天融信处于网络安全行业领导者地位，具备“一专多强”核心能力。公司是中国首家网络安全公司，市占率行业领先，同样也是国内首台自主知识产权防火墙的缔造者。公司基于下一代可信网络安全架构NGTNA，以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式，形成了全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系，具备“一专多强”产品核心竞争力：公司的防火墙系列产品市占率连续23年排名第一，VPN、WAF、网闸等产品连续多年位居市场前三，IDPS、数据防泄漏、零信任、工业互联网安全产品及服务、态势感知、安全管理平台、EDR等产品均处于市场领导者地位。
　　法律法规护航网络安全行业发展、网络安全事件频发加速网络安全需求释放、新安全场景创造增量空间。《网络安全法》、《数据安全法》和《个人信息保护法》等法律法规的实施护航网络安全行业合规建设，网络安全事件频发加速下游行业的网络安全需求释放，根据IDC，到2026年，中国网络安全支出规模预计接近288.6亿美元，五年复合增长率将达到18.8%，增速位列全球第一。数据产量与数字经济规模蓬勃发展带动云服务和数据安全产业规模迅猛增长：2022年中国云计算总体处于快速发展阶段，市场规模达4550亿元，较2021年增长40.9%；数据安全产业方面，预计到2025年有望达到478亿元。信创产业“2+8+N”稳步推进，预计2025年信创产业市场规模将突破2万亿元，信创产业发展离不开安全能力建设，网络安全作为信创产业“护城墙”或将持续受益。
　　公司前瞻性布局风口行业，多年沉淀迎来破竹增长。在数据安全领域，公司已形成覆盖数据生命周期的安全产品和咨询服务体系；在云服务领域，公司发布天融信太行云4.0、超融合4.0、桌面云4.0，全面提升产品性能、易用性。在信创领域，公司紧跟国家在网络安全国产化建设步伐，积极推动国产化网络安全生态建设，2023年上半年，信创业务收入同比增长74.27%，其中自有安全产品收入同比增长90%。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入为45.83亿元、58.01亿元、72.56亿元，对应增速29.3%、26.6%、25.1%；归母净利润为4.53亿元、6.00亿元、7.77亿元，对应增速分别为121.0%、32.4%、29.4%；对应EPS（摊薄）分别为0.38元、0.51元、0.66元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2023年35xPE，对应目标价13.3元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期

研究报告全文：公司研究证券研究报告通用计算机设备2023年09月29日天融信002212深度研究报告推荐首次目标价133元稳坐防火墙龙头前瞻布局新安全领域当前价896元天融信处于网络安全行业领导者地位具备一专多强核心能力公司是华创证券研究所中国首家网络安全公司市占率行业领先同样也是国内首台自主知识产权防火墙的缔造者公司基于下一代可信网络安全架构NGTNA以网络安全证券分析师吴鸣远为核心大数据为基础云服务为交付模式形成了全面感知智能协同动态防护聚力赋能的综合安全保障体系具备一专多强产品核心竞争邮箱wumingyuanhcyjscom力公司的防火墙系列产品市占率连续23年排名第一VPNWAF网闸执业编号S0360523040001等产品连续多年位居市场前三IDPS数据防泄漏零信任工业互联网安全产品及服务态势感知安全管理平台EDR等产品均处于市场领导者地公司基本数据位总股本万股11847146已上市流通股万股11683611法律法规护航网络安全行业发展网络安全事件频发加速网络安全需求释总市值亿元10615放新安全场景创造增量空间网络安全法数据安全法和个人信流通市值亿元10469息保护法等法律法规的实施护航网络安全行业合规建设网络安全事件频资产负债率1573发加速下游行业的网络安全需求释放根据IDC到2026年中国网络安全每股净资产元813支出规模预计接近2886亿美元五年复合增长率将达到188增速位列12个月内最高最低价1285881全球第一数据产量与数字经济规模蓬勃发展带动云服务和数据安全产业规模迅猛增长2022年中国云计算总体处于快速发展阶段市场规模达4550市场表现对比图近12个月亿元较2021年增长409数据安全产业方面预计到2025年有望达到2022-09-282023-09-28478亿元信创产业28N稳步推进预计2025年信创产业市场规模将41突破2万亿元信创产业发展离不开安全能力建设网络安全作为信创产业25护城墙或将持续受益8公司前瞻性布局风口行业多年沉淀迎来破竹增长在数据安全领域公司-8已形成覆盖数据生命周期的安全产品和咨询服务体系在云服务领域公司220922122302230523072309发布天融信太行云40超融合40桌面云40全面提升产品性能易用天融信沪深300性在信创领域公司紧跟国家在网络安全国产化建设步伐积极推动国产化网络安全生态建设2023年上半年信创业务收入同比增长7427其中自有安全产品收入同比增长90投资建议我们预计公司2023-2025年营业收入为4583亿元5801亿元7256亿元对应增速293266251归母净利润为453亿元600亿元777亿元对应增速分别为1210324294对应EPS摊薄分别为038元051