●行情回顾：上周前周商品市场跟随假期内外盘走势下跌，随着美债收益率高位回落，市场风险偏好回暖，风险资产反弹，整体跌幅收窄至2.97%。其中能化板块领跌4.74%，其次黑色和农产品分别下跌2.97%和2.72%，有色和贵金属相对抗跌，跌幅分别为1.24%和1.02%。
　　商品市场20日平均波动率继续抬升，主要来源于能源价格的剧烈波动。资金来看，虽然节后第一天延续节前的大幅流出，不过情绪释放后，除有色板块外，其他板块资金面均逐渐回暖。
　　●展望：上周美联储陆续发布鸽派信号，风险资产压力有所缓解。不过美国9月核心CPI虽然有所回落，但住房租金环比上涨仍较快，粘性较高。随着巴以冲突的升级，带动原油和黄金的反弹，美联储对通胀的管理难度或加大。国内来看，9月经济数据缺乏亮点，需求虽然持续恢复但总体仍然偏弱，地产的金九银十旺季相对不及预期。短期来看，紧缩预期有所降温，商品市场或震荡运行。
　　贵金属方面，上周五由于巴以冲突进展有超出此前市场预期迹象，板块大幅走强。随着美联储多位官员表态偏谨慎，美债收益率和美元指数向上遇阻，不过加息预期仍在不断变化。在短期避险情绪推升价格走高后，板块或仍以震荡为主。
　　有色方面，尽管联储官员看淡本次加息的言论占多数，但美国通胀指标环比压力大，宏观面负面扰动依旧对板块形成压力。基本面来看，有色库存供需偏宽松的格局延续，板块整体库存指数近期逐渐走高，低库存所带来的的支撑与弹性减弱。短期来看，板块或承压运行。
　　黑色方面，9月钢材出口维持高位，不过地产复苏乏力仍对需求形成拖累。根据克而瑞发布的销售数据，1-9月百强房企实现全口径销售金额跌幅进一步扩大。螺纹上周表需虽然环比回升，但剔除长假因素，整体依然较为疲弱，库存恢复下降趋势。钢厂利润继续下滑，高炉开工率延续回落，产业链负反馈预期增强，因此上周产业链重心整体下滑。不过在大幅下跌后，上周后半周逐渐企稳，短期来看，板块整体或延续震荡走势。
　　能源方面，上周油价连续下跌，不过受到地缘冲突因素的提振，周五油价大幅上行。巴以冲突的升级或卷入中东其他产油国，从而对供应端形成压力，地缘溢价短期持续对油价形成支撑。供需上看，目前仍处沙特额外减产主导的去库周期，但上周EIA数据显示美国上周商业原油库存大幅上升，炼厂开工率延续下滑，需求预期转弱且明年减产政策稳定性有待观望，短期油价或延续高位震荡。油价反弹，对化工品种形成成本支撑。
　　农产品方面，美国农业部下调美豆单产，推动美豆上涨，另外马来西亚棕榈油库存增幅也低于市场预期，因此上周油脂反弹。后续来看，需求端并没有明显好转，而供给压力较大，当前基本面缺乏驱动；且南美种植初期顺利，美豆暂时缺乏利多因素，因此预计油脂本次上涨空间有限。
　　【行情回顾】
　　●上周前周商品市场跟随假期内外盘走势下跌，随着美债收益率高位回落，市场风险偏好回暖，风险资产反弹，整体跌幅收窄至2.97%。其中能化板块领跌4.74%，其次黑色和农产品分别下跌2.97%和2.72%，有色和贵金属相对抗跌，跌幅分别为1.24%和1.02%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为天然橡胶、菜油和淀粉，涨幅分别为6.53%、0.64%和0.61%；跌幅最大的品种为燃料油、原油和焦炭，跌幅分别为10.77%、8.41%和7.38%。
　　商品市场20日平均波动率继续抬升，主要来源于能源价格的剧烈波动。资金来看，虽然节后第一天延续节前的大幅流出，不过情绪释放后，除有色板块外，其他板块资金面均逐渐回暖。