事件
　　8月21日，公司披露关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，拟用不低于人民币3,000万元（含），不超过人民币6,000万元（含）回购股份用于实施股权激励。
　　9月27日，公司披露关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2023年9月27日，公司本次回购已累计回购股份74.946万股。
　　投资要点
　　回购股份用于未来股权激励，彰显公司信心。8月21日，公司披露关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，拟用不低于人民币3,000万元（含），不超过人民币6,000万元（含）回购股份用于实施股权激励；回购价格为不超过人民币44.42元/股（含），该价格不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%；回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起6个月内，即2023年8月21日至2024年2月20日。9月27日，公司披露关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2023年9月27日，公司本次回购已累计回购股份74.946万股，占公司总股本的比例为0.1938%，购买的最高价为26.94元/股、最低价为26.50元/股，已支付的总金额为2,000.068万元（不含印花税、佣金等交易费用）。回购的股份将在未来适宜时机全部用于股权激励，以进一步建立、健全公司长效激励机制和利益共享机制，充分调动公司员工的积极性，吸引和留住优秀人才，提升企业凝聚力和核心竞争力，促进公司健康可持续发展。
　　营收利润稳增长，充沛在手订单支撑未来业绩。23H1公司现收入14.80亿元，同比+32.13%；实现归属于母公司所有者净利润1.09亿元，同比+33.67%；23H1末总资产为112.81亿元，较上年末+14.67%。截至23H1，公司新增订单总额为32.66亿元，同比+38.28%，新增订单中73.65%为半导体行业，其余为泛半导体和生物医药行业；截至23H1末，在手订单53.23亿元，充沛在手订单支撑未来业绩。23H1公司业务取得瞩目表现：
　　1）制程设备业务深度继续抵进。公司旗下至微科技是国内湿法设备主要供应商之一，目前湿法设备在28nm节点已全覆盖，且全工艺机台均有订单，在更先进制程节点也已取得部分工艺订单。至微的S300 SPM机台已交付给多家国内主流晶圆厂，并已经应用于国内头部客户的12英寸逻辑量产线，月产能最高可达6万片次以上，目前至微是国内单片硫酸设备（湿法设备中难度最高的工艺机台）达到上述单机台量产指标的唯一厂商。成熟制程方面，公司湿法设备产品线有序拓展，在部分逻辑用户和第三代半导体用户的产线渗透率持续提高。先进制程方面，在订单获取的进度上受到用户扩产进度影响有延后，但对于高温硫酸、FINETCH、单片磷酸等尚被国际厂商垄断的机台，公司的交付和验证进度国内领先。
　　2）以支持设备为主的高纯工艺系统集成业务订单再创新高。公司已成为国内最大的高纯工艺系统支持设备供应商，核心客户均为行业一线用户如中芯国际、华虹、华力、华为、长江存储、合肥长鑫、士兰微等，有效替代并改变了原先由国外气体公司垄断的供给格局。
　　3）电子材料及核心零部件业务稳步推进。23H1公司的大宗气业务已经稳定创收；同时，大宗气站的新业务拓展进程顺利。由公司投资和设计建设的国内首座完全国产化的12英寸晶圆先进制程大宗气体供应工厂指标完全达标，目前已持续稳定供气达到1.5年，成功打破国际供应商对先进制程大宗气的垄断，实现国内自主大宗气站零的突破。另外，合肥的晶圆再生和腔体部件再生的业务量开始进入稳定爬坡；TGM/TCM的驻厂服务有序开展，部分腔体部件开始验证。公司也已开始布局电子材料方面。
　　投资建议
　　我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入41/51/61亿元，实现归母净利润分别为4.74/6.56/8.30亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为22倍、16倍、13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　行业发展风险；经营风险；人力资源和管理风险；各类金融风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年10月6日股票投资评级至纯科技603690买入首次覆盖回购彰显信心个股表现事件8月21日公司披露关于以集中竞价交易方式回购股份方案至纯科技电子31的公告拟用不低于人民币3000万元含不超过人民币60002723万元含回购股份用于实施股权激励19159月27日公司披露关于以集中竞价交易方式回购公司股份117的进展公告截至2023年9月27日公司本次回购已累计回购3-1股份74946万股-5-9-132022-102022-122023-022023-052023-072023-09投资要点回购股份用于未来股权激励彰显公司信心8月21日公资料来源聚源中邮证券研究所司披露关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告拟用不低于人民币3000万元含不超过人民币6000万元含回购公司基本情况股份用于实施股权激励回购价格为不超过人民币4442元股最新收盘价元2725含该价格不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公总股本流通股本亿股387385司股票交易均价的150回购期限为自董事会审议通过本次回购总市值流通市值亿元105105股份方案之日起6个月内即2023年8月21日至2024年2月2052周内最高最低价46932577日9月27日公司披露关于以集中竞价交易方式回购公司股份资产负债率521的进展公告截至2023年9月27日公司本次回购已累计回购市盈率3065股份74946万股占公司总股本的比例为01938购买的最高第一大股东蒋渊价为2694元股最低价为2650元股已支付的总金额为2000068万元不含印花税佣金等交易费用回购的股份将研究所在未来适宜时机全部用于股权激励以进一步建立健全公司长效激励机制和利益共享机制充分调动公司员