【市场逻辑】棕榈油：彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加12.05-13.68%至238-241万吨，升至11个月以来最高水平。10月份棕榈油仍处于增产季，高频数据显示出口疲弱，原油大幅回落对棕榈油生柴需求产生一定利空影响，10月份马棕仍有累库存预期。国内10-11月棕榈油到港65万吨/月，棕榈油到港和库存压力偏大，基本面短期偏空。长期来看，11月-24年2月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
　　豆油：USDA美豆季度库存报告显示美豆库存2.68亿蒲，高于市场此前预期的2.42亿蒲，影响偏空。新季南美豆丰产预期下，美豆销售进度偏慢，美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大，期价短期承压。但10月USDA报告对美豆单产调整存不确定性，且新季南美豆上市前大豆供给难言宽松，美豆价格短期或呈震荡走势。国内10月份大豆到港偏少，但三大油脂库存处于季节性偏高水平，供给充足。
　　【交易策略】短期偏空，下方支撑关注豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差已有空单继续持有，油粕比逢低偏多。
　　

研究报告全文：油脂日报日报VegetableOilDailyReportReport作者油脂油料研究中心王一博摘要执业编号F3083334从业Z0018596投资咨询市场逻辑棕榈油彭博和路透预估9月末马棕期末联系方式010-68578151wangyibofoundersccom库存环比增加1205-1368至238-241万吨升至11个月以来最高水平10月份棕榈油仍处于增产季高频数据显示投资咨询业务资格京证监许可201275号出口疲弱原油大幅回落对棕榈油生柴需求产生一定利空影成文时间2023年10月9日星期一响10月份马棕仍有累库存预期国内10-11月棕榈油到港65万吨月棕榈油到港和库存压力偏大基本面短期偏空长期来看11月-24年2月棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油USDA美豆季度库存报告显示美豆库存268亿蒲高于市场此前预期的242亿蒲影响偏空新季南美豆丰产预期下美豆销售进度偏慢美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大期价短期承压但10月USDA报告对美豆单产调整存不确定性且新季南美豆上市前大豆供给难言宽松美豆价格短期或呈震荡走势国内10月份大豆到港偏少但三大油脂库存处于季节性偏高水平供给充足交易策略短期偏空下方支撑关注豆油7500-7650棕榈油6900-7000基差震荡为主棕榈油月间价差已有空单继续持有油粕比逢低偏多更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一主要观点及操作建议行情复盘周一国内油脂期价大幅收跌主力P2401合约报收7172点收跌296点或396Y2401合约报收7932点收跌218点或267现货油脂市场广东广州棕榈油价格下挫当地市场主流棕榈油报价7140元吨-7240元吨较上一交易日上午盘面下跌270元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在01050左右广东豆油价格回调明显当地市场主流豆油报价8450元吨-8550元吨较上一交易日上午盘面下跌180元吨东莞一级豆油预售基差集中在01500550元左右重要资讯1据Mysteel调研显示截至2023年10月6日第40周全国重点地区棕榈油商业库存约8585万吨较上次统计增加1241万吨增幅169同比2022年第40周棕榈油商业库存增加3236万吨增幅6052据Mysteel调研显示截至2023年10月6日第40周全国重点地区豆油商业库存约10267万吨较上次统计增加203万吨增幅202大豆库存为38932万吨较上周减少4864万吨减幅1111同比去年增加1301万吨增幅3463据马来西亚棕榈油协会MPOA发布的数据马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估增加694其中马来半岛增加586马来东部增加872沙巴增加1006沙捞越增加501市场逻辑棕榈油彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加1205-1368至238-241万吨升至11个月以来最高水平10月份棕榈油仍处于增产季高频数据显示出口疲弱原油大幅回落对棕榈油生柴需求产生一定利空影响10月份马棕仍有累库存预期国内10-11月棕榈油到港65万吨月棕请务必阅读最后重要事项第2页榈油到港和库存压力偏大基本面短期偏空长期来看11月-24年2月棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油USDA美豆季度库存报告显示美豆库存268亿蒲高于市场此前预期的242亿蒲影响偏空新季南美豆丰产预期下美豆销售进度偏慢美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大期价短期承压但10月USDA报告对美豆单产调整存不确定性且新季南美豆上市前大豆供给难言宽松美豆价格短期或呈震荡走势国内10月份大豆到港偏少但三大油脂库存处于季节性偏高水平供给充足交易策略短期偏空下方支撑关注豆油7500-7650棕榈油6900-7000基差震荡为主棕榈油月间价差已有空单继续持有油粕比逢低偏多请务必阅读最后重要事项第3页10月9日变动9月28日9月27日9月26日9月25日豆油01合约7932-21808150805279467962期货价格豆油05合约7576-20807784769276347628豆油09合约7450-15607606755475327516天津8370-18008550841084108430现货价格黄埔8500-18008680854085408580日照8390-18008570843084308450豆油基差豆油15价差环比变化豆油59价差豆油91价差天津环比黄埔环比日照环比2023109356-100126-4822023109438380568380458380202392836660178-54420239284004205304204204202023927358-1060488-1060378-10602023927360480138-4982023926464-40594-240484-402023926312-220102-41420239254685606185604885602023925334360112-446豆油1月基差豆油15价差2019年2020年2021