-13因各企业披露口径不一仅供粗略参考Q2已披露的锂矿企业锂精矿销售均价约25895957美元吨品位差距是价差因素之一环比平均-19预计Q3定价继续下跌IGO指引Q3精矿定价下调31至3739美元吨FOB成熟产线的锂精矿现金成本约181830美元吨区间高位为MtCattlin平均为516美元吨新兴锂矿Finniss已从投产的1496美元吨降至603美元吨但仍需技改提升收率Q2已披露的锂盐湖企业中碳酸锂销售均价约34-38万美元吨环比平均-31碳酸锂成本不含权益金约58828137美元吨SQM微降4而Allkem-Olaroz受新产线投产影响成本提升19若考虑权益金则SQM成本随锂价走低环比-27至19万美元吨图表323Q2除IGO外海外主要锂公司锂业务营收大多开始下降百万美元图表423Q2除IGO外海外主要锂公司的锂业务利润均环比下降百万美元10003000公司名披露的利润科目23Q2环比同比9002500800AlbemarleAdjEBITDA9320-348870020006005001500SQM毛利6413-20-314001000300LiventAdjEBITDA1345-1542200500100Allkem毛利1122-22-12002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2IGOEBITDA3247724400LiventAllkemPilbaraMinRes-MtMarionAMG右Albemarle右SQM右IGOAMGEBITDA960-10659资料来源各公司公告五矿证券研究所图表中的AMG业务营收少量涵盖钒等资料来源各公司公告五矿证券研究所图表中的AMG业务营收少量涵盖钒等珍惜有限创造无限图表523Q3海外主要已投产锂矿产能增长主要来自Bikita扩建完成LCE吨图表623Q3海外主要已投产的锂盐湖产能未有新增LCE吨800000Premier天华-Zulu400000Argosy-Rincon盛新MaxMind-SabiStar700000Arcadia350000中矿-Bikita盛新-SDLA独立运营权600000300000CBL-MinadaCachoeira500000Sigma-GrotadoCirilo250000赣锋LAC-Cauchari-OlarozAMGBrazil-Mibra400000200000中矿-TancoAllkem-OlarozSayonapiedmont-NAL300000150000Core-FinnissLivent-HombreMuerto200000WodginaALBMRL100000Pilbara-Pilgangoora10000050000ALB-AtacamaAllkem-MtCattlin0MinRes-MtMarion021Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3ESQM-Atacama21Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3ETalison-Greenbushes资料来源各公司公告五矿证券研究所预测资料来源各公司公告五矿证券研究所预测图表723Q2海外主要矿商公告产量增至88万吨环比13干吨矿石吨图表823Q2海外主要矿商公告销量增至85万吨环比19干吨矿石吨9000001000000AMGBrazil-Mibra900000Sayonapiedmont-NAL800000800000700000Core-FinnissCore-Finniss700000600000600000WodginaALBMRLWodginaALBMRL500000500000Pilbara-Pilgangoora400000Pilbara-Pilgangoora400000MinRes-MtMarion300000300000MinRes-MtMarion200000200000Allkem-MtCattlinAllkem-MtCattlin100000100000Talison-Greenbushes00Talison-Greenbushes21Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2资料来源各公司公告五矿证券研究所资料来源各公司公告五矿证券研究所注Talison自22Q2开始公布AMG自22Q410开始公布珍惜有限创造无限图表923Q2海外主要锂矿企业季度销售均价开始下滑图表1023Q2海外主要锂盐湖企业季度碳酸锂销售均价降幅略大于矿石700070000600060000500050000400040000300030000200010002000001000021Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3E0Allkem-MtCattlin美元干吨CIFMinRes-MtMarion美元干吨CIF21Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