报告要点：
　　深耕CAE领域多年，为实现我国工业软件自主研发贡献力量
　　公司成立于2006年，是一家专注于CAE软件研发、销售和服务的高新技术企业。公司自成立以来，坚持面向世界科技前沿，面向国家重大需求，专注于CAE核心技术的研究与开发，在实现自身技术持续提升、经营规模不断扩大的同时，为实现我国工业软件自主研发、核心技术自主可控的新局面贡献力量。2019-2022年，公司营业收入快速增长，CAGR达32.27%，毛利率一直保持在60%以上。2022年，公司实现营业收入2.68亿元，同比增长39.11%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长6.78%。
　　CAE引领产业转型升级，国产替代空间广阔
　　随着我国信息技术的高速发展以及各行业信息化需求剧增，软件行业已逐渐成为国家信息化建设与信息技术应用的支柱。工业软件行业的发展工作提高到国家战略发展高度，在产业发展方面获得了大量国家政策支持，有利于促进行业全面快速的发展。根据Credence Research统计，2021年全球CAE市场规模为90亿美元；据IDC预测，未来中国CAE市场规模将从2021年的32.1亿元增长到2026年的74.8亿元，年复合增长率为18.4%。
　　积极打造技术和算法优势，坐拥军工、科研院所等优质客户资源
　　公司在部分细分领域已具备一定的技术和算法优势。在流体仿真领域，公司使用的气体动理学算法、直接模拟蒙特卡洛方法、光滑粒子流方法等均为行业目前较先进的算法。公司凭借可靠的研发能力，牵头完成多项国家重大科研专项。2019-2022年，公司的客户主要为军工单位及科研院所，合作关系稳固且客户粘性较强，在长期市场竞争中处于优势地位。同时，公司针对民用市场需求，广泛拓展民营客户群体，推动建立新的业绩增长点。
　　盈利预测与投资建议
　　目前，我国经济进入高质量发展阶段，CAE行业发展迅速，公司已经迎来良好成长机遇。预测公司2023-2025年的营业收入为3.73、5.05、6.65亿元，归母净利润为0.72、0.94、1.19亿元，EPS为1.17、1.53、1.94元/股，对应PE为111.15、84.97、67.08倍，对应PS为21.33、15.74、11.97倍。考虑到行业的景气度和公司的成长性，首次推荐，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧的风险；宏观经济波动加剧风险；研发失败风险；人才流失及技术人员成本上升风险；募集资金投资项目的实施风险；客户集中度较高的风险；收入存在年度和季节性波动的风险；应收账款收回风险。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术软件与服务证券研究报告索辰科技688507首次覆盖报告2023年09月27日TableInvestTableTitle专注于CAE核心技术长期成长空间广阔买入首次推荐索辰科技688507SH首次覆盖报告当前价TableTargetPrice12998元报告要点TableSummary深耕CAE领域多年为实现我国工业软件自主研发贡献力量基本数据TableBase公司成立于2006年是一家专注于CAE软件研发销售和服务的高新技术企业公司自成立以来坚持面向世界科技前沿面向国家重大需求专52周最高最低价元2868010520A股流通股百万股1343注于CAE核心技术的研究与开发在实现自身技术持续提升经营规模不断扩大的同时为实现我国工业软件自主研发核心技术自主可控的新局面A股总股本百万股6117流通市值百万元174613贡献力量2019-2022年公司营业收入快速增长CAGR达3227毛总市值百万元795132利率一直保持在60以上2022年公司实现营业收入268亿元同比增长3911实现归母净利润054亿元同比增长678过去一年股价走势TablePicQuoteCAE引领产业转型升级国产替代空间广阔14随着我国信息技术的高速发展以及各行业信息化需求剧增软件行业已逐1渐成为国家信息化建设与信息技术应用的支柱工业软件行业的发展工作-12提高到国家战略发展高度在产业发展方面获得了大量国家政策支持有利-25于促进行业全面快速的发展根据CredenceResearch统计2021年全球-38CAE市场规模为90亿美元据IDC预测未来中国CAE市场规模将从418528778169252021年的321亿元增长到2026年的748亿元年复合增长率为184索辰科技沪深300积极打造技术和算法优势坐拥军工科研院所等优质客户资源资料来源Wind公司在部分细分领域已具备一定的技术和算法优势在流体仿真领域公司相关研究报告TableDocReport使用的气体动理学算法直接模拟蒙特卡洛方法光滑粒子流方法等均为行业目前较先进的算法公司凭借可靠的研发能力牵头完成多项国家重大科研专项2019-2022年公司的客户主要为军工单位及科研院所合作关系报告作者TableAuthor稳固且客户粘性较强在长期市场竞争中处于优势地位同时公司针对民分析师耿军军用市场需求广泛拓展民营客户群体推动建立新的业绩增长点执业证书编号S0020519070002盈利预测与投资建议电话021-51097188-1856目前我国经济进入高质量发展阶段CAE行业发展迅速公