行业观点
　　三季报即将披露，关注业绩表现优异的子版块。
　　进入十月，三季度报即将集中披露，医药行业部分板块三季度或将迎来快速增长：
　　1）口腔行业关注种植牙的加速放量。种植牙和牙冠的集采均已正式在全国推行，种植牙集采品种基本可以满足大多数患者的需求。进入到秋冬季节，种植牙的旺季开启，需求有望加速释放，推动行业增长；
　　2）关注流感疫苗销量的增长。进入到三季度，流感疫苗开始陆续批签发并销售。目前新冠感人人数已趋于稳定，口罩的佩戴也不及新冠大规模流行时期，因此流感更加容易传染传播。同时考虑后疫情时期居民健康意识的提升，我们认为今年流感疫苗有望实现快速增长，关注相关投资机会。
　　3）药品板块需求稳定释放。随着医疗服务诊疗的恢复，药品板块需求得以释放，尤其是处方药。我们认为三季度药品板块业绩有望实现加速增长。
　　投资策略
　　投资策略：主线一：创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘤治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领域新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。我们重点关注：1）减肥药物领域，建议关注华东医药、信达生物；2）阿尔茨海默症治疗领域；3）核医学领域，建议关注东诚药业。主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注：1）政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、贵州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2）估值低且边际向上的流通板块。主线三：器械板块疫后复苏叠加集采恐慌释放，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬、具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。主线四：关注其它短期受挫后的边际改善板块：1）CXO&生命科学上游：美联储加息预期接近尾声，更多创新疗法在临床实现突破经过近两年调整biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CXO与生命科学上游行业转暖。建议关注凯莱英；2）疫苗：呼吸道传染病重心转移流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3）消费升级：可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。
　　行业要闻荟
　　1）CDE发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南（征求意见稿）》；2）第一三共和阿斯利康的（Dato-DXd）III期临床结果积极，用于治疗乳腺癌；3）君实生物的抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗III期临床结果积极，用于治疗黑色素瘤；4）和黄医药的呋喹替尼于日本提交新药上市申请，用于治疗结肠癌。
　　行情回顾
　　假期前一周A股医药板块上涨2.63%，同期沪深300指数下跌1.32%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第1位。假期前一周H股医药板块上涨0.65%，同期恒生综指下跌1.42%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第1位。
　　风险提示
　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告医药生物行业周报-三季报即将披露关注业绩表现优异的子版块2023年10月8日行业评级证券分析师叶寅投资咨询资格编号S1060514100001医药生物行业强于大市维持电子邮箱YEYIN757PINGANCOMCN李颖睿投资咨询资格编号S1060520090002电子邮箱LIYINGRUI328PINGANCOMCN请务必阅读正文后免责条款周观点行业观点三季报即将披露关注业绩表现优异的子版块进入十月三季度报即将集中披露医药行业部分板块三季度或将迎来快速增长1口腔行业关注种植牙的加速放量种植牙和牙冠的集采均已正式在全国推行种植牙集采品种基本可以满足大多数患者的需求进入到秋冬季节种植牙的旺季开启需求有望加速释放推动行业增长2关注流感疫苗销量的增长进入到三季度流感疫苗开始陆续批签发并销售目前新冠感人人数已趋于稳定口罩的佩戴也不及新冠大规模流行时期因此流感更加容易传染传播同时考虑后疫情时期居民健康意识的提升我们认为今年流感疫苗有望实现快速增长