事件：公司发布2023年前三季度业绩预增公告，预计2023年前三季度实现归母净利润6178万元左右，预计同比增加72.5%左右。其中对应2023Q3归母净利润预计3006万元，同比+2.3倍，环比+42.9%。
　　 23Q3预告亮眼，看好下半年公司新能源大客户放量下业绩加速释放。23Q3预计归母净利润0.3亿元，同比+2.3倍，几乎是2023年上半年的体量，预计是量利齐升：新能源客户座椅骨架项目投产逐步上量，产能利用率回升盈利能力持续上行，公司毛利率自23Q1开始已经两个季度改善，预计23Q3继续改善。公司在手订单充沛，核心客户订单超预期叠加下半年多个项目爬坡上量，盈利有望继续改善，业绩进入加速释放阶段。
　　座椅骨架格局重塑，第三方供应商应时崛起。公司是深度战略合作东风李尔系的本土汽车座椅骨架龙头，工艺技术成熟、量产经验丰富，是国内少数具有生产前后排座椅骨架总成能力的供应商。前排座椅骨架市场过去主要由外资头部座椅tier1供应商自制，因此座椅总成与前排骨架市场基本被同一批外资头部企业垄断。电动智能时代车型迭代速度加快车企对零部件企业响应要求大幅提升，固有的配套关系被打破，座椅tier1考虑到成本及响应效率逐步外放骨架总成，公司有望凭借强响应以及丰富的工艺、模具、量产经验优势抢占市场份额。
　　座椅骨架量价齐升与横向拓品类齐驱，业绩将迎爆发。价：公司2018-2020年主要配套后排座椅总成，ASP为335-341元，2021年以来公司斩获包括赛力斯、长城、比亚迪在内的多个全套座椅总成订单，单车价值提升至1000-3000元。量：2021年至今公司公告累计获得座椅骨架订单94.2~101.2亿元，包括华为问界/比亚迪/岚图/小鹏/长城等，是公司21年收入的12倍，公司业绩有望迎来爆发。公司冲压类与注塑类新品如铁路集装箱物料、门锁零部件、新能源电池包、铜排等持续突破客户，注入成长新动能。
　　盈利预测和投资建议：座椅骨架量价齐升，新能源客户接连突破，同时基于冲压工艺进军集装箱等新业务持续强化成长潜力，预计23-25年归母净利润依次为1.12亿元、2.35亿元、3.5亿元，23-25年增速依次为144%、111%、49%，对应当前PE 35X、17X、11X，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：新能源车需求不及预期、盈利不及预期、客户拓展不及预期等

研究报告全文：Q3预告靓丽下半年新能源大客户放量加速业绩释放上海沿浦605128SH汽车证券研究报告公司点评2023年9月21日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格4891元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师何俊艺8271122167728203780增长率yoy436496834执业证书编号S0740523020004净利润百万元7046112235350分析师刘欣畅增长率yoy-13-3514411149每股收益元执业证书编号S0740522120003088057139294437每股现金流量125063303242442Emailliuxc03ztscomcn净资产收益率7491620分析师毛玄PE555855351166112PB3835322722执业证书编号S0740523020003备注数据截止2023921Emailmaoyxztscomcn投资要点事件公司发布2023年前三季度业绩预增公告预计2023年前三季度实现归母净利润6178万元左右预计同比增加725左右其中对应2023Q3归母净利润预计3006万元同比23倍环比429基本状况TableProfit23Q3预告亮眼看好下半年公司新能源大客户放量下业绩加速释放23Q3预计归母净总股本百万股80利润03亿元同比23倍几乎是2023年上半年的体量预计是量利齐升新能源客户座椅骨架项目投产逐步上量产能利用率回升盈利能力持续上行公司毛利率自2流通股本百万股803Q1开始已经两个季度改善预计23Q3继续改善公司在手订单充沛核心客户订单市价元4891超预期叠加下半年多个项目爬坡上量盈利有望继续改善业绩进入加速释放阶段市值百万元3913座椅骨架格局重塑第三方供应商应时崛起公司是深度战略合作东风李尔系的本土流通市值百万元3913汽车座椅骨架龙头工艺技术成熟量产经验丰富是国内少数具有生产前后排座椅骨架总成能力的供应商前排座椅骨架市场过去主要由外资头部座椅tier1供应商自制股价与行业TableQuotePic-市场走势对比因此座椅总成与前排骨架市场基本被同一批外资头部企业垄断电动智能时代车型迭代速度加快车企对零部件企业响应要求大幅提升固有的配套关系被打破座椅tier30上海沿浦沪深3001考虑到成本及响应效率逐步外放骨架总成公司有望凭借强响应以及丰富的工艺模具量产经验优势抢占市场份额2010座椅骨架量价齐升与横向拓品类齐驱业绩将迎爆发价公司2018-2020年主要配套后排座椅总成ASP为335-341元2021年以来公司斩获包括赛力斯长城比亚0迪在内的多个全套座椅总成订单单车价值提升至1000-3000元量2021年至今公-10