研究报告全文：内需边际好转油价走弱聚烯烃回调难持久聚烯烃期货概述完稿时间2023年10月11日行情方面9月底以来LPP主力合约均快速下穿均线及趋势线多头走势暂时中止分析师金泽彬研究品种能源化工宏观方面统计局PMI自5月以来持续改善财新PMI表现同样良好从我国8月的进出口数据看出口压力仍在但降幅投资咨询证号Z0015557收窄其中塑料制品出口降幅收窄明显国际方面原油国庆TEL0575-85226759假期期间大幅下跌价格上方压力明显虽然受到7日巴以爆发激烈冲突的影响有所反弹但并未改变原油走弱的势头供应端23年四季度PE无计划新装置PP新装置较多其中宁波金发已经试车PE陆续有装置检修停车及重启预计检修偏多PP假期内装置检修不多供应相对充足需求端宏观边际好转但此前金九银十强预期并未达标PE下游开工依旧偏弱PP下游开工好转较明显但同比仍显不足市场表现上看LPP在近期在行情方面走弱合约维持较为明显的back结构高胜率主力持仓方面LPP近期均转多衍生品请详细阅读后文免责声明月度报告一行情1行情回顾图1LLDPE盘面走势资料来源博易大师图2PP盘面走势资料来源博易大师技术面看9月底以来LPP主力合约均快速下穿均线及趋势线多头走势暂时中止月度报告二基本面分析1宏观数据图3国内制造业PMI资料来源wind图4进出口数据月度报告资料来源wind23年9月统计局官方PMI为502前值497财新PMI为506前值510统计局PMI自5月以来持续改善财新PMI表现同样良好9月海关总署发布了我国8月的进出口数据全球经济持续乏力国内进出口承压按美元计价中国出口增长-88进口增长-73但降幅收窄其中塑料制品出口降幅收窄明显国际方面原油国庆假期期间大幅下跌价格上方压力明显虽然受到7日巴以爆发激烈冲突的影响有所反弹但并未改变原油走弱的势头2供需平衡表图6PE供需平衡表年份产能产能增速产量净进口量进口依赖度表观消费量期末库存实际消费量消费增速201818695159984137972463297956361229795620191964551176508163816481340324331340626143202023145178200847182816477383663326238371112620212754519023283414077637737361342237345-27202229295642532191274553353806743603380493192023E3189589286611462864012401254月度报告资料来源钢联数据大越期货整理图7PP供需平衡表年份产能产能增速产量净进口量进口依赖度表观消费量期末库存实际消费量消费增速20182245519568144838186240519236624051920192445589224048794179272794378627137412820202825515525809861912193320013783320013179202131485114292799352411073280435723282512620223413584296546335371023300834462329193032023E3838512530703511033421342139资料来源钢联数据大越期货整理图8塑料制品产量制品产量80000700006000050000400003000020000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023资料来源钢联数据大越期货整理截至23年三季度国内PE总产能31895万吨PP总产能38135万吨3库存情况图9PE综合库存走势月度报告PE综合库存201920202021202220231201008060坐标轴标题402001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理图10PP综合库存走势PP综合库存201920202021202220231201008060坐标轴标题402001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理从库存方面来看国庆累库幅度和往年相近PP综合库存略高4产业链图11PE现金流月度报告PE生产现金流煤化工油制40003000200010000-1000坐标轴标题-2000-3000-4000-5000-60002020-1-12020-5-12020-9-12021-1-12021-5-12021-9-12022-1-12022-5-12022-9-12023-1-12023-5-12023-9-1资料来源钢联数据大越期货整理图12PP现金流PP生产现金流煤化工油制PDH40003000200010000-1000坐标轴标题-2000-3000-4000-5000-60002020-1-12020-5-12020-9-12021-1-12021-5-12021-9-12022-1-12022-5-12022-9-12023-1-12023-5-12023-9-1资料来源钢联数据大越期货整理受原油下跌影响油制现金流好转成本支撑减弱图13PE新装置宁夏宝丰三期煤化工低压40三季度2023年三季度投产合计40无计划2023年四季度投产合计0资料来源华瑞石化资讯月度报告图14PP新装置安庆石化油307月广西鸿谊新材料PDH157月山东京博中聚新材料有限公司2油207月2023年三季度东华能源茂名一期PDH409月宁夏宝丰能源集团股份有限公司三煤50期9月宁波金发一期1PDH4010月宁波金发一期2PDH4010月中石化齐鲁石化分公司油25惠州立拓新材料外采丙烯30安徽天大油152023年四季度甘肃华亭煤业煤20中景石化二期2PDH60神华包头二期煤30青岛金能科技股份有限公司二期PDH45资料来源华