关注相关投资机会3药品板块需求稳定释放随着医疗服务诊疗的恢复药品板块需求得以释放尤其是处方药我们认为三季度药品板块业绩有望实现加速增长投资策略投资策略主线一创新药关注非肿瘤差异化治疗领域肿瘤治疗领域相同靶点扎堆现象严重构建非肿瘤治疗领域新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向我们重点关注1减肥药物领域建议关注华东医药信达生物2阿尔茨海默症治疗领域3核医学领域建议关注东诚药业主线二中特估板块重点关注中药及医药流通我们认为医药是中特估核心主线之一其中我们建议重点关注1政策支持的中药板块建议关注康缘药业贵州三力昆药集团新天药业以岭药业固生堂华润三九2估值低且边际向上的流通板块主线三器械板块疫后复苏叠加集采恐慌释放看好后续表现我们建议优选其中基本面过硬具备长发展逻辑的公司另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场建议关注新产业心脉医疗迈瑞医疗安图生物主线四关注其它短期受挫后的边际改善板块1CXO生命科学上游美联储加息预期接近尾声更多创新疗法在临床实现突破经过近两年调整biotech估值泡沫出清性价比凸显行业兼并加速未来投融资环境也有望逐步回暖带动CXO与生命科学上游行业转暖建议关注凯莱英2疫苗呼吸道传染病重心转移流感结核等预防产品有望得到重视建议关注华兰生物智飞生物3消费升级可选医疗有望实现快速增长建议关注爱尔眼科通策医疗2周观点行业要闻荟萃1CDE发布仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南征求意见稿2第一三共和阿斯利康的Dato-DXdIII期临床结果积极用于治疗乳腺癌3君实生物的抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗III期临床结果积极用于治疗黑色素瘤4和黄医药的呋喹替尼于日本提交新药上市申请用于治疗结肠癌行情回顾假期前一周A股医药板块上涨263同期沪深300指数下跌132医药行业在28个行业中涨跌幅排名第1位假期前一周H股医药板块上涨065同期恒生综指下跌142医药行业在11个行业中涨跌幅排名第1位风险提示1政策风险医保控费药品降价等政策对行业负面影响较大2研发风险医药研发投入大难度高存在研发失败或进度慢的可能3公司风险公司经营情况不达预期3关注标的个股观点东诚药业公司是核医学龙头22下半年PETCT装机加速23年迎来核药新药收获期创新产品有望逐步落地公司核药生态圈布局领先优势明显迈瑞医疗医疗器械龙头企业具有显著的产品线研发和市场尤其是海外市场优势近年来公司持续推出高端产品加速向国内外高等级医院渗透竞争力增强得到进一步显现22年下半年医疗机构贴息贷款政策推出有望为未来数个季度带来额外增量心脉医疗2022年Q3恢复正常运营加上新场地启用解决了Minos和药球的产能瓶颈收入增长毛利率均迎来提升临床需求恢复产品渗透率进一步提升海外市场拓展3大驱动力下持续增长值得期待高耗集采预期趋于温和公司凭借出色的研发能力持续实现产品迭代以创新产品实现超额收益新产业国内化学发光龙头近年来产品力持续提升X系列的上市带动试剂销售快速提升其中X8的普及为公司打开了高等级医院常规检测的大门公司较早开始海外布局现已具有成熟的海外子公司管控推广经验有望在更多国家实现复制IVD集采预期缓和加上海外收入增长加速估值仍具提升空间凯莱英CXO景气度仍处较好水平业内竞争并没有二级市场预期的激烈较高性价比的基础下纠结大订单带来的表观波动已没有意义而乘大订单之风加速推进的能力建设则会在未来数年中持续展现出效果爱尔眼科我国眼科医疗服务近年来快速增长考虑我国眼科疾病患病人群数量众多未来行业将维持高速增长爱尔眼科全国布局为我国眼科医疗服务机构的龙头企业公司现有扩张模式可助力其快速低风险且高质量的发展上半年受疫情影响积累的需求或将在下半年快速释放公司边际向上趋势明显4关注标的个股观点九典制药国内经皮给药龙头在研管线丰富重磅品种酮洛芬凝胶贴膏有望近期获批广东联盟集采降价温和集采负面情绪消散全年收入预计保持40高增长未来2-3年复合增长30以上当前估值性价比突出一品红公司业绩有望迎来快速释放期前几年公司核心品种处于销售准备阶段且代理产品下滑疫情乙酰谷酰胺退出地方医保等成为扰动因素我们认为2023年开始上述因素影响边际大幅减弱公司有望进入快速增长期预计23-24年公司净利润增速分别为3628昆药集团估值性价比突出的中药龙头控股股东变更为华润三九央企大平台助力长期成长口服OTC转型成果显著血软昆中药黄金单品快速放量针剂迎政策边际修复估值提升空间较大康缘药业公司是国内中药创新药龙头现有43个独家中药品种且在研中药新药30余项公司销售能力持续提升结构持续优化2021年注射剂占比降至36公司发布最新股权激励计划以上一年为基数2023-2024年净利润增长目标均在20以上荣昌生物公司深耕自免和肿瘤领域2款已上市产品市场广阔而竞争格