投资要点
　　经济内生动力增强。8月经济恢复势头整体向好，主要指标边际改善。外需层面，出口增速降幅收窄，压力阶段性减小。内需层面改善的确定性更强：消费方面商品消费增速加快，服务消费热度较高；制造业投资增速进一步加快，高技术制造业增势较好；工业和服务业生产均有提速。生产、价格等高频数据上也同样显示出经济复苏正在逐步加快的趋势。
　　分子端盈利向好。8月工业企业利润当月同比17.2%，去年下半年以来首次转正，四季度低基数的情况下当月同比有望保持正增长。同时从结构上看，8月上中下游利润同步改善。其中原材料制造利润降幅明显收窄，上游价格的回升，反映需求预期正在逐步改善。
　　流动性环境宽松。临近季末，虽然短期资金面偏紧，但央行降准+超额续作MLF+逆回购投放呵护流动性。三季度货币政策例会再提逆周期调节，四季度政策或仍有空间，流动性环境维持宽松的可能性较大。
　　名义库存回升。8月名义库存增速回升至2.4%，补库迹象初显。此前实际库存去化较慢，预计价格回升下，实际需求有望转好，推动实际补库开启。不过需要注意，本轮补库强地产周期可能缺席，力度尚需验证。
　　预期将逐步企稳。汇率层面，9月19日至27日，美元指数上涨1.55%至106.7051，同期人民币汇率仅贬值0.23%，维持在7.30左右并未进一步上行。后续央行或仍将在宽货币及稳汇率中寻求平衡，叠加国内基本面好转，汇率平稳也反映出预期逐步企稳，当前权益机会仍然明显大于风险。
　　配置主线。1.研发投入强度不断提升（2022年R&D费用占GDP2.54%），科创经历前期调整后，仍然存在明显的反弹空间，关注科创相关产业，如国产替代等主线。2.顺周期逻辑下，预期好转，价格回暖，上游开启补库，关注基本面改善的相关板块，如石油石化等。3.三季报披露逐步开启，关注业绩超预期的可能性，如军工、医药、高端制造等。
　　风险提示：政策不及预期；海外衰退风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

研究报告全文：总量研究TableReportdate2023年09月28日经济TableNewTitle景气度回升把握积极布局窗口期策10月投资策略及金股组合略tablemain证券分析师TableAuthors研投资要点刘思佳S0630516080002究liusjlongonecomcn经济内生动力增强月经济恢复势头整体向好主要指标边际改善外需层面出口增证券分析师8速降幅收窄压力阶段性减小内需层面改善的确定性更强消费方面商品消费增速加谢建斌S0630522020001xjblongonecomcn快服务消费热度较高制造业投资增速进一步加快高技术制造业增势较好工业和服务业生产均有提速生产价格等高频数据上也同样显示出经济复苏正在逐步加快的趋势分子端盈利向好8月工业企业利润当月同比172去年下半年以来首次转正四季度低基数的情况下当月同比有望保持正增长同时从结构上看8月上中下游利润同步改TableReport善其中原材料制造利润降幅明显收窄上游价格的回升反映需求预期正在逐步改善流动性环境宽松临近季末虽然短期资金面偏紧但央行降准超额续作MLF逆回购投放呵护流动性三季度货币政策例会再提逆周期调节四季度政策或仍有空间流动性环境维持宽松的可能性较大名义库存回升8月名义库存增速回升至24补库迹象初显此前实际库存去化较慢预计价格回升下实际需求有望转好推动实际补库开启不过需要注意本轮补库强地产周期可能缺席力度尚需验证预期将逐步企稳汇率层面9月19日至27日美元指数上涨155至1067051同期人民币汇率仅贬值023维持在730左右并未进一步上行后续央行或仍将在宽货币及稳汇率中寻求平衡叠加国内基本面好转汇率平稳也反映出预期逐步企稳当前权益机会仍然明显大于风险配置主线1研发投入强度不断提升2022年RD费用占GDP254科创经历前期调整后仍然存在明显的反弹空间关注科创相关产业如国产替代等主线2顺周期逻辑下预期好转价格回暖上游开启补库关注基本面改善的相关板块如石油石化等3三季报披露逐步开启关注业绩超预期的可能性如军工医药高端制造等2023Table年profits10月金股组合公司名称公司代码行业恒立液压601100SH机械设备立华股份300761SZ农林牧渔桐昆股份601233SH石油石化海油工程600583SH石油石化宏微科技688711SH电子保隆科技603197SH汽车江苏吴中600200SH医药生物康泰生物300601SZ医药生物诺泰生物688076SH医药生物常熟银行601128SH银行风险提示政策不及预期海外衰退风险市场波动的风险行业受政策影响的风险证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明策略研究正文目录1投资策略及金股组合32风险提示5图表目录表12023年10月金股组合3表22023年10月金股推荐逻辑4表32023年10月ETF推荐4证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN26请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明策略研究1投资策略及金股组合经济内生动力增强8月经济恢复势头整体向好主要指标边际改善外需层面出口增速降幅收窄压力阶段性减小内需层面改善的确定性更强消费方面商品消费增速加快服务消费热度较高制造业投资增速进一步加快高技术制造业增势较好工业和服务业生产均有提速生产价格等高频数据上也同样显示出经济复苏正在逐步加快的趋势分子端盈利向好8月工业企业利润当月同比172去年下半年以来首次转正四季度低基数的情况下当月同比有望保持正增长同时从结构上看8月上中下游利润同步改善其中原材料制造利润降幅明显收窄上游价格的回升反映需求预期正在逐步改善流动性环境宽松临近季末虽