本文的探讨了海外主观基金管理人持仓对基金收益的影响。总结出的结论如下：1.）具有基金经理持仓的基金都表现得更优越。具体而言，每增加1个百分点基金经理持仓率，则能增加基金2.36-2.76%的超额表现。2.）基金经理倾向于购买表现更好、规模较小的基金。3.）基金经理持仓会使得基金经理与投资者利益一致化。
　　本文首先探讨了美国基金经理就自己管理下基金的持仓数据。本文发现基金经理持有的股份价值在97000美元到150000美元之间。这相当于基金规模的0.04%到0.08%。股票型基金的平均持股最高，尤其是美股型基金。平均而言，美股型基金经理持有价值在155,000美元到226,000美元之间的基金股份。
　　本文其次探讨了基金经理持仓与无持仓对比。本文发现具有基金经理持仓的基金都表现得更优越。例如，具有基金经理持仓的基金与没有基金经理持仓的样本相比，每年的超额收益为144个基点，而无持仓样本的超额收益仅为29个基点。同时，数据显示基金经理持仓在表现更好、规模较小、家族较小的基金以及收取较低的前端销售费用的基金中更高。董事会成员报酬较高的基金、股票基金以及由同一组经理管理较长时间的基金也会有更高的基金经理持仓。
　　本文最后构建了基金针对投资目标进行调整后的收益与Fama and French四因子模型用作收益评估。本文发现基金经理持仓的系数是正向且高度显著。此效应的增幅也是实质性的:对于每增加1个百分点的基金经理持仓率，根据模型的不同，基金的超额表现增加2.36%-2.76%。因平均基金经理持仓占比综合来说不算高，因此1个百分点的增加实际上就是样本中最低和最高持仓之间的差异。
　　本文的结论有几点参考价值：(1)对基金投资者而言:基金是否有基金经理持仓，占比基金的百分之多少，可以帮助投资者更好地预测未来收益(2)对基金管理者而言:可以认知到个人持仓可以使得基金管理者与投资者利益一致化，从而达到更好的收益。
　　风险提示：
　　本文结论基于历史数据与海外文献进行总结;不构成任何投资建议。