报告摘要：
　　数字化转型业务构筑新增长曲线，积极打造中国移动元宇宙产业联盟。公司2023年上半年数字内容业务实现营收130亿元，YoY +12.5%。公司于2023年6月在上海世界移动通信大会上宣布成立中国移动元宇宙产业联盟，携手芒果TV、科大讯飞、小米集团等首批24家生态合作伙伴打造中国首个算网生态体元宇宙联盟。同时现场还发布了比特数智人、比特空间、数智竞技等众多中国移动元宇宙重点产品。
　　中国移动咪咕通过“内容+科技+融合创新”，发力打造数实融合的多元化业务布局。咪咕作为中国移动数字化转型升级改革创新平台，充分发挥兼具运营商和互联网特点的资源优势，打造音乐、视频、阅读、云游戏多领域业务矩阵，已成为国内领先的全场景品牌沉浸平台及正版数字内容聚合平台。截至2023年6月，咪咕音乐全场景月活用户数2.3亿；咪咕视频全场景月活用户数3.6亿；咪咕阅读全场景月活用户数1.0亿；咪咕快游全场景月活用户数1.2亿。2023年8月，中国移动联合杭州亚组委发布亚运元宇宙平台，推出我国首个大型国际综合体育赛事元宇宙；咪咕依托视频及移动高清，助力科技观赛，助推体育元宇宙数实融合。
　　中国移动咪咕积极布局车载元宇宙智能座舱新成长业务领域，已覆盖包括吉利、比亚迪、小鹏、问界等30+汽车品牌，提供全方位车娱体验。2023年9月，中国移动咪咕与吉利汽车合作发布全球首款5D沉浸式娱乐座舱解决方案。咪咕视频、咪咕快游产品已上线吉利旗下包括领克、几何、吉利银河等多款车型。作为行业首个推出车载元宇宙沉浸式娱乐座舱解决方案，咪咕依托中国移动“5G+云+AI”平台优势，目前已与包括吉利、比亚迪、北汽、上汽、广汽、蔚来、理想、小鹏等国内众多头部主机厂达成合作，持续提升行业地位。
　　盈利预测与投资建议：中国移动是我国电信运营商的龙头企业，我们看好公司不断完善连接、算力及能力服务体系实现稳健增长，同时充分发挥算网协同优势发力元宇宙业务。预计2023-2025年实现营收10472/11655/12843亿元，归母净利润1358/1468/1603亿元，对应EPS6.35/6.86/7.50元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政企业务拓展不及预期、5G增长放缓、行业竞争加剧

研究报告全文：TableInfo1TableDate中国移动600941通信发布时间2023-09-27TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入积极打造元宇宙产业联盟推出亚运元宇宙平台咪咕发力体育视频云游戏智能座舱上次评级买入多元业务布局报告摘要股票数据TableMarket20230926数字化转型业务构筑新增长曲线积极打造TableSummary中国移动元宇宙产业联盟6个月目标价元公司2023年上半年数字内容业务实现营收130亿元YoY125公收盘价元9718司于2023年6月在上海世界移动通信大会上宣布成立中国移动元宇宙12个月股价区间元648310765总市值百万元207806147产业联盟携手芒果TV科大讯飞小米集团等首批24家生态合作伙总股本百万股21384伴打造中国首个算网生态体元宇宙联盟同时现场还发布了比特数智人A股百万股903B股H股百万股020481比特空间数智竞技等众多中国移动元宇宙重点产品日均成交量百万股10中国移动咪咕通过内容科技融合创新发力打造数实融合的多元化业务布局咪咕作为中国移动数字化转型升级改革创新平台充分发历史收益率曲线TablePicQuote挥兼具运营商和互联网特点的资源优势打造音乐视频阅读云游戏多领域业务矩阵已成为国内领先的全场景品牌沉浸平台及正版数字中国移动沪深300内容聚合平台截至2023年6月咪咕音乐全场景月活用户数23亿80咪咕视频全场景月活用户数36亿咪咕阅读全场景月活用户数10亿6040咪咕快游全场景月活用户数12亿2023年8月中国移动联合杭州亚20组委发布亚运元宇宙平台推出我国首个大型国际综合体育赛事元宇宙0咪咕依托视频及移动高清助力科技观赛助推体育元宇宙数实融合-20中国移动咪咕积极布局车载元宇宙智能座舱新成长业务领域已覆盖包括吉利比亚迪小鹏问界等30汽车品牌提供全方位车娱体验2023年9月中国移动咪咕与吉利汽车合作发布全球首款5D沉浸式娱乐座舱解决方案咪咕视频咪咕快游产品已上线吉利旗下包括领克TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益几何吉利银河等多款车型作为行业首个推出车载元宇宙沉浸式娱乐2753相对收益2956座舱解决方案咪咕依托中国移动5G云AI平台优势目前已与包括吉利比亚迪北汽上汽广汽蔚来理想小鹏等国内众多头相关报告TableReport部主机厂达成合作持续提升行业地位盈利预测与投资建议中国移动是我国电信运营商的龙头企业我们看中国移动600941数字化转型贡献凸显价值经营成效显著好公司不断完善连接算力及能力服务体系实现稳健增长同时充分发--20230811挥算网协同优势发力元宇宙业务预计2023-2025年实现营收104721165512843亿元归母净利润135814681603亿元对应EPS中国移动600941业绩出色表现延续数字化转型动能强劲635686750元维持买入评级--20230324风险提示政企业务拓展不及预期5G增长放缓行业竞争加剧TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入848258937259104718111654831284300-10441049117311301019证券分析师史博文归属母公司净利润115937125459135818146776160279执业证书编号S0550522080003-75182182680792018612207935