司已经迎来邮箱gengjunjungyzqcomcn良好成长机遇预测公司2023-2025年的营业收入为373505665亿元归母净利润为072094119亿元EPS为117153194元联系人王朗股对应PE为1111584976708倍对应PS为213315741197邮箱wanglang2gyzqcomcn倍考虑到行业的景气度和公司的成长性首次推荐给予买入评级风险提示市场竞争加剧的风险宏观经济波动加剧风险研发失败风险人才流失及技术人员成本上升风险募集资金投资项目的实施风险客户集中度较高的风险收入存在年度和季节性波动的风险应收账款收回风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元1926926805372715052466453收入同比19053911390435563153归母净利润百万元503653777153935811853归母净利润同比5424678330330812667ROE10641021238303370每股收益元082088117153194市盈率PE15790147871111584976708资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分134目录1公司介绍国产CAE软件翘楚未来成长潜力巨大411历史沿革坚持探索仿真技术产品体系不断完善412财务分析财务指标表现良好加大投入布局未来513股权架构核心团队经验丰富员工持股长期发展814募投项目紧密围绕主营业务增强综合竞争实力92行业分析CAE行业壁垒较高国产替代空间广阔1221产业介绍融合多种学科算法政策支持快速发展1222行业格局市场规模稳步扩大本土厂商快速成长1523未来趋势正向设计驱动创新国产化重要性凸显183竞争力分析研发驱动快速成长掌握优质客户资源1931研发优势研发打造核心优势技术能力领先行业1932产品布局产品覆盖多个领域优势领域实现超越2133客户资源军工行业优势显著积极拓展民用领域254盈利预测与投资建议285风险提示31图表目录图1公司发展历程4图2营业收入及毛利率情况6图3扣非归母净利润及净利率情况6图4工程仿真软件收入与毛利率情况6图5仿真产品开发收入与毛利率情况6图6公司期间费用率情况7图7公司研发投入情况7图8扣非归母净利润与经营性现金流量净额对比8图9公司股权结构截至2023年6月30日8图10CAE融合多学科算法和技术12图11CAE软件的模块构成13图12工业软件在产业链中的位置14图13全球CAE市场规模16图142021年中国制造业CAE市场份额17图15Aries在航空发动机流场仿真的应用案例23图16Aries应用于空间站运行轨迹流体仿真的应用案例24图17使用Virgo软件进行飞机关键结构鸟撞分析的效果图25图18公司营业收入按客户情况分析单位万元26图19索辰科技上市以来PS-Band30表1公司产品情况介绍5请务必阅读正文之后的免责条款部分234表2公司层面业绩考核目标9表3募投项目情况10表4年产260台DEMX水下噪声测试仪建设项目产品情况10表5工业软件行业相关政策汇总15表6CAE行业内主要竞争对手情况17表7公司九项仿真算法相关的核心技术19表8与竞争公司技术指标对比2021年20表9公司承担的部分重大科研项目20表10公司获得的部分奖项及荣誉21表11公司代表产品及应用场景22表122021年公司前五大客户销售情况单位万元26表13公司收入拆分单位百万元29表14可比公司估值情况29请务必阅读正文之后的免责条款部分3341公司介绍国产CAE软件翘楚未来成长潜力巨大11历史沿革坚持探索仿真技术产品体系不断完善公司成立于2006年是一家专注于CAE软件研发销售和服务的高新技术企业公司自成立以来坚持面向世界科技前沿面向国家重大需求专注于CAE核心技术的研究与开发在实现自身技术持续提升经营规模不断扩大的同时为实现我国工业软件自主研发核心技术自主可控的新局面贡献力量基于创始团队多年来在CAE行业积累的技术与工程应用经验公司专注于流体结构电磁等学科基础算法的研究技术开发与方法创新以创始团队丰富的经验积累为基础开发各类仿真应用技术未来公司将遵循自主研发的发展战略依靠自身的创新能力和技术优势持续开发新产品开拓新市场促进公司持续稳步健康发展努力成为具有国际竞争力的CAE软件全产业链的综合解决方案提供商图1公司发展历程资料来源公司招股说明书公司公告公司微信公众号国元证券研究所经过持续的研发投入和技术创新公司目前已形成流体结构电磁声学光学测控等多个学科方向的核心算法并开发出多类型工程仿真软件能实现对多物理场工程应用场景的仿真为中国航发中国船舶航空工业航天科技航天科工中国电子中国电科中核集团中国兵工等军工集团及中科院下属科研院所等提供多学科覆盖的工程仿真软件及仿真产品开发服务请务必阅读正文之后的免责条款部分434表1公司产品情况介绍产品大类产品类型代表性细分产品对应产品主要用途流体仿真软件结构仿真软件声单一学科仿真软件学分析软件等单一学科仿真软件实现不同场景不同学科的仿真模拟计算热-结构耦合热-流体-结构耦合工程仿真软件多学科仿真软件热-结构-光学耦合仿真等仿真数据管理试验数据管理制为产品工程设计提供需求分析仿真数据管理试验数据管理工程仿真优化系统造系统仿真需求分析等软件知识管理制造系统仿真等产品