事件：公司发布业绩预增公告，23年1~9月，收入预计为4.1~5.0亿元、同增20%~47%，相较21年同期增长15.1%~40.3%；归母净利润预计为1.5~1.8亿元、同增54%~86%，相较21年同期增长32.9%~60.4%。扣非归母预计为1.4~1.7亿元、同增64%~100%。
　　23Q3，收入预计为1.2~2.1亿元，归母净利润预计为0.4~0.7亿元。
　　点评：
　　大客户战略成果显著。报告期内公司与郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、波司登等行业、区域龙头达成合作，大客户战略成果显著，驱动业绩高增。
　　品牌影响力、人才质量不断提升。自上市以来品牌影响力持续提升，大客户订单获取能力凸显，有望进一步提升品牌影响力，形成正向循环。此外，人才梯队建设卓有成效，形成了精选人才和培育人才的高质量体系，有望进一步提升客户满意度。
　　投资建议：23年前三季度业绩增长靓丽，并超过历史最高水平（21年同期）。大客户战略成效显著，带动订单稳步增长。我们维持2023~25年EPS为1.72/2.26/2.96元，当前股价对应PE为23x/18x/14x，维持“买入”评级。
　　风险提示：招生人数不达预期，造成公司收入和利润不达预期；宏观经济下行的风险；关键业务人员流动的风险。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告Q3业绩增长靓丽品牌影响力提升公司研究TableReportDate2023年10月12日TableReportType公司点评TableS事件公司ummar发布业绩预增公告y23年19月收入预计为4150亿元TableStockAndRank行动教育605098SH同增2047相较21年同期增长151403归母净利润预计为投资评级买入1518亿元同增5486相较21年同期增长329604扣非归母预计为1417亿元同增64100上次评级买入23Q3收入预计为1221亿元归母净利润预计为0407亿元TableA范欣悦uthor人服教育行业首席分析师点评执业编号S1500521080001邮箱fanxinyuecindasccom大客户战略成果显著报告期内公司与郎酒今世缘名创优品今麦郎纳思达创新金属波司登等行业区域龙头达成合作大客户战略成果显著驱动业绩高增品牌影响力人才质量不断提升自上市以来品牌影响力持续提升大客户订单获取能力凸显有望进一步提升品牌影响力形成正向循环此外人才梯队建设卓有成效形成了精选人才和培育人才的高质量体系有望进一步提升客户满意度投资建议23年前三季度业绩增长靓丽并超过历史最高水平21年同期大客户战略成效显著带动订单稳步增长我们维持202325年EPS为172226296元当前股价对应PE为23x18x14x维持买入评级风险提示招生人数不达预期造成公司收入和利润不达预期宏观经济下行的风险关键业务人员流动的风险TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元5554516478631134增长率YoY466-188436333313归属母公司净利润171111203267350百万元增长率YoY601-351830314313毛利率790752787793798净资产收益率ROE158104172201231EPS摊薄元158094172226296市盈率PE倍35653115232817721350信达证券股份有限公司市净率PB倍617324401357311CINDASECURITIESCOLTD资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年10月12日收盘价北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产营业总收入174016931821220827755554516478631134货币资金10811206131216742215营业成本116112138179229应收票据营业税金及2200043468附加应收账款00000销售费用161145180239313预付账款管理费用1410131621888399131171存货33346研发费用3328354559其他641473493514534财务费用-18-33-18-21-29减值损失合非流动资产26725827131329400000计长期股权投11111投资净收益76566固定资产资179171157154177其他2310262727无形资产合计营业利润12444201130241317416其他8683109154112营业外收支2-1000资产总计20071951209125213069利润总额202128241317416流动负债89785988611671518所得税2916364862短期借款净利润00000173112205269354应付票据少数股东损0000021234益应付账款归属母公司1311152025171111203267350净利润其他88384887111471493EBITDA180113237309403非流动负债2922222222EPS当年158094172226296长期借款00000年元其他2922222222现金流量表单位百万元负债合计92588190711881540会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权经营活动现益446913金流37772221536694归属母公司净利润10781066117813241517173112205269354股东权益负债和股东折旧摊销权益200719512091252130692325161720财务费用-10-25-18-21-29重要财务指单位百投资损失-7-6-5-6-6标万元营运资金变会计年度2021A2022A2023E2024E2025E214-2925276345动其它营业总收入5554516478631134-15-5-1210同比投资活动现466-188436333313-1072148-23-535金流归属母公司171111203267350资本支出-4-8-28-59-1净利润同比601-351830314313长期投资-619152-20-20-20毛利率790752787793798其他-4494252626筹资活动现ROE158104172201231金流452-142-92-121-158EPS摊158094172226296吸收投资5360000薄元PE35653115232817721350借款00000支付利息或PB617324401357311-61-131-92-121-158股息现金流净增EVEBITDA205520181452994628加额-24277106363540TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2研究团队简介范欣悦CFA曾任职于中泰证券中银国际证券所在团队2015年获得新财富第三名2016年获得新财富第四名硕士毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业本科毕业于复旦大学金融专业请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4