局相对较好有望通过医保实现快速放量逐步兑现业绩其中泰它西普在海外已启动三期临床患者入组相比目前已上市药物具备潜在的疗效和安全性优势有望进一步打开全球市场成为公司现金流产品后续仍有多个适应症和新产品处于研发阶段公司有望快速实现自主供血是国内创新药行业中较为优质的标的苑东生物公司是估值性价比突出的麻醉镇痛领域领军企业之一公司目前核心存量产品已基本完成集采风险释放凭借其制剂原料药一体化的成本优势公司后续将持续推进光脚产品集采放量增厚业绩表现此外公司纳美芬作为美国临床急需品种目前已拿到美国CGT资格在审批完成后有望进一步开拓海外市场未来2-3年复合增长有望达到30具备性价比5数据来源wind平安证券研究所关注标的股票价格EPSPE股票名称股票代码20239292022A2023E2024E2022A2023E2024E评级东诚药业002675SZ1663038049061437339273强烈推荐凯莱英002821SZ15170902640573168237265强烈推荐固生堂2273HK4051080110147506367275强烈推荐迈瑞医疗300760SZ269817949551165340283232推荐心脉医疗688016SH18538496682911374272203推荐新产业300832SZ6352169210271376302234推荐爱尔眼科300015SZ1797027040066666449272推荐通策医疗600763SH8820171222285516397309推荐九典制药300705SZ2364082104137288227173推荐昆药集团600422SH1919051075091376256211推荐一品红300723SZ2564101086116254298221推荐康缘药业600557SH2084075098123278213169推荐苑东生物688513SH5520205220280269251197推荐6数据来源wind平安证券研究所行业要闻荟萃1CDE发布仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南征求意见稿CDE发布关于公开征求仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南征求意见稿意见的通知点评此次征求意见稿对一致性评价受理审查指南进行了部分修订特别提到自第一家品种通过一致性评价后三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请企业经评估认为属于临床必需市场短缺品种的可向所在地省级药品监管部门提出延期评价申请经省级药品监管部门会同卫生行政部门组织研究认定后可予适当延期境外生产药品或港澳台生产医药产品可向国家药品监管部门提出延期评价申请这意味着政策层面将清退同质化严重的仿制药产品行业集中度有望进一步提升2第一三共和阿斯利康的Dato-DXdIII期临床结果积极用于治疗乳腺癌第一三共和阿斯利康共同宣布了datopotamabderuxtecanDato-DXd的首个乳腺癌III期临床研究结果并计划提交监管申请点评Dato-DXd是由阿斯利康和第一三共联合开发的一种特异性靶向TROP2的DXd抗体药物偶联物ADCTROPION-Breast01III期试验结果表明与研究者选择的化疗相比对于此前接受过内分泌治疗与至少一线系统性治疗的无法手术或转移性激素受体阳性HR人表皮生长因子受体2阴性HER2-或低表达IHC0IHC1或IHC2ISH-乳腺癌患者Dato-DXd治疗在主要终点PFS上显示出具有统计学意义及临床意义的改善在本次中期分析中OS数据尚未成熟试验将按计划继续评估OS与化疗相比目前OS已显示出获益的趋势Dato-DXd的安全性与此前在其他乳腺癌临床试验中所展示的一致未发现新的安全性信号所有级别的间质性肺病ILD发生率均较低7行业要闻荟萃3君实生物的抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗III期临床结果积极用于治疗黑色素瘤由君实自主研发的抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗对比达卡巴嗪一线治疗不可切除或转移性黑色素瘤的随机对照多中心III期临床研究MELATORCH研究的主要研究终点无进展生存期PFS基于独立影像评估达到方案预设的优效边界点评作为国内首个达成阳性结果的PD-L1抑制剂一线治疗晚期黑色素瘤的关键注册临床研究MELATORCH研究NCT03430297旨在比较特瑞普利单抗对比达卡巴嗪在既往未接受系统抗肿瘤治疗的不可切除或转移性黑色素瘤患者中的有效性和安全性研究结果表明相较于达卡巴嗪特瑞普利单抗一线治疗不可切除或转移性黑色素瘤可显著延长患者的PFS特瑞普利单抗安全性数据与既往研究相似未发现新的安全性信号4和黄医药的呋喹替尼于日本提交新药上市申请用于治疗结