报告摘要
　　市场表现回顾：本月受国内宏观经济疲弱影响，市场出现大幅调整。7月社会消费品零售总额同比增长2.5%，规模以上工业增加值同比增长3.7%，1-7月固定资产投资同比增长3.4%，各分项均低于市场预期，反映出国内需求偏弱，外需的过快回落，市场主体信心不足等问题。7月政治局会议后相关经济刺激政策陆续出台，降低印花税、规范减持等一系列政策措施落地，多重利好影响下月末市场情绪有所回暖。8月1日-8月31日上证指数累计下跌5.20%，沪深300指数下跌6.21%，中证500指数下跌5.73%，国证2000指数下跌5.19%，创业板指数下跌6.00%，科创50指数下跌2.72%。期间申万一级行业指数全线下跌，其中建筑装饰、商贸零售、电力设备跌幅最大，传媒、煤炭、石油石化跌幅较小。本月计算机行业指数下跌3.72%，跑赢沪深300指数2.49个百分点，在31个申万一级行业中排在第4位。
　　根据申万计算机行业共349家上市公司2023年中报统计情况，2023年上半年行业营业收入同比增速中位数为4.74%，归母净利润同比增速中位数为3.57%，其中市值前100的龙头公司业绩复苏相对较快，营收增速和归母净利润增速优于行业平均水平，分别为7.83%和11.27%。从单季度业绩情况看，今年Q2行业整体复苏情况相比Q1略有放缓，可见今年上半年计算机行业受宏观经济压力影响仍然较大，下游占比较高的政府部门财政预算紧张，部分企业信息化项目支出收缩或延后，去年积累的需求逐步消化等因素导致业绩增速相对一季度小幅降低，但整体来看行业基本面仍呈现企稳并逐步复苏的态势。
　　风险提示
　　国际政治形势恶化；相关支持政策落地不及预期；宏观经济情况不及预期

研究报告全文：TableReportDate2023年09月15日TableReportIndustryName计算机TableReportName证券研究报告行业定期报告TableTitle计算机行业月报Q2业绩企稳并逐步复苏相对指数表现报告摘要TableChart计算机上证指数沪深300TableSummary市场表现回顾本月受国内宏观经济疲弱影响市场出现大幅调整1030707月社会消费品零售总额同比增长25规模以上工业增加值同比增长037371-7月固定资产投资同比增长34各分项均低于市场预期反003映出国内需求偏弱外需的过快回落市场主体信心不足等问题7月-030-063政治局会议后相关经济刺激政策陆续出台降低印花税规范减持等一20229202212202332023620239系列政策措施落地多重利好影响下月末市场情绪有所回暖8月1日高新技术组TableReportAuthors-8月31日上证指数累计下跌520沪深300指数下跌621中证分析师崔源分析师500指数下跌573国证2000指数下跌519创业板指数下跌600联系方式0871-63577091邮箱地址cuiyuanhongtastockcom科创50指数下跌272期间申万一级行业指数全线下跌其中建筑资格证书S1200521100001装饰商贸零售电力设备跌幅最大传媒煤炭石油石化跌幅较小本月计算机行业指数下跌372跑赢沪深300指数249个百分点在31个申万一级行业中排在第4位根据申万计算机行业共349家上市公司2023年中报统计情况2023年上半年行业营业收入同比增速中位数为474归母净利润同比增速中位数为357其中市值前100的龙头公司业绩复苏相对较快营收增速和归母净利润增速优于行业平均水平分别为783和1127从单季度业绩情况看今年Q2行业整体复苏情况相比Q1略有放缓可见今年上半年计算机行业受宏观经济压力影响仍然较大下游占比较高的政府部门财政预算紧张部分企业信息化项目支出收缩或延后去年积累的需求逐步消化等因素导致业绩增速相对一季度小幅降低但整体来看行业基本面仍呈现企稳并逐步复苏的态势相关研究TableReportList计算机行业月报关注大模型垂直行业应用20230721计算机行业月报继续关注算力领域投资机会20230612计算机行业月报行业一季度业绩改善20230519半导体计算机行业月报数字经济重要顶层规划发布行业再迎强催化20230313半导体计算机行业月报半导体国产替代持续加速ChatGPT出圈引发人工智能热潮20230214独立性声明风险提示作者保证报告所采用的数据均来自正规渠国际政治形势恶化相关支持政策落地不及预期宏观经济情况不道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理及预期判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明TablePageHeader计算机正文目录1市场表现42行业观点521计算机行业2023年中报业绩统计522英伟达Q2业绩爆发AI算力需求快速扩张723数据要素政策逐步落地83公司动态94风险提示10请务必阅读末页的重要说明2TablePageHeader计算机图目录图18月1日-8月31日申万一级行业指数涨跌幅4图2近5年计算机行业估值水平5图3申万计算机行业公司2023年上半年业绩同比增速中位数6图4申万计算机行业公司单季度业绩同比增速中位数6图5毛利率和净利率中位数7图6期间费用率中位数7图7行业现金流量表合计金额亿元7图8英伟达数据中心业务单季度收入百万美元8表目录表18月1日-8月31日计算机行业个股涨跌幅榜5表2申万计算机行业部分公司2023年中报业绩9请务必阅读末页的重要说明3TablePageHeader计算机1市场表现本月受国内宏观经济疲弱影响市场出现大幅调整7月社会消费品零售总额同比增长25规模以上工业增加值同比增长371-7月固定资产投资同比增长34各分项均低于市场预期反映