全周期管理服务仿真-试验融合验证系统仿真云根据客户需求为客户开发多种类型的仿真产品满足客户多样仿真产品开发平台高性能计算平台等化专用化的开发需求和仿真系统建设资料来源公司招股说明书国元证券研究所公司CAE软件的核心产品为工程仿真软件和仿真产品开发产品涉及流体结构光学声学电磁测控多学科等多个方向可满足航空航天国防装备船舶海洋重型机械核工业电子电器地面交通等复杂产品或工程领域的仿真需求公司的工程仿真软件是通用型的仿真工具软件是公司收入利润的最主要来源可进一步细分为单一学科仿真软件多学科仿真软件和工程仿真优化系统单一学科仿真软件是公司用于流体结构声学电磁光学测控等领域仿真软件的统称可以单独实现不同场景不同工程环境的仿真模拟计算是通用型工具软件多学科仿真软件是将多类别的仿真软件与多类型的仿真系统集成在一个仿真环境下运行帮助客户提升复杂工程整体设计的效率多学科仿真软件以单一学科软件为基础工程仿真优化系统是在产品系统及详细设计试验验证生产等阶段引入仿真分析方法实现产品设计生产全周期的仿真驱动提升解决工程实际问题的能力仿真产品开发业务是公司根据细分工程领域客户的具体需求为客户提供定制化的仿真解决方案主要包括解决特定工程问题的纯仿真软件产品开发仿真-试验融合验证系统高性能平台仿真云平台等软硬件一体的仿真方案为客户提供高性能运算云服务多学科仿真试验等多种综合仿真服务12财务分析财务指标表现良好加大投入布局未来2019-2022年公司营业收入实现快速增长CAGR达3227毛利率一直保持在60以上2022年公司实现营业收入268亿元同比增长3911实现扣非归母净利润027亿元同比下降250毛利率为6341净利率为2006公司收入规模增长主要系CAE软件国产替代需求持续增长业务规模增加所致公司扣非归母净利润有所下降的主要原因系由于部分客户仿真产品开发业务需求增多导致该类产品收入占比提升公司综合毛利率有所下降公司持续推进研发项目加大研发投入公司销售团队持续扩张2022年末受疫情影响公司销售回款情况不及预期信用减值损失较大2023年上半年公司实现营业收入214934万元同比增长3536实现扣非归母净利润-334991万元请务必阅读正文之后的免责条款部分534图2营业收入及毛利率情况图3扣非归母净利润及净利率情况310003260220800218020160140004020192020202120221001-016020-0220002019202020212022-03-20营业收入亿元YoY毛利率扣非归母净利润亿元YoY净利率资料来源同花顺iFinD国元证券研究所资料来源同花顺iFinD国元证券研究所公司的核心业务为工程仿真软件和仿真产品开发2022年工程仿真软件仿真产品开发的收入占比分别为502349762023年上半年公司加大了工程仿真软件营销力度实现收入154272万元同比增长32815占主营业务比例大幅提升至7178工程仿真软件公司的工程仿真软件是通用型的仿真工具软件2019-2022年该业务持续成长营业收入分别为067124133135亿元此项业务收入持续增长主要系国防军工领域软件国产化趋势加速公司紧抓机遇加大客户拓展力度客户数量持续增长仿真产品开发公司的仿真产品开发是公司根据细分工程领域客户的具体需求为客户提供定制化的仿真解决方案2019-2022年该业务营业收入分别为030038059133亿元此项业务收入增长主要系近年来军工单位对国产化软件的需求持续增长针对军工领域特定应用场景的定制化仿真软件也被逐渐重视部分军工单位会要求公司提供软硬件多模块一体的定制化仿真方案公司与中国航发中国船舶航天科工等客户的合作不断深入公司通过软硬件集成的方式为用户设计开发定制化的仿真产品图4工程仿真软件收入与毛利率情况图5仿真产品开发收入与毛利率情况1612014140141001212012801100160088008400660062004400402002200-200020192020202120222019202020212022营业收入亿元YoY毛利率营业收入亿元YoY毛利率资料来源同花顺iFinD国元证券研究所资料来源同花顺iFinD国元证券研究所随着业务规模不断扩大规模效应逐步凸显公司期间费用率整体呈下降趋势2019-请务必阅读正文之后的免责条款部分6342022年期间费用占营业收入的比例分别为7920601749914854其中研发费用率分别为5068385931703268销售费用率分别为943587413451管理费用率分别为1777155813251053财务费用率分别为132013083082图6公司期间费用率情况60504030201002019202020212022销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率资料来源同花顺iFinD国元证券研究所公司在研发上的持续投入为技术产品的不断创新提供了有力保障2022年公司研发投入为088亿元同比增长4343公司积极引进高技术水平人才人才队伍建设逐步完善员工规模有序扩大截至2023年6月30日公司总人数为210人研发人员数量为138人占公司员工总人数的6571图7公司研发投入情况100509040807030605020401030200100-102019202020212022研发投入百万元YoY资料来源同花顺iFinD国元证券研究所2019-2022年公司经营性现金流量净额分别为-66126779346-5055129266万元2021年公司经营性现金流量净额低于同期净利润主要系经营性应收项目增加合同负债减少请务必阅读正文之后的免责条款部分734图8扣非归母净利润与经营性现金流量净额对比85756555453525155-52019202020212022-15-25-35-45-55扣非归母净利润百万元经营性现金流量净额百万元资料来源同花顺iFinD国元证券研究所13股权架构核心团队经验丰富员工持股长期发展目前公司的控股股东实际控制人为陈灏先生截至2023年6月30日陈灏先生直接持有公司162866万股股份占公司股份总数的2662陈灏先生系公司创始人中欧国际工商学院EMBA目前担任公司董事长总经理陈灏先生在CAE工业软件领域深耕二十余年是国产CAE软件行业领军人物指导公司长期发展战略规划制定研发总体规划及路线主持或参与流体结构声学电磁等多个学科仿真软件产品的研发上市前公司采用间接持股的方式对员工进行股权激励宁波辰识与上海索汇均系以公司员工为主体以持有公司股份为目的设立的持股平台公司核心技术人员均具有多年工业软件行业经验技术经验丰富公司与核心技术人员均签订劳动协议保密协议竞业协议通过法律手段保护公司的核心技术公司坚持实行并不断完善针对技术人员的激励机制实施包括固定薪酬绩效薪酬年终奖等以技术和能力为基础的薪酬体系通过具有竞争力的薪酬水平和福利待遇吸引技术人才稳定科研队伍图9公司股权结构截至2023年6月30日资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分834公司于2023年8月发布2023年限制性股票激励计划草案拟向激励对象授予不超过220000万股的限制性股票约占本激励计划草案公告时公司股本总额61173432万股的03596其中首次授予限制性股票190080万股占本激励计划草案公告时公司股本总额61173432万股的03107首次授予部分占本次授予权益总额的864000预留29920万股占本激励计划草案公告时公司股本总额61173432万股的00489预留部分占本次授予权益总额的136000本次限制性股票的授予价格为每股6605元本激励计划授予的激励对象总人数为27人约占公司截至2022年12月31日员工总数194人的1392包括1公司总经理助理兼技术总监张志刚高级研发工程师王瑞洁研发总监李季等核心技术人员2核心骨干及董事会认为需要激励的其他人员本激励计划首次授予部分限制性股票的归属考核年度为2023-2025年三个会计年度每个会计年度考核一次表2公司层面业绩考核目标考核目标营业收入增长率A考核年度目标值Am触发值An以2022年营业收入为基数2023年营业收入增长率不低于以2022年营业收入为基数2023年营业收入增长率不低于2023年4030以2022年营业收入为基数2024年营业收入增长率不低于以2022年营业收入为基数2024年营业收入增长率不低于2024年9569以2022年营业收入为基数2025年营业收入增长率不低于以2022年营业收入为基数2025年营业收入增长率不低于2025年170120考核完成情况公司层面归属比例XAAmX100AnAAmXAAmAAnX0资料来源公司公告国元证券研究所14募投项目紧密围绕主营业务增强综合竞争实力2023年4月公司在上海证券交易所科创板成功上市IPO募集资金总额为25374697万元募集资金净额为23157491万元本次募集资金投资方向主要为研发中心建设项目工业仿真云项目年产260台DEMX水下噪声测试仪建设项目营销网络建设项目及补充流动资金通过募集资金投资项目的实施公司研发与生产相关的人员设备资金投入将进一步加强构建云仿真生态环境能力将得到提升服务客户的能力增强营运资金更加充沛请务必阅读正文之后的免责条款部分934表3募投项目情况序号项目名称总投资额万元拟投入募集资金万元1研发中心建设项目282697928269792工业仿真云项目229105722910573年产260台DEMX水下噪声测试仪建设项目188000012210004营销网络建设项目3500003500005补充流动资金30000003000000合计103480369689036资料来源公司招股说明书国元证券研究所研发中心建设项目本项目通过租赁新的办公场地购入软硬件设备和引进技术人才改善研发环境和辅助设备对声学仿真软件结构仿真软件电磁仿真软件光学仿真软件及多物理场仿真软件CADforCAEPlexian进行持续优化升级研发提升公司自主研发能力科技成果转化能力和试验检测能力强化前沿技术研发实力进而提升产品质量和性能增强客户黏性提高公司盈利能力和整体实力工业仿真云项目本项目拟研发和建设工业仿真云平台包括应用层云端CAE仿真软件研发平台服务层平台生态体系建设等两部分云端CAE仿真软件研发是将公司涉及流体结构光学声学电磁测控及多学科等多个方向的仿真软件部署到云端包括前处理器求解器和后处理器等模块的云化借助索辰工业仿真云平台的云端CAE仿真软件用户可以随时随地进行模拟仿真无需下载安装软件在任何一台电脑上都可以打开网页进行仿真分析年产260台DEMX水下噪声测试仪建设项目本项目在嘉兴科技城购置土地40亩新建建筑面积约4000000平方米本项目主要分为三部分建设分别是