电网及电源设备：2023年1-8月电网基本建设投资额为2705亿元，同比增速为1.42%；1-8月电源基本建设投资额达到4703亿元，同比增速为46.6%，风光核增速靠前，分别为38.77%、82.73%、56.76%；1-8月全社会用电量6.1万亿千瓦时，第一产业、第三产业用电增速高，分别达到11.7%、9.3%；逆变器1-8月累计出口金额达到527.84亿元，增速达61.17%，增速持续放缓，其中，荷兰（169.18亿元）、德国（53.51亿元）、南非（32.26亿元）是我国逆变器出口额排前三的国家和地区。
　　新能源汽车：8月全国新能源汽车市场销量环比增长8%，同比增速在去年基数逐渐抬高的情况下进一步下滑至27%。客观来看终端市场需求整体保持相对稳定，渗透率方面的表现则与上月基本一致。考虑未来，由于去年下半年新能源汽车销量数据基数不断抬高，预计同比增速仍有可能出现下滑，但整体需求基本稳定。
　　材料方面，由于上游锂矿价格呈现持续下滑态势，其余各类材料价格也大多随之调降。
　　光伏行业：8月国内新增装机环比下滑。根据国家能源局的数据，2023年8月，我国光伏新增装机为16GW，同比增长137.39%，环比下降14.62%；1到8月累计新增装机为113.16GW，累计同比增长154.46%。出口方面，根据海关总署的数据，8月我国太阳能电池产品出口金额为33.67亿美元，同比下降21.78%；1到8月累计出口金额为327.62亿美元，和去年同期持平。从出口数量来看，7月我国光伏组件出口14.5GW，1到7月累计出口120.57GW。主链价格方面，由于供需过剩局面仍没有明显改善，因此行业竞争激烈，产品盈利空间微薄。
　　风电行业：新增装机量同比高增，环比回落。装机数据方面，2023年1-8月份，全国新增风电并网装机容量28.92GW；累计并网装机容量395.37GW，占电源总装机比例14.3%；风电发电设备累计平均利用1538小时，比上年同期增加79小时。8月新增装机2.61GW，同比增加115.70%，环比减少21.39%。
　　风险提示
　　产能大幅增加；需求不及预期；出口下滑；产品价格大幅下跌；

研究报告全文：TableReportDate2023年09月22日TableReportIndustryName电力新能源TableReportName证券研究报告行业深度报告投资评级TableIndustryRank中性TableTitle行业竞争激烈静待供需格局改善相对指数表现报告摘要TableChart电力设备沪深300TableSummary电网及电源设备2023年1-8月电网基本建设投资额为2705亿059元同比增速为1421-8月电源基本建设投资额达到4703亿元031004同比增速为466风光核增速靠前分别为38778273-02356761-8月全社会用电量61万亿千瓦时第一产业第三产业用-050-078电增速高分别达到11793逆变器1-8月累计出口金额达到2022-92022-122023-32023-62023-952784亿元增速达6117增速持续放缓其中荷兰16918亿新材料新能源TableReportAuthors元德国5351亿元南非3226亿元是我国逆变器出口额排分析师唐贵云分析师前三的国家和地区联系方式0871-63577091邮箱地址tanggyhongtastockcom新能源汽车8月全国新能源汽车市场销量环比增长8同比增资格证书S1200521070002速在去年基数逐渐抬高的情况下进一步下滑至27客观来看终端市智能制造组场需求整体保持相对稳定渗透率方面的表现则与上月基本一致考虑分析师王雪萌分析师邮箱地址wangxmhongtastockcom未来由于去年下半年新能源汽车销量数据基数不断抬高预计同比增资格证书S1200520120003速仍有可能出现下滑但整体需求基本稳定分析师陈梦瑶分析师材料方面由于上游锂矿价格呈现持续下滑态势其余各类材料价邮箱地址chenmyhongtastockcom资格证书S1200521120002格也大多随之调降汽车光伏行业8月国内新增装机环比下滑根据国家能源局的数据分析师宋辛南分析师2023年8月我国光伏新增装机为16GW同比增长13739环比邮箱地址songxnhongtastockcom资格证书S1200520070001下降14621到8月累计新增装机为11316GW累计同比增长15446出口方面根据海关总署的数据8月我国太阳能电池产品出口金额为3367亿美元同比下降21781到8月累计出口金额为32762亿美元和去年同期持平从出口数量来看7月我国光伏组件出口145GW1到7月累计出口12057GW主链价格方面由于供需过剩局面仍没有明显改善因此行业竞争激烈产品盈利空间微薄风电行业新增装机量同比高增环比回落装机数据方面2023年1-8月份全国新增风电并网装机容量2892GW累计并网装机容量39537GW占电源总装机比例143风电发电设备累计平均利用1538小时比上年同期增加79小时8月新增装机261GW同比增加11570环比减少2139相关研究TableReportList行业整体表现平稳20230831光伏装机高景气度下产业链价格底部震荡风电六月装机创新高20230728电网电源建设高增电车购置税政策落地20230629电网投资建设加速风光装机维持高增20230530各行业景气度维持