出国内需求偏弱外需的过快回落市场主体信心不足等问题7月政治局会议后相关经济刺激政策陆续出台降低印花税规范减持等一系列政策措施落地多重利好影响下月末市场情绪有所回暖8月1日-8月31日上证指数累计下跌520沪深300指数下跌621中证500指数下跌573国证2000指数下跌519创业板指数下跌600科创50指数下跌272期间申万一级行业指数全线下跌其中建筑装饰商贸零售电力设备跌幅最大传媒煤炭石油石化跌幅较小本月计算机行业指数下跌372跑赢沪深300指数249个百分点在31个申万一级行业中排在第4位图18月1日-8月31日申万一级行业指数涨跌幅000-200-400-600-800-1000-1200煤炭传媒环保通信电子银行钢铁汽车综合计算机房地产医药生物电力设备国防军工公用事业美容护理家用电器轻工制造纺织服饰机械设备食品饮料非银金融基础化工建筑材料社会服务有色金属交通运输农林牧渔商贸零售建筑装饰石油石化资料来源同花顺iFinD红塔证券截至8月31日申万计算机行业指数动态市盈率剔除负值为4578倍处于近5年估值历史分位的4530经过8月份的调整后行业估值水平有所回落目前仍保持在历史平均水平附近请务必阅读末页的重要说明4TablePageHeader计算机图2近5年计算机行业估值水平9000800000800070000070006000006000500000500040000040003000003000200000200010001000000000002021-04-092021-07-082021-10-112022-01-042018-08-312018-10-222018-12-032019-01-162019-03-062019-04-182019-06-042019-07-172019-08-282019-10-172019-11-282020-01-102020-03-022020-04-142020-05-292020-07-142020-08-252020-10-142020-11-252021-01-072021-02-252021-05-262021-08-192021-11-222022-02-222022-04-072022-05-242022-07-062022-08-172022-09-292022-11-172022-12-292023-02-172023-03-312023-05-182023-07-032023-08-14PE-TTM剔除负值指数点位资料来源同花顺iFinD红塔证券个股方面8月1日-8月31日申万计算机行业348只股票中共有164只上涨184只下跌其中涨幅前五的股票分别为华是科技慧博云通盛邦安全安硕信息三维天地跌幅前五的股票分别为曙光数创广联达梅安森中国软件纳思达表18月1日-8月31日计算机行业个股涨跌幅榜行业涨幅前十行业跌幅前十证券代码证券简称涨幅证券代码证券简称跌幅301218SZ华是科技8121872808BJ曙光数创-2743301316SZ慧博云通7513002410SZ广联达-2402688651SH盛邦安全5791300275SZ梅安森-1993300380SZ安硕信息5723600536SH中国软件-1700301159SZ三维天地5227002180SZ纳思达-1648603106SH恒银科技4783603039SH泛微网络-1552688316SH青云科技4678300170SZ汉得信息-1461837748BJ路桥信息4571300042SZ朗科科技-1440300541SZ先进数通4244000977SZ浪潮信息-1440872953BJ国子软件4143301236SZ软通动力-1357资料来源同花顺iFinD红塔证券2行业观点21计算机行业2023年中报业绩统计申万计算机行业共349家上市公司2023年中报统计情况2023年上半年行业营业收入同比增速中位数为474归母净利润同比增速中位数为请务必阅读末页的重要说明5TablePageHeader计算机357按上市公司规模划分来看行业中市值前100的公司业绩复苏相对较快营收增速和归母净利润增速优于行业平均水平分别为783和1127图3申万计算机行业公司2023年上半年业绩同比增速中位数120011271000783800600474400357200000营业收入同比归母净利润同比全部前100资料来源同花顺iFinD红塔证券从单季度业绩情况看今年Q2行业整体业绩相比Q1复苏略有减缓营业收入同比增速中位数为611归母净利润同比增速中位数为120可以看出今年上半年计算机行业受宏观经济压力影响仍然较大下游占比较高的政府部门财政预算紧张部分企业信息化项目支出收缩或延后去年积累的需求逐步消化导致业绩增速相对一季度小幅降低图4申万计算机行业公司单季度业绩同比增速中位数150010321000810714611500355120000-120-500-156-1000-1120-1500-1349-2000-2040-2500-23042022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2营业收入同比归母净利润同比资料来源同花顺iFinD红塔证券2023年H1计算机行业盈利能力继续下滑行业毛利率中位数较2022年H1降低了098个百分点至3771净利率中位数较去年同期降低了117个百分点至214从期间费用率来看今年上半年行业销售费用率中位数较去年同期增长148个百分点一定程度说明行业正在通过积极加强销售来扩请务必阅读末页的重要说明6TablePageHeader计算机大收入管理费用率和研发费用率同去年基本持平2023年H1上述三项费用率合计为3478较去年同期增长147个