制造水下噪声测试仪检测数据及实验服务以及工程技术软件的销售与技术服务项目建设成功后将形成的稳定产品和服务能力表4年产260台DEMX水下噪声测试仪建设项目产品情况序号产品名称年产量一仪器销售1水下噪声测量仪260台二检测数据及实验服务2大型设备耐候性监测实验服务20次3非接触式测量服务20次4流体与气体扩散测试服务25次三工程技术软件的销售与技术服务5大型设备耐候性智能监测与决策系统5套6非接触式测量系统10套7流体与气体扩散仿真软件20套资料来源公司招股说明书国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1034营销网络建设项目本项目拟在上海北京成都西安武汉等7个城市分三年增设营销中心由于公司客户主要为军工单位及科研院所潜在客户在北京上海成都西安等7个主要城市较为集中如航天科工航天科技中国船舶等集团在前述城市下属单位较多公司选择客户相对集中的重点城市并进行营销网络建设本项目建设有利于公司深化在全国主要业务区域发展和渠道建立将提升公司在全国的市场占有率和品牌影响力另外营销中心的增设可为公司提供信息资源与业务资源补充服务能力提升公司价值本项目投资主要用于场地租赁和装修软硬件购置办公设备购置人员薪资市场开发和品牌推广补充流动资金为保障公司在发行上市后继续保持快速健康发展公司综合考虑了行业发展趋势自身经营特点财务状况及未来发展规划拟将本次募集资金中的3000000万元用于补充流动资金以满足公司生产经营的资金需求优化资本结构为公司后续巩固市场地位拓展市场空间打下坚实基础请务必阅读正文之后的免责条款部分11342行业分析CAE行业壁垒较高国产替代空间广阔21产业介绍融合多种学科算法政策支持快速发展计算机辅助工程ComputerAidedEngineeringCAE是指在产品工程设计阶段用计算机软件对产品工程项目的工作状态行为进行基于物理模型的模拟来预测其功能可用性可靠性效率和安全性等实现产品工程的设计优化保证产品工程达到预期功能并满足各种性能指标在产品工程设计与改进中CAE软件的应用能够起到优化设计方案提升产品性能减少试验次数提升研发效率缩短开发周期降低设计风险和研发成本的效果CAE软件本质是把物理和工程学科的理论模型做数学处理后得到的代数求解过程固化而成的计算机程序且包括丰富的工程数据模型和简单易操作的用户界面和结果分析功能作为一种综合性知识密集型信息产品CAE融合了物理学数学工程学计算机科学等多学科的算法和技术涉及学科广模型复杂需要深厚的理论基础和持续的技术创新图10CAE融合多学科算法和技术资料来源公司招股说明书国元证券研究所CAE软件的底层是物理学和数学物理学角度来看CAE的本质是用物理学规律或模型对工程问题进行客观描述比如流体力学中流体运动在宏观上满足动量质量请务必阅读正文之后的免责条款部分1234能量守恒等物理规律在微观上满足分子动力学理论就可以依据一定模型来对流体运动进行宏微观的描述如Navier-Stokes方程等从数学的角度CAE是使用合适的计算数学方法如有限差分法FD有限体积法FVM有限元方法FEM格子BoltzmannLBM气体动理学算法GKS等方法将基于物理学规律和模型而成的理论方程变换为计算机可以表达存贮和求解的代数方程CAE软件的开发目标是解决实际的工程问题工程问题具有复杂性仿真软件必须要与具体的工况相结合才能发挥出实际的效果工业软件本身是工业技术软件化的产物其源于工业领域的真实需求是对工业领域研发工艺装配管理等工业技术知识的积累沉淀与高度凝练由于不同工业领域所面临的学科理论工况环境规范及标准不同因此CAE软件在开发时需要针对特定的工程问题进行深入研究不断推陈出新以更好的实现仿真模拟开发出符合客户需求的CAE软件产品CAE软件通常包括核心的求解器与图形用户界面GUI使用过程通常包含前处理求解计算与后处理三个阶段前处理过程中用户在GUI为求解器提供生成实际的几何模型和空间网格选择物理模型和数值求解算法及其参数根据实际工况设置求解的边界条件之后求解器开始运行求解并输出结果数据整个计算过程无需用户干涉求解过程结束用户用软件对计算结果进行后处理包括对计算结果数据的提取分析和展示等以CFDComputationalFluidDynamics计算流体动力学为例下图具体介绍了CAE软件的模块构成图11CAE软件的模块构成资料来源公司招股说明书国元证券研究所根据中国工业软件产业白皮书2020工业软件可按照产品生命周期的阶段或环节划分为研发设计类工业软件生产制造类软件运维服务类软件和经营管理类软件其中CAE为研发设计类工业软件的典型代表不同类型的工业软件在产业链中有不同的应用侧重点研发设计类工业软件主要用请务必阅读正文之后的免责条款部分1334于产品的研发设计阶段生产制造类工业软件主要用于产品制造加工组装阶段经营管理类软件应用领域较广主要集中在产品制造营销和售后服务中图12工业软件在产业链中的位置资料来源公司招股说明书国元证券研究所不同类型的工业软件在我国的发展并不均衡其中研发设计类工业软件系明显短板根据中国工业软件产业白皮书2020的调研数据我国95以上的研发设计类工业软件依赖进口研发设计类各细分软件领域的前十大供应商中国内企业数量明显处于劣势随着我国信息技术的高速发展以及各行业信息化需求剧增软件行业已逐渐成为国家信息化建设与信息技术应用的支柱我国要成为现代化工业与制造