当前市场风险偏好回升。全球权益市场也回暖，商品或将继续反弹。另外，从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观方面，9月不加息落地，年内还有一次加息的可能性也大幅减少。明年二季度迎来首次降息。尽管如此，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。
　　具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、苯乙烯、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom当前市场风险偏好回升全球权益市场也回暖商品或将继续反弹另外从中长期来看随着国内经济回暖国内品种方面预计未来大概率还是以底部震荡抬升为作者金融衍生品研究中心冯世佃主建议回调做多谨慎追涨海外宏观方面9月不加息落地年内还有一次加息的执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询可能性也大幅减少明年二季度迎来首次降息尽管如此与海外关联度较高的品种联系方式fengshidianfoundersccom单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理成文时间2023年10月12日星期四具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油苯乙烯LPG油脂油料棉花白糖铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油苯乙烯LPG铁矿两粕等期权品种更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU10四玉米期权C14五棉花期权CF18六橡胶期权RU22七铁矿石期权I26八PTA期权TA30九甲醇期权MA34十黄金期权AU38十一菜籽粕期权RM42十二LPG期权PG46十三聚丙烯期权PP50十四塑料期权L54十五PVC期权V58十六铝期权AL62十七锌期权ZN66十八棕榈油期权P70十九原油期权SC74二十豆一期权A78二十一豆二期权B82二十二豆油期权Y86请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK90二十四菜油期权OI94二十五工业硅期权SI98二十六白银期权AG102二十七螺纹期权RB106二十八乙二醇期权EG110二十九苯乙烯期权EB114三十碳酸锂期权LC118三十一合成橡胶期权BR122三十二PX期权PX126三十三烧碱期权SH130一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕行情复盘2023年10月12日豆粕主连上涨15涨幅为039收于3815成交量为1039472手持仓量为1479479较前一交易日减仓55289手重要资讯10月USDA报告预计下调美豆单产收获面积期末库存预计维持不变巴西国家商品供应公司CONAB表示202324年度大豆产量将达到1620亿吨比上年的1546亿吨增加48大豆种植面积将会达到4510万公顷比上年的4400万公顷提高25巴西家园农商公司PAN的数据显示截至周五10月6日巴西202324年度大豆播种面积达到计划播种面积的1008高于一周前的464去年同期的播种进度为1115过去五年同期播种进度为910市场逻辑关注晚间USDA供需报告美豆收割进度偏快巴西大豆播种相对顺利近期跌破1300美分蒲关键请务必阅读最后重要事项第5页位置南美大豆上市之前CBOT大豆价格重心难有进一步大跌低点预计在1200美分蒲一线目前下游接货意愿较差市场悲观情绪浓厚交易策略豆粕空单考虑继续持有二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖行情复盘2023年10月12日白糖主连下跌7跌幅为01收于6816成交量为601836手持仓量为584305较前一交易日增仓7739手重要资讯据外媒10月11日报道厄尔尼诺现象可能在11月至1月期间达到峰值模型显示太平洋中部到东部将进一步变暖美国国家海洋和大气管理局下属的气候预测中心CPC表示在厄尔尼诺的高峰期11月至1月几乎所有的模型都显示会出现中等到强烈的厄尔尼诺现象澳大利亚气象局BoM表示海洋指标明确显示出厄尔尼诺状态太平洋中部和东部海面温度继续超过厄尔尼诺阈值模型显示太平洋中部到东部可能会进一步变暖市场逻辑近期国内糖价整体走势偏弱陈糖结转库存高于预期而新糖上市压力则逐渐增加再加上外糖进请务必阅读最后重要事项第9页口可能环比大幅增长另外国储糖拍卖后续进展也会对糖市造成影响年底前国内糖市关注的重点转移至外糖进口到港量以及新糖估产预期及上市进度国内甜菜糖生产将进入高峰期农业农村部预计本年度甜菜糖产量将由上年的108万吨略增至110万吨还有国内甘蔗主产区天气状况相对有利新糖估产量可能还会上调不过巴西主产区未来降雨预计增加可能影响产糖进度此外印度泰国食糖减产已成定局市场对于2024年一季度仍存在短缺预期交易策略郑糖主力合约暂时收复6800元技术位但弱势未改若有效跌破6800元或将下探至6500元附近三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第10页图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第12页图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜行情复盘2023年10月12日铜主连上涨310涨幅为047收于66940成交量为69661手持仓量为157890较前一交易日增仓348手重要资讯110月12日LME铜库存增1475吨至181150吨2上海金属网讯截止10月7日当周上海保税区电解铜库存较前一周净增加1080吨3据悉全球最大的铜矿商智利国家铜矿公司Codelco提出2024年将以每吨234美元的溢价向欧洲客户出售铜与2023年纪录基本持平4伦敦金属交易所LME周二公布的数据显示9月份LME注册仓库中的俄罗斯铜库存占比为23低于8月份的255据外电10月10日消息智利国有铜业公司Codelco董事长表示经过几年的产量下降Codelco预计将开始逐步增加其铜产量到2030年预计将比目前的水平增加约30请务必阅读最后重要事项第13页市场逻辑多名美联储高级官员近日暗示如果长期利率保持在近期高点附近且通胀继续降温他们可能会停止上调短期利率加息预期降温后市场情绪有所回暖从基本面来看9月SMM口径的电解铜产量1012万吨续创历史新高并首次突破百万吨表明预期的供应压力正在兑现而下游需求进入10月开始边际放缓地产相关产业持续低迷整体表现出旺季不旺的特征而从库存端来看LME库存大幅增加国内社会库存也见底回升前期的旺季短缺逻辑开始走弱从盘面来看66000支撑位买方承接尚可短期如无重大利空铜价下方空间亦有限受巴以地缘政治风波事件影响波动恐进一步加剧预计短期在66000-69000区间震荡交易策略建议观望期权考虑买入波动率策略四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第15页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第16页图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米行情复盘2023年10月12日玉米主连上涨5涨幅为02收于2537成交量为282234手持仓量为748096较前一交易日增仓21291手重要资讯1深加工企业玉米消费量2023年41周10月5日-10月11日全国主要126家玉米深加工企业含淀粉酒精及氨基酸企业共消费玉米1066万吨较前一周减少105万吨与去年同比增加017万吨增幅0162广东谷物库存截至10月6日广东港内贸玉米库存共计179万吨较上周增加75万吨外贸库存693万吨较上周增加27万吨进口高粱425万吨较上周减少47万吨进口大麦613万吨较上周增加238万吨3北方四港库存10月6日北方四港玉米库存共计1045万吨周比增加51万吨当周北方四港下海量共计192万吨周比减少45万吨请务必阅读最后重要事项第17页市场逻辑外盘市场来看期价低位区间市场分歧博弈加大巴西玉米丰产以及北半球高产局面所形成的大环境压力延续随着北半球收获的推进市场焦点转向北半球产量实际兑现情况以及需求表现在未出现能够改变大环境压力因素的情况下期价预期继续低位震荡国内市场来看新粮上市以及小麦价格回落对市场情绪的影响比较明显现货市场信心不足玉米市场当前关注点依然是新粮收获进度下游市场变化以及替代市场变化三个方面目前市场情况来看新粮产量预期稳定略增下游利润较差整体心态偏消极同时替代端的压制也比较明显市场面临压力交易策略短期来看期价或震荡反复操作方面暂时建议维持逢高做空思路五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第18页图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第19页