研究报告全文：基本面分析美豆10月供需平衡表美农10月报告将单产下调至496蒲式耳英亩低于市场平均预期的499蒲式耳英亩但同时旧作结转库存从25上调至268亿蒲式耳新作消费相应下调新作库存维持在22亿蒲式耳的位置不变新作库销比仍然维持在偏低水平市场关注的点主要在于单产的下调幅度超出预期所以美豆11月合约在1250的位置暂时形成支撑但季节性供应压力可能没有体现殆尽美国大豆出口销售情况截至2023年9月28日当周美国2324年度累计销售大豆1856万吨去年同期为2673万吨美国大豆压榨情况NOPA公布的数据显示2023年8月会员单位大豆压榨量为161453亿蒲式耳环比减684同比减247NOPA会员的市场份额占全美的95左右截至2023年10月6日的一周美国大豆压榨利润为每蒲式耳337美元前一周为363美元蒲式耳去年同期为511美元蒲式耳CFTC持仓变化截至10月3日CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少23985手至22503手我国进口大豆到港情况巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年9月巴西大豆出口量为640万吨去年同期为429万吨2023年1-9月巴西大豆出口量为8751万吨同比增2352022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨同比减762021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨同比升382020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨同比升1462019年1-12月巴西大豆出口7819万吨同比降615从产量来看2122年度巴西大豆产量1305亿吨2223年度为156亿吨2324年度为163亿吨2023年8月国内大豆进口936万吨环比降38同比增3071-8月份国内进口大豆7166万吨同比增加1033万吨增幅168国内沿海油厂豆类库存截至10月6日111家油厂大豆库存为38932万吨较上周减少4864万吨减幅1111同比去年增加1301万吨增幅346豆粕库存为7735万吨较上周减少108万吨减幅138同比去年增加4324万吨增幅12677未执行合同为46068万吨较上周增加9098万吨增幅2461同比去年增加2673万吨增幅616豆粕表观消费量为20107万吨39周40周两周数据较去年同期39周和40周减少7969万吨减幅2838结论本周美豆继续体现收割压力不过11月合约在1250位置暂获支撑美农10月供需报告对于美豆2324年度单产的下调略超出预期不过旧作结转库存上调同时新作需求端相应小幅下调新作结转库存22亿蒲式耳持平于上月报告的预估另外本月维持对202324年度南美新豆产量预期不变巴西阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到221亿吨比202223年度的190亿吨提高3095万吨或者163报告公布暂时终结了美豆及连豆粕的下跌势头但报告的影响时段比较短暂单产可能已经向下调整到位未来可能上调美豆不太可能就此反转只能是在1250位置暂获支撑节后一周国内现货崩盘各种类似回购的托市传闻也是纷至沓来但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束节前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平饲企提货意愿较差油厂进口买船的意愿暂时也不高等待大豆价格的进一步走弱在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境豆粕跨月价差仍可能继续走弱单边下跌的势头可能也仍未结束操作上正套操作暂缓单边观望中期来看我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑收割低点抬升但从时间点上来看当前体现的是收割压力人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变进口成本端仍支持内强外弱从过去两年的情况来看进口大豆买船到港量与实际供应量大豆压榨量并不划等号未来现货供应恐慌情绪仍可能出现连粕的回落走势不会太顺利如果回调幅度很大那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会撰写时间20231013撰写人刘英杰油脂油料生猪审核人李强执业资格号F0287269咨询资格号Z0002642电话0411-84806773E-mailliuyingjiexhqhnetcn免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议