核心观点：
　　美联储转鸽、巴以冲突升级带动金价超跌反弹。本周五伦敦金收盘价1932.4美元/盎司，周涨幅5.4%，金价在经历了9/26-10/5期间的大跌后，本周又重新站上1900，此次快速反弹主要受几个层面因素的叠加影响：
　　1）金价此前超跌特征明显。9/26-10/5美债利率快速上行，核心特征是期限溢价走强（和定价未来不确定性、美债供需格局恶化有关），利率走高也带来了包括黄金在内的大部分资产价格下跌，但金价跌幅较大，不单是基本面因素，可能也和突破技术面关键点位后，触发较多止损资金有关，考虑到COMEX黄金非商业净多头持仓在10/10已经迅速降至7.1万张，低于3月的硅谷银行危机前的水平，而接近2022年11月初本轮金价上涨起点时的水平，黄金超卖特征较为明显，易引发金价反弹。
　　2）美联储本周态度边际上转鸽。本周洛根、博斯蒂克、杰斐逊、戴利、哈克等美联储官员密集发言，而且整体上边际转鸽，其中杰斐逊、博斯蒂克、哈克等官员本身就属于联储内部相对偏鸽的官员，此前有所摇摆，目前已经更明确的表态了支持不再加息，如哈克“联邦基金利率现在是具有限制性的”、博斯蒂克“美联储不需要再提高利率了，除非出现意外”，另外特别值得注意的是原来的鹰派洛根也立场有所软化，理由是“长期美债收益率走高可能意味着加息需求的降低”。考虑到核心CPI正持续下降并接近4%，且近期长端美债收益率快速上行替代了一次加息效果，因此美联储官员表态转鸽有明确背景，且对后续货币政策具有信号意义，值得重视（例如5月金价下跌很大程度便是经济数据超预期后美联储官员率先发声提示年内继续加息可能性，且当时洛根也是关键人物之一）。
　　3）巴以冲突带动避险需求。上周末巴勒斯坦哈马斯向以色列境内发射火箭弹，并宣布对以色列发动“阿克萨洪水”军事行动，而以色列则发动对加沙地带的“铁剑”行动，新一轮巴以冲突爆发。而本周冲突继续升级，黎巴嫩真主党也与以色列发生边境冲突，10/13以色列通知联合国要求加沙北部人员在24小时内转移至南部地区，并提出将在加沙进行重大行动，而伊朗表示如果以色列继续行动，伊朗将不得不进行干预。如果冲突仅是停留在巴勒斯坦和以色列之间，风险尚且可控，但若冲突进一步扩大至中东地区，将为全球经济以及油价带来巨大不确定性，短期看冲突局势或难以缓解，避险需求大幅推升周五金价。
　　金价中期趋势向上，重视短期催化。当前美国高利率下经济韧性仍存，本质源于紧货币+宽财政。往后看，美国居民超储有望在2024年初消耗殆尽，且两党分化下未来宽财政或受制约；同时高利率正在向紧信用传导，后续美国经济下行压力不小，金价中期趋势向上。且目前看美联储紧缩周期或将迎来终点，巴以冲突有进一步升级可能性，黄金板块配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。