年2022年2023年20192020202120212220222320232430001200250010002000800150060010004005002000-50005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日-1000-20010月6日环比同比近五年均值较近五年均值9月22日豆油库存10267202272610558-2761006410月9日变动10月8日10月7日9月28日9月27日美豆榨利-34-56022128318302巴西豆榨利85-257111195308293豆油库存1500美豆榨利20162017201820192019202020212022202318020202021202220231000160140500120010080-5006040-100020-15000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周37159111317212529313539434749511923273337414515豆油观点USDA美豆季度库存高于市场预期影响偏空新季南美豆丰产预期下美豆销售进度偏慢美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大期价短期承压但10月USDA报告对美豆单产调整存不确定性且新季南美豆上市前大豆供给难言宽松美豆价格短期或呈震荡走势国内10月份大豆到港偏少但三大油脂库存处于季节性偏高水平供给充足操作短期偏空下方支撑7500-7650油粕比逢低试多基差以震荡为主重点日期提示10月13日0时USDA月度供需报告请务必阅读最后重要事项第4页10月9日变动9月28日9月27日9月26日9月25日棕榈油01合约7172-29607468732072307230期货价格棕榈油05合约7208-27807486735872847274棕榈油09合约7112-17407286722671667174天津7320-32007640746074807500现货价格日照7340-27007610743074507470广州7190-27007460728073007320棕榈油基差棕榈油15价差环比变化棕榈油59价差棕榈油91价差天津环比日照环比广州环比2023109-36-18096-602023109148-240168260182602023928-18200200-1822023928172320142320-83202023927140-1100110-1100-40-11002023927-38160132-942023926250-360220-36070-3602023926-5460118-6420239252861180256118010611802023925-60-240100-40棕榈油1月基差棕榈油15价差2019年2020年2021年2022年2023年201920202021202122202223202324600014005000120010004000800300060020004001000200005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日-200-1000-40010月6日环比同比近五年均值较近五年均值9月22日棕榈油库存85851690795652146465734410月9日变动10月8日10月7日9月28日9月27日棕榈油进口-13200-132-132-127-167利润棕榈油库存5000棕榈油进口利润12020162017201820192019202020212022202320202021202220234000100300080200060100040020-10000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951棕榈油观点彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加1205-1368至238-241万吨10月份棕榈油仍处于增产季仍有累库存预期国内10-11月棕榈油到港65万吨月棕榈油到港和库存压力偏大基本面短期偏空长期来看11月-24年2月棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧操作短期偏空下方支撑6900-7000基差震荡15价差已有空单续持重点日期提示10月10日1230MPOB月度供需报告请务必阅读最后重要事项第5页二美国天气预测请务必阅读最后重要事项第6页三油脂价格走势图图棕榈油01合约走势图豆油01合约走势图请务必阅读最后重要事项第7页四主力合约持仓图1豆油多头持仓前五名图2豆油空头持仓前五名图3棕榈多头持仓前五名图4棕榈空头持仓前五名请务必阅读最后重要事项第8页五期权策略油脂期价偏弱震荡为主可考虑卖出近月合约高位看涨期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200012000000010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第9页六市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆现货榨利单位元吨进口大豆CNF美元吨美湾进口大豆压榨利润进口大豆CNF美元吨美西进口大豆CNF美元吨南美大连天津山东江苏广东75010007008006506006004005502005000450-200400-400350-600300-800-1000202209012022103120221115202211302022121520221230202301142023012920230213202302282023031520230330202304142023042920230514202305292023061320230628202307132023091120230926202209162022100120221016202307282023081220230827202303292023042620230510202305242023060720230705202308022023083020230927202304122023062120230719202308162023091320230315图3马棕油进口价格单位美元吨图4棕榈油进口利润单位元吨马来棕油FOB美元吨马来棕油CNF美元吨国内现价元吨进口成本价元吨1200内外价差元吨100001000110010008000500900600008007004000-500600200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