2Pilbara-Pilgangoora美元吨CIFWodginaALBMRL美元干吨Talison-Greenbushes美元干吨FOBAMGBrazil-Mibra美元干吨CIFSQM-Atacama美元吨Allkem-Olaroz美元吨资料来源各公司公告五矿证券研究所资料来源各公司公告五矿证券研究所图表1123Q2海外主要锂矿企业季度现金成本整体处于低位图表1223Q2海外主要锂矿盐湖企业季度碳酸锂营业成本稳定15003000025000100020000150005001000050000021Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2Pilbara-Pilgangoora美元干吨FOB德黑兰Talison-Greenbushes美元干吨Talison-GreenbushesCOGS美元干吨Allkem-MtCattlin美元干吨FOBSQM-Atacama美元吨含权益金SQM-Atacama美元吨不含权益金Core-Finniss美元干吨FOBAMGBrazil-Mibra美元干吨CIFAllkem-Olaroz美元吨不含权益金资料来源各公司公告五矿证券研究所资料来源各公司公告五矿证券研究所11珍惜有限创造无限图表13海外主要在产锂上市公司23Q2-Q3近况主要在产海Q2项目进展Q2-Q3重大事项Q2锂业务指引Q2远期产能指引外锂公司1与福特签署供应协议2026-2030年供应2023CY超过10万吨氢氧化锂1公司营收上调至104-115亿美元2与MinRes达成调整后的合资协议有望4055AdjEBITDA上调至38-44亿美元2023年完成ALB将保持对锂加工产能澳1智利收率优化项目机械竣工启动调试1025净经营现金流下调至12-18亿美元洲中国100股权澳矿Wodgina权益下2四川眉山锂盐厂规划2024H1建成与支付MinRes协议款项相关-535规划2030年全球资源产能提升至40-65万吨Albemarle调至503澳洲Kemerton锂盐厂I期开始送样II期建资本开支上调至19-21亿美元LCE锂盐产能提升至50-60万吨LCE3提高对Liontown的收购报价拟66亿澳元成试车III期IV期启动建设2储能业务原锂业务营收79-88亿美元全部收购AdjEBITDA35-39亿美元4引入DLE工艺同时开发如锂金属正极3锂产品销量增长或位于30-40偏上限全预锂化硫化锂等产品年销售均价增长或位于20-30偏上限5获得美国国防部9000万美元资助1与LGES签署供应扩大协议2023-2029年1以硫酸锂为原料的3万吨氢氧化锂四川产线供应10万吨锂盐有望在接下来几个月首次生产2与福特签署长期合作协议2023CY阿根廷盐湖规划碳酸锂产能达到21万吨SQM2西澳MtHolland锂矿规划2024H2投产5万3就AzureMineralsLimited控制权的潜在锂盐产量18-19万吨2024年后端氢氧化锂10万吨吨氢氧化锂变更进行谈判45月开始与Codelco就盐湖租约和开发谈判1阿根廷一期1万吨碳酸锂扩能有望23Q4投产二期1万吨碳酸锂扩能规划23Q4建成1与Allkem签署最终合并协议计划2023年2浙江15万吨氢氧化锂产线或2023年底完工底完成交易2023CY3美国BessemerCity05万吨氢氧化锂扩能规划2024年盐湖提碳酸锂产能达4万吨盐湖Livent2与福特签署供应协议在11年期间最高13营业收入1025-1125亿美元同比2638已生产首批产品规划23Q4-2024商业化生产后端氢氧化锂产能达45万吨万吨氢氧化锂年在锂盐厂投产前向其供应AdjEBITDA约53-6亿美元同比45644加拿大Nemaska锂矿一体化项目规划2025锂精矿年投产235万吨锂精矿2026年底投产34万吨氢氧化锂1阿根廷Cauchar-Olaroz盐湖一期4万吨碳1完成对ArenaMinerals及旗下Saldela酸锂已投产规划2024年中期完成爬坡正在Puna项目65所有权收购推进二期准备工作至少增加2万吨碳酸锂28月获得分拆计划批准将拆分为2家独立2023CY2阿根廷PastosGrandes盐湖项目已完成NI的锂业公司分别聚焦阿根廷业务和北美锂资LAC指引Cauchar-Olaroz盐湖提碳酸锂产量500043-101技术报告推进更新可行性研究产规划于10月上旬生效吨3美国ThackerPass锂粘土矿规划一期4万吨3与美国能源部紧密协作推动先进技术汽碳酸锂产能于2026H2初步生产车制造ATVM贷款项目细节获批后有望覆盖75的项目资本投入12资料来源各公司公告五矿证券研究所注澳元美元汇率假设为06683CY为日历年FY为财年珍惜有限创造无限图表14海外主要在产锂上市公司23Q2-Q3近况续1主要在产海Q2项目进展Q2-Q3重大事项Q2锂业务指引Q2远期产能指引外锂公司1与Livent合并后的新公司中Allkem股东1阿根廷Olaroz盐湖二期碳酸锂产线已7月中将拥有约56股份Livent股东将拥有合并旬实现湿法生产计划12-18个月完