权益市场高开低走，能源、医药板块逆市上涨
　　9月，虽然国内多项利好政策出台，但受海外货币政策紧缩担忧加剧的影响，9月权益市场高开低走，整体仍维持弱势调整，多数ETF下跌。石油减产推动国际原油价格涨至年内新高，能源ETF（159930.SZ）9月份收涨7.47%，此外，精准医疗LOF（501005.SH）、生物科技LOF（501009.SH）、中药ETF（560080.SH）、生物药ETF（560080.SH）等医药板块ETF逆市上涨，主要受到GLP-1类相关创新药营收显著超预期的驱动。
　　汇添富基金指数产品为投资者进行行业轮动提供方便的Beta配置工具。基于华安金工ETF轮动模型，以汇添富指数基金为投资标的，构建出可落地的投资策略。
　　打造多策略指数产品组合
　　高景气强趋势组合进攻与防御性兼备，以景气度与动量为核心，避免极端高估值产品，适合风险偏好适中的投资者，本期配置沪港深云计算产业指数、中药ETF、互联网ETF、科技龙头ETF、金融ETF。
　　强趋势强引力组合进攻性较强，以跟踪市场热点趋势为核心，辅以强引力指标放大弹性，偏向右侧交易，通过剔除极端拥挤产品规避风险，适合风险偏好较高的投资者，本期配置沪港深云计算产业指数、中药ETF、互联网ETF、科技龙头ETF、智能车ETF基金。
　　高景气低估值组合考虑指数基本面以规避估值陷阱，尽量选择低估品种以限制下行空间，偏向左侧布局，适合风险偏好较低的投资者，本期配置中药ETF、医药ETF、长三角ETF、汇添富北证50成份、800ETF。
　　风险提示
　　本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。
　　

研究报告全文：TableStockNameRptType金融工程专题报告10月指数产品建议关注中药ETF智能车ETF等汇添富基金指数产品月报202310报告日期2023-10-09主要观点TableRptDateTableSummary分析师严佳炜TableAuthor执业证书号S0010520070001权益市场高开低走能源医药板块逆市上涨邮箱yanjwhazqcom9月虽然国内多项利好政策出台但受海外货币政策紧缩担忧加剧的影响9月权益市场高开低走整体仍维持弱势调整多数ETF联系人钱静闲下跌石油减产推动国际原油价格涨至年内新高能源ETF执业证书号S0010522090002159930SZ9月份收涨747此外精准医疗LOF邮箱qianjxhazqcom501005SH生物科技LOF501009SH中药ETF560080SH生物药ETF560080SH等医药板块ETF逆市上涨主要受到GLP-1类相关创新药营收显著超预期的驱动汇添富基金指数产品为投资者进行行业轮动提供方便的Beta配置工具基于华安金工ETF轮动模型以汇添富指数基金为投资标的构建出可落地的投资策略打造多策略指数产品组合高景气强趋势组合进攻与防御性兼备以景气度与动量为核心避相关报告TableCompanyReport免极端高估值产品适合风险偏好适中的投资者本期配置沪港深云计1FOF赋能绝对收益基金组合构算产业指数中药ETF互联网ETF科技龙头ETF金融ETF建实战下量化绝对收益之路强趋势强引力组合进攻性较强以跟踪市场热点趋势为核心辅以系列之二2022-7-29强引力指标放大弹性偏向右侧交易通过剔除极端拥挤产品规避风2固收组合构建白皮书大时代的险适合风险偏好较高的投资者本期配置沪港深云计算产业指数中小尝试下量化绝对收益之路药ETF互联网ETF科技龙头ETF智能车ETF基金系列之三2022-7-20高景气低估值组合考虑指数基本面以规避估值陷阱尽量选择低估3固收组合构建白皮书大时代的品种以限制下行空间偏向左侧布局适合风险偏好较低的投资者本小尝试中量化绝对收益之路期配置中药ETF医药ETF长三角ETF汇添富北证50成份系列之三2022-5-29800ETF4FOF赋能绝对收益基金组合构建实战上量化绝对收益之路风险提示系列之二2022-5-29本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析不构成任何投资建5固收组合构建白皮书大时代的议基金的历史收益历史风格偏好历史持股特征不代表未来本报小尝试上量化绝对收益之路告数据仅供参考系列之一2022-5-28敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCommonRptType金融工程正文目录1权益市场高开低走能源医药板块逆市上涨42汇添富指数产品轮动策略构建521基本面盈利的边际改善622技术面动量的预测效果723资金面追踪资金流向824拥挤度避免持有分歧赛道925放大弹性成分股牵引力1126估值防御性安全垫123打造多策略指数产品组合1331高景气强趋势组合云计算产业指数中药ETF等1332强趋势强引力组合云计算产业指数智能车ETF等1433高景气低估值组合医药ETF北证50等15风险提示17敬请参阅末页重要声明及评级说明218证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表目录图表1汇添富指数产品9月表现回顾4图表2汇添富指数产品线5图表3指数六维度轮动模型6图表4汇添富指数产品-基本面得分7图表5汇添富指数产品-技术面得分8图表6汇添富指数产品-资金面得分9图表7汇添富指数产品-拥挤度得分10图表8汇添富指数产品-牵引力得分11图表9汇添富指数产品-牵引力得分12图表10高景气强趋势轮动组合分年度表现13图表11高景气强趋势轮动组合净值曲线13图表12高景气强趋势组合最新配置14图表13强趋势强引力轮动组合分年度表现15图表14强趋势强引力轮动组合净值曲线15图表15强趋势强引力组合最新配置15图表16高景气低估值轮动组合分年度表现16图表17高景气低估值轮动组合净值曲线16图表18高景气低估值组合最新配置17敬请参阅末页重要声明及评级说明318证券研究报告TableCommonRptType金融工程1权益市场高开低走能源医药板块逆市上涨9月虽然国内多项利好政策出台但受