投资要点
　　订单设备交付持续恢复，公司业绩快速增长：
　　2023Q1-Q3公司实现营收3.49亿元，同比+44.8%；归母净利润0.96亿元，同比+337%，扣非归母净利润0.80亿元，同比+995%。其中Q3单季度实现营收1.01亿元，同比+18.9%，环比-30.5%；归母净利润0.43亿元，去年同期-0.05亿元，同比大幅扭亏，环比+10.3%；扣非归母净利润0.30亿元，去年同期-0.12亿元，环比-4.6%。公司收入端稳健增长，主要系国内外形势趋于稳定，相关设备的交付、安装、调试及验收等工作逐渐趋于正常，确认收入较上年同期增长。
　　费控能力良好，应收账款&资产减值冲回带动净利润高增：
　　2023Q1-Q3公司销售毛利率为34.5%，同比-2.8pct，其中Q3单季度公司销售毛利率为30.4%，同比-6.4pct，环比-8.3pct。2023Q1-Q3公司销售净利率为28.8%，同比+17.3pct；其中Q3单季度销售净利率42.8%，去年同期为-3.3%，同比+46pct，环比+14.5pct，盈利能力大幅提升主要系：1）期间费用率大幅下降：2023Q1-Q3期间费用率为14.0%，同比-8.0pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.5%/11.9%/-2.3%，同比-0.5pct/-4.7pct/-2.8pct。2）应收账款回收增加：2023Q1-Q3公司信用减值损失为0.18亿元，去年同期为-0.25亿元，同比增加0.43亿元；3）资产减值损失冲回：2023Q1-Q3公司资产减值损失为848万元，去年同期为69万元，同比增加779万元。截至2023Q3末，公司合同负债金额达2.74亿元,同比持平；存货金额达3.99亿元，同比+2.4%，公司在手订单情况良好，将保障公司业绩持续快速增长。
　　与贝斯特强强联手，新产品（亚μ磨削中心)进入0-1放量阶段：
　　10月8日，华辰装备公告近日与贝斯特签订协议，计划于1年内向贝斯特提供对标国际领先水平的精密数控直线导轨磨床产品以及相应技术支持。目前公司已成功研制丝杠导轨生产过程中核心装备：初加工的外圆磨床、核心螺纹磨床和导轨磨床，我们判断这也是贝斯特与华辰装备签订全面战略伙伴关系协议的重要原因。根据公司披露，协议涉及产品为目前全球磨削长度最长、技术难度及磨削效率最高的产品，强大的产品能力使公司能够对贝斯特在机器人、机床及汽车核心零部件的加工制造方面提供全面的设备和技术支持。
　　盈利预测与投资评级：未来随着下游制造业景气度复苏，叠加公司产能释放，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.25（原值1.12）/1.59（原值1.41）/1.95（原值1.75）亿元，当前股价对应动态PE分别为52/41/33倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：制造业景气度不及预期、市场竞争加剧风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告通用设备华辰装备300809年三季报点评费控能力优异看好业20232023年10月13日绩持续快速增长勘误版证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师罗悦营业总收入百万元336489652811执业证书S0600522090004同比-18463324luoyuedwzqcomcn归属母公司净利润百万元47125159195股价走势同比-381642822华辰装备沪深300每股收益-最新股本摊薄元股01904906307756PE现价最新股本摊薄13727520440643319494235关键词TableTag第二曲线282114投资要点TableSummary70-7订单设备交付持续恢复公司业绩快速增长2022101320232112023612202310112023Q1-Q3公司实现营收349亿元同比448归母净利润096亿元同比337扣非归母净利润080亿元同比995其中Q3单季度实现营收101亿元同比189环比-305市场数据归母净利润043亿元去年同期-005亿元同比大幅扭亏环比103扣非归母净利润030收盘价元2570亿元去年同期-012亿元环比-46公司收入端稳健增长主要系国内外形势趋于稳定相一年最低最高价18433368关设备的交付安装调试及验收等工作逐渐趋于正常确认收入较上年同期增长市净率倍421费控能力良好应收账款资产减值冲回带动净利润高增流通A股市值百3039422023Q1-Q3公司销售毛利率为345同比-28pct其中Q3单季度公司销售毛利率为304同万元比-64pct环比-83pct2023Q1-Q3公司销售净利率为288同比173pct其中Q3单季度销总市值百万元648092售净利率428