猪价节后回落，9月母猪产能延续去化；后周期或受益于养殖端景气度季节性回暖。种企分化加速，转基因变革渐近。重视粮食安全，建议布局优质龙头猪企和研发型育种龙头，关注黄羽鸡景气上行。
　　生猪：节后猪价回落，母猪产能延续去化。截至2023年10月13日，全国猪价15.2元/公斤、周环比下跌4.2%，节后猪价延续下跌趋势。9月母猪存栏延续去化趋势，综合母猪价格、仔猪价格、出栏体重以及行业冻品库存率等指标来看，行业对后市猪价或较为谨慎、补栏积极性偏弱，预计去产能或仍为主旋律。此外，板块估值已提前调整至历史低位，配置价值凸显。标的选择方面，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份等；弹性标的推荐巨星农牧等；建议关注天康生物、京基智农、唐人神等。
　　种植：全球玉米产需两旺，国际小麦供应偏紧。本月报告上调全球玉米产量预期并下修全球大豆、小麦产量预期，小麦供应偏紧，大豆玉米及供应宽松但供需格局有所改善。当前国内玉米供应偏紧，而今年小麦对饲用玉米替代量或较为有限，看好后期玉米价格；农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。转基因玉米品种审定有序推进，2023年试点范围已经扩大至5省范围并在甘肃安排制种，转基因商业化或有望在2024年启动。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　后周期：8月饲料产量继续增长，批签发数量同比转正。1）饲料：近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.84元/公斤和4.10元/公斤的较高水平。2023年8月，全国工业饲料产量2878万吨，同比增长5.9%。我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2）动保：8月主要猪用疫苗批签发数量同比转正，非瘟疫苗研发进程稳步推进，商业化或大幅推动动保板块扩容。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。
　　禽养殖：毛鸡养殖端持续亏损，鸡苗供应减量。本周主产区白羽肉鸡平均价3.80元/斤，周环比下跌2.1%；主产区肉鸡苗平均价2.13元/羽，周环比下跌12%；黄羽肉鸡价格8.06元/斤，周环比-3.0%；毛鸡养殖利润-2.70元/羽.22年5月起引种短缺的影响或在23Q4及24Q1逐步显现，鸡苗端景气可期，且禽流感对国内引种的影响仍存，重视禽板块配置良机。黄羽鸡父母代产能处于近5年相对低位水平，随着下半年消费转旺，看好黄羽鸡价景气上行。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。