海外货币政策紧缩担忧加剧的影响9月权益市场高开低走整体仍维持弱势调整多数ETF下跌石油减产推动国际原油价格涨至年内新高能源ETF159930SZ9月份收涨747此外精准医疗LOF501005SH生物科技LOF501009SH中药ETF560080SH生物药ETF560080SH等医药板块ETF逆市上涨主要受到GLP-1类相关创新药营收显著超预期的驱动图表1汇添富指数产品9月表现回顾9月近3月2023年9月近3月2023年基金代码基金名称基金代码基金名称收益率收益率收益率收益率收益率收益率159930SZ能源ETF7478851179515310SH沪深300指数ETF-197-296-076501005SH精准医疗LOF435147-1493501007SH互联网医疗LOF-228-901-350501009SH生物科技LOF360173-1485159928SZ消费ETF-231-153-1057017519OF汇添富北证50成份A355-888-1967560090SH证券指数ETF-234763560080SH中药ETF278-591314159630SZ中证100ETF基金-263-362-108159839SZ生物药ETF265335-2127517080SH沪港深500ETF基金-280-465-165512820SH银行业ETF264502167560050SHMSCI中国A50ETF-288-173-412159929SZ医药ETF261-172-1173013129OF汇添富中证沪港深消费龙头A-316-268-842501305SH港股高股息LOF240027460159912SZ深300ETF-345-829-530159797SZ医疗器械ETF基金171-781-1508517850SH张江ETF-347-997-457560030SH800价值ETF070163513290SH纳指生物科技ETF-353-369028560070SH央企股东回报ETF062-190018774OF汇添富华证专精特新100指数A-366513280SH恒生生物科技ETF026-244-2300164701SZ黄金LOF-381-336866510810SH上海国企ETF000084330516290SH光伏龙头ETF-381-1869-2313159931SZ金融ETF-004493350560060SH碳中和ETF-409-789-600470007OF汇添富上证综指A-019000500013093OF汇添富中证沪港深科技龙头A-434-609-054560110SH中证1000ETF基金-040-769-205159723SZ科技龙头ETF-450-620-017501036SH中证500LOF-078-405-008164705SZ恒生LOF-466-734-344159652SZ有色50ETF-104-277516920SH芯片50ETF-480-1013453159795SZ智能车ETF基金-114-5231066014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A-555-17001479000368OF汇添富沪深300安中动态策略A-134-300554501057SH新能源车LOF-590-1493-1682512650SH长三角ETF-151-345062516390SH新能源汽车ETF-614-1551-1717515800SH800ETF-168-345-043159660SZ纳指100ETF-617-552515990SH国企一带一路ETF-181-643795159796SZ电池50ETF-723-1952-2233501030SH环境治理LOF-191-618-358159729SZ互联网ETF-743-1006559501043SH沪深300LOF-192-296-083513260SH恒生科技ETF基金-942-404335资料来源wind华安证券研究所汇添富基金对指数产品的布局非常丰富包括赛道宽基风格QDII等目前赛道指数共计32只对各个板块基本全覆盖有消费医药新能源金融科技等赛道为投资者进行行业轮动提供方便的Beta配置工具规模最大的产品有消费ETF159928SZ上海国企ETF510810SH新能源车LOF501057SH宽基指数覆盖大中小盘市值与不同的编制方式上月新发产品中证2000ETF添富159536SZ为投资者布局小盘股票提供方便的投资工具规模较大的宽基指数有800ETFMSCI中国A50ETF汇添富上证综指上月还新发产品汇添富中证红利ETF560020OF为投资者投资红利风格提供一键布局工具基于ETF轮动模型以汇添富指数基金为投资标的构建出可落地的投资策略敬请参阅末页重要声明及评级说明418证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表2汇添富指数产品线基金代码基金名称跟踪指数是否ETF类型成立时间基金经理规模159928SZ消费ETF000932SHETF行业主题2013-08-23过蓓蓓1041510810SH上海国企ETF950096CSIETF行业主题2016-07-28吴振翔717501057SH新能源车LOF930997CSI行业主题2018-05-23过蓓蓓625560080SH中药ETF930641CSIETF行业主题2022-09-26过蓓蓓208159929SZ医药ETF000933SHETF行业主题2013-08-23过蓓蓓207501009SH生物科技LOF930743CSI行业主题2016-12-22过蓓蓓186560090SH证券指数ETF399975SZETF行业主题2023-02-27董瑾121560070SH央企股东回报ETF932039CSIETF行业主题2023-05-24乐无穹晏阳100159796SZ电池50ETF931719CSIETF行业主题2022-03-03董瑾99501005SH精准医疗LOF930719CSI行业主题2016-01-21吴振翔96