镍
　　伴随国内新增产能放量，纯镍供需趋松，趋势性累库，基差弱势。但矿端扰动持续，中间品报价坚挺，硫酸镍价格上涨，抬升镍元素重心。中短期盘面宏观交易节奏和供需矛盾是主要因素，成本需要影响到产品内部结构转换才有切实意义，目前外采硫酸镍生产电积镍工艺已经亏损，但自产中间品生产工艺尚有利润，尚未听闻国内厂家有减产计划。海外方面，供需双弱，存在隐性库存显性化迹象，LME维持大贴水结构。总体上，纯镍供需格局没有扭转之前，过剩状态始终令镍价承压，估值中性情况下需要注意盘面宏观情绪，维持逢高沽空思路。
　　不锈钢
　　节前金九预期证伪，库存超季节性累积，盘面抢跑负反馈，期现快速下跌令钢厂利润受到大幅挤压。节后10月钢厂减产范围扩大，倒逼原料降价，负反馈兑现中，但市场对原料镍矿镍铁让利空间存在争议，也即负反馈程度待确定。上周市场成交回暖，贸易商逢低补库，社库高位拐头。需求现实和预期未见明显好转，短期盘面反弹对待，暂时无法给到钢厂利润，后市需要跟踪库存变化：如果库存消化存在困难，则负反馈逻辑还未结束，继续弱势震荡消化库存；如果库存能够持续去化，则盘面企稳盘整，待库存回落中性水平和原料价格止跌后，才能继续向上。总体上，震荡磨底阶段，海外宏观偏压制，地缘冲突事件发酵，美元指数和美债收益率走高，产业负反馈尚未结束，目前不能排除二次下探风险，短多注意利润保护，严格设置止损，跟踪库存变化，中线择机逐步布局多单。