肠癌和黄医药宣布武田Takeda已向日本厚生劳动省提交呋喹替尼用于经治转移性结直肠癌成人患者的新药上市申请呋喹替尼是一种选择性的口服血管内皮生长因子受体VEGFR-1-2及-3抑制剂VEGFR对于阻断肿瘤血管生成起到关键作用点评呋喹替尼的新药上市申请是基于FRESCO-2全球研究一项在美国欧洲日本及澳洲开展的III期国际多中心临床试验以及FRESCO中国III期研究的结果FRESCO-2及FRESCO研究探索了呋喹替尼联合最佳支持治疗对比安慰剂联合最佳支持治疗用于治疗经治转移性结直肠癌患者两项研究均达到了其主要终点及关键次要终点研究显示呋喹替尼治疗在总生存期OS和无进展生存期PFS均达到具有统计学意义和临床意义的显著改善呋喹替尼在患者中的耐受性普遍良好在此项申请提交前呋喹替尼已在美国及欧洲递交同一适应症的申请美国食品和药物管理局FDA已予以优先审评处方药用户付费法案PDUFA目标审评日期为2023年11月30日FDA的监管审评正有序进行中和黄医药位于中国苏州的生产设施核查已经完成向欧洲药品管理局EMA提交的上市许可申请已于2023年6月获确认及受理FRESCO-2全球III期注册研究的结果亦已于2023年6月在柳叶刀TheLancet上发表NCT04322539武田拥有全球独家许可在中国以外的全球范围内推进呋喹替尼针对所有适应症的开发商业化和生产在中国呋喹替尼由和黄医药开发并以商品名爱优特上市销售8涨跌幅数据本周回顾假期前一周医药板块上涨263同期沪深300指数下跌132申万一级行业中8个板块上涨19个板块下跌医药行业在28个行业中涨跌幅排名第1位医药行业年初至今市场表现全市场各行业上周涨跌幅医药生物医药生物263机械设备SW医药生物沪深300电气设备传媒计算机通信纺织服装综合5采掘汽车建筑装饰电子商业贸易休闲服务国防军工轻工制造公用事业银行家用电器交通运输化工沪深300沪深300-132钢铁建筑材料农林牧渔有色金属-15食品饮料房地产非银金融-4-3-2-10123数据来源wind平安证券研究所9涨跌幅数据本周回顾医药子行业全部上涨其中涨幅最大的是医疗服务涨幅442涨幅最小的是医药商业涨幅081截止2023年9月28日医药板块估值为2679倍TTM整体法剔除负值对于全部A股剔除金融的估值溢价率为4006低于历史均值5438医药板块各行业上周涨跌幅医药板块各子行业2022年初至今市场表现医疗服务442150化学原料药37710050中药3290化学制剂294-50-100医药生物263-150生物制品202-200-250医疗器械084-300医药商业081医药生物化学原料药化学制剂中药沪深300-132生物制品医药商业医疗器械医疗服务-2-1012345数据来源wind平安证券研究所10上周医药行业涨跌幅靠前个股本周回顾上周医药生物A股标的中涨幅TOP3常山药业4465博瑞医药3968双鹭药业3255跌幅TOP3翰宇药业-449吉药控股-437华熙生物-361表现最好的15支股票表现最差的15支股票序号证券代码股票简称涨跌幅序号证券代码股票简称涨跌幅1300255SZ常山药业44651300199SZ翰宇药业-4492688166SH博瑞医药39682300108SZ吉药控股-4373002038SZ双鹭药业32553688363SH华熙生物-3614300723SZ一品红22044300049SZ福瑞股份-3385603998SH方盛制药18455000004SZ国农科技-3386600557SH康缘药业17146603108SH润达医疗-3077688278SH特宝生物15527300573SZ兴齐眼药-2778002317SZ众生药业15018600227SH圣济堂-2509600422SH昆药集团14919600530SH交大昂立-23910002864SZ盘龙药业142510300676SZ华大基因-23211688108SH赛诺医疗131811300497SZ富祥股份-22712300363SZ博腾股份118712002219SZ恒康医疗-22513300759SZ康龙化成114313300529SZ健帆生物-21714603538SH美诺华104914603658SH安图生物-19915600721SHST百花101415300142SZ沃森生物-196数据来源wind平安证券研究所11港股医药板块行情回顾假期前一周恒生医疗保健指数上涨065同期恒生综指下跌142WIND一级行业中2个板块上涨9个板块下跌医药行业在11个行业中涨跌幅排名第1位医药子行业4个上涨2下跌其中涨幅最大的是香港生命科学工具和服务跌幅719跌幅最大的是香港制药跌幅155截止2023年10月6日医药板块估值为1434倍TTM整体法剔除负值对于全部H股的估值溢价率为7920低于历史均值1479412数据来源wind国酒财经同花顺平安证券研究所股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利