159839SZ生物药ETF399441SZETF行业主题2021-02-01过蓓蓓68516390SH新能源汽车ETF930997CSIETF行业主题2021-06-03过蓓蓓51512650SH长三角ETF931141CSIETF行业主题2019-07-26乐无穹44516920SH芯片50ETFh30007CSIETF行业主题2021-07-27乐无穹41512820SH银行业ETF399986SZETF行业主题2018-10-23晏阳40560060SH碳中和ETF931755CSIETF行业主题2022-07-13董瑾晏阳35159652SZ有色50ETF000811CSIETF行业主题2023-01-16董瑾晏阳33501030SH环境治理LOF399806SZ行业主题2016-12-29董瑾29159930SZ能源ETF000928SHETF行业主题2013-08-23董瑾26516290SH光伏龙头ETF931151CSIETF行业主题2021-08-09董瑾25517850SH张江ETF931596CSIETF行业主题2022-04-28吴振翔17515990SH国企一带一路ETF000859CSIETF行业主题2019-11-06董瑾13159729SZ互联网ETF930625CSIETF行业主题2021-07-08乐无穹11501007SH互联网医疗LOF930720CSI行业主题2016-12-22吴振翔06159795SZ智能车ETF基金930721CSIETF行业主题2022-01-27乐无穹06014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A931470CSI行业主题2021-12-28乐无穹06159931SZ金融ETF000934SHETF行业主题2013-08-23晏阳06159797SZ医疗器械ETF基金h30217CSIETF行业主题2022-04-28董瑾05159723SZ科技龙头ETF931524CSIETF行业主题2021-09-27乐无穹05013129OF汇添富中证沪港深消费龙头A931663CSI行业主题2021-10-26董瑾01013093OF汇添富中证沪港深科技龙头A931524CSI行业主题2021-09-29乐无穹01018774OF汇添富华证专精特新100指数A931525CSI行业主题2023-07-11晏阳01515800SH800ETF000906SHETF宽基2019-10-08过蓓蓓乐无穹804560050SHMSCI中国A50ETF746059MIETF宽基2021-10-29乐无穹吴振翔614470007OF汇添富上证综指A000001SH宽基2009-07-01吴振翔80159536SZ中证2000ETF添富932000CSIETF宽基2023-09-13董瑾65517080SH沪港深500ETF基金h30455CSIETF宽基2021-02-01董瑾49560110SH中证1000ETF基金000852SHETF宽基2022-07-29乐无穹39501036SH中证500LOF000905SH宽基2017-08-10吴振翔27501043SH沪深300LOF000300SH宽基2017-09-06董瑾20515310SH沪深300指数ETF000300SHETF宽基2019-12-04董瑾09159912SZ深300ETF399007SZETF宽基2011-09-16晏阳09159630SZ中证100ETF基金000903SHETF宽基2022-10-20过蓓蓓晏阳05017519OF汇添富北证50成份A899050BJ宽基2022-12-27晏阳03560020OF汇添富中证红利ETF000922CSIETF风格策略2023-09-26晏阳34000368OF汇添富沪深300安中动态策略Ah30124CSI风格策略2013-11-06吴振翔25501305SH港股高股息LOF930915CSI风格策略2017-11-24董瑾晏阳13560030SH800价值ETFh30356CSIETF风格策略2023-06-20晏阳05513260SH恒生科技ETF基金HSTECHHIETFQDII行业主题2022-08-31乐无穹62513290SH纳指生物科技ETFNBIGIETFQDII行业主题2022-08-15过蓓蓓18513280SH恒生生物科技ETFHSHKBIOHIETFQDII行业主题2022-07-05乐无穹11159660SZ纳指100ETFNDXGIETFQDII宽基2023-03-30过蓓蓓34164705SZ恒生LOFHSIHIQDII宽基2014-03-06乐无穹31164701SZ黄金LOF商品2011-08-31过蓓蓓11资料来源wind华安证券研究所2汇添富指数产品轮动策略构建敬请参阅末页重要声明及评级说明518证券研究报告TableCommonRptType金融工程华安金工使用自下而上的信号以及指数产品层面的特点来构造指数产品轮动组合创建一个六维度指数轮动模型分别从盈利的边际改善动量资金面拥挤度产品内部牵引力估值展开讨论图表3指数六维度轮动模型资料来源wind资讯华安证券研究所鉴于部分指数产品发行时间较晚为了确保回测的时间长度与普适性当产品尚未发行时使用该产品跟踪的指数成分股收盘价等进行测算回测条件如下1样本域现存汇添富基金指数产品2回测时间201912312023831样本内201912312022930样本外202283120239303调仓频率每月末调仓21基本面盈利的边际改善个股的盈利改善是股价上涨的基本面驱动力重点关注分析师预期视角下的营收净利润的同比环比变化并且对每个指标纳入边际变化的历史分位数作为过去一年盈利改善幅度高低的表征指标此外SUE预期外盈余作为选股的有效指标同样纳入框架中基本面打分比较高的产品有上海国企ETF中药ETF医疗器械ETF基金敬请参阅末页重要声明及评级说明618证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表