瑞石化资讯23年四季度产能投放来看PE无计划新装置PP新装置较多其中宁波金发已经试车图15PE开工率PE开工率20192020202120222023100009500900085008000坐标轴标题7500700065001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源华瑞石化资讯大越期货整理图16PP开工率月度报告PP开工率2019202020212022202310000950090008500坐标轴标题8000750070001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源华瑞石化资讯大越期货整理图17近期PE装置检修情况资料来源华瑞石化资讯图18近期PP装置检修情况月度报告资料来源华瑞石化资讯PE陆续有装置检修停车及重启预计检修偏多PP假期内装置检修不多供应相对充足库存或将有明显增加同时宁波金发新装置投产在即整体供应压力较大而节后茂名石化福建联合新一线湛江东兴巨正源等装置计划检修或缓解一部分供应压力图19PE下游开工率PE下游平均开工202020212022202370256025502540253025坐标轴标题202510250251月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理图20农膜开工率月度报告农膜开工率2019202020212022202360504030坐标轴标题201001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理图21PE包装膜开工率PE包装膜开工率20192020202120222023908070605040坐标轴标题30201001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理图22PE管材开工率月度报告PE管材开工20202021202220237060504030坐标轴标题201001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理图23PP下游开工率PP下游平均开工202020212022202370156015501540153015坐标轴标题201510150151月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理图24BOPP开工率月度报告bopp开工率201920202021202220237060504030坐标轴标题201001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理图25塑编开工率塑编开工率2019202020212022202380706050坐标轴标题4030201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理图26无纺布开工率月度报告无纺布开工率20192020202120222023908070605040坐标轴标题30201001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据大越期货整理下游整体开工率来看宏观边际好转但金九银十预期并未达标PE下游开工依旧偏弱PP下游开工好转更明显但同比仍显不足5进出口图27PE净进口量PE净进口量20000180001600014000120001000080006000400020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023资料来源钢联数据图28PP净进口量月度报告PP净进口量9000800070006000500040003000200010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023资料来源钢联数据图29PE美金盘走势PE美金盘201920202021202220231400013000120001100010000坐标轴标题90008000700060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据图30PP美金盘走势月度报告PP美金盘201920202021202220231400013000120001100010000坐标轴标题90008000700060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源钢联数据图31内外价差聚烯烃内外价差L内外盘价差PP内外盘价差200001500010000500000坐标轴标题-5000-10000-150002020-1-12020-5-12020-9-12021-1-12021-5-12021-9-12022-1-12022-5-12022-9-12023-1-12023-5-12023-9-1资料来源钢联数据在PEPP美金盘价格企稳国内价格回落以及汇率变动的影响下进口窗口关闭三市场表现1五大指标图32L五大指标月度报告资料来源大越期货图33LL合约价差PE合约价差L现货L01L058700850083008100坐标轴标题79007700750073002023-1-302023-2-282023-3-312023-4-302023-5-312023-6-302023-7-312023-8-312023-9-30资料来源钢联数据大越期货整理图34PP五大指标月度报告资料来源大越期货图35PP合约价差PP合约价差PP现货PP01PP0583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