业大国需要不断推进工业化和信息化融合在信息产业推动国民经济发展的过程中工业软件行业发挥着举足轻重的作用工业软件行业的发展工作提高到国家战略发展高度在产业发展方面获得了大量国家政策支持有利于促进行业全面快速的发展公司持续打造核心技术具有自主知识产权的工业软件与国家产业发展政策相符合适应国家发展的战略需求政策支持将使公司得以在相对宽松的行业环境下发展拥有国外竞争对手所不具备的良好发展环境请务必阅读正文之后的免责条款部分1434表5工业软件行业相关政策汇总颁布时间政策名称颁布机构具体内容培育壮大数字经济核心产业研究制定推动数字产业高质量发展的措施2023年中共中央国务打造具有国际竞争力的数字产业集群推动数字技术和实体经济深度融数字中国建设整体布局规划2月院合在农业工业金融教育医疗交通能源等重点领域加快数字技术创新应用深入实施先进制造业集群发展专项行动聚焦新一代信息技术高端装备新材料新能源等重点领域推进国家级集群向世界级集群培育提升启工业和信息化动创建国家制造业高质量发展试验区构建一批各具特色优势互补结2022年关于巩固回升向好趋势加力振作部国家发展改构合理的区域增长极加强新技术新产品的推广应用推动新一代信息技11月工业经济的通知革委国务院国术与制造业深度融合构建新一代信息技术人工智能生物技术新能资委源高端装备工业软件绿色环保等一批新的增长引擎大力发展新产业新业态新模式加快发展数字经济打造具有国际竞争力的数字产业集群关于做好2022年享受税收优惠重点软件领域基础软件操作系统数据库管理系统中间件等研2022年政策的集成电路企业或项目软件国家发展改革委发设计类工业软件CADCAECAMPDM等生产控制类工业软件3月企业清单制定工作有关要求的通工业控制系统MESMOMPLC等经营管理类工业软件等知开发面向产品全生命周期和制造全过程各环节的核心软件包括2021年工业和信息化部十四五智能制造发展规划CADCAECAPPCAMPLMPDM等研发设计类软件MESAPSEMS等12月等八部门生产制造类软件ERPSCM等经营管理类软件中共中央网络安提高重点软件研发水平面向关键基础软件高端工业软件云计算大2021年十四五国家信息化规划全和信息化委员数据信息安全人工智能车联网等重点领域和重大需求加强重点软12月会件的开发加快软件知识产权保护与信息服务体系建设重点突破工业软件研发推广计算机辅助设计仿真计算等工具软件大力发展关键工业控制软件突破三维几何建模引擎约束求解引擎等关2021年十四五软件和信息技术服务工业和信息化部键技术探索开放式工业软件架构系统级设计与仿真等技术路径重点11月业发展规划支持三维计算机辅助设计结构流体等多物理场计算机辅助计算基于模型的系统工程等产品研发培育新产品新模式新业态发展平台化虚拟化仿真设计工具培育平台2021年十四五信息化和工业化深度工业和信息化部化设计新模式推动设计和工艺制造运维的一体化实现无实物样机11月融合发展规划生产缩短新产品研发周期提升产品竞争力在财税政策投融资政策研究开发政策进出口政策人才政策知识2020年新时期促进集成电路产业和软件产权政策市场应用政策国际合作政策等方面对集成电路企业和软件国务院8月产业高质量发展的若干政策企业进行支持大力支持符合条件的集成电路企业和软件企业在境内外上市融资加快境内上市审核流程资料来源中国政府网工信部官网公司招股说明书国元证券研究所22行业格局市场规模稳步扩大本土厂商快速成长21世纪以来一方面CAE技术随着计算机技术尤其是高性能计算的发展而快速发展各类仿真算法涌现软件的仿真精度效率等大幅提升商业化应用领域高速拓展同时CAE领域行业集中度不断提升大软件公司为提升分析技术拓宽应用请务必阅读正文之后的免责条款部分1534领域和市场范围不断加强对中小CAE软件企业的并购安西斯达索西门子MSC等CAE龙头企业通过市场并购和整合不断提升市场影响力CAE行业市场规模随着下游行业需求规模不断扩大而增加根据CredenceResearch的数据2020年全球CAE市场规模为81亿美元市场集中度较高主要被前三大供应商所主导分别是西门子安西斯和达索市占率共计47图13全球CAE市场规模10030902580702060501540103020510002018201920202021全球CAE市场规模亿美元YoY资料来源公司招股说明书CredenceResearch国元证券研究所21世纪以来随着境外CAE软件技术的进一步提升以及龙头企业逐步形成垄断优势国内各类进口CAE软件的代理商培训商二次开发企业兴起进一步压缩了本土CAE软件的发展空间造成了研发不及代理的发展困境根据中国工业软件产业白皮书2020的研究数据目前国内市场前十大CAE软件企业均为境外软件厂商据IDC预测中国CAE市场规模将从2021年的321亿元增长到2026年的748亿元年复合增长率为184近几年安世亚太索辰科技安怀信前沿动力英特仿真霍莱沃云道智造和十沣科技等本土厂商的市场份额快速攀升在CAESaaSCAE等产品形态上都有亮眼的表现但从市场份额来看仍有较大提升空间IDC调研数据显示2021年本土厂商在CAE市场达到15左右的市场占有率其中公司占据了16的市场份额请务必阅读正文之后的免责条款部分1634图142021年中国制造业CAE市场份额Ansys191西门子达索系统443安世亚太165欧特克海克斯康索辰科技102其他16282826资料来