4汇添富指数产品-基本面得分预期营业收预期营业收净利润同比净利润环比基金代码基金名称类型预期外盈余基本面得分入同比变化入环比变化变化变化510810SH上海国企ETF行业主题212065218166122157560080SH中药ETF行业主题171212169077138153159797SZ医疗器械ETF基金行业主题016259-012174151118014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A行业主题169-033245-007-016072013129OF汇添富中证沪港深消费龙头A行业主题024098-009116095065159929SZ医药ETF行业主题005141-003063098061159729SZ互联网ETF行业主题117-024146-020058055159931SZ金融ETF行业主题142078120021-101052159795SZ智能车ETF基金行业主题035048008-002048027159723SZ科技龙头ETF行业主题-007-038080060033026470007OF汇添富上证综指A宽基000026015035-006014512650SH长三角ETF行业主题-021-036035042042012159630SZ中证100ETF基金宽基028006007022-004012017519OF汇添富北证50成份A宽基-045153-079014009010560110SH中证1000ETF基金宽基-028060-063064007008560030SH800价值ETF风格策略053015045-010-071006560090SH证券指数ETF行业主题067-033120-050-075006159928SZ消费ETF行业主题039051-021-060-007000517080SH沪港深500ETF基金宽基000-025-013024-023-008560050SHMSCI中国A50ETF宽基023-072008-016-021-015501030SH环境治理LOF行业主题069-005-090-087032-016501009SH生物科技LOF行业主题-095025-066001044-018560020OF汇添富中证红利ETF风格策略039-015004-062-060-019560070SH央企股东回报ETF行业主题083-041013-053-109-021515990SH国企一带一路ETF行业主题024-077-019-019-018-022515310SH沪深300指数ETF宽基-012-081-007-002-019-024000368OF汇添富沪深300安中动态策略A风格策略-039-067-010-006-001-025512820SH银行业ETF行业主题012032007-072-121-028515800SH800ETF宽基-016-082-004-043-011-031159652SZ有色50ETF行业主题025064-020-072-183-037501036SH中证500LOF宽基-013-083-019-121013-044516290SH光伏龙头ETF行业主题-058-149-029-092051-056159912SZ深300ETF宽基-050-166-082-081034-069517850SH张江ETF行业主题-103-014-089-095-074-075560060SH碳中和ETF行业主题-029-087-079-129-080-081516920SH芯片50ETF行业主题-155-040-105-048-075-084159930SZ能源ETF行业主题-070-041-092-053-225-096159839SZ生物药ETF行业主题-244-041-141-107-033-113159796SZ电池50ETF行业主题-202-177-155-141-051-145516390SH新能源汽车ETF行业主题-202-177-218-197-151-189资料来源wind华安证券研究所22技术面动量的预测效果国内市场不管是主动权益基金还是指数都存在一定的动量效应因此测算各指数在过去一年中的成交量调整动量截止最新技术面打分比较高的产品有汇添富中证沪港深云计算产业指数国企一带一路ETF汇添富中证红利ETF敬请参阅末页重要声明及评级说明718证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表5汇添富指数产品-技术面得分基金代码基金名称类型动量014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A行业主题223515990SH国企一带一路ETF行业主题120560020OF汇添富中证红利ETF风格策略108510810SH上海国企ETF行业主题092560110SH中证1000ETF基金宽基091512820SH银行业ETF行业主题087560080SH中药ETF行业主题085159930SZ能源ETF行业主题085501036SH中证500LOF宽基082159729SZ互联网ETF行业主题079159723SZ科技龙头ETF行业主题064560030SH800价值ETF风格策略059470007OF汇添富上证综指A宽基047000368OF汇添富沪深300安中动态策略A风格策略037159795SZ智能车ETF基金行业主题029159931SZ金融ETF行业主题026517080SH沪港深500ETF基金宽基025501030SH环境治理LOF行业主题023560070SH央企股东回报ETF行业主题020512650SH长三角ETF行业主题018515800SH800ETF宽基008159929SZ医药ETF行业主题006515310SH沪深300指数ETF宽基-007517850SH张江ETF行业主题-012159630SZ中证100ETF基金宽基-033516920SH芯片50ETF行业主题-039560050SHMSCI中国A50ETF宽基-050501009SH生物科技LOF行业主题-052159797SZ医疗器械ETF基金行业主题-055560090SH证券指数ETF行业主题-058159912SZ深300ETF宽基-062159839SZ生物药ETF行业主题-083159928SZ消费ETF行业主题-087560060SH碳中和ETF行业主题-091013129OF汇添富中证沪港深消费龙头A行业主题-109159652SZ有色50ETF行业主题-159516290SH光伏龙头ETF行业主题-169516390SH新能源汽车ETF行业主题-183159796SZ电池50ETF行业主题-202017519OF汇添富北证50成份A宽基-242资料来源wind资讯华安证券研究所23资金面追踪资金流向截止最新资金显著流入的产品有中药ETF新能源汽车ETF生物药ETF敬请参阅末页重要声明及评级说明818证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表6汇添富指数产品-资金面得分持仓占比6个持仓占比12持仓占比6个持仓占比12个基金代码基金名称类型资金面得分月分位数个月分位数月边际变化月边际变化560080SH中药ETF行业主题169155157130153516390SH新能源汽车ETF行业主题121149174114139159839SZ生物药ETF行业主题218136149031134159796SZ电池50ETF行业主题097141183082125560110SH中证1000ETF基金宽基110104096080097017519OF汇添富北证50成份A宽基101063076026066516920SH芯片50ETF行业主题072076095019066510810SH上海国企ETF行业主题055071052065061501036SH中证500LOF宽基077057061045060501030SH环境治理LOF行业主题054053079042057517850SH张江ETF行业主题134063136-168041159929SZ医药ETF行业主题023034033049035159652SZ有色50ETF行业主题-041-030-008204031560030SH800价值ETF风格策略024031022043030560020OF汇添富中证红利ETF风格策略051030034004030159912SZ深300ETF宽基-002012004037013560090SH证券指数ETF行业主题031012007-006011470007OF汇添富上证综指A宽基021003007-030000159930SZ能源ETF行业主题071-037071-114-002512650SH长三角ETF行业主题-004-017-038-007-016515800SH800ETF宽基-005-022-026-029-021560060SH碳中和ETF行业主题-063-009-006-009-022159931SZ金融ETF行业主题-016-042-042-017-029512820SH银行业ETF行业主题-001-049-035-047-033000368OF汇添富沪深300安中动态策略A风格策略-045-045-046-043-045560070SH央企股东回报ETF行业主题-052-078-056000-047501009SH生物科技LOF行业主题-045-057-020-078-050515310SH沪深300指数ETF宽基-049-048-056-053-052517080SH沪港深500ETF基金宽基-051-051-062-051-054159630SZ中证100ETF基金宽基-057-063-059-041-055159723SZ科技龙头ETF行业主题-060-074-072-034-060159795SZ智能车ETF基金行业主题023-079-031-176-066013129OF汇添富中证沪港深消费龙头A行业主题-103-069-094-034-075515990SH国企一带一路ETF行业主题-033-102-060-161-089159797SZ医疗器械ETF基金行业主题-193-122-086006-099159729SZ互联网ETF行业主题-092-151-157-130-133560050SHMSCI中国A50ETF宽基-166-142-138-086-133159928SZ消费ETF行业主题-159-123-127-129-135014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A行业主题-110-157-186-111-141516290SH光伏龙头ETF行业主题-202-193-136-206-184资料来源wind华安证券研究所24拥挤度避免持有分歧赛道从逻辑的角度解析买卖量的增大很有可能是市场对该主题的未来运动方向存在较大分歧指数的快速上涨往往伴随着换手的提升在交易热度达到顶峰后指数表现为过于拥挤后续有很大概率下跌交易拥挤度使用当期换手率过去10日20日均值相对于过去一段时间换手率均值过去120日240日480日的差来表征敬请参阅末页重要声明及评级说明918证券研究报告TableCommonRptType金融工程当前交易拥挤度当这个指标过高时代表最近一段时间的交易相对于历史情况过于拥挤在做指数轮动策略时尽量避免持有极端拥挤赛道截止最新能源ETF银行业ETF汇添富中证红利ETF交易拥挤度较高图表7汇添富指数产品-拥挤度得分基金代码基金名称类型拥挤度得分014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A行业主题-212159729SZ互联网ETF行业主题-186560080SH中药ETF行业主题-151516920SH芯片50ETF行业主题-122560110SH中证1000ETF基金宽基-093159795SZ智能车ETF基金行业主题-089159796SZ电池50