成爬产后实体约44股份2日本Naraha后端氢氧化锂产线已在7月初2完成收购MariaVictoria矿权Olaroz设施开始客户认证以北并剥离Olaroz的硼砂业务2024FY规划与Livent合并后全球锂产品产能从20233阿根廷SaldeVida盐湖一期15万吨碳酸锂3与LithiumWAInvestments合资收购西澳1阿根廷Olaroz盐湖提碳酸锂22-26万吨Allkem年9万吨LCE提升至2027年25万吨LCE含后产能的部分池塘开始注入卤水碳酸工厂开始BaldHill附近的Madoonia勘探矿权约80权益2西澳MtCattlin锂矿生产21-23万吨锂精矿端氢氧化锂和拟建回收产能建设4更新旗下主要资源数据总资源量提升至生产成本约850美元吨4加拿大JamesBay锂矿规划33万吨锂精矿3968万吨LCE总产能规划在产179万产线的工程进度达725吨LCE5阿根廷Cauchari盐湖规划一期25万吨LCE5IFC为SaldeVida项目提供10年13亿美元贷款正与另一家机构商谈5000万美元融资1P680锂精矿项目的初选规划23Q4满负荷新破碎分选设施规划延迟至24Q2投入运营1与Calix合资项目获得政府现代制造计划24Q3投入使用2024FYMMI约2000万澳元拨款2P1000锂精矿项目规划25Q1投产1锂精矿产量60-63万吨SC57规划2025年锂精矿产能达100万吨Pilbara2矿山总资源量MI提升64至394万吨3Calix合资锂中间品项目完成FID8月2运营成本FOB德黑兰390-436美元吨无氧化锂117总储量提升36至250万吨重点推进示范工厂权益金氧化锂1194与POSCO合资的2条韩国氢氧化锂产线分别规划23Q424Q1试运行2024年达43万吨2023Q31西澳Greenbushes锂矿CGP3的52万吨锂化学级锂精矿定价3739美元吨精矿产能规划2025FY2024H2-2025H1投IGO2024FY产锂精矿产量规划140-150万吨生产现金成本2持续推进其他锂矿山勘探280-330澳元吨约187-221美元吨1与赣锋签署的氢氧化锂代加工协议终止2与ALB的新协议中将不再拥有下游加工2024FY产线权益和与ALB联合投资下游加工产能将1MtMarion锂精矿SC6产量38-44万吨对1西澳MtMarion锂矿扩建至SC660万吨锂Wodgina锂矿权益从40提升至50并在宁应FOB成本1150-1250澳元吨约769-835美精矿已在6月完成远期目标锂精矿SC6产能达100万吨锂盐产MinRes波建立办事处来销售Wodgina矿石和锂盐元吨2正推进西澳Wodgina锂矿第4条产线研究能125万吨3完成11亿美元高级无抵押债券票据发行2Wodgina锂精矿SC6产量425-50万吨对未来或增加第5-6条4MtMarion锂矿总资源量提升26总储量应FOB成本875-950澳元吨约585-635美元提升107Wodgina锂矿总资源量提升16吨总储量提升1213资料来源各公司公告五矿证券研究所注澳元美元汇率假设为06683CY为日历年FY为财年珍惜有限创造无限图表15海外主要在产锂上市公司23Q2-Q3近况续2主要在产海Q2项目进展Q2-Q3重大事项Q2锂业务指引Q2远期产能指引外锂公司2024FY1推进BP33地下矿的DFS修订规划1雨季导致露天矿石开采量低于预期正改1锂精矿产量8-9万吨23FY为18274吨25Q1提交善水管理设施销量9-10万吨2资源勘探推进4月总资源量提升62至2开始推进技改调试减少锂粉lithiumfines2锂粉销量85-95万吨Core403万吨氧化锂氧化锂含量1和提高回收率3C1成本约1165-1250澳元吨约779-8353分别交付首批赣锋和雅化所承购锂精矿和3将锂粉作为副产品销售有望减少C1成本美元吨2023FY1230澳元吨约822美元吨完成15万吨锂粉出港180-220澳元吨120-147美元吨4矿石原料存在3个月缺口以及选矿产能限制4完成1亿澳元机构配售25FY产量指引或低于24FY1公布了NAL配套的碳酸锂产线初步技术研究16年生产期内合计生产372万吨碳酸锂约23万吨年规划最早于2026年投产与Piedmont合资的NAL锂矿于前4年产能Sayona2NAL锂矿8月完成首批发货约192万干吨226万吨锂精矿年3月投产锂精矿通过贸易公司销往全球市场39-10月将根据承购协议运输3万吨锂精矿给Piedmont1规划在巴西建设技术级锂中间品1于葡萄牙GrupoLagoa签署独家的合作谅technical-gradelithiumprecursor工厂解备忘录将合作从后者旗下在产葡萄牙伟晶于24Q2建设26Q2投产年产能165万吨岩矿生产锂精矿规划一期采选8万吨的试验规划德国氢氧化锂产线第2-3模块在2025-20262德国2万吨氢氧化锂产线计划于23Q4开始线AMG上线模块第4-5在2027-2028上线总产能调试2与北欧电池回收商Fortum签署MOU将回10万吨3巴西Mibra锂矿4万吨锂精矿扩能规划23H2收产品通过AMG加工生产氢氧化锂达产3与Fraunhofer等合作