元066元估值方面参考可比公司我们给予公司2023年35xPE对应目标价133元首次覆盖给予推荐评级风险提示行业竞争加剧政策推动不及预期产品应用不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万3543458358017256同比增速57293266251归母净利润百万205453600777同比增速-1081210324294每股盈利元017038051066市盈率倍52231814市净率倍11101009资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年9月28日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号天融信深度研究报告002212投资主题报告亮点分析网络安全行业景气程度对公司进行系统性梳理阐明了公司可持续发展的驱动力深度剖析公司竞争优势投资逻辑公司在网络安全领域竞争力强天融信作为一家技术扎实产品和业务与时俱进服务专业营销网络覆盖全面的网络安全公司在网络安全领域拥有多方面的核心竞争力1产品持续完善的体系能力2坚实完备的平台能力3行业领先的安全攻防能力等网络安全行业法律法规逐渐完善近年来网络安全法数据安全法和个人信息保护法等法律法规的实施加速下游行业的需求释放云计算信创产业快速发展网络安全空间广阔2022年中国云计算总体处于快速发展阶段市场规模达4550亿元较2021年增长409信创产业28N稳步推进预计2025年信创产业市场规模将突破2万亿元云计算和信创产业的快速发展离不开安全能力建设预计网络安全将持续受益根据IDC到2026年中国网络安全支出规模预计接近2886亿美元五年复合增长率将达到188增速位列全球第一关键假设估值与盈利预测我们预计公司2023-2025年营业收入为4583亿元5801亿元7256亿元对应增速293266251归母净利润为453亿元600亿元777亿元对应增速分别为1210324294对应EPS摊薄分别为038元051元066元估值方面我们选取深信服启明星辰绿盟科技作为可比公司我们给予公司2023年35xPE对应目标价133元首次覆盖给予推荐评级证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号天融信深度研究报告002212目录一天融信数字时代的安全赋能者6一聚焦网络安全业务积极拓展新安全领域61南洋股份跨界并购历经双主业阶段现聚焦网络安全领域62稳坐防火墙龙头交椅推陈出新拥抱新安全6二公司产品谱系完善形成一专多强核心能力7三直销经销双轮销售战略保障业务向宽度和广度双维拓展91盈利模式网络安全产品的销售服务提供能力订阅92行业直销渠道分销双轮渠道驱动营销战略10四股权结构较为分散公司董事长为法定代表人10二公司处于网安行业领导者地位行业高景气度下公司持续受益12一法律法规密集出台政策护航网络安全合规建设12二安全威胁事件频发加速网络安全市场需求释放12三网络安全市场保持高景气度头部企业竞争格局趋于稳定13四网络安全市场下游客户及需求结构稳定防火墙产品稳居需求榜首15三布局数据安全云服务信创领域拥抱网络安全前瞻方向17一布局数据安全业务跻身领先地位17二公司推进云计算与安全业务融合发展势如破竹18三先发布局国产化产品搭乘信创产业之东风20四预研先行是公司前瞻性探索的内在动力22四财务分析及盈利预测24一网络安全业务稳增长下游客户稳定241聚焦网络安全领域综合毛利率显著提升242下游客户营收稳定243研发投入下降销售费用持续增加254归母净利润下滑长期有望逐步修复25二盈利预测与估值26五风险提示28证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3天融信深度研究报告002212图表目录图表1公司发展历程6图表2公司防火墙发展历程7图表3公司防火墙产品布局7图表4公司产品体系介绍8图表5网络安全系列产品8图表6公司网络安全产品营收结构亿元9图表7公司主要产品市场地位9图表82018-2023H1公司各盈利模式分布10图表9公司渠道业务体系10图表10公司股权结构11图表11网络安全立法体系业已形成正持续夯实完善12图表122022年网络安全事件不完全统计13图表13网络安全产业链13图表14全球网络安全市场支出预测单位亿美元14图表15中国网络安全市场支出预测单位亿美元14图表16网络安全市场集中度14图表17中国主要网络安全市场占有率15图表1850强企业画像15图表19中国网络安全市场营收结构202115图表20中国网络安全市场行业占比预测202615图表21中国网络安全市场总投资规模预测202316图表22中国网络安全产品采购趋势16图表23中国IT安全硬件细分市场年度占比16图表24网络安全与数据安全的关系维度17图表25网络与数据并重的新安全体系17图表262019-2025E我国数据产量及数字经济规模17图表272022年我国数据泄露原因17图表282022-2025E中国数据安全防护与治理市场规模18图表29天融信数据安全产品布局18图表30全球云计算市场规模及增速亿美元19图表31我国云计算市场规模亿元19图表322020-2022年中国云安全市场规模亿元19图表33太行云解决方案20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4天融信深度研究报告002212图表34信创产业链20图表35信创呈现