高位但略有降温20230508独立性声明风险提示作者保证报告所采用的数据均来自正规渠产能大幅增加需求不及预期出口下滑产品价格大幅下跌道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明TablePageHeader电力设备正文目录1电源电网行业411电源电网信息412全社会用电情况413逆变器出口情况52新能源汽车行业621产销量情况6211产量6212销量6213点评73动力电池和主要材料情况731动力电池732主要材料情况94光伏行业全国8月光伏新增装机16GW115风电行业1351装机情况13行业事件及点评5214请务必阅读末页的重要说明2TablePageHeader电力设备图目录图1电网基本建设投资额4图2电源基本建设投资额4图3全国新车销售新能源渗透率7图4动力电池电芯价格元Wh8图5动力电池装车量GWh8图6动力电池分技术路径装车量GWh8图7当月技术路径份额8图8头部动力电池厂商份额变化9图9当月动力电池厂商份额9图10电池级碳酸锂及氢氧化锂的市场价格元吨9图11磷酸铁锂正极价格元吨9图12三元正极价格元吨9图13负极材料市场均价元吨10图14电解液市场价格元吨10图15隔膜市场价格元平米11图162023年全国光伏新增装机情况11图172023年全国光伏出口情况12图18硅料价格情况12图19风电近四年单月装机情况单位GW13图202013-2023年各发电设备累计平均利用小时数情况单位小时14图212020-2023年风电发电设备累计平均利用小时数情况单位小时14表目录表1各类型电源装机情况4表2全社会用电量情况单位亿千瓦时5表3各产业用电量情况单位亿千瓦时5表4各产业用电量同比单位5表5逆变器出口金额6表6逆变器出口国家情况6表78月全国分类型新能源汽车产量辆6表88月全国分类型新能源汽车销量辆7请务必阅读末页的重要说明3TablePageHeader电力设备1电源电网行业11电源电网信息2023年1-8月的电网基本建设投资完成额2705亿元较去年同期增长142增幅回落幅度较大8月投资金额232亿元同增-4579环增-4464电网投资额已经连续两月环比负增本月放缓的态势越发明显2023年1-8月电源基本建设投资完成额达到4703亿元同比增速达到466分电源类型来看太阳能投资额1873亿元同增仍然是最高的达到8273较上月累计增速持续在放缓其次高增速的是核电风电同增达到56763877火电水电同增较低分别为1375886就投资额增速情况来看仅有核电的增速在攀升图1电网基本建设投资额图2电源基本建设投资额80000060060000020007000005005000001500600000400300400000100050000020030000050040000010030000020000000000200000100000-500-100100000-200000-1000000-300电网基本建设投资完成额累计值亿元累计同比电源基本建设投资完成额累计值亿元同比增速资料来源国家能源局红塔证券资料来源国家能源局红塔证券对应1-8月新增装机情况来看太阳能11316GW风电2892GW火电3429GW是同增最高的分别达到1544679187292水电721GW核电119GW同比负增分别为-4781-44798月环增情况来看水电装机在本月提速新增装机达到167GW环增高达82778此外火电风电光伏新增装机环比都是负增分别为-6768-2139-1462核电则仍然无变化表1各类型电源装机情况电力类型1-8月新增装机同增8月环增万千瓦水电721-447982778火电34297292-6768核电119-4781风电28927918-2139太阳能发电1131615446-1462资料来源国家能源局红塔证券12全社会用电情况今年1-8月全社会用电量61万亿千瓦时同增5请务必阅读末页的重要说明4TablePageHeader电力设备表2全社会用电量情况单位亿千瓦时10000001209000001008000007000008060000050000060400000403000002000002010000000002018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-312023-8-31全社会用电量全社会用电量同比资料来源iFind红塔证券除第二产业累计同增较上月在上行增幅为5第一三产业累计同比增速较上月均在下滑分别达到11793城乡居民用电累计增速跌落至-01表3各产业用电量情况单位亿千瓦时表4各产业用电量同比单位600000122005000001015040000008100300000065020000004002018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-312023-8-3110000002-5000002018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-312023-8-31第一产业同比第二产业同比第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电量第三产业同比城乡居民生活用电量同比资料来源iFind红塔证券资料