去年同期为-33同比46pct环比145pct盈利能力大幅提升主要系1期间费用率大幅下降2023Q1-Q3期间费用率为140同比-80pct其中销售管理含研发基础数据财务费用率分别为45119-23同比-05pct-47pct-28pct2应收账款回收增加2023Q1-每股净资产元LF611Q3公司信用减值损失为018亿元去年同期为-025亿元同比增加043亿元3资产减值损资产负债率LF2574失冲回2023Q1-Q3公司资产减值损失为848万元去年同期为69万元同比增加779万元总股本百万股25218流通A股百万股11827截至2023Q3末公司合同负债金额达274亿元同比持平存货金额达399亿元同比24公司在手订单情况良好将保障公司业绩持续快速增长相关研究与贝斯特强强联手新产品亚磨削中心进入0-1放量阶段华辰装备年三10月8日华辰装备公告近日与贝斯特签订协议计划于1年内向贝斯特提供对标国际领先水平3008092023的精密数控直线导轨磨床产品以及相应技术支持目前公司已成功研制丝杠导轨生产过程中核心季报点评费控能力优异看好装备初加工的外圆磨床核心螺纹磨床和导轨磨床我们判断这也是贝斯特与华辰装备签订全业绩持续快速增长面战略伙伴关系协议的重要原因根据公司披露协议涉及产品为目前全球磨削长度最长技术2023-10-12难度及磨削效率最高的产品强大的产品能力使公司能够对贝斯特在机器人机床及汽车核心零华辰装备300809切入丝杆导轨磨领域机床龙头价值逐步部件的加工制造方面提供全面的设备和技术支持盈利预测与投资评级未来随着下游制造业景气度复苏叠加公司产能释放我们预计公司显现2023-2025年归母净利润分别为125原值112159原值141195原值175亿元2023-10-10当前股价对应动态PE分别为524133倍维持增持评级风险提示制造业景气度不及预期市场竞争加剧风险等13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告华辰装备三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产1709191321912659营业总收入336489652811货币资金及交易性金融资产1029103912611343营业成本含金融类224307403495经营性应收款项243371406574税金及附加2578存货406447450650销售费用17192328合同资产25496581管理费用23263441其他流动资产671011研发费用33313745非流动资产364336307279财务费用24446长期股权投资0000加其他收益5101112固定资产及使用权资产172188181164投资净收益18242624在建工程86432211公允价值变动10753无形资产20201919减值损失3817105商誉0000资产处置收益0978长期待摊费用1111营业利润56159201247其他非流动资产85858584营业外净收支1000资产总计2073224924982937利润总额56159201247流动负债515593675903减所得税1192430短期借款及一年内到期的非流动负债1111净利润55140177217经营性应付款项190236212338减少数股东损益8151822合同负债290307403495归属母公司净利润47125159195其他流动负债34495969非流动负债77777777每股收益-最新股本摊薄元019049063077长期借款0000应付债券0000EBIT7111159206租赁负债2222EBITDA36143192239其他非流动负债75757575负债合计592670752980毛利率3329372738113898归属母公司股东权益1468155017001890归母净利率1404254424462407少数股东权益13284668所有者权益合计1481157917461958收入增长率1786455533172443负债和股东权益2073224924982937归母净利润增长率38351637828052245现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流611219857每股净资产元582615674749投资活动现金流114302928最新发行在外股份百万股252252252252筹资活动现金流272500ROIC048640841976现金净增加额1481722785ROE-摊薄3228039381033折旧和摊销29323333资产负债率2856298030113335资本开支50867PE现价最新股本摊薄13727520440643319营运资本变动2711626159PB现价441418381343数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn