我国工业硅市场经过多年发展，支撑载体作用显著增强，产业规模不断提升，应用领域不断扩展，市场规模随下游产业持续发展而逐年增大，预计2023年中国工业硅产能超600万吨，产量有望达到350万吨，市场规模预测能达到500亿元。随着工业硅现货市场规模的扩张，实体企业应用衍生品工具进行套期保值、应对价格波动风险的需求日益迫切，工业硅期货于2022年12月22日在广州期货交易所正式上市交易。作为期货市场中的首个绿色新能源期货产品，工业硅期货上市以来整体运行稳定，市场交易理性，产业企业有序参与，套期保值效果良好。随着工业硅期货市场的稳定运行，其服务“硅能源”产业高质量发展的功能逐步有效发挥。
　　本文从宏观、区域经济及产业层面分析了工业硅期货上市的影响和作用。工业硅期货上市，在宏观层面可以为绿色发展提供助力，满足“双碳”战略的目标，有利于汇集信息优化晶硅光伏产业资源配置、加强晶硅产品定价话语权、掌握绿色金融资源配置主动权；在区域经济层面可以助力区域经济发展，服务西部中小企业，有利于西部地区企业拓宽市场渠道、中小民营企业保障现金流稳定、西部地区产业升级稳定发展；在产业经济层面，可以助力产业升级，提高企业风险管控能力，有利于提高定价公允度、管理价格波动风险、引入人才和资源、推动交割物流规范助力产业升级

研究报告全文：工业硅期货有效发挥服务实体经济的功能广发期货纪元菲我国工业硅市场经过多年发展支撑载体作用显著增强产业规模不断提升应用领域不断扩展市场规模随下游产业持续发展而逐年增大预计2023年中国工业硅产能超600万吨产量有望达到350万吨市场规模预测能达到500亿元随着工业硅现货市场规模的扩张实体企业应用衍生品工具进行套期保值应对价格波动风险的需求日益迫切工业硅期货于2022年12月22日在广州期货交易所正式上市交易作为期货市场中的首个绿色新能源期货产品工业硅期货上市以来整体运行稳定市场交易理性产业企业有序参与套期保值效果良好随着工业硅期货市场的稳定运行其服务硅能源产业高质量发展的功能逐步有效发挥本文从宏观区域经济及产业层面分析了工业硅期货上市的影响和作用工业硅期货上市在宏观层面可以为绿色发展提供助力满足双碳战略的目标有利于汇集信息优化晶硅光伏产业资源配置加强晶硅产品定价话语权掌握绿色金融资源配置主动权在区域经济层面可以助力区域经济发展服务西部中小企业有利于西部地区企业拓宽市场渠道中小民营企业保障现金流稳定西部地区产业升级稳定发展在产业经济层面可以助力产业升级提高企业风险管控能力有利于提高定价公允度管理价格波动风险引入人才和资源推动交割物流规范助力产业升级一宏观层面工业硅期货上市助力绿色发展服务双碳战略目标工业硅是硅能源产业链核心的原材料其三大消费下游多晶硅有机硅和硅铝合金行业均与我国的碳达峰碳中和战略目标息息相关多晶硅是光伏行业的重要原材料其行业的健康成长将直接影响我国能源转型的步伐以及半导体芯片等国之重器的技术提升通过硅基材料替代传统碳基材料有机硅可以助力减少碳排放推进硅基材料由军工走向民用融合硅铝合金则在新能源汽车轻量化革命的趋势中发挥了重要作用工业硅期货上市有利于汇集市场多元信息使大家在公平公正公开的市场中寻找经济的脉搏推动下游晶硅产品取得定价主动权掌握绿色金融资源配置的指挥棒助力绿色产业高质量发展更好地服务双碳战略目标一有利于汇集信息优化晶硅光伏产业资源配置晶硅光伏产业正处于高速发展的进程中在各环节投产进度不一致的背景下产业存在结构性过剩的风险企业可以根据工业硅期货汇集信息发现价格变动的规律同步调节生产经营优化产业资源配置助力晶硅光伏产业健康发展期货价格中蕴含的信息及信号不仅可以作为投产与否的依据还可以作为采购销售融资等决策的依据从而帮助企业更合理地优化资源配置