来源iFind红塔证券13逆变器出口情况2023年1-8月逆变器出口金额为52784亿元同增为6117增速仍在放缓8月出口个数回暖环比扭负为315单月出口金额为4959亿元单月出口金额为年内持续创新低环比降916单价环降11932023年1-8月我国逆变器前三出口国分别为荷兰德国南非出口金额分别为16918亿元5351亿元3226亿元同增为94811617231909对前三位的国家出口增速持续放缓此外出口高增速国家和地区--法国土耳其中国香港增速分别为431241761515595除中国香港外增速也均在放缓前十五出口国家和地区中出口负增国家达到五个为巴西美国印度英国日本同增分别为-211-977-259-585-691整体来看对欧洲和南非的出口增速有持续放缓请务必阅读末页的重要说明5TablePageHeader电力设备的态势而去年对南美的高增速到今年目前来看也未能维持亚洲国家和地区中对中国香港的增势比较乐观印度日本则相对需求疲乏表5逆变器出口金额表6逆变器出口国家情况70000900018000500004500060000800016000400007000140005000035000600012000300004000050001000025000400030000800020000300020000600015000200010000400010000100050000000002000000000-5000荷兰德国南非巴西美国法国印度英国波兰日本意大利土耳其西班牙中国香港澳大利亚出口金额亿元人民币同比增速2023年1-8月累计出口金额人民币亿元同比资料来源海关总署红塔证券资料来源海关总署红塔证券2新能源汽车行业21产销量情况211产量产量方面根据中汽协数据8月全国新能源汽车产量843万辆同比增长2204其中以动力类型分纯电动汽车EV589万辆同比增长987插电式混动PHEV253万辆同比增长63701-8月累计产量5436万辆累计同比增长3724其中纯电动汽车EV累计产量3891万辆累计同比增长2516插电式混动PHEV1542万辆同比增长8149表78月全国分类型新能源汽车产量辆当月产量当月同比累计产量累计同比新能源汽车843220454363724EV58998738912516PHEV253637015428149资料来源iFind红塔证券212销量销量方面根据中汽协数据8月全国新能源汽车销量846万辆同比增长2699新能源渗透率328其中以动力类型分纯电动汽车EV597万辆同比增长1444插电式混动PHEV249万辆同比增长72581-8月新能源汽车累计销量5371万辆同比增长3947其中纯电动汽车累计销量3857万辆同比增长2716插电式混动汽车累计销量1512万辆同比增长8531请务必阅读末页的重要说明6TablePageHeader电力设备表88月全国分类型新能源汽车销量辆当月销量当月同比累计销量累计同比新能源汽车846269953713947EV597144438572716PHEV249725815128531资料来源iFind红塔证券8月份新能源汽车的渗透率达到3277图3全国新车销售新能源渗透率40003500300025002000150010005000002021-072019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-01资料来源iFind红塔证券213点评8月全国新能源汽车市场销量环比增长8同比增速在去年基数逐渐抬高的情况下进一步下滑至27客观来看终端市场需求整体保持相对稳定渗透率方面的表现则与上月基本一致考虑未来由于去年下半年新能源汽车销量数据基数不断抬高预计同比增速仍有可能出现下滑但整体需求基本稳定3动力电池和主要材料情况31动力电池本月动力电池电芯价格整体下行请务必阅读末页的重要说明7TablePageHeader电力设备图4动力电池电芯价格元Wh1201000800600400200002022-07-302022-12-242022-01-012022-01-222022-02-122022-03-052022-03-262022-04-162022-05-072022-05-282022-06-182022-07-092022-08-202022-09-102022-10-012022-10-222022-11-122022-12-032023-01-142023-02-042023-02-252023-03-182023-04-082023-04-292023-05-202023-06-102023-07-012023-07-222023-08-122023-09-02三元磷酸铁锂资料来源百川盈孚红塔证券2023年8月共装车动力电池3443GWh同比增速47其中三元1184GWh同比增长32磷酸铁锂2256GWh同比增长56图5动力电池装车量GWh45004000350030002500200015001000500-2020-072023-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-052023-072020-01资料来源GGII红塔证券分技术路径来看8月动力电池中三元和磷酸铁锂比例基本保持稳定图6动力电池分技术路径装车量GWh图7当月技术路径份额其他10000780三