源IDC国元证券研究所随着经济全球化的深入推进国际工业软件巨头全面参与国内市场竞争在核心工业软件领域中的CAE软件市场外资巨头依靠技术优势和先发优势在国内市场占据了较大的市场份额随着国内工业软件企业技术水平的不断进步国内企业逐渐凭借对本地化客户定制化需求的深入理解快速响应的服务优势成本优势站稳脚跟并通过加大研发投入丰富产品种类延伸产业链以进入新的发展阶段以期在国产替代的市场中逐步实现对外国工业软件巨头的追赶及超越表6CAE行业内主要竞争对手情况公司名称公司基本情况美国ANSYS成立于1970年主要从事开发和销售工程仿真软件并提供相关服务其产品和服务主要面向航空航天和国安西斯防汽车工业设备电子生物医学能源材料和化学加工以及半导体等行业该公司已于1996在美国纳斯达克上ANSYS市股票代码为ANSSOANSYS及其子公司有4900多名员工拥有来自92个国家地区的2750多名学术机构合作者250多个解决方案合作伙伴法国达索成立于1981年是法国达索飞机公司的子公司公司以科学为基础提供创新解决方案包括数学生物学化达索学物理学地质学等学科拥有20000多名员工遍布全球140多个国家和地区40多年来公司在多学科多尺度DassaultSystemes解决方案领域一直处于全球领先地位德国西门子成立于1847年是一家大型工业集团其下属的工业软件部门聚焦于机械电子软件制造分析仿西门子真自动化执行协同这九大领域与之对应的产品解决方案映射在CADCAEEDAALMCAMMOMIoTSiemensHMIPLM等九个技术维度MSC软件公司创建于1963年总部设在美国洛杉矶全球拥有1200多名员工分布在23个国家和地区在2017年MSC软件公司被海克斯康集团收购是全球多学科仿真的领导厂商之一安世亚太成立于2003年是国内工业企业研发信息化领域的领先者曾提出企业仿真体系及精益研发体系拥有超25安世亚太年的工业软件开发及服务经验在国内虚拟仿真市场处于领先地位公司总部设在北京员工700多人研发咨询技术400多人硕博士占半数以上拥有18家分子公司客户5000多家资料来源公司招股说明书国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1734目前我国CAE软件企业较少国内市场尚无与公司主要产品类型完全相同的上市公司公司所处细分行业为研发设计类工业软件主要包括CAECADEDA等国内上市公司中以CAD为主营业务的公司为中望软件以EDA为主营业务的公司包括华大九天概伦电子广立微23未来趋势正向设计驱动创新国产化重要性凸显正向设计是指在产品设计过程中从需求出发通过各种设计理念方法和工具设计出产品的各类要素以制作一个全新的产品与此对应的是逆向工程是指对一项产品进行逆向剖析及研究从而演绎并得出该产品的各类设计要素以制作出功用相近但又不完全相同的产品我国工业在发展过程中从产业链角度偏加工组装和制造但是前端的产品设计环节中原始创新不足正向设计能力欠缺更多的是做逆向工程然后通过人口红利原材料价格等获得的成本优势而拓展市场导致在高端制造领域与部分发达国家存在一定的差距成为制约我国制造业转型升级的重要因素之一党的十八大以来我国经济由高速增长转向了高质量发展转变发展方式优化经济结构转换增长动能已经成为了刻不容缓的重要任务在此背景下推进新一代信息技术和工业制造业深度跨界融合更加注重基础研究注重原始创新正向设计提升企业的底层自主研发设计能力成为实现从中国制造向中国创造转型的必由之路CAE作为重要的研发设计类工业软件可以实现产品设计方案的优化提升产品性能缩短开发周期减少设计成本并通过模拟仿真预测产品功能可用性可靠性效率和安全性等是实现产品正向设计原始创新的核心工具软件随着经济的不断发展和信息化的不断加深国家对软件安全的需求日益增长尤其是政府军事金融等重点领域软件安全已经成为信息安全的重要组成部分关乎国家信息安全2019年以来我国多家科研机构和研究所被禁用基础工业软件工业软件领域核心技术国产化的重要性愈发突出面向国家重大需求在关键领域卡脖子的领域努力实现关键核心技术自主可控的需求较为迫切出于对先进制造和信息安全问题的考虑国产工业软件进入国内大型企业的步伐也将加快在国内政策推动及宏观环境影响下工业软件国产化将成为工业软件行业的长期发展趋势云计算通过虚拟化技术可以实现底层IT资源的池化即将过去独立的服务器存储设备组成一个规模更为庞大的算力资源池云计算技术能够提供弹性可扩展高性能的计算资源通过搭建仿真云平台可以将仿真技术在中小企业中普及推广中小企业可通过购买服务的方式进行仿真设计降低研发创新成本满足激发中小企业创新活力的需要请务必阅读正文之后的免责条款部分18343竞争力分析研发驱动快速成长掌握优质客户资源31研发优势研发打造核心优势技术能力领先行业公司主营业务为CAE软件的研发销售和服务目前已形成流体结构电磁声学光学测控等多个学科方向的核心算法并开发出多类型工程仿真软件CAE软件由前处理求解器后处理三大模块组成其中求解器将CAE软件底层的物理数学算法用计算机语言展示并计算求解是CAE软件的核心具有较高的知识产权价值在产业链中占据价值的制高点经过多年的研发公司共形成十三项核心技术其中九项技术为仿真求解器相关算法剩余四项分别为前处理模块中的模型导入和建模相关技术后处理模块的轻量化及沉浸式显示技术基于公司各类仿真产品和技术的产品全生命周期管理技术高性能