在配置投产资源方面工业硅期货价格作为远期价格的体现反映了市场对于未来供求情况的预期企业可以根据远月期货合约的信号预判调整扩张的节奏避免产能集中释放提高资源的配置效率比如在上半年工业硅期货价格下跌的过程中部分企业考虑到投入产出比的问题若二季度投产可能面临亏损因而延迟了产能投放的时间避免了在供应过剩的过程中盲目投产从而增加供应压力打压工业硅价格而企业延后至三季度投产不仅增加了企业的现金流还有望获得更高的销售利润因而工业硅期货价格信号可以有效帮助企业更合理地规划投产时间在配置采购资源方面光伏产业链在快速发展的过程中会面临结构性产能过剩的问题降本增效是保障企业连续生产经营以及完成利润目标的重要因素当工业硅期货价格跌破行业成本时多晶硅企业可以通过买入工业硅期货提前在工业硅期货盘面进行采购及库存的有效管理一是可以优化企业内部的资源配置二是可以锁定生产利润降低价格波动风险三是可以提高企业经营效率和稳健性此外工业硅期货具有杠杆效应合理使用工业硅期货可以提高资金使用效率降低财务风险在通过套期保值规避价格波动风险的同时有利于企业更好的配置资金资源晶硅光伏企业使用工业硅期货进行套期保值风险管理的过程中可以助力优化资源配置提高晶硅光伏企业的抗风险能力服务晶硅光伏产业稳健发展二有利于加强晶硅产品定价话语权工业硅期货上市有利于在国内市场形成更公开透明的公允价格以及进一步加强国际晶硅产品定价话语权一方面工业硅期货上市有利于形成公开透明的公允市场价格随着市场参与者增加市场信息更公开透明交易流动性及活跃度提升工业硅期货价格与现货的相关性增加价格公允度提升期货价格与现货价格的相关性在上市初期并不高但随着信息透明化高频化以及交割仓单的增加截至9月中旬期货主力合约的价格与SMM华东Si4210的价格相关性系数已经高达097目前工业硅期货价格已逐渐融入了现货市场的报价体系在传统长协或议价模式的基础上越来越多的市场参与者开始采用工业硅期货价格加升贴水的报价方式进行公式化运营未来预计工业硅期货与现货的联动将更加紧密期货定价的作用将进一步体现因此工业硅期货上市有利于规范行业价格体系建设促进中国工业硅行业形成透明化公允化市场化的价格体系另一方面上市工业硅期货有利于提前布局晶硅光伏产业链国际定价基准上市工业硅期货有助于将我国全球最大的工业硅生产国消费国贸易国的优势转化为与之相匹配的国际市场影响力未来出口定价也可以使用广期所工业硅期货价格作为基准以月均价或加升贴水的方式定价随着光伏产业链快速发展晶硅光伏产业对工业硅的需求增长将起主导作用一方面受益于光伏产业快速发展带来的新增光伏装机量持续超预期增长另一方面受益于多晶硅对工业硅需求的比重更高根据目前需求数据计算2023年多晶硅需求已成为工业硅第一大需求方未来多晶硅对工业硅的需求占比有望提升至40-50两者的价格相关度将大幅增加工业硅期货价格以及未来可能上市的多晶硅期货价格均蕴含着市场对产业供需的看法以及未来增速的预判工业硅期货上市有利于提前布局晶硅光伏产业链国际定价基准在调研过程中几乎所有大型跨国企业均表示关注工业硅和多晶硅期货市场以及期货上市对市场供需和价格的影响并有企业表示希望在合适的时机利用期货市场参与套期保值我国上市工业硅期货有利于在国际贸易中形成与晶硅光伏产业规模相匹配的定价影响力获得国际定价的主动权三有利于掌握绿色金融资源配置主动权放眼世界晶硅光伏产业是全球绿色发展的重要支柱产业是半导体技术与新能源需求相结合的战略性新兴产业是当前国际能源竞争的重要领域中国在晶硅光伏领域的产业及技术发展方面处于全球领先地位2022年工业硅产量占全球比例超80多晶硅占比达86硅片占比高达98电池片占比高达91组件占比达84但是全球竞争愈发激烈欧美等发达经济体均希望提升