ETF行业主题-077159797SZ医疗器械ETF基金行业主题-064516390SH新能源汽车ETF行业主题-058159723SZ科技龙头ETF行业主题-046517850SH张江ETF行业主题-046501036SH中证500LOF宽基-037515990SH国企一带一路ETF行业主题-037516290SH光伏龙头ETF行业主题-037159652SZ有色50ETF行业主题-025501030SH环境治理LOF行业主题-025159912SZ深300ETF宽基-024159839SZ生物药ETF行业主题-001470007OF汇添富上证综指A宽基022512650SH长三角ETF行业主题027515800SH800ETF宽基027159929SZ医药ETF行业主题028560090SH证券指数ETF行业主题042159928SZ消费ETF行业主题047501009SH生物科技LOF行业主题051000368OF汇添富沪深300安中动态策略A风格策略055515310SH沪深300指数ETF宽基056159630SZ中证100ETF基金宽基058560060SH碳中和ETF行业主题060517080SH沪港深500ETF基金宽基065560070SH央企股东回报ETF行业主题068013129OF汇添富中证沪港深消费龙头A行业主题080560030SH800价值ETF风格策略100560050SHMSCI中国A50ETF宽基127159931SZ金融ETF行业主题142510810SH上海国企ETF行业主题174017519OF汇添富北证50成份A宽基175560020OF汇添富中证红利ETF风格策略178512820SH银行业ETF行业主题197159930SZ能源ETF行业主题259资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1018证券研究报告TableCommonRptType金融工程25放大弹性成分股牵引力从策略构建的角度来说我们看好某个投资主题时更倾向于配置市场上最接近这个投资逻辑的ETF我们将驱动力对ETF成分股的影响强弱概括为过去一段时间内成分股股价走势的一致程度作为ETF内部的成分股牵引力牵引力越高代表过去一段时间成分股走势越相似计算时使用过去半年的数据将个股收益率对指数收益率进行回归计算指数对于行业内个股股价的解释度2然后计算该指数内每只个股的2加权均值当21时表明个股收益完全是由指数收益所驱动指数的成分股牵引力越强可以完全表征某个驱动力2越小代表指数内个股受到的驱动因素越多成分股牵引力越弱颗粒度比较粗产品结构比较松散需要注意的是不同类型的产品存在天然的牵引力强弱差异例如赛道ETF是基于同一个行业主题产业链而构造内部往往具有强牵引力截止最新证券指数ETF银行业ETF金融ETF内部牵引力较强图表8汇添富指数产品-牵引力得分基金代码基金名称类型牵引力得分560090SH证券指数ETF行业主题225512820SH银行业ETF行业主题171159931SZ金融ETF行业主题153159928SZ消费ETF行业主题138014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A行业主题115516920SH芯片50ETF行业主题104516290SH光伏龙头ETF行业主题091159652SZ有色50ETF行业主题091013129OF汇添富中证沪港深消费龙头A行业主题087159839SZ生物药ETF行业主题078516390SH新能源汽车ETF行业主题075159796SZ电池50ETF行业主题072560080SH中药ETF行业主题066159930SZ能源ETF行业主题063501009SH生物科技LOF行业主题053159795SZ智能车ETF基金行业主题042560030SH800价值ETF风格策略028159729SZ互联网ETF行业主题016159929SZ医药ETF行业主题004510810SH上海国企ETF行业主题004159723SZ科技龙头ETF行业主题000560020OF汇添富中证红利ETF风格策略-004560070SH央企股东回报ETF行业主题-006517080SH沪港深500ETF基金宽基-010159797SZ医疗器械ETF基金行业主题-012517850SH张江ETF行业主题-021560050SHMSCI中国A50ETF宽基-024515310SH沪深300指数ETF宽基-048501030SH环境治理LOF行业主题-054159630SZ中证100ETF基金宽基-055560060SH碳中和ETF行业主题-082515800SH800ETF宽基-083000368OF汇添富沪深300安中动态策略A风格策略-094512650SH长三角ETF行业主题-105470007OF汇添富上证综指A宽基-106159912SZ深300ETF宽基-108017519OF汇添富北证50成份A宽基-119501036SH中证500LOF宽基-120560110SH中证1000ETF基金宽基-155515990SH国企一带一路ETF行业主题-169资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1118证券研究报告TableCommonRptType金融工程26估值防御性安全垫估值因子作为经典的风格因子在海内外市场上长期受到关注有较高的投资价值在防范风险提供安全垫方面发挥着不可取代的作用使用指数的预期净利润除以市值测算指数的EP并计算时间序列上每个指数过去两年的分位数构造EP分位数指标EP分位数越高代表指数的相对估值越低截止最新光伏龙头ETF电池50ETF医疗器械ETF基金相对估值较低图表9汇添富指数产品-牵引力得分EP两年基金代码基金名称类型分位数516290SH光伏龙头ETF行业主题233159796SZ电池50ETF行业主题189159797SZ医疗器械ETF基金行业主题161159912SZ深300ETF宽基112013129OF汇添富中证沪港深消