与云计算技术核心技术全部为公司自主研发表7公司九项仿真算法相关的核心技术应用学科核心技术名称技术特点技术来源基于气体动理学的1采用基于Boltzmann方程GKS方法和DSMC算法2并行计算效率高规模大3支持自主研发流体仿真内核多流域跨流域流动模拟4笛卡尔网格生成技术5适用范围广多种复杂流动现象仿真流体基于光滑粒子流体1采用基于光滑粒子流体动力学SPH的算法并耦合离散单元算法DEM2采用无网格技动力学的水动力仿术3支持GPU并行计算4高精度流固耦合5支持大密度比大变形多相流动问题自主研发真内核6拥有丰富的水动力学子模块无网格粒子离散结1集成再生核粒子法RKPM和近场动力学PD无网格算法2采用无网格技术3支持GPU自主研发构仿真内核并行计算4计算效率高5适用范围广多种复杂结构问题仿真裂纹引发和扩展仿1具有齐全的算法库能够适用于多种裂纹仿真分析问题2支持概率损伤容限分析3丰自主研发结构真内核富的材料疲劳数据库1有限元法变分渐近算法和再生核粒子法三大求解算法2丰富的复合材料库多参数微宏观微观双向多尺观结构几何自动生成3多类代表性体积单元自动离散方法4工艺分析数据读取与自动映自主研发度耦合仿真内核射功能1集成有限元边界元统计能量谱元法四种算法2声学材料特性求解和模拟3支持全频域声源和声传声学数字声学计算及逆计算4声学性能指标分解及评估5适用范围广多种声学问题仿真分自主研发播仿真内核析电大超电大目标电1基于优化时间步长的时域有限差分法高阶时域有限差分法有限元法等算法2集成高电磁自主研发磁仿真内核频近似算法技术3支持辐射场分析4支持散射分析光机热一体化协同光学流体1求解种类多2算法精度高3支持多种优化算法自主研发仿真内核多学科联合仿真引多学科1大数据采样算法2多学科多目标优化3高性能集成自主研发擎与伴随优化技术资料来源公司招股说明书国元证券研究所公司在部分细分领域已具备一定的技术和算法优势例如在流体仿真领域公司使用的气体动理学算法直接模拟蒙特卡洛方法光滑粒子流方法等均为行业目前较先进的算法其中气体动理学算法系公司率先将该算法与其他技术相结合商业化应用于通用流体仿真分析具有较高的前瞻性直接模拟蒙特卡洛方法可用于稀薄气体环请务必阅读正文之后的免责条款部分1934境仿真该细分领域国外同行在国内均不提供对应的算法支撑公司通过自主研发实现技术突破有着重大意义公司目前在流体结构声学领域开发的多个求解算法均是以高性能计算为支撑部分算法在千核以上的并行计算中依然有良好的加速比具有一定的技术竞争优势作为知识技术密集型企业公司高度重视技术研发及知识产权保护工作2019-2022年研发支出占营业收入的比重分别为5068385931703268一直保持在较高水平表8与竞争公司技术指标对比2021年公司名称专利数量研发人员数量2021年研发投入金额2021年研发投入占营业收入比例安西斯约360190040490002124达索约490839094930001953西门子约434004250048590000787海克斯康约4000约500056650001305索辰科技201106107583170资料来源公司招股说明书国元证券研究所备注1安西斯的数据单位为万美元达索西门子海克斯康的数据单位为万欧元索辰科技数据单位为万元人民币2安西斯的专利数量来源于2021年8月公司的对外新闻其余公司的专利数量来源于其2021年年报3由于安西斯达索海克斯康的2022年半年报未披露专利及研发人员数量表中的专利及研发人员数量均为2021年末的数据4西门子会计年度期间为上年10月1日至当年9月30日半年度期间为上年度10月1日至当年3月31日历经十余年潜心研发公司不断突破并积累领先的核心算法经验公司系拥有自主研发覆盖多学科核心技术的CAE软件企业参与了六项国家级重点科研专项其中一项为牵头单位五项为参研单位表9公司承担的部分重大科研项目项目名称项目类型参与状态项目内容起止时间主要负责大规模计算仿真2017-7至2021-6大型船舶与海洋工程流固国家重点研发计和优化设计的示范应用参与开发软件前后处理模块的部分功能及其耦合与流声耦合高性能应划高性能计算实现流固耦合和流声耦合性能测试用软件系统开发项目重点专项计算的前后处理功能国家重点研发计主要负责智能化工作流管2017-8至2020-12中小企业数值模拟与计算工作流模板建模软件研发和典型工作流应用划高性能计算理与远程交互可视化技术应用社区项目模板的建立重点专项研究国家重点研发计主要负责面向流体力学和开发符合要求的应用软件并行规模30万核2017-7至2021-6高性能计算应用软件协同划高性能计算结构力学自主软件的开发心以上协助集成其他项目研发的应用软件和开发工具与环境研究重点专项和集成其他开源软件研发声源和声传播分析软件提供流动噪声声2020-1至2022-12国家重大科研专A项目公司作为牵头承担单位源计算振动噪声声源计算声场传播计算等项相关求解器国家重大科研专研发对光电设备进行设计和性能评估的软件2020-9至2022-12B项目公司作为项目参研单位项涵盖可见光红外激光以及光电等方向国家重大科研专研发新型结构材料设计仿真分析软件考虑材2020-7至2022-12C项目公司作为项目参研单位项料宏观与微观的耦合效应资料来源公司招股说明书国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2034