本国的供应链保障能力减少对中国产品的依赖与此同时中国企业也在积极通过提升产品竞争力布局海外产业链完善自身供应链和生产管理等方面应对可能发生的市场竞争在价格风险管理方面工业硅期货在广州期货交易所上市为晶硅光伏企业提供了很好的风险管理工具以及更适合我国国情的规则制度有利于减弱系统性金融风险对晶硅光伏产业链的冲击有利于硅能源产业链的平稳发展有利于掌握绿色金融资源配置主动权工业硅期货的上市令硅基产业把更多的信息流业务流以及资金流汇聚在中国有助于充分发挥市场在晶硅产业等绿色资源配置中的决定性作用有助于将晶硅光伏产业链的规模优势转变为价格优势有助于未来我国在全球绿色金融资源配置中提高话语权和主动权服务绿色发展二区域经济层面工业硅期货上市助力区域经济发展服务西部中小企业一助力西部地区企业拓宽市场渠道工业硅期货上市有助于西部地区企业拓宽市场渠道从产业链布局的角度看工业硅生产企业主要分布在具有电力成本优势以及原料资源丰富的地区我国工业硅产能主要分布在西北西南地区新疆地区的工业硅产业受益于当地丰富的煤炭火电资源云南和四川地区的工业硅产业依托当地充裕的水电和较低的水电成本蓬勃发展但由于地处西部地区物流运输一方面容易受到天气影响另一方面在农产品出域旺季容易受到农产品等必需品的挤占导致运输成本高企或货物滞留工业硅期货交割区域除了包括传统的出口及消费地东部沿海地区外还包括了主要的工业硅生产企业所在的西部地区在新疆云南四川均设有交割仓库厂库当本地交割利润更高的时候企业可以选择在西部地区的仓库直接交割有助于西部地区企业降低交割成本扩宽市场销售渠道此外通过各地贸易商以及区域价差套利有利于进一步打破地区资源流动隔阂助力生产要素在区域间自由流动促进西部地区工业硅贸易物流及加工业快速发展对于促进区域经济发展有着重要意义二助力中小民营企业保障现金流稳定工业硅期货的上市为中小民营企业提供风险管理工具助力中小民营企业维持现金流稳定保障稳定经营工业硅生产企业的中小型企业占比很高200多家生产企业中95以上是中小型民营企业在市场价格波动过程中受影响较大一方面因水电的季节性影响西南地区工业硅生产的季节性差异大价格有较明显的淡旺季之分另一方面近年随着宏观环境的变化以及工业硅产业的快速发展价格波动风险增加部分工业硅企业因快速扩张导致资金链较为脆弱工业硅期货的上市为企业提供了很好的风险管理工具能有效提高资金使用效率保障现金流稳定此前企业面对价格波动只能被动选择是以当下的价格销售或是等到枯水期价格抬升后再销售通过使用工业硅期货进行套期保值可以帮助这些中小型工业硅生产企业锁定销售利润提前回笼资金稳定现金流降低因宏观环境变化行业快速发展及产业季节性变化导致的价格波动风险带来的现金流危机保障企业稳定运行以2023年上半年某西部地区小型生产企业为例工业硅价格在供应高基数成本支撑下移出口需求不及预期的背景下承压下跌该上游生产企业通过使用工业硅期货进行卖出套期保值操作提前锁定销售价格规避了因价格下跌带来的业绩下滑风险此外在库存较高的情况下企业还可以把库存注册成仓单通过仓单转让银行质押冲抵保证金这地保证金等操作获得更多的现金流在企业扩张过程中可以减轻企业的资金压力缓解部分中小企业融资难的问题有利于保障企业现金流或实现经营规模的扩大发展提高企业的市场竞争力三助力西部地区产业升级稳定发展上市工业硅期货有利于西部地区企业稳健经营产业升级发展随着晶硅光伏产业链的延伸企业将进行上下游一体化的扩张布局未来发展趋势是提高可再生能源比例有序推动包括工业硅在内的硅基材料产业链一体化新建项目向资源优势地区聚集促进产业结构调整优化据硅业分会统计工业硅生产一体化新增产能约达360万吨其中以工业硅-多晶硅产业链一体化和工业硅-有机硅产业链一体化为主而这些