元60344040200磷酸铁锂6553三元磷酸铁锂其他资料来源GGII红塔证券资料来源GGII红塔证券请务必阅读末页的重要说明8TablePageHeader电力设备8月动力电池市场排名基本稳定图8头部动力电池厂商份额变化图9当月动力电池厂商份额100欣旺达宁德时代80159其他441544060亿纬锂能30240多氟多20079孚能科技1320蜂巢能源219LG化学2382022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08宁德时代比亚迪中航锂电国轩高科LG化学孚能科技国轩高科比亚迪中航锂电4232668蜂巢能源多氟多亿纬锂能欣旺达其他924资料来源GGII红塔证券资料来源GGII红塔证券32主要材料情况近期锂源价格基本保持下跌趋势图10电池级碳酸锂及氢氧化锂的市场价格元吨700000006000000050000000400000003000000020000000100000000002023-06-142023-07-302022-01-012022-01-242022-02-162022-03-112022-04-032022-04-262022-05-192022-06-112022-07-042022-07-272022-08-192022-09-112022-10-042022-10-272022-11-192022-12-122023-01-042023-01-272023-02-192023-03-142023-04-062023-04-292023-05-222023-07-072023-08-222023-09-14碳酸锂氢氧化锂资料来源百川盈孚红塔证券正极材料价格趋势与上游锂价保持一致处于下行状态图11磷酸铁锂正极价格元吨图12三元正极价格元吨2000000045000000180000004000000016000000350000001400000030000000250000001200000020000000100000001500000080000001000000060000005000000400000000020000000002022-03-232023-01-142022-01-012022-01-282022-02-242022-04-192022-05-162022-06-122022-07-092022-08-052022-09-012022-09-282022-10-252022-11-212022-12-182023-02-102023-03-092023-04-052023-05-022023-05-292023-06-252023-07-222023-08-182023-09-16三元523三元622三元8112022-01-282022-02-242022-03-232022-04-192022-05-162022-06-122022-07-092022-08-052022-09-012022-09-282022-10-252022-11-212022-12-182023-01-142023-02-102023-03-092023-04-052023-05-022023-05-292023-06-252023-07-222023-08-182023-09-152022-01-01资料来源百川盈孚红塔证券资料来源百川盈孚红塔证券请务必阅读末页的重要说明9TablePageHeader电力设备在上月明显调降后本月负极材料价格保持稳定图13负极材料市场均价元吨60000005500000500000045000004000000350000030000002022-10-132022-01-262022-02-222022-03-162022-04-082022-04-292022-05-252022-06-172022-07-112022-08-022022-08-242022-09-162022-11-042022-11-282022-12-202023-01-122023-02-082023-03-022023-03-242023-04-182023-05-122023-06-052023-06-302023-07-252023-08-162023-09-082022-01-04资料来源百川盈孚红塔证券电解液方面近期电解液价格延续下跌势头图14电解液市场价格元吨14000000120000001000000080000006000000400000020000000002022-06-172023-04-182022-01-262022-02-222022-03-162022-04-082022-04-292022-05-252022-07-112022-08-022022-08-242022-09-162022-10-132022-11-042022-11-282022-12-202023-01-122023-02-082023-03-022023-03-242023-05-122023-06-052023-06-292023-07-242023-08-152023-09-072022-01-04资料来源百川盈孚红塔证券本月隔膜价格出现下跌请务必阅读末页的重要说明10TablePageHeader电力设备图15隔膜市场价格元平米