司公告累计获得座椅骨架订单9421012亿元包括华为问界比亚迪岚图小鹏长2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08-20城等是公司21年收入的12倍公司业绩有望迎来爆发公司冲压类与注塑类新品如铁路集装箱物料门锁零部件新能源电池包铜排等持续突破客户注入成长新动-30能-40盈利预测和投资建议座椅骨架量价齐升新能源客户接连突破同时基于冲压工艺进公司持有该股票比例军集装箱等新业务持续强化成长潜力预计23-25年归母净利润依次为112亿元2相关报告35亿元35亿元23-25年增速依次为14411149对应当前PE35X17X上海沿浦605128SHQ2盈利11X维持买入评级环比提升下半年新能源大客户放量风险提示事件新能源车需求不及预期盈利不及预期客户拓展不及预期等加速业绩释放2023919中泰汽车上海沿浦2022年报23Q1点评盈利短期承压新能源大客户放量在即20230505中泰汽车上海沿浦点评再获比亚迪定点拓品类注入成长新动能20230201请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表TableFinance2单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金229252282302营业收入1122167728203780应收票据120179301404营业成本974140522983024应收账款55863910531401税金及附加7101723预付账款2346销售费用35811存货179236386507管理费用6787144189合同资产0000研发费用435785117其他流动资产158187247297财务费用23912流动资产合计1246149522732917信用减值损失30-2-2其他长期投资1111资产减值损失-2000长期股权投资38383838公允价值变动收益3333固定资产325585722813投资收益-1000在建工程116767676其他收益111088无形资产49464442营业利润42122268412其他非流动资产391445490536营业外收入0001非流动资产合计920119113721506营业外支出0111资产合计2166268636454424利润总额42121267412短期借款1149313290所得税-493262应付票据2245净利润46112235350应付账款51774612201605少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润46112235350合同负债7101722NOPLAT48115243360其他应付款6666EPS摊薄057139294437一年内到期的非流动负债18181818其他流动负债114158252328主要财务比率流动负债合计664108918292273会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券317317317317营业收入增长率357495682341其他非流动负债53535353EBIT增长率-41218411218536非流动负债合计370370370370归母公司净利润增长率-35114381108487负债合计1033145921982643获利能力归属母公司所有者权益1127122314421775毛利率132162185200少数股东权益5555净利率41678393所有者权益合计1132122814471781ROE4091162196负债和股东权益2166268636454424ROIC3788154201偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率425434477543会计年度20222023E2024E2025E债务权益比343438485381经营活动现金流50242194353流动比率19141213现金收益137196368512速动比率16121011存货影响-50-57-150-122营运能力经营性应收影响-318-141-538-452总资产周转率05060809经营性应付影响223229475386应收账款周转天数144129108117其他影响58153928应付账款周转天数150162154168投资活动现金流-439-350-302-281存货周转天数57534953资本支出-246-299-259-238每股指标元股权投资1000每股收益057139294437其他长期资产变化-194-51-43-43每股经营现金流063303243441融资活动现金流346130139-52每股净资产1409152818022219借款增加316149164-23估值比率股利及利息支付-9-48-98-141PE86351711股东融资0000PB3332其他影响392973112EVEBITDA142924733来源wind中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-