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　　1.上海金属网：美国9月季调后非农就业人口33.6万人，预期17万人，前值18.7万人，为2023年1月以来最大增幅。美国9月失业率3.8%，预期3.70%，前值3.80%。
　　板块逻辑—海外鹰派信号频发，情绪谨慎
　　长假期间，海外公布美国非农就业数据和制造业PMI数据，均强于预期，美联储主席表态进一步抗通胀的节奏仍然不会停，引发市场加大对11月加息的押注。考虑到本周预计将公布美国9月CPI数据，料海外市场持续观望。
　　电解铜—供需双增，宏观谨慎，沪铜先抑后扬
　　美国9月CPI数据公布在即，情绪延续谨慎：长假期间，LME铜先扬后抑，后快速回落，一度跌破8000美元/吨。主因有二：一是非农就业数据和制造业PMI数据均超预期，美国2年期与10年期国债收益率曲线倒挂幅度录得3月以来的最小幅度，美国经济韧性尚在，加之鲍威尔强调抗通胀仍是美联储的主线任务，市场加大押注11月加息；二是LME库存快速累增，LME注册仓单持续增多，隐性库存流向交易所的节奏未停，现货供需结构疲软。沪铜供需双增：铜精矿港口库存高位，进口加工费指数环比小幅回落，冶炼与矿端双增；基建消费支撑，原生铜杆加工费环比回升10.49个百分点，精废价差一度回落至87元/吨的低位，废铜持货商挺价惜售，市场转向精铜消费。国内供需双增，基本面强于海外。国内长假休市一周，开盘后或将低开低走，兑现偏弱的宏观情绪，呈现出先抑后扬的走势，后半周有望区间触底回弹，修复前期跌幅。
　　氧化铝—供增需减，高位回落，回归成本定价
　　氧化铝价格仍在相对高位运行，氧化铝厂仍有利润，开工积极性偏高，预计产量继续回增，而由于电解铝新增产能基本落地，当前增量回落，需求增速回落。供增需减之下，由于国内铝矿和几内亚铝矿的价格出现上涨，烧碱价格上涨，成本有支撑，预计氧化铝上行动能不足，预计成本线附近偏弱震荡。
　　电解铝—供应增量回落，地产后端需求强支撑，宏观谨慎，铝锭先抑后扬
　　长假期间，LME铝先扬后抑，后续偏弱运行，主因是宏观情绪承压，带动盘面走弱。国内方面，丰水期结束，节后供应下调的概率较高；铝棒消费印证地产竣工支撑，节后工人返岗，开工率回升，下游消费韧性仍在，下游对铝水的需求强于铝锭，铝锭持续低库存，节后沪铝供弱需强的状态有望持续。但考虑到国内休市一周，料节后开盘后沪铝跟随情绪走弱，先抑后扬，可关注月差正套机会。
　　策略建议：等待电解铝月差滚动正套入场机会
　　风险提示：专项债近期集中投放；地产竣工

研究报告全文：期货研究报告海外情绪蔓延有色或低开商品研究TableReportDate报告日期2023年10月9日TableReportType铜铝早报报告内容摘要走势评级铜高位震荡TableSummary相关资讯铝高位震荡1上海金属网美国9月季调后非农就业人口336万人预期17万人前值187万人为2023年1月以来最大增幅美国9月失业率38预期370TableChart前值380板块逻辑海外鹰派信号频发情绪谨慎长假期间海外公布美国非农就业数据和制造业PMI数据均强于预期美楼家豪有色分析师联储主席表态进一步抗通胀的节奏仍然不会停引发市场加大对11月加息从业资格证号F3080463的押注考虑到本周预计将公布美国9月CPI数据料海外市场持续观望电解铜供需双增宏观谨慎沪铜先抑后扬投资咨询证号Z0018424美国9月CPI数据公布在即情绪延续谨慎长假期间LME铜先扬后抑联系电话0571-28132615后快速回落一度跌破8000美元吨主因有二一是非农就业数据和制造业PMI数据均超预期美国2年期与10年期国债收益率曲线倒挂幅度录得邮箱loujiahaocindasccom3月以来的最小幅度美国经济韧性尚在加之鲍威尔强调抗通胀仍是美联储的主线任务市场加大押注11月加息二是LME库存快速累增LME注册仓单持续增多隐性库存流向交易所的节奏未停现货供需结构疲软沪李艳婷有色分析师铜供需双增铜精矿港口库存高位进口加工费指数环比小幅回落冶炼与矿端双增基建消费支撑原生铜杆加工费环比回升1049个百分点精废从业资格证号F03091846价差一度回落至87元吨的低位废铜持货商挺价惜售市场转向精铜消费国内供需双增基本面强于海外国内长假休市一周开盘后或将低开低走联系电话0571-28132578兑现偏弱的宏观情绪呈现出先抑后扬的走势后半周有望区间触底回弹修复前期跌幅邮箱liyantingcindasccom氧化铝供增需减高位回落回归成本定价氧化铝价格仍在相对高位运行氧化铝厂仍有利润开工积极性偏高预计产量继续回增而由于电解铝新增产能基本落地当前增量回落需求增速回落供增需减之下由于国内铝矿和几内亚铝矿的价格出现上涨烧碱价格上涨成本有支撑预计氧化铝上行动能不足预计成本线附近偏弱震荡电解铝供应增量回落地产后端需求强支撑宏观谨慎铝锭先抑后扬长假期间LME铝先扬后抑后续偏弱运行主因是宏观情绪承压带动盘面走弱国内方面丰水期结束节后供应下调的概率较高铝棒消费印证地产竣工支撑节后工人返岗开工率回升下游消费韧性仍在下游对铝水的需求强于铝锭铝锭持续低库存节后沪铝供弱需强的状态有望持续但考虑到国内休市一周料节后开盘后沪铝跟随情绪走弱先抑后扬可关注月差正套机会策略建议等待电解铝月差滚动正套入场机会信达期货有限公司风险提示专项债近期集中投放地产竣工CINDAFUTURESCOLTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编311200httpwwwcindaqhcom19请务必阅读正文之后的免责条款部分铜图1上期所库存季节图万吨图2LME库存吨上期所铜库存季节图LME铜库存季节图201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023304500004000002535000020300000250000152000001015000010000055000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图3COMEX库存短吨图4上海保税区库存万吨COMEX铜库存季节图保税区铜库存2017201820192020202120222023保税区铜库存25000080702000006015000050401000003020500001000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图5沪铜连三-连续图6洋山铜溢价元吨洋山铜溢价及铜价元吨连三-连续价差沪铜期货收盘价洋山铜最高溢价20009000025010008000020007000060000-100015050000-200040000100-300030000-40002000050-500010000-600000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom29请务必阅读正文之后的免责条款部分图7长江有色铜升贴水图8LME3个月铜升贴水元吨LME0-3升贴水美元吨元吨长江有色市场平均价铜平均升贴水长江有色LME0-3升贴水800002500120075000100070000