百分点图5毛利率和净利率中位数图6期间费用率中位数45003991401740431600386937711344133140001400114811873500120010741074108697130009469481000250010618009259132000830864600150088677210006334003315002142000000002019H12020H12021H12022H12023H12019H12020H12021H12022H12023H1毛利率净利率销售费用率管理费用率研发费用率资料来源同花顺iFinD红塔证券资料来源同花顺iFinD红塔证券2023年H1申万计算机行业经营活动现金流净额合计为-44375亿元与去年同期相比增加26697亿元投资活动现金流净额合计为-31581亿元同比去年净流出提高了7094亿元筹资活动现金流净额合计为36457亿元与去年基本持平行业整体现金流量表情况较2022年H1相比有所改善经营活动现金流较去年同期开始回升投资活动现金流开支也有所增长一定程度反映了行业进入复苏阶段图7行业现金流量表合计金额亿元600003783436222400002391520000849000-6067-20000-11103-23234-24487-40000-29102-31581-37563-36307-44375-60000-51967-80000-710722019H12020H12021H12022H12023H1经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额资料来源同花顺iFinD红塔证券22英伟达Q2业绩爆发AI算力需求快速扩张2023年8月24日英伟达发布FY24Q2业绩全面超出市场预期ChatGPT引爆的AI算力需求呈爆发式增长2023年Q2英伟达实现营业总收入13507亿美元同比增长10148环比增长8781创历史新高其中与AI算力相关的数据中心业务实现收入1032亿美元环比增长14097请务必阅读末页的重要说明7TablePageHeader计算机同比增长17123从英伟达业绩可以看出AI在硬件算力端的需求爆发已经得到验证现阶段在大模型训练环节英伟达市占率接近100未来随着下游芯片制造端产能的扩张以及新硬件产品和软件平台的快速迭代需求有望继续保持快速增长公司给出的Q3业绩指引中收入预计约为160亿美元并且季度增长将主要由数据中心业务驱动图8英伟达数据中心业务单季度收入百万美元1200018016717116216010000140800012097100600080798380714000605551402000353120111400数据中心业务收入同比增长率资料来源同花顺iFinD红塔证券我们认为市场对通用人工智能AGI已经形成了较强的共识业内普遍认为其作为一项颠覆性技术决定着下一代数据端口的归属权大模型则是目前主流的技术路径各大互联网厂商IT企业即使对于实现时点和技术路径存在争议对算力端的投资也是十分确定的因为一旦错过AI带来的产业革命就意味着大概率将被淘汰因此相比于应用端市场竞争格局的不确定性算力端相关产业近几年势必将保持快速增长根据IDC数据2022年中国加速服务器市场规模达到67亿美元同比增长24其中GPU服务器依然是主导地位占据89的市场份额达到60亿美元同时NPUASIC和FPGA等非GPU加速服务器以同比12的增速占有了11的市场份额达到7亿美元预计到2027年中国加速服务器市场规模将达到164亿美元其中非GPU服务器市场规模将超过1323数据要素政策逐步落地8月21日财政部公开发布了企业数据资源相关会计处理暂行规定规定了企业数据计入财务报表的相关处理细则去年12月财政部就已经发布了上述规定的征求意见稿此次正式版内容上无实质性修改主要是明确了政策的执行时间为2024年1月1日起施行根据规定以出售数据为主的企业获取的数据将按照获取成本或公允价值计入存货不再将获取数据的成本当期费用化以自用为目的的企业购买的数据将计入无形资产按照使用年限进行摊销不再一次性将采购成本计入费用9月8日在财政部指导请务必阅读末页的重要说明8TablePageHeader计算机下中国资产评估协会制定了数据资产评估指导意见自2023年10月1日起施行我们认为数据要素配套政策的落地进一步明确了数据的资产属性有望加速产业发展首先从企业数据要素会计处理的角度来看数据采购成本对当期利润表的影响减小势必将增加企业购买数据的意愿活跃数据交易市场并且由于数据具备非实体性依托性可共享性可加工性和价值易变性等特征使得数据资产评估的难度较高未来可能出现一批从事数据资产评估的专业服务商并且整个数据要素产业链将涉及数据的存储治理确权评估等多个环节有望推动大量的新公司和新业态产生更进一步来看未来数据要素可能成为政府的收入来源之一数据作为资产还可以进行抵押融资等推动地方财政和实体经济发展3公司动态申万计算机行业349家上市公司中2023年H1共145家业绩实现营业收入和归母净利润双增占比为4155市值排名前50的龙头公司中共23家业绩实现双增占比为46从细分领域看硬件设备网络安全金融IT和智能汽车等板块公司业绩表现相对较好表2申万计算机行业部分公司2023年中报业绩公司名称总市值亿元营业收入亿营业收入同比归母净利润亿归母净利润同比元元海康威视329184375710845338-731金山办公182195217221255991532科大讯飞1269687842-226074-7354宝信软件960825677144011621727同花顺899671471583459-529德赛西威80787872436166071647三六零798854503-664