费龙头A行业主题105560080SH中药ETF行业主题101516390SH新能源汽车ETF行业主题088560060SH碳中和ETF行业主题085501030SH环境治理LOF行业主题080000368OF汇添富沪深300安中动态策略A风格策略067159929SZ医药ETF行业主题049159928SZ消费ETF行业主题044017519OF汇添富北证50成份A宽基028515800SH800ETF宽基027159630SZ中证100ETF基金宽基025159839SZ生物药ETF行业主题024517080SH沪港深500ETF基金宽基024501009SH生物科技LOF行业主题024560050SHMSCI中国A50ETF宽基021512650SH长三角ETF行业主题020470007OF汇添富上证综指A宽基011515310SH沪深300指数ETF宽基011560070SH央企股东回报ETF行业主题000512820SH银行业ETF行业主题-015159931SZ金融ETF行业主题-024159729SZ互联网ETF行业主题-030159652SZ有色50ETF行业主题-039159723SZ科技龙头ETF行业主题-044159930SZ能源ETF行业主题-050014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A行业主题-062560110SH中证1000ETF基金宽基-071501036SH中证500LOF宽基-078159795SZ智能车ETF基金行业主题-083560090SH证券指数ETF行业主题-087560020OF汇添富中证红利ETF风格策略-101560030SH800价值ETF风格策略-108516920SH芯片50ETF行业主题-143515990SH国企一带一路ETF行业主题-156517850SH张江ETF行业主题-170510810SH上海国企ETF行业主题-176资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1218证券研究报告TableCommonRptType金融工程3打造多策略指数产品组合本节将打造多个策略组合将以上指标有机结合构造出适应不同市场环境适用不同风险偏好投资者的指数轮动策略31高景气强趋势组合云计算产业指数中药ETF等本节构造高景气强趋势组合该组合进攻与防御性兼备以景气度与动量为核心避免极端高估值产品适合风险偏好适中的投资者遵循以下几点产品选取原则1基本面打分位于所有指数的前40动量打分位于所有指数的前40剔除EP分位数位于指数后20的产品2同一个类指数下面最多配置一个产品选择规模更大或交易更便捷的品种配置例如同时存在沪深300指数与沪深300ETF选择交易更为便捷的沪深300ETF3按照基本面动量的综合打分为产品从高到低排列最多选择5只指数产品4各个产品等权配置构造的指数轮动策略分年度表现与策略净值如图表10图表11所示近四年年化收益2364长期来看相对宽基指数沪深300有超额收益2023年至今高景气强趋势组合收益率为-108同期沪深300指数收益率-470图表10高景气强趋势轮动组合分年度表现收益率回撤波动夏普Calmar202078911634281328048320213440198827711241732022-72321982319-031-0332023-10811421288-008-010整体236428712437097082资料来源wind资讯华安证券研究所图表11高景气强趋势轮动组合净值曲线资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1318证券研究报告TableCommonRptType金融工程最新一期指数产品各维度打分的总结如图表12所示中证沪港深云计算产业指数014543OF基本面与技术面打分较高从近期披露的半年报来看多家云计算公司收入增速亮眼业绩超预期国家发展改革委等部门发布的关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知中提出支持民营企业参与重大科技攻关牵头承担工业软件云计算人工智能工业互联网基因和细胞医疗新型储能等领域的攻关任务中药子赛道不同于医药板块今年来走出独立行情政策端方面国家政策扶持中药行业振兴中药创新药审批速度加快且受益于疫后复苏中药企业业绩端表现突出长期来看人口老龄化推动中药长期需求上涨对于慢病保健养生领域中药具有核心优势中药企业景气度持续向好中药ETF基本面打分较高技术面来说15月上涨动能强劲68月以来下探已至阶段新低目前的市盈率未充分反应盈利预期中药ETF资金面打分也较高目前交易拥挤度低内部牵引力强本期对中药ETF560080SH予以配置互联网ETF159729SZ各个维度打分也较高得益于优秀的组织架构和迭代的业务模式中概互联网在整体宏观环境承压的情境下业绩表现出了较强的韧劲显著边际改善科技龙头ETF159723SZ技术面指标优秀集中代表A股科技核心资产风险收益特征相较其它单一科技赛道品种更加均衡金融ETF159931SZ本期也予以配置市场受利好政策影响含银行券商较多的金融ETF有望在顺周期配置逻辑下收获盈亏性价比图表12高景气强趋势组合最新配置基金代码基金名称类型基本面技术面资金面拥挤度牵引力EP分位配置权重014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A行业主题072223-141-212115-06220560080SH中药ETF行业主题153085153-15106610120159729SZ互联网ETF行业主题055079-133-186016-03020159723SZ科技龙头ETF行业主题026064-060-046000-04420159931SZ金融ETF行业主题052026-029142153-02420资料来源wind华安证券研究所32强趋势强引力组合云计算产业指数智能车ETF等本节构造强趋势强引力组合该组合进攻性较强主要以跟踪市场热点