shibwnesccn每股收益元566588635686750市盈率0001151153014161297证券分析师要文强市净率000115159143128执业证书编号S055052301000413552769350yaowqnesccn净资产收益率1011100810361007991股息收益率215399229000000总股本百万股2132121363213842138421384请务必阅读正文后的声明及说明中国移动公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金223483184841307398435975净利润125594135981146953160472交易性金融资产108303108303108303108303资产减值准备5144-953-964-961应收款项43534465505273862467折旧及摊销0163280172290180084存货11696120991347118520公允价值变动损失-2759000其他流动资产19495194951949519495财务费用-8731000流动资产合计456371428302571827729830投资损失-13181-15708-17482-19264可供出售金融资产运营资本变动174903-491528237-9798长期投资净额175649182293188753195274其他-220-2406-1000-1000固定资产716511708639693284669626经营活动净现金流量280750231042308034309532无形资产46509483214995351645投资活动净现金流量-238053-187558-185477-180955商誉1-28-61-93融资活动净现金流量-120514-8244400非流动资产合计1443867148754715201811542276企业自由现金流-10473464757129477134558资产总计1900238191584920920072272106短期借款0000应付款项286065278643293736295893财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项8444697998107715119194每股指标一年内到期的非流动负债30919352903529035290每股收益元588635686750流动负债合计533337499129528334547962每股净资产元5908613168177567长期借款0000每股经营性现金流量元1314108014411448其他长期负债100778101504101504101504成长性指标长期负债合计100778101504101504101504营业收入增长率105117113102负债合计634115600633629838649466净利润增长率82838192归属于母公司股东权益合计1262048131097814577541618033盈利能力指标少数股东权益4075423844154607毛利率278270264258负债和股东权益总计1900238191584920920072272106净利润率134130126125运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数1535151914981570营业收入937259104718111654831284300存货周转天数582560536605营业成本676863764803858319952446偿债能力指标营业税金及附加2898335937394120资产负债率334314301286资产减值损失-691953964961流动比率086086108133销售费用49592534065827462931速动比率076075097121管理费用54533565486060562931费用率指标财务费用-8605-2347-1941-3228销售费用率53515049公允价值变动净收益2759000管理费用率58545249投资净收益13181157081748219264财务费用率-09-02-02-03营业利润161306174459188616206060分红指标营业外收支净额1566100010001000股息收益率40230000利润总额162872175459189616207060估值指标所得税37278394784266446589PE倍1151153014161297净利润125594135981146953160472PB倍115159143128归属于母公司净利润125459135818146776160279PS倍154198178162少数股东损益135163176193净资产收益率10110410199资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24中国移动公司点评TablePageTop研究团队简介史博文哥伦比亚大学金融数学硕士清华大学经管学院经济与金融本科曾任华安投资有限公司研究员TableIntroduction2020年加入东北证券现任东北证券通信组分析师要文强东北证券通信行业首席分析师格拉斯哥大学硕士拥有3年军工通信产业一级市场投资经验以及航天产业从业经验2020年加入东北证券担任军工行业分析师2023年担任通信行业首席分析师执业证书编号S0550523010004分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34中国移动公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44