-2314204紫光股份77022360454781022653大华股份710951463438819763001恒生电子684002827184944656596用友网络623113370-473-845-23042中科曙光5955354017335451510华大九天59072405519208410730浪潮信息5760524798-2885325-6591深信服454732934422-5541973广联达4085630691079248-3747纳思达3962712301003351-6707柏楚电子3852966161693624608中国软件371612535-2982-515-8096石基信息370901201-593022-3555奇安信3677324832615-880326中科创达367082485032388-121请务必阅读末页的重要说明9TablePageHeader计算机中国长城351295012-2170-633-11491广电运通31166363617534741480萤石网络2820422859252597030ST左江28055023-1031-061-1167启明星辰275371522253318517395指南针25716511-4369018-9434四维图新244911501971-295-73832同方股份2402210493214110112529航天信息238476985-24065268041朗新科技237701508-620086-5470太极股份229853201-34970513779东华软件21541512711844411266神州数码2127955601-3594331119中科软2120326312672092870电科网安211521144-1549015572拓维信息2105210731484058-2504新大陆20579383850356513909千方科技20116335877428540784财富趋势2008814725641192371易华录20081515-4282-298-195329软通动力196698580-759203-5288云天励飞19191147-2090-211841国网信通185912826-412250819云赛智联1822224983244093204岩山科技17919293-17352601629卓朗科技17876253177102513255中科星图1783772260780355588网宿科技167932326-81825819688资料来源同花顺iFinD红塔证券4风险提示一国际政治形势恶化二行业相关支持政策落地情况不及预期三宏观经济情况不及预期请务必阅读末页的重要说明10TablePageHeader计算机研究团队首席分析师TableTeamList宏观总量组消费组生物医药组智能制造组高新技术组李奇霖021-61634272黄瑞云010-66220148代新宇0871-63577083王雪萌0871-63577003肖立戎0871-63577083新材料新能源汽车质控风控合规唐贵云0871-63577091宋辛南0871-63577091李雯婧0871-63577003周明0871-63577083红塔证券投资评级以报告日后6个月内绝对收益为基准类别级别定义强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上行业中性未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间投资评级弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10以下公司声明本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师免责声明本报告仅供红塔证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息来源合法合规本公司力求但不能担保其准确性或完整性也不保证本报告所含信息保持在最新状态本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动以尽量防范可能存在的利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐财务顾问等投资银行服务或其他服务因此投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素市场有风险投资需谨慎本报告中的观点结论仅供投资者参考不构成投资建议本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策在决定投资前如有需要投资者应向专业人士咨询并谨慎决策除法律法规规定必须承担的责任外本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制或发布否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利如征得本公司同意后引用刊发则需注明出处为红塔证券股份有限公司证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准所有于此报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记红塔证券股份有限公司版权所有红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权请务必阅读末页的重要说明11