趋势为核心逻辑简洁明了辅以强引力指标放大弹性偏向右侧交易通过剔除极端拥挤产品规避风险适合风险偏好较高的投资者遵循以下几点产品选取原则1动量打分位于所有指数的前40成分股牵引力打分位于所有指数的前40剔除拥挤度位于指数前20的产品2同一个类指数下面最多配置一个产品选择规模更大或交易更便捷的品种配置例如同时存在沪深300指数与沪深300ETF选择交易更为便捷的沪深300ETF3按照动量牵引力的综合打分为产品从高到低排列最多选择5只指数产品4各个产品等权配置构造的指数轮动策略分年度表现与策略净值如图表13图表14所示近四年年化收益2122长期来看相对宽基指数沪深300有超额收益2023年至今强趋势强引力组合收益率为240敬请参阅末页重要声明及评级说明1418证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表13强趋势强引力轮动组合分年度表现收益率回撤波动夏普Calmar202080441273257331363220213935241729021361632022-204029412472-083-069202324010051266019024整体212236132447087059资料来源wind资讯华安证券研究所图表14强趋势强引力轮动组合净值曲线资料来源wind资讯华安证券研究所最新一期指数产品各维度打分的总结如图表15所示智能车ETF基金159795SZ技术面持续改善牵引力较强随着华为发布会召开华为概念股近期成为新的投资热点华为汽车带动智能汽车板块上涨自动驾驶技术有望进一步推广和普及沪港深云计算产业014543OF中药ETF560080SH互联网ETF159729SZ科技龙头ETF159723SZ由于满足多重条件在强趋势强引力组合中也有配置图表15强趋势强引力组合最新配置基金代码基金名称类型基本面技术面资金面拥挤度牵引力EP分位配置权重014543OF汇添富中证沪港深云计算产业指数A行业主题072223-141-212115-06220560080SH中药ETF行业主题153085153-15106610120159729SZ互联网ETF行业主题055079-133-186016-03020159723SZ科技龙头ETF行业主题026064-060-046000-04420159795SZ智能车ETF基金行业主题027029-066-089042-08320资料来源wind华安证券研究所33高景气低估值组合医药ETF北证50等本节构造高景气低估值组合该组合防御性较强主要以景气度与估值为核心考虑指数基本面以规避估值陷阱尽量选择低估品种以限制下行空间偏向左侧布敬请参阅末页重要声明及评级说明1518证券研究报告TableCommonRptType金融工程局适合风险偏好较低的投资者遵循以下几点产品选取原则1基本面打分位于所有指数的前40EP分位数打分位于所有指数的前40并剔除资金流入后20的指数2同一个类指数下面最多配置一个产品选择规模更大或交易更便捷的品种配置例如同时存在沪深300指数与沪深300ETF选择交易更为便捷的沪深300ETF3按照基本面EP分位数的综合打分为产品从高到低排列最多选择5只指数产品4各个产品等权配置构造的指数轮动策略分年度表现与策略净值如图表16图表17所示近四年年化收益1611长期来看相对宽基指数沪深300有超额收益组合2022年取得正收益反映了极强的抗压能力2023年至今高景气低估值组合收益率为-246图表16高景气低估值轮动组合分年度表现收益率回撤波动夏普Calmar202033081974273712116820213167169421631461872022212239623300090092023-24612151224-020-020整体161129082233072055资料来源wind资讯华安证券研究所图表17高景气低估值轮动组合净值曲线资料来源wind资讯华安证券研究所最新一期指数产品各维度打分的总结如图表18所示医药ETF159929SZ估值处于相对低位月前受医疗反腐风暴情绪影响医药多个板块下挫严重近期受减肥药产业链催化创新药板块有所反弹未来研发能力优秀的创新药龙头有望实现业绩超预期长三角ETF512650SH长三角是我国经济最具活力开放程度最高创新敬请参阅末页重要声明及评级说明1618证券研究报告TableCommonRptType金融工程能力最强吸纳外来人口最多的区域之一其基本面技术面打分较高估值分位数较低具有配置价值9月证监会发布关于高质量建设北京证券交易所的意见北交所制度逐渐完善投资者结构逐渐丰富流动性持续改善估值充分回调的背景下北证核心指数北证50有望迎来估值修复组合中配置北证50成份017519OF中药ETF560080SH800ETF515800SH在组合中也有配置图表18高景气低估值组合最新配置基金代码基金名称类型基本面技术面资金面拥挤度牵引力EP分位配置权重560080SH中药ETF行业主题153085153-15106610120159929SZ医药ETF行业主题06100603502800404920512650SH长三角ETF行业主题012018-016027-10502020017519OF汇添富北证50成份A宽基010-242066175-11902820515800SH800ETF宽基-031008-021027-08302720资料来源wind华安证券研究所风险提示本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析不构成任何投资建议基金的历史收益历史风格偏好历史持股特征不代表未来本报告数据仅供参考敬请参阅末页重要声明及评级说明1718证券研究报告TableCommonRptType金融工程重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5以上中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级市场基准指数为沪深300指数敬请参阅末页重要声明及评级说明1818证券研究报告