市场回顾。7月政治局会议定调后，提振市场预期，风险偏好明显回升。顺周期板块表现较好，非银金融、房地产、钢铁、有色表现突出，消费板块中食品饮料表现优异。
　　政治局会议首提活跃资本市场，提振投资者信心。预计后续政策上将陆续出台，同时股市财富效应增加也将提升信心，促进消费需求回升。除此之外，适时调整优化房地产政策，超大城市城中村改造政策呼之欲出，更多增量政策可能已在路上，悲观预期或将明显修复。
　　预期转好，资本流动角度利好权益。5月以来人民币汇率持续贬值，与A股震荡下行具有较高相关性。央行调升跨境融资宏观审慎调节参数，稳汇率工具箱打开，结合国内经济预期的回升，美国加息周期基准情形下或已结束，人民币汇率有望企稳。7月28日当周，北向资金净买入345亿元，为年内第三高。
　　PPI或将见底，企业利润增速延续回升。PPI相对领先库存，7月PPI可能会见底回升，结合历史规律，年内有望由去库转补库。而中游周期上已领先，下游受商品价格低位影响，成本压力明显减轻，利润增速有望回升。
　　配置主线。1.政策推动下经济预期回升，看好顺周期板块。2.业绩有弹性，中报有望超预期的板块，如中游高端制造、消费、医药。3.估值水平较低，行业周期底部的板块，如石油石化。
　　风险提示：政策不及预期；海外衰退风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。