本报告导读：
　　客车信息网发布2023年9月中大客销量数据，行业整体销量同比微降，环比微增。受出口强势增长拉动，叠加新能源公交车换车周期到来，复苏趋势有望延续。
　　摘要：
　　维持行业增持评级，客车行业有望延续恢复性增长。9月客车行业销量略低于预期，同比微降、环比小幅增长，可用于更新公交的专项资金有限，公交车更新需求释放较缓。随着四季度的传统旺季到来，叠加出口需求的拉动，以及各地新能源公交车更新需求逐步释放，从10月起客车需求有望持续回暖。我们看好在客车行业具备品牌及市场优势的企业，以及积极布局海外市场的优质客车企业，推荐标的宇通客车，受益标的金龙汽车、安凯客车、中通客车。
　　九月中大客行业销量略低于预期，同比微降，环比微增。9月行业6米以上中大客重点企业销量合计为8773辆，同比-2.94%，环比+1.22%，1-9月累计销量6.54万辆，累计同比+20.48%，累计销量保持复苏态势。其中6米以上新能源中大客9月销量3910辆，同比36%，环比+26%，1-9月累计销量25404辆，累计同比-34%，新能源客车受公交需求释放节奏压抑，销量仍弱于中大客行业整体。
　　宇通客车稳居龙头，宇通、苏州金龙和金旅前三季度销量增幅领先。分品牌看，9月销量前五企业分别是：宇通客车3186辆，同比+54%，市场份额36%，本年度累计销量23392辆，累计同比+54.0%，本年度市场份额36%；金旅客车771辆，同比+22%，市场份额8.8%，本年度累计销量6047辆，累计同比+37%，本年度市场份额9.3%；苏州金龙770辆，同比-12%，市场份额8.8%，本年度累计销量6930辆，累计同比+69%，本年度市场份额10.6%；中通客车608辆，同比-24%，市场份额6.9%，本年度累计销量5257辆，累计同比+3.7%，本年度市场份额8.0%；金龙客车570辆，同比-14%，市场份额6.5%，本年度累计销量5400辆，累计同比+23%，本年度市场份额8.3%。
　　出口持续驱动增长，叠加公交换车周期到来，需求复苏有望延续。9月以来，宇通和比亚迪等企业斩获电动大巴的海外新订单，中国客车企业凭借在新能源领域的先发优势、国内产业链优势、较高的车型性价比和服务品质优势，开拓海外市场的进展较为顺利。叠加“一带一路”政策的拉动，客车出口有望延续强势增长。此外，公交车已进入换车周期，9月以来衢州、福州、延安和锦州等地发布纯电公交招标公告。交通运输部等九部门联合发文，提及完善城市公共交通支持政策，落地运营补贴补偿政策，加强电价政策支持和保障公交优先通行，随着地方财政压力缓解，新能源公交需求亦有望逐步开启释放。
　　风险提示：中大客行业需求恢复低于预期，出口和新能源公交车需求不及预期。