投资要点
　　事件：
　　公司公告，1）公司预计，23年前三季度实现归母净利润0.62亿元，同比大涨72.5%。2）23年Q3单季度归母净利润0.30亿元，同比大涨2.5倍，环比增长46%。
　　订单/产能释放，业绩拐点已现
　　公司2022年年报披露，22年营业成本/管理费用等提升，主要是受黄山沿浦、重庆沿浦等新项目仍处在投入阶段。23年开始，公司在手订单和产能逐步释放，实现收入规模扩大，从而带动利润大幅提升。我们认为，公司过去的投入正在开始转化为收入回报，公司经营的拐点已现，未来有望持续增长。
　　华为问界M7大卖，公司业绩充分受益
　　问界新版M7，自9月12日发布以来，广受市场好评，问界官方订阅号数据显示，截止到10月6日，总大定数量超过5万台，仅10月7日一天的预定量就达到7000台。而懂车帝数据显示，M79月之前的每月销量长期不足1500台，从当前的预定情况来看，M7的销量将实现较大飞跃。公司是问界M7座椅骨架的独家供应商，未来业绩有望充分受益于M7销量的增长。
　　产品横向拓展，扩大收入来源
　　基于公司的三个核心的技术：精密冲压、精密注塑、产品装配及集成技术，公司积极拓展铁路专用集装箱、汽车电子等新产品，以期在未来持续扩大公司收入来源。公司近期披露，铁路专用集装箱项目的新投设备已经陆续在供应商处制作完成，预计10月初项目达到量产状态。公司目前研发生产销售的汽车电子零部件分三大块，第一块是电控模块BDU/PDU，第二块是半导体IGBT框架、变速箱Leadframe引线框架等，第三块是汽车踏板。公司已获得了高铁整椅产品的一系列供货资质证书，今年第四季度高铁的整椅即将交样和试装。
　　盈利预测
　　公司订单/产能持续释放，下游客户订单有望超预期，同时公司产品横向发力，未来有望实现持续增长。我们预计2023~2025年公司营收15、26、31亿元，YOY分别为35%、69%、25%，归母净利分别为1.1、2.3、3.2亿元，YOY分别为143%、106%、38%，对应PE分别为42、20、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期、钢材价格高位运行

研究报告全文：证券研究报告公司点评汽车零部件上海沿浦605128报告日期2023年10月10日Q3业绩预告大增问界M7热销推动未来业绩持续提升上海沿浦点评报告投资要点投资评级买入维持事件公司公告1公司预计23年前三季度实现归母净利润062亿元同比大涨分析师邱世梁725223年Q3单季度归母净利润030亿元同比大涨25倍环比增长执业证书号S123052005000146qiushiliangstockecomcn订单产能释放业绩拐点已现分析师王华君公司2022年年报披露22年营业成本管理费用等提升主要是受黄山沿浦重执业证书号S1230520080005庆沿浦等新项目仍处在投入阶段年开始公司在手订单和产能逐步释放wanghuajunstockecomcn23实现收入规模扩大从而带动利润大幅提升我们认为公司过去的投入正在开研究助理何冠男始转化为收入回报公司经营的拐点已现未来有望持续增长heguannanstockecomcn华为问界M7大卖公司业绩充分受益研究助理周艺轩问界新版M7自9月12日发布以来广受市场好评问界官方订阅号数据显zhouyixuanstockecomcn示截止到10月6日总大定数量超过5万台仅10月7日一天的预定量就达到7000台而懂车帝数据显示M79月之前的每月销量长期不足1500台从基本数据当前的预定情况来看M7的销量将实现较大飞跃公司是问界M7座椅骨架的独家供应商未来业绩有望充分受益于M7销量的增长收盘价5851总市值百万元产品横向拓展扩大收入来源468085基于公司的三个核心的技术精密冲压精密注塑产品装配及集成技术公司总股本百万股8000积极拓展铁路专用集装箱汽车电子等新产品以期在未来持续扩大公司收入来股票走势图源公司近期披露铁路专用集装箱项目的新投设备已经陆续在供应商处制作完上海沿浦上证指数成预计10月初项目达到量产状态公司目前研发生产销售的汽车电子零部件54分三大块第一块是电控模块BDUPDU第二块是半导体IGBT框架变速箱39Leadframe引线框架等第三块是汽车踏板公司已获得了高铁整椅产品的一系249列供货资质证书今年第四季度高铁的整椅即将交样和试装-6盈利预测-2122112212230123022303230423052307230823092310公司订单产能持续释放下游客户订单有望超预期同时公司产品横向发力2210未来有望实现持续增长我们预计20232025年公司营收152631亿元YOY分别为356925归母净利分别为112332亿元YOY分别相关报告为14310638对应PE分别为422015倍维持买入评级1国产座椅骨架龙头转型高端制造迎来量价齐升风险提示20230605新项目放量不及预期座椅骨架获客进度不及预期钢材价格高位运行2Q4业绩短期承压配套比亚财务摘要迪实现量价齐升202304243获侧门模锁平台定点成为Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E比亚迪Tier1供应商上海沿浦点评报告20230131营业收入1122150925563103-3575345669382137归母净利润46111229317--351014333105663840每股收益元057139286396PE102422015资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分上海沿浦605128公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产1246137320872594营业收入1122150925573103现金229244281347营业成本974125620772478交易性金融资产1001177296营业税金及附加781214应收账项67874812941646营业费用3368其它应收款45710管理费用6775130155预付账款2356研发费用435991112存货179206375436财务费用2122331其他54505352资产减值损失12138非流动资产92088210951208公允价值变动损益3000金融资产类0000投资净收益1201长期投资38313635其他经营收益1126711固定资产325345393445营业利润42125238324无形资产49495050营业外收支0000在建工程116157182201利润总额42125238324其他392299435476所得税41497资产总计2166225531823802净利润46111229317流动负债66487611471401少数股东损益0000短期借款117298归属母公司净利润46111229317应付款项51860910101242EBITDA128217344447预收账款0000EPS最新摊薄057139286396其他14594128150非流动负债370135562612主要财务比率长期借款0038438420222023E2024E2025E其他370135178228成长能力负债合计1033101117092012营业收入3572345669382137少数股东权益5555营业利润-45741982889613607归属母公司股东权益1127123914681784归属母公司净利润-351014333105663840负债和股东权益2166225531823802获利能力毛利率1315168018762013现金流量表净利率4087378961021百万元20222023E2024E2025EROE42393716851942经营活动现金流5022682238ROIC35685013241567净利润46111229317偿债能力折旧摊销89808393资产负债率4771448453725293财务费用2122331净负债比率183178623642009投资损失1201流动比率188157182185营运资金变动1719133110速动比率161133149154其它704428392营运能力投资活动现金流439149116188总资产周转率063068094089资本支出15690107114应收账款周转率250243277238长期投资1751应付账款周转率240223257220其他28466575每股指标元筹资活动现金流3466223616每股收益057139286396短期借款141721632每股经营现金063282-102297长期借款003840每股净资产1409154818352231其他3602341517估值比率现金净增加额43143766PE10233420520451477PB415378319262EVEBITDA3140208213851045资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分上海沿浦605128公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分