开发锂硫固态电池项目为其提供硫化锂等巴西GrotadoCirilo锂矿一期27万吨SC55锂精矿产能于4月投产规划23Q3达产10月已19月向嘉能可交付225万吨锂精矿2023CY规划二期和三期扩能总产能达到766万吨Sigma实现日产峰值890吨27月交付15万吨锂精矿及165万吨尾矿锂精矿产量目标13万吨SC55锂精矿规划9月FID资料来源各公司公告五矿证券研究所注澳元美元汇率假设为06683CY为日历年FY为财年1403产业动态数据跟踪珍惜有限创造无限能源金属近期产业动态2023年9月23日-10月14日公司动态1012LithiumPowerInternational公告智利Codelco拟收购公司的交易条款尚未达成一致Codelco正在进行尽职调查1009Fastmarket表示智利Codelco正在与SQM进行谈判期望建立锂生产合资企业1004奉新时代一期3万吨碳酸锂正式投产一期工程总投资25347785万元1004GalanLithium公告已签订具有约束力的协议100收购加拿大魁北克省的Camaro-Taiga-Hellcat锂矿并于Redstone签署合资协议100收购加拿大安大略省PAK东及PAK东南锂项目1003GalanLithium东部HWM盐湖提锂项目第二阶段DFS计划将054万吨LCE的氯化锂产能提升至21万吨LCE行业动态1011印度政府批准三种关键矿产特许权使用费包括锂铌和稀土费率分别为LME价格3平均售价3和稀土氧化物平均售价11009江西省宜丰县茜坑锂矿矿产资源开发利用方案通过审查并进行公示设计推荐露天采矿规模300万吨年地下开采规模60万吨年16珍惜有限创造无限能源金属锂价短期反弹带来跌幅收窄受需求拉动钴价止跌反弹产业数据跟踪-资源高频价格图表16新能源资源端主要产品半月均价变动一览截至20231013半月环比半月同比2023YTD产品种类规格单位半月均价变动幅度变动幅度变动幅度SC6锂精矿澳大利亚FOB美元吨25500-556-635743工业级元吨1543750-778-694433电池级元吨1676250-800-677633欧洲交到美元公斤251-1890-658133碳酸锂美国交到美元公斤255-1874-655433锂源南美离岸美元公斤231-1691-646234LC2401元吨1557350-779NA10工业级元吨1486250-581-696130氢氧化锂电池级元吨1576250-510-688530韩国交到美元公斤280-1847-629535电解钴巴尔的摩仓库美元磅171111-361183电解钴元公斤2380-083-315476钴源硫酸钴元吨375000504-392481四氧化三钴元公斤1459237-398277电解镍LME3月美元吨186478-292-1605-40镍源电解镍万元吨1585000-484-168066硫酸镍万元吨313125283-222085资料来源SPGlobalPlatts亚洲金属网WindFastmarkets五矿证券研究所注LME镍为1012SC6锂精矿为106周均价17珍惜有限创造无限能源金属短期锂矿-锂盐价差或将围绕盈亏点波动产业数据跟踪-资源高频价格图表1710月第一周锂精矿FOB澳大利亚价格下滑至2550美元吨图表18中国碳酸锂现货价-锂精矿折LCE成本含加工费元吨9300周度锂辉石SC6FOB澳大利亚美元吨右价差锂辉石SC6中国到岸均价折LCE成本中国电碳现货价7000003000008300250000600000730020000050000063001500005300400000100000430030000050000033002000002300-50000100000-10000013000-1500003006Jan20226Jan3Aug20233Aug31Jul20193131Jul20203128Jul20212812022Sept24Apr20192430Oct30201929Apr20202928Oct28202028Apr20212814Oct14202128Apr20222813Oct13202220191201952019920201202052020920211202152021920221202252022920231202352023930Jan2019Jan3029Jan20202928Jan2021289June20229June05Jan20230522Jun20232217Mar2022Mar1730Mar2023Mar3003Feb2022Feb0316Feb2023Feb1625Nov25202121July2022July2124Nov24202214Sep14202311May202311资料来源SPGlobalPlatts五矿证券研究所资料来源亚洲金属网Fastmarkets五矿证券研究所注均不含VAT图表19中国锂盐现货价格出现阶段性触底图表20海外锂盐现货价格下跌放缓欧洲交到电池级碳酸锂美元公斤美国交到电池级碳酸锂美元公斤电池级碳酸锂元吨工业级碳酸锂元吨电池级氢氧化锂元吨工业级氢氧化锂元吨南美离岸