事件：2023年8月10日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年中国移动主营业务收入为4522亿元（YoY +6.1%），归母净利润762亿元（YoY +8.4%），加权平均ROE为5.9%（YoY+0.24pct）。
　　基础业务稳健增长，ARPU值稳步提升。上半年公司个人市场收入2594亿元（YoY +1.3%）。财报数据，截止2023Q2公司移动客户9.85亿户，5G套餐7.22亿户，渗透率提升至73%。移动ARPU为52.4元，保持行业领先。上半年家庭市场收入649亿元（YoY+9.3%）。千兆家庭宽带客户规模到达6036万户，渗透率达到23.7%，家庭综合宽带ARPU提升至43.4元（较22年底提高0.3元）。DICT及新兴市场收入增长迅速，第二增长曲线清晰。2023年上半年，公司DICT业务收入为602亿元（YoY +24.9%），收入占比提升至13.3%，22年全年DICT业务收入占比为9.2%。新兴市场收入为235亿元（YoY +18.4%）。
　　盈利能力保持全球一流，派息率保持高位。上半年公司归母净利润为762亿元（YoY+8.4%），每股盈利为人民币3.56元。EBITDA为1835亿元（YoY+5.5%），EBITDA占主营业务收入比为40.6%。公司决定2023年中期派息每股2.43港元（YoY+10.5%），公司计划2023年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为1356.61/1476.43/1597.75亿元，对应EPS为6.35/6.91/7.47元。给予公司2023年高于可比公司平均估值2x PB，对应合理总价值为26115亿元，A股每股合理价值122.16元。参考H股历史折价率，对应H股每股合理价值83.79港币。维持A/H中国移动“买入”评级。
　　风险提示：5G渗透不及预期，云业务增长不及预期，资本开支下行不及预期，行业竞争加剧。