然短期资金面偏紧但央行降准超额续作MLF逆回购投放呵护流动性三季度货币政策例会再提逆周期调节四季度政策或仍有空间流动性环境维持宽松的可能性较大名义库存回升8月名义库存增速回升至24补库迹象初显此前实际库存去化较慢预计价格回升下实际需求有望转好推动实际补库开启不过需要注意本轮补库强地产周期可能缺席力度尚需验证预期将逐步企稳汇率层面9月19日至27日美元指数上涨155至1067051同期人民币汇率仅贬值023维持在730左右并未进一步上行后续央行或仍将在宽货币及稳汇率中寻求平衡叠加国内基本面好转汇率平稳也反映出预期逐步企稳当前权益机会仍然明显大于风险配置主线1研发投入强度不断提升2022年RD费用占GDP比例为254科创经历前期调整后仍然存在明显的反弹空间关注科创相关产业如国产替代等主线2顺周期逻辑下预期好转价格回暖上游开启补库可关注基本面改善的相关板块如石油石化等3三季报披露逐步开启关注业绩超预期的可能性如军工医药高端制造等表12023年10月金股组合EPS元PE倍公司代码行业收盘价2022A2023E2024E2022A2023E2024E恒立液压601100SH机械设备6390175201240365731842667立华股份300761SZ农林牧渔17101940921788831853959桐昆股份601233SH石油石化1475005076160273151943924海油工程600583SH石油石化648033046058196613981119宏微科技688711SH电子5280057097158925054603340保隆科技603197SH汽车6281103193261612532592410江苏吴中600200SH医药生物765-011003020-7150221743783康泰生物300601SZ医药生物2927-012098136-2472129762156诺泰生物688076SH医药生物3981061068089657458494452常熟银行601128SH银行732100121145731604504资料来源Wind东海证券研究所注收盘价数据为2023928盈利预测取自Wind一致预期2023928排名不分先后证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN36请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明策略研究表22023年10月金股推荐逻辑公司代码行业总市值亿元推荐逻辑非挖业务亮眼布局国际市场多元化战略有望构建第恒立液压601100SH机械设备87998二曲线公司是黄羽肉鸡养殖龙头预计黄鸡价格景气持续今立华股份300761SZ农林牧渔14153年黄鸡板块预计维持8-10的出栏增速养殖成本保持优势盈利能力回升涤纶长丝龙头攻守兼备低估值市值显著低于重置桐昆股份601233SH石油石化35564成本经济周期向上的弹性标的公司资产负债率低账面现金充裕在手订单持续行业景气持续油价中枢抬升上游资本开支进入长期稳海油工程600583SH石油石化28650定的扩张区间在行业低谷时期公司依旧保持自我革新进行内生性改善降本增效轻资产化内在价值提升长期业绩拐点已现公司医药业务稳健增长医美核心产品爱塑菲取证在宏微科技688711SH电子8032即业绩弹性正蓄力待发1IGBT国产化率不足152国内IGBT的TOP2企保隆科技603197SH汽车13126业3未来2年产能每年增速60以上空气悬架传感器业务进入放量阶段智能驾驶业务定江苏吴中600200SH医药生物5449点逐步突破公司疫苗产品种类丰富具备独家产品四联苗大品种13价肺炎和传统优势乙肝疫苗二倍体狂苗上市后进一康泰生物300601SZ医药生物32692步丰富了产品管线有望于今年年底开始逐步贡献收入增量公司自主选择产品管线丰富逐步迈入收获期大品种诺泰生物688076SH医药生物8487司美格鲁肽原料药国内首批申报优势领先1小微业务空间广阔2江苏省本地银行仍有较高增长常熟银行601128SH银行20063空间3公司小微业务专业化经营技术成熟资产质量优异资料来源同花顺东海证券研究所注市值数据为2023928排名不分先后表32023年10月ETF推荐基金份额单位净值年初以来单位净ETF名称ETF代码跟踪指数亿份元值增长率华夏上证50ETF510050OF24622260-181上证50指数博时科创100ETF588030OF2385099-127上证科创板100指数华泰柏瑞上证红利ETF510880OF52583081280上证红利指数创新药159992OF10076085-935中证创新药产业指数国泰中证军工ETF512660OF9794099-795中证军工指数资料来源同花顺东海证券研究所注数据日2023928排名不分先后证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN46请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明策略研究2风险提示政策不及预期导致经济复苏不及预期海外衰退风险外需环境恶化导致出口压力上升市场波动的风险导致ETF净值波动过大行业受政策影响的风险导致公司经营压力加大证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN56请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明策略研究一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真86105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