一体化的产能多分布于拥有资源以及能源优势的内蒙古新疆甘肃青海宁夏云南等西部地区随着工业硅一体化产能的增加资源综合利用能力将进一步提升工业硅生产将向低碳经济绿色环保方向发展在产业快速发展的过程中使用工业硅期货有利于帮助西部地区企业通过套期保值平抑价格波动风险保障西部地区企业现金流稳定降低在产业快速发展过程中由于投资周期与利润周期不匹配可能导致的现金流危机此外西部地区企业的稳健经营也有利于通过晶硅光伏产业链的发展在保障绿色能源供应的基础上向下游延伸提高产品附加值比如研发电子级高纯硅材料逐步解决芯片卡脖子问题为我国半导体产业跨越式发展做好原料保障推动其他优势产业的发展带动西部地区工业升级三产业经济层面工业硅期货上市助力产业升级提高企业风险管控能力一助力提高定价公允度工业硅期货上市带来市场参与者增加市场信息更公开透明交易流动性及活跃度提升有利于形成更公开透明的公允市场价格工业硅期货上市带来的市场参与者增加有利于工业硅产业链的信息公开化透明化不论是产业客户还是投机交易者参与期货市场进行交易均需对市场有充分的了解根据宏观环境产业信息资金偏好等信息综合分析得出对价格的看法在工业硅期货上市前后一是交易所的培训活动二是期货公司的客户服务三是新增套利交易者深入市场的贸易活动四是新增投机交易者的积极配置让更多交易者了解工业硅市场也让原有的现货市场交易者更全面地了解工业硅市场使得工业硅现货市场的信息更为公开透明更有利于有效发现工业硅价格工业硅期货上市后流动性及交易活跃度的增加有利于市场发现价格与现货报价相比期货市场的成交数据不仅有价格还有成交量持仓量等持仓量从上市初期不到5万手到今年9月中旬已经增加到15万手市场活跃程度逐步增加工业硅期货交易为市场注入更多流动性也使得价格对市场信息的反应更加敏感比如云南地区水电资源是否紧张会快速反映在期货盘面的上涨和下跌过程中大型企业的减产会引起期货价格的快速反弹高达6海外宏观风险市场导致需求预期走弱因而价格快速下跌超5与现货市场价格变化一般以日度为单位相比期货价格随着信息在交易者中快速传播而快速变化工业硅期货可以更及时反映市场情况和价格变化有利于形成更公允的市场价格二套期保值助力管理价格波动风险工业硅期货上市对于产业企业来说提供了可以管理价格波动风险的套期保值工具一方面工业硅的上游生产企业可以通过使用工业硅期货进行卖出套期保值锁定销售价格规避价格下跌的风险比如2023年上半年工业硅价格持续下跌Si4210的期货价格比现货价格高出现期现套利窗口卖出套期保值不但可锁定销售价格而且可赚取一部分基差收益锁定更高的销售利润因而有利于上游生产企业在工业硅期货市场上卖出套期保值某工业硅生产企业为了规避丰水期价格下跌风险一季度在期货市场进行卖出套期保值在此轮市场价格下跌的过程中不但提前锁定了销售价格还可赚取一部分基差收益有利于企业获得稳定的利润提高抗风险能力另一方面下游消费企业不但可通过提前在期货市场买入套期保值规避工业硅在枯水期的价格上涨风险而且可根据产能释放计划提前储备工业硅原料库存随着光伏产业链的高速发展多家大型多晶硅企业的产能将在2023年下半年投产对原料工业硅的需求量将进一步提升部分多晶硅生产企业担心原料价格上涨在工业硅价格跌至行业生产成本附近的时候开始进行买入套期保值为远期投产的多晶硅产能储备部分原料库存以保证未来在大量多晶硅投产的过程中有足够的原材料保障生产活动的平稳进行此前工业硅价格大幅波动的过程中上下游企业只能被动承受工业硅期货的上市为企业提供管理价格波动风险的金融工具一方面企业可以通过套期保值规避现货价格风险锁定生产或销售成本平滑企业生产或销售利润保障企业稳定运行另一方面企业可以把工业硅期货市场当作额外的采购或销售渠道进行库存管理保障硅能