核心观点
　　实控人继续增持计划，彰显公司信心。2023年10月16日，中国移动发布公告，宣布实控人中国移动集团继续增持公司A股股份，并在2023年12月31日前完成增持计划，累计增持金额在人民币30亿元至50亿元之间。2022年1月21日至2023年10月16日期间，中国移动集团累计增持公司26,258,410股A股股份，约占公司已发行股份总数的0.123%，约占公司已发行A股股份总数的2.909%，累计增持金额约15.14亿元（不含佣金及交易税费），已超过增持计划下限的50%。截至2023年10月16日，中国移动集团直接持有本公司26,258,410股A股股份、通过中国移动香港（BVI）有限公司间接持有本公司14,890,116,842股港股股份，合计约占本公司已发行股份总数的69.742%。
　　 CHBN四大市场全向发力，融合发展。公司坚持基于规模的价值经营，新领域新赛道布局成效初显。2023年1-8月份，个人市场方面，移动客户9.86亿户，净增1147万户，其中5G套餐客户达到7.33亿户，5G渗透率达74.32%；家庭市场方面，有线宽带客户达到2.90亿户，净增2281万户。政企市场方面，2023年上半年，政企市场收入达到人民币1,044亿元，同比增长14.6%。政企客户数达到2,430万家，净增110万家。移动云收入达到人民币422亿元，同比增长80.5%，其中IaaS收入份额排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%；新兴市场方面，公司着力提升国际业务、股权投资、数字内容、金融科技价值贡献，2023年上半年，新兴市场收入达到人民币235亿元，同比增长18.4%。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持此前的预测，预计公司2023-2025年每股收益分别为6.36、6.88、7.36元。可比公司2024年PE为16倍，考虑到公司为国内龙头且盈利能力较强，因此参考可比公司维持中国移动15%估值溢价，即2024年18倍PE，对应目标价123.84元，维持买入评级。
　　风险提示
　　产业数字化业务及云业务不及预期，数据要素市场发展不及预期，下游需求风险5G用户推广不及预期，运营商资本支出超预期