200065000800150060000600550001000500004005004500020040000035000030000-500-200资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图9沪铜连三与LME铜比价剔除汇率图10精废铜价差元吨铜期货收盘价和佛山精废价差铜期货收盘价连三LME3个月收盘价美元对人民币即期汇率铜期货收盘价活跃合约佛山精废价差12590000600080000500012070000400060000115500003000400001102000300001000105200000100001000-1000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图11中国铜冶炼厂粗炼费美元干吨图12铜精矿港口周度库存万吨加工费与铜价元吨美元干吨铜精矿港口库存铜期货收盘价活跃合约铜粗炼费TC锦州港葫芦岛岗连云港防城港青岛港总计9000016012080000140100700001206000080100500008060400006030000402000040201000020000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Windsmm信达期货研究所数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom39请务必阅读正文之后的免责条款部分铝图13全国氧化铝开工率图14全国电解铝开工率氧化铝开工季节图电解铝月度开工率季节图2016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023951009095859080857570806575资料来源Windsmm信达期货研究所资料来源Windsmm信达期货研究所图15铝社会总库存万吨图16SHFE铝库存吨中国社会库存季节图万吨LME铝注销仓单合计全球2016201720182019全球注销仓单20202021202220232503500000300000020025000001502000000100150000010000005050000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图17LME铝库存吨图18LME铝分地区库存吨LME铝库存季节图LME库存分布情况表2016201720182019亚洲欧洲美洲202020212022202335000003500000300000030000002500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom49请务必阅读正文之后的免责条款部分图19LME铝升贴水图20上海有色铝锭升贴水元吨元吨LME3个月升贴水及铜价元吨升贴水铜价A00铝锭平均升贴水上海有色期货结算价左轴45006026000800400040240006003500220002040030002000025000200180002000-200160001500-4014000-2001000-400500-60120000-8010000-600资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图21铝土矿进口CIF价格美元吨图22氧化铝价格元吨各地铝土矿进口CIF价格美元吨全国主要地区氧化铝平均价几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价804800704300603800504033003028002023001001800资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图23各主要地区废铝价格元吨图24废铝当月进口及同比万吨各主要地区废铝价格元吨元吨废铝当月进口及同比万吨元吨破碎生铝佛山型材铝台州生杂铝江苏废铝进口当月值同比破碎生铝江西型材铝上海250002502520020000201501500010015100005010050005-500-1000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom59请务必阅读正文之后的免责条款部分图25沪铝连三与LME铝比价剔除汇率图26进口盈亏铝元吨元吨电解铝进口盈亏情况元吨期货收盘价连三LME3个月铝期货收盘价美元兑人民币即期汇率铝进口盈亏1302000125100012001151000110200010530001000954000090500008560000807000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图27主要市场预焙阳极价格元吨图28山东铝厂吨铝利润元吨全国各地预焙阳极价格元吨山东地区电解铝厂利润华东市场华中市场山东地区电解铝利润10000800090006000800070004000600020005000400003000-20002000-400010000-6000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom69请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明本报告由信达期货有限公司以下简称信达期货制作及发布本公司已取得期货交易咨询业务资格交易咨询业务资格证监许可20111445号本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人除非另有说明信达期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经信达期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经信达期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记httpwwwcindaqhcom79请务必阅读正文之后的免责条款部分评级说明走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上信达期货简介信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证浙江省工商行政管理局核准登记注册统一社会信用代码913300001000226378由信达证券股份有限公司全资控股注册资本6亿元人民币是国内规范化信誉高的大型期货公司之一公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位为上海期货交易所郑州商品交易所大连商品交易所全权会员单位为中国证券业协会观察员上海国际能源交易中心会员中国证券投资基金业协会观察会员httpwwwcindaqhcom89请务必阅读正文之后的免责条款部分全国分支机构httpwwwcindaqhcom99请务必阅读正文之后的免责条款部分