电池级碳酸锂美元公斤韩国交到氢氧化锂美元公斤6300008553000075654300005533000045230000352513000015300005202372021120212202132021420215202162021720218202192022120222202232022420225202262022720228202292023120232202332023420235202362023820239202312021120212202132021420215202162021720218202192022120222202232022420225202262022720228202292023220233202342023520236202372023820239202110202111202112202210202211202212202310202112202110202111202210202211202212202310资料来源亚洲金属网五矿证券研究所资料来源亚洲金属网五矿证券研究所18珍惜有限创造无限能源金属3C需求改善有望支撑钴价小幅反弹产业数据跟踪-资源高频价格图表21国内电解镍现货价格出现底部小反弹图表22硫酸镍金属量与电解镍的负价差有所收窄电解镍9996min中国出厂元吨右轴硫酸镍Ni22minCo04max中国交到元吨硫酸镍金属量价格与电解镍价格差值元吨26000050000500002400004500022000030000200000400001000018000016000035000-1000014000030000120000-3000010000025000-50000800006000020000-70000201912019420197202012020420207202112021420217202212022420227202312023420237201912019420197202012020420207202112021420217202212022420227202312023420237201910202010202110202210202310201910202010202110202210202310资料来源亚洲金属网五矿证券研究所资料来源亚洲金属网五矿证券研究所图表23国内外电解钴价格维持底部震荡图表24钴产品价格底部波动略微反弹左金属钴993min中国交到元公斤金属钴993min巴尔的摩仓库美元磅左硫酸钴205min中国交到元吨四氧化三钴735min中国交到元公斤128000450550401180004005003510800035098000450303008800040025025780002003506800015020580003004800010015250380005020010280000202112019120194201972020120204202072021420217202212022420227202312023420237201942021720227201912019720201202042020720211202142022120224202312023420237201910202010202110202210202310201910202010202110202210202310资料来源亚洲金属网五矿证券研究所资料来源亚洲金属网五矿证券研究所19珍惜有限创造无限能源金属锂行业去库仍在持续尽管下游消费放缓但受期货市场拉动工业级产品开工率走高产业数据跟踪-锂行业月度数据图表252023年9月锂盐产量55万吨环比-2其中碳酸锂占比60图表262023年9月锂辉石云母盐湖回收分别占比31252420电池级碳酸锂产量吨工业级碳酸锂产量吨单水氢氧化锂产量吨盐湖碳酸锂吨锂云母碳酸锂吨锂辉石碳酸锂吨碳酸锂回收量吨600001009050000807040000605030000403020000201010000002019012019082020032020102021052021122022072023022023092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10资料来源亚洲金属网五矿证券研究所资料来源SMM五矿证券研究所图表272023年9月整体库存走低图表282023年9月碳酸锂月度开工率走低至53下游碳酸锂库存冶炼厂碳酸锂库存75工业级碳酸锂电池级碳酸锂单水氢氧化锂8000070000706000065500006040000553000020000501000045040352020052020092021012021052021092022012022052022092023012023052023092021-082022-062023-042021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-052023-062023-072023-082023-09资料来源SMM五矿证券研究所资料来源亚洲金属网五矿证券研究所20