工的积极性吸引和留分析师吴文吉SAC登记编号S1340523050004住优秀人才提升企业凝聚力和核心竞争力促进公司健康可持续Emailwuwenjicnpseccom发展营收利润稳增长充沛在手订单支撑未来业绩23H1公司现收入1480亿元同比3213实现归属于母公司所有者净利润109亿元同比336723H1末总资产为11281亿元较上年末1467截至23H1公司新增订单总额为3266亿元同比3828新增订单中7365为半导体行业其余为泛半导体和生物医药行业截至23H1末在手订单5323亿元充沛在手订单支撑未来业绩23H1公司业务取得瞩目表现1制程设备业务深度继续抵进公司旗下至微科技是国内湿法设备主要供应商之一目前湿法设备在28nm节点已全覆盖且全工艺机台均有订单在更先进制程节点也已取得部分工艺订单至微的S300SPM机台已交付给多家国内主流晶圆厂并已经应用于国内头部客户的12英寸逻辑量产线月产能最高可达6万片次以上目前至微是国内单片硫酸设备湿法设备中难度最高的工艺市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分机台达到上述单机台量产指标的唯一厂商成熟制程方面公司湿法设备产品线有序拓展在部分逻辑用户和第三代半导体用户的产线渗透率持续提高先进制程方面在订单获取的进度上受到用户扩产进度影响有延后但对于高温硫酸FINETCH单片磷酸等尚被国际厂商垄断的机台公司的交付和验证进度国内领先2以支持设备为主的高纯工艺系统集成业务订单再创新高公司已成为国内最大的高纯工艺系统支持设备供应商核心客户均为行业一线用户如中芯国际华虹华力华为长江存储合肥长鑫士兰微等有效替代并改变了原先由国外气体公司垄断的供给格局3电子材料及核心零部件业务稳步推进23H1公司的大宗气业务已经稳定创收同时大宗气站的新业务拓展进程顺利由公司投资和设计建设的国内首座完全国产化的12英寸晶圆先进制程大宗气体供应工厂指标完全达标目前已持续稳定供气达到15年成功打破国际供应商对先进制程大宗气的垄断实现国内自主大宗气站零的突破另外合肥的晶圆再生和腔体部件再生的业务量开始进入稳定爬坡TGMTCM的驻厂服务有序开展部分腔体部件开始验证公司也已开始布局电子材料方面投资建议我们预计公司202320242025年分别实现收入415161亿元实现归母净利润分别为474656830亿元当前股价对应2023-2025年PE分别为22倍16倍13倍首次覆盖给予买入评级风险提示行业发展风险经营风险人力资源和管理风险各类金融风险盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025E营业收入百万元3050407650936111增长率4632336624961999EBITDA百万元5142990410116528140699归属母公司净利润百万元28244473916563282987增长率024677938492644EPS元股073123170215市盈率PE3731222416061270市净率PB236215190165EVEBITDA2755151712521086资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入3050407650936111营业收入463337250200营业成本1971261932513879营业利润-210841373249税金及附加20273441归属于母公司净利润02678385264销售费用83126163196获利能力管理费用310412509611毛利率354357362365研发费用193269341409净利率93116129136财务费用85140147151ROE6397118130资产减值损失-8000ROIC47667682营业利润293540741926偿债能力营业外收入0000资产负债率521559567567营业外支出1000流动比率152133130130利润总额293540741926营运能力所得税13668699应收账款周转率184170169166净利润280474655828存货周转率211203198196归母净利润282474656830总资产周转率034038041043每股收益元073123170215每股指标元资产负债表每股收益073123170215货币资金1035785463346每股净资产1153126614361651交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款2117269333584068PE3731222416061270预付款项62983310591249PB236215190165存货1705230228483395流动资产合计5971719983909804现金流量表固定资产1588193022632548净利润280474655828在建工程18513335-63折旧和摊销132224277330无形资产313398495595营运资本变动-1410-927-985-1032非流动资产合计3867446750095490其他189836885资产总计9838116651339915294经营活动现金流净额-808-14616211短期借款1985250930603627资本开支-629-616-622-629应付票据及应付账款900113614181702其他-3-192-150-135其他流动负债1051175119962212投资活动现金流净额-633-808-772-764流动负债合计3935539664747541股权融资267400其他1194112411241124债务融资814834550567非流动负债合计1194112411241124其他-167-134-115-132负债合计5129652075988665筹资活动现金流净额915704435435股本321386386386现金及现金等价物净增加额-527-250-322-118资本公积金3101306130613061未分配利润948131018672573少数股东权益249249248246其他89141239364所有者权益合计4709514558016629负债和所有者权益总计9838116651339915294资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的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