1000950900850800750700650602022-06-292023-05-252022-01-042022-01-252022-02-182022-03-112022-04-012022-04-242022-05-172022-06-082022-07-202022-08-102022-08-312022-09-222022-10-182022-11-082022-11-292022-12-202023-01-112023-02-062023-02-272023-03-202023-04-112023-05-052023-06-152023-07-102023-08-012023-08-222023-09-13隔膜干法市场均价元平方米资料来源百川盈孚红塔证券4光伏行业全国8月光伏新增装机16GW根据国家能源局公布的数据2023年8月全国光伏新增装机为1600GW同比增长13739但是环比出现下跌较7月份减少274GW1到8月全国光伏新增装机为11316GW累计同比增长15446图162023年全国光伏新增装机情况252022年新增装机GW5002023年新增装机GW450同比增速-右轴204003501530025010200150510050001至2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家能源局红塔证券出口方面根据国家海关总署的数据2023年8月我国光伏太阳能电池产品出口金额为3367亿美元同比下降21781到8月累计出口金额为32762亿美元和去年同期持平请务必阅读末页的重要说明11TablePageHeader电力设备图172023年全国光伏出口情况60403050亿美元204010300-1020-2010-300-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年同比增速-右轴资料来源海关总署红塔证券从出口数量来看根据PVInfoLink的统计2023年7月我国光伏组件出口约为145GW较6月份下降36GW1到7月我国光伏组件累计出口约为12057GW分地区来看17月欧洲累计进口695GW同比增长35其中7月份进口71GW较6月份下降32亚太市场1到7月累计进口22GW美洲市场1到7月累计进口166GW中东市场1到7月累计进口69GW欧洲市场目前已经连续两个月出现下滑主要是短期需求较弱叠加市场库存具有一定的压力共同导致欧洲市场组件进口下滑从价格来看上游硅料近期较前期价格低点有所上涨但是幅度有限并且上涨动力存在不足的可能性根据SMM的统计8月多晶硅的产量约为1301万吨由于下游拉晶厂采购积极出现短期供小于求的状态生产企业去库明显但是9月份多晶硅排产将增加对硅料上涨存在一定的制约图18硅料价格情况350000元吨3000002500002000001500001000005000002020-12-162021-07-132023-03-312020-10-012020-10-202020-11-082020-11-272021-01-042021-01-232021-02-112021-03-022021-03-212021-04-092021-04-282021-05-172021-06-052021-06-242021-08-012021-08-242021-09-182021-10-212021-11-172021-12-142022-01-112022-02-102022-03-092022-04-062022-05-052022-05-312022-06-282022-07-252022-08-192022-09-162022-10-182022-11-142022-12-092023-01-062023-02-072023-03-062023-04-272023-05-262023-06-252023-07-202023-08-162023-09-12资料来源百川盈孚红塔证券请务必阅读末页的重要说明12TablePageHeader电力设备截止到9月22日硅片方面根据SMM的数据P型182单晶硅片160um主流成交价格约为315元片P型210单晶硅片160um主流成交价格412元片电池片方面PERC182电池片068元WPERC210电池片价格072元W左右Topcon182电池片价格075元W左右组件方面p182mm双玻主流成交价格113-129元wp210mm双玻主流成交价格118-131元w在终端需求没有明显提升的背景下产品价格预计将难于有改善行业将继续维持薄利多销的状态5风电行业51装机情况装机数据方面2023年1-8月份全国新增风电并网装机容量2892GW累计并网装机容量39537GW占电源总装机比例1438月新增装机261GW同比增加11570环比减少2139图19风电近四年单月装机情况单位GW504540353025201510501-234567891011122020202120222023资料来源国家能源局注2020年数据统计口径为6000千瓦及以上电厂发电装机容量红塔证券1-8月份全国发电设备累计平均利用2423小时比上年同期减少76小时请务必阅读末页的重要说明13TablePageHeader电力设备图202013-2023年各发电设备累计平均利用小时数情况单位小时10090