钢材
　　本周库存走高的钢材品种增多，继节前库存走高的热卷和中厚板品种，节后带钢、涂镀板和型钢库存走高。虽然铁水持续两周减产，但产量降幅较大是还是需求偏弱的建材，带钢、涂镀等钢材品种产量尚未见到产量拐点，意味着钢厂减产刚开始，后期需要见到累库的钢材陆续减产，钢材库存压力才会下降。盘面交易的负反馈逻辑开始兑现，前期累库钢材品种不多，市场预期减产幅度不太大。随着近期累库压力的钢材品种增多，对于钢厂减产预期也可能跟随改变。后期需要重点跟踪减产后，成材的库存走势，这决定负反馈的深度，也决定原料的跌幅。周末巴以冲突升级，原油上涨，煤炭和铁矿等资源品或跟随走强，但在钢材库存走高和铁水下降的背景下，原料上涨驱动不强，预计负反馈逻辑依然抑制01合约原料，黑色金属震荡走势。考虑成材已经亏损，并且已经从高位跌幅较大，继续下跌空间有限。操作上依然建议逢回调偏多参与，理由首先是对托底政策下的需求谨慎乐观；其次是低利润下，钢厂市场调节产量效率增强；最后是成本有韧性。主要风险在于美国高息背景下发生硬着陆风险，美元定价的商品跌估值。
　　铁矿石
　　供需紧平衡，港口维持去库，基本面偏强。基本面上，需求端铁水产量高位运行，供应端到港量环比下降，叠加钢厂小幅补库，供需紧平衡，港口库存维持去库。供应端来看，到港量环比下降，均值低于去年同期水平；海外矿山季度冲量结束，发运量环比下降且降幅明显，均值接近去年同期水平。需求端日均铁水产量与进口矿日耗均小幅下降，疏港量高位运行，钢厂环比上升，库消比小幅上升。钢材需求旺季进入验证期，盘面提前交易负反馈逻辑，短期内或存在回调风险，但产业库存水平偏低，需求端铁水产量维持高位运行，刚需对矿价有支撑作用，预计盘面宽幅震荡。操作上，短期震荡思路，参考区间820-860。短期震荡思路，参考区间820- 860
　　焦炭
　　本月20日前后多数焦企确定落实4.3米以下焦炉的关停，但是新投产的产能有限，供给端或有明显回落。此外铁水也开始高位回落，铁水的降幅决定了焦炭是否存在明显供需缺口。当前经济条件下负反馈概率可能较低，预计焦炭仍会产生阶段性的供需错配，盘面回调后仍有走强可能，建议以逢低多思路为主，关注2280左右（盘面下跌两轮的位置）能否有支撑。
　　焦煤
　　铁水高位回落，焦化产能集中出清，短期焦煤需求或继续回落，在负反馈的预期下，盘面仍有调整的空间。但是一方面四季度安监影响仍存，另一个方面国内外经济或逐步好转，存在共振补库可能，海外煤价坚挺，原油价格受到地缘政治影响企稳回升，在此背景下盘面虽有继续调整空间，但是幅度有限，若后市负反馈预期证伪，焦煤或有再度走强的可能，建议策略上以逢低多为主。