要点：
　　宏观市场方面，目前市场正在评估强劲的就业市场数据及其对美联储政策的影响。美国9月非农就业数据远超预期，强化了美联储今年加息并长期维持高利率政策的理由。当前市场风险偏好下降。能源化工、油脂油料领跌。投资者要注意风险防范。此外，节后从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，9月不加息落地，年内还有一次加息的可能。明年二季度甚至明年下半年或才迎来降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、苯乙烯、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面目前市场正在评估强劲的就业市场数据及其对美联储政策的影联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom响美国9月非农就业数据远超预期强化了美联储今年加息并长期维持高利率政策的理由当前市场风险偏好下降能源化工油脂油料领跌投资者要注意风险防范此作者金融衍生品研究中心冯世佃外节后从中长期来看随着国内经济回暖国内品种方面预计未来大概率还是以底执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询部震荡抬升为主建议回调做多谨慎追涨海外宏观仍存较大不确定性9月不加息联系方式fengshidianfoundersccom落地年内还有一次加息的可能明年二季度甚至明年下半年或才迎来降息与海外关联度较高的品种单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理具体品成文时间2023年10月9日星期一种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油苯乙烯LPG油脂油料棉花白糖铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油苯乙烯LPG铁矿两粕等期权品种更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU10四玉米期权C14五棉花期权CF18六橡胶期权RU22七铁矿石期权I26八PTA期权TA30九甲醇期权MA34十黄金期权AU38十一菜籽粕期权RM42十二LPG期权PG46十三聚丙烯期权PP50十四塑料期权L54十五PVC期权V58十六铝期权AL62十七锌期权ZN66十八棕榈油期权P70十九原油期权SC74二十豆一期权A78二十一豆二期权B82二十二豆油期权Y86请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK90二十四菜油期权OI94二十五工业硅期权SI98二十六白银期权AG102二十七螺纹期权RB106二十八乙二醇期权EG110二十九苯乙烯期权EB114三十碳酸锂期权LC118三十一合成橡胶期权BR122三十二PX期权PX125三十三烧碱期权SH129一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕行情复盘2023年10月09日豆粕主连下跌133跌幅为332收于3867成交量为952062手持仓量为1514491较前一交易日减仓52101手重要资讯1美国农业部在季度库存报告中称截至9月1日美国所有部位的大豆库存为268亿蒲比去年同期的274亿蒲减少2创下2021年以来同期最低水平报告出台前分析师们预计大豆库存为242亿蒲2巴西大豆主产区出现降雨利于大豆作物生长而阿根廷大豆主产区依旧偏干旱不利于作物生长3据USDA数据显示截至10月1日美豆收割进度为23高于去年同期的22和五年均值的22市场逻辑美豆收割进度偏快巴西大豆播种相对顺利近期跌破1300美分蒲关键位置南美大豆上市之前请务必阅读最后重要事项第5页CBOT大豆价格重心难有进一步大跌低点预计在1200美分蒲一线关注国庆节后豆粕下游补库情况及10月USDA供需报告情况交易策略豆粕空单考虑继续持有二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖行情复盘2023年10月09日白糖主连下跌31跌幅为045收于6886成交量为503937手持仓量为533461较前一交易日增仓10436手重要资讯2023年10月6日ICE原糖收盘价为2677美分磅人民币汇率为72995经测算配额内巴西糖加工完税估算成本为6825元吨配额外巴西糖加工完税估算成本为8781元吨配额内泰国糖加工完税估算成本为6773元吨配额外泰国糖加工完税估算成本为8713元吨市场逻辑202223制糖年度结束据不完全统计国内糖厂期末库存四十余万吨高于此前预期但仍是历史低位供应偏紧的形势尚未改变国庆长假期间国际糖价先抑后扬反复震荡传闻ICE原糖10月合约交割量创纪录地达到287万吨其中大部分将运往中国后期进口糖压力恐怕相当大国庆节后国内甜菜糖生产将进入高峰期农业农村部预计本年度甜菜糖产量将由上年的108万吨略增请务必阅读最后重要事项第9页至110万吨还有国内甘蔗主产区天气状况相对有利新糖估产量可能还会上调另外国储糖拍卖后续进展也会对糖市造成影响交易策略节后国内产区现货糖价基本稳定近日郑糖主力合约可能依然在6900元附近震荡三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第10页图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第12页图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜行情复盘2023年10月09日铜主连上涨190涨幅为028收于67400成交量为56913手持仓量为152143较前一交易日减仓40手重要资讯110月9日LME铜库存增300吨至170475吨2截至10月9日周一SMM全国主流地区铜库存环比上周六增加207万吨至1143万吨较节前大增412万吨库存增幅为近3年来最多的一年相比上周六库存的变化全国各地区的库存多数是增加的总库存较去年同期的827万吨高316万吨其中上海较上年同期高166万吨广东地区高034万吨江苏地区高043万吨重庆地区高038万吨天津地区高034万吨3据smm调研国内21家电解铜箔企业总涉及产能875万吨数据显示2023年9月国内电解铜箔总产量为615万吨环比增长016同比增长1292产能利用率为8423其中电子电路铜箔环比增长321请务必阅读最后重要事项第13页市场逻辑节日期间风险积聚非农就业数据大超预期美联储重要官员再度强调继续升息的必要性加之美国汽车工人罢工事件蔓延恐进一步引发粘性通胀的预期此外美众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡为美国历史上首次亦引发市场避险情绪升温从当前基本面来看金九银十传统旺季过半下游需求分化较为明显国网线缆等维持景气度但地产相关的产业链始终低迷精铜杆开工率创下近五年新低总体上存在一定旺季不旺的迹象而从库存端来看LME库存大幅增加国内社会库存也见底回升前期的旺季短缺逻辑开始走弱综合来看节后宏观不确定因素增多受巴以地缘政治风波事件影响波动率恐进一步放大短期铜价料回归宽震荡格局上方压力位69500支撑位66000交易策略建议观望期权考虑买入波动率策略四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第15页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第16页图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米行情复盘2023年10月09日玉米主连下跌28跌幅为107收于2588成交量为217632手持仓量为272875较前一交易日减仓1080手重要资讯1布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE称截至10月5日阿根廷玉米播种工作完成了139比一周前提高了66玉米播种面积预估不变仍为730万公顷2法国农业局FranceAgriMer表示截至10月2日法国2023年玉米收割工作完成27前一周为12市场逻辑外盘市场来看美玉米出口好于预期以及季度库存低于预期提振市场情绪带动期价低位小幅回升不过巴西玉米丰产以及北半球高产局面所形成的大环境压力延续新的利空有限对低位期价的施压力度有所收敛后期来看随着北半球收获的推进市场焦点转向北半球产量实际兑现情况请务必阅读最后重要事项第17页以及需求表现在未出现能够改变大环境压力因素的情况下期价预期继续低位震荡国内市场来看新粮上市以及小麦价格回落对市场情绪的影响比较明显现货价格呈现偏弱表现玉米市场当前关注点依然是新粮收获进度下游市场变化以及替代市场变化三个方面目前市场情况来看新粮产量预期稳定略增下游利润较差整体心态偏消极同时替代端的压制也比较明显整体弱势情绪延续交易策略短期来看期价或继续震荡偏弱操作方面暂时建议维持偏空思路五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第18页图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第19页