153880706050403020100火电水电核电风电太阳能发电资料来源国家能源局注2020年数据统计口径为6000千瓦及以上电厂发电装机容量红塔证券其中风电1538小时比上年同期增加79小时图212020-2023年风电发电设备累计平均利用小时数情况单位小时250020001500100050001-234567891011122020202120222023资料来源国家能源局注2020年数据统计口径为6000千瓦及以上电厂发电装机容量红塔证券招标数据方面2023年1-8月根据中国风电新闻网统计新增风机招标规模在53741GW含国际项目52行业事件及点评国家能源局加快基于实时数据的电力可靠性管理体系建设优化电力可靠性评价体系深化电力可靠性数据信息应用加快基于实时数据的电力可靠性管理体系建设一基于实时数据的电力可靠性管理体系建设目标到2025年底纳入可靠性统计口径且投产满半年及以上的新建机组水电火电核电新能源场站风电光伏全部实现主要设备可靠性数据实时采集上报输变电主要设施实现可靠性停运事件实时采集输变电回路直流输电系统停复电信息及运行状态实时采集覆盖率不低于50除部分偏远地区外供电系请务必阅读末页的重要说明14TablePageHeader电力设备统实现基于实时数据的供电可靠性管理到2028年底全面建成基于实时数据的电力可靠性管理体系二实施基于实时数据的发电可靠性管理发电企业要通过提取分析发电设备实时运行数据自动生成设备状态信息统计并上报发电设备的非计划停运非计划降低出力等可靠性信息三完善基于实时数据的输变电可靠性管理电网企业要综合生产运行等多源信息自动研判生成11066千伏及以上电压等级输变电回路直流输电系统主要设施停复电信息及运行状态减少可靠性信息的人工干预四推广基于实时数据的供电可靠性管理电网企业供电可靠性数据获取要逐步从停电事件人工填报模式过渡到基于实时数据的自主研判模式鼓励应用区块链等技术消除数据采集过程干扰进一步完善供电可靠性信息溯源及校核机制五加强电力可靠性数据治理核查工作国家能源局及其派出机构地方政府能源管理部门和电力运行管理部门应重点对未按时实现基于实时数据可靠性管理体系建设的电力企业加大可靠性数据的核查力度点评加强电力可靠性数据治理和应用发展是为了推动电力可靠性管理工作改革加快适应能源行业转型可靠性管理顶层设计着力于推动电力系统可靠性管理体系建设推广以可靠性为中心的电力设备检修大力推广可靠性数据应用本质提升电力可靠性管理水平全面推动电力可靠性管理高质量发展请务必阅读末页的重要说明15TablePageHeader电力设备研究团队首席分析师TableTeamList宏观总量组消费组生物医药组智能制造组高新技术组李奇霖021-61634272黄瑞云010-66220148代新宇0871-63577083王雪萌0871-63577003肖立戎0871-63577083新材料新能源汽车质控风控合规唐贵云0871-63577091宋辛南0871-63577091李雯婧0871-63577003周明0871-63577083红塔证券投资评级以报告日后6个月内绝对收益为基准类别级别定义强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上行业中性未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间投资评级弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10以下公司声明本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师免责声明本报告仅供红塔证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息来源合法合规本公司力求但不能担保其准确性或完整性也不保证本报告所含信息保持在最新状态本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动以尽量防范可能存在的利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐财务顾问等投资银行服务或其他服务因此投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素市场有风险投资需谨慎本报告中的观点结论仅供投资者参考不构成投资建议本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策在决定投资前如有需要投资者应向专业人士咨询并谨慎决策除法律法规规定必须承担的责任外本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制或发布否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利如征得本公司同意后引用刊发则需注明出处为红塔证券股份有限公司证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记红塔证券股份有限公司版权所有红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权请务必阅读末页的重要说明16