源实体产业稳定发展三引入人才和资源助力产业发展工业硅期货上市吸引了更多的人才和资金关注硅能源产业链在行业交流增加的过程中不但有助于行业信息技术的透明化而且有利于企业经营理念的提升与人员素质的提高一方面随着人才流入交流增加市场信息快速公开化透明化不但有利于工业硅行业参与者学习使用工业硅期货进行风险管理而且有利于行业技术交流和进步另一方面随着关注工业硅市场的资金增加新进入大型企业也给工业硅产业带来大量的资金和人才工业硅生产自动化程度将明显提升有利于行业生产规范化近年来工业硅大炉型产量规模和市场份额日益扩大机械化自动化配套能力日益完善而上下游一体化的生产规划则将使工业硅生产变得越来越规模化一是有利于增加市场集中度二是有利于利用装置间的集约效应降本增效三是有利于构建产学研用紧密结合的产业联盟提高产品质量未来随着龙头企业的大规模工业硅产能释放不但将增加规范的环保设施和余热发电设备而且生产过程将更加流程化自动化更进一步有望解决行业发展的技术装备工艺瓶颈有效提升工业硅的生产效率助力工业硅产业向现代工业化发展助力新能源等战略性新兴产业发展服务制造强国建设四推动交割物流规范助力产业升级随着首个合约交割顺利完成工业硅期货的运行经历了交易风控交割等环节组成的完整生命周期截至9月工业硅期货顺利完成约22万手11万吨的交割量助力工业硅期现货市场衔接为建设全国统一大市场打造自主可控安全高效的产业链供应链贡献期货力量工业硅标准化交割方式的推进交割库的使用交割物流的发展带来了更多的信息交流创造了更多的就业机会也推动了物流行业的发展工业硅期货交割库的要求助力推进行业标准化数据化信息化的发展有利于规范工业硅市场秩序助力工业硅产业升级在工业硅期货交割制度的指引下有助于工业硅仓储物流业形成更加统一规范的业务制度在仓库仓单数据更加数字化智能化的过程中有助于工业硅产业借助期货平台以及供应链金融科技手段将工业硅行业生产加工销售售后等全链条风险管理环节整合起来加强产业供应链信息管理的透明度完善绿色化供应链管理体系基于期现货基础设施的完善构建高效的工业硅行业供应链风险管理平台此外工业硅产业供应链数据能够为地方政府或相关企业提供更灵活的硅资源调配方案提升了供应链运作效率以最快的速度满足上下游的需求为提升行业整体抗风险能力新能源期货市场壮大加快工业领域双碳目标的实现奠定坚实基础四总结我国作为全球最大的工业硅制造消费和贸易国已经深度融入国际经济贸易体系成为全球产业链供应链的重要环节工业硅上市有助于我国在国际贸易中形成与规模相匹配的定价影响力近年来我国期货市场以增强全球资源配置能力提升重要大宗商品的价格影响力为目标市场规模体量不断扩大服务实体经济能力稳步提升在助力制造强国绿色低碳服务实体经济等国家战略上发挥重要作用工业硅期货等新能源领域基础材料品种上市有利于巩固该产业国际竞争地位服务制造强国建设增强绿色低碳行业发展新优势从宏观的视角来看工业硅期货上市为绿色发展提供了助力符合了双碳战略的目标有助于晶硅光伏产业资源的合理分配确保晶硅产品的定价主导权并掌握绿色金融资源的配置主导权从区域经济的视角看工业硅期货的上市对西部地区的发展起到了推动作用为西部的中小企业提供了服务有助于西部地区的企业拓展更多的市场渠道确保中小民营企业的现金流稳定并促进西部地区产业的持续升级和稳定发展从产业经济的视角出发工业硅期货的上市不仅推动了产业的升级还为企业提供了风险管理的服务一是有助于增加定价的公正性二是可以控制价格的波动风险三是吸引更多的专业人才和资源来助力硅能源产业的进一步发展四是推动交割物流规范助力产业升级未来工业硅期货将继续发挥服务实体经济功能为建设现代化产业体系经济的高质量发展更好服务构建全国统一大市场和双循环新发展格局贡献期货力量