28N的渗透形态21图表36天融信国产化发展之路21图表37天融信昆仑产品系列22图表38公司研发费用情况单位亿元22图表39研发人员数量单位人22图表40公司安全能力实验室23图表41公司营收结构单位亿元24图表42公司产品毛利率24图表432023H1下游客户营收结构24图表44公司主要费用结构25图表45公司归母净利润单位亿元25图表46公司业务拆分及预测单位百万元26图表47可比公司估值27证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5天融信深度研究报告002212一天融信数字时代的安全赋能者深耕网安行业多年从行业探路者到领军者天融信创立于1995年是国内首家网络安全企业亲历中国网络安全产业发展如今已从中国第一台自主研发防火墙的缔造者成长为中国领先的网络安全大数据与云服务提供商为政府金融运营商能源卫生教育交通制造等各行业客户提供网络安全产品大数据产品和云服务一聚焦网络安全业务积极拓展新安全领域1南洋股份跨界并购历经双主业阶段现聚焦网络安全领域广东南洋电缆集团股份有限公司简称南洋股份成立于1985年主要从事研发制造全系列电线电缆产品2016年南洋股份收购天融信100的股权快速切入网络安全行业成为兼具先进制造和高端信息产业并行的双主业公司于2020年剥离电线电缆业务聚焦网络安全领域公司更名为天融信科技集团股份有限公司图表1公司发展历程资料来源公司官网公司公告华创证券2稳坐防火墙龙头交椅推陈出新拥抱新安全天融信至今已连续23年位居中国网络安全防火墙市场前列1996年公司研制出中国第一套自主知识产权防火墙天融信网络卫士防火墙填补了当时国内市场空白2000年公司率先实现市场份额超越跃居国内防火墙市场占有率第一2010年公司发布了中国首台超百G安全网关擎天引领云时代安全防护技术发展方向2014年公司发布中国首台超百G下一代防火墙猎豹VI2019年公司发布融入AI的下一代防火墙产品AI赋能构建全域协同防御证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6天融信深度研究报告002212图表2公司防火墙发展历程资料来源公司官网华创证券十四五期间各行业进入数字化转型高速发展阶段新技术新方向新场景持续涌现天融信作为国内首台自主知识产权防火墙的缔造者持续引领网络安全防护技术发展基于雄厚的技术沉淀持续创新的研发能力以及对行业需求与趋势的深度理解与把握天融信陆续推出了信创防火墙工控防火墙车载防火墙商密防火墙5G防火墙金融防火墙等系列专用防火墙产品深度融合行业与场景化需求与天融信IDSAPT态势感知EDR等系列安全产品形成立体化安全防御整体解决方案为各行业数字化转型构筑安全堡垒图表3公司防火墙产品布局资料来源公司官网华创证券二公司产品谱系完善形成一专多强核心能力公司安全产品谱系完善形成一专多强的产品布局体系公司长期坚持自主创新开放融合的发展理念面对企业数字化转型过程中的新技术新场景与新威胁持续探索基于下一代可信网络安全架构NGTNA以网络安全为核心大数据为基础云服务为证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7天融信深度研究报告002212交付模式形成全面感知智能协同动态防护聚力赋能的综合安全保障体系公司围绕基础网络工业互联网物联网车联网等业务场景构建涵盖网络安全大数据与云服务三大领域的全系列产品与服务为各行业客户业务安全和可持续性运行赋能图表4公司产品体系介绍资料来源中国报道天融信领跑网安行业赋能数字化转型华创证券1网络安全涵盖基础网络工业互联网物联网车联网数据安全国产化等业务场景下的网络安全产品和安全服务2大数据主要包括态势感知大数据分析智能内网威胁分析UEBA风险探知IT资产测绘等产品3云服务主要包括云计算云安全安全云服务安全运营等产品和服务图表5网络安全系列产品细分领域应用场景公司具体产品防火墙VPN入侵检测入侵防御Web应用防火墙网闸堡垒涉及边界安全安全检测接入安全端机SD-WAN零信任病毒过滤网关应用安全网关EDR加密网络安全点安全应用安全无线安全安全管理机上网行为管理负载均衡抗DDoS僵木蠕监测高级威胁检等领域覆盖所有基础网络安全场景测流量分析主机监控与审计漏洞扫描日志审计安全管理智慧无线管理等产品数据库审计与防护网络数据防泄漏终端数据防泄漏数据脱敏数广泛应用于政府金融运营商能源等据库审计数据分类分级大数据安全防护数据安全智能管控平台数据安全多个行业数据安全靶场数据安全保险数据安全治理咨询数据安全体系建设数据安全合规评估等20余款数据安全类产品及服务提供超融合桌面云云存储云灾备云容器云安全云管理等能力满足各云计算天融信太行云企业解决方案行业差异化需求帮助客户建设边缘云私有云混合云等全场景全栈的云平台资料来源公司公告华创证券公司产品营收结构来看仍以基础安全产品及服务为主2023上半年公司基础安全产品大数据与态势感知产品及服务基础安全服务云计算及云安全产品及服务营收分别为665亿元072亿元155亿元110亿元占营收比例分别为6616证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8天融信深度研究报告00221271415441094图表6公司网络安全产品营收结构亿元40353025201510502020202120222023H1基础安全产品大数据与态势感知产品及服务基础安全服务云计算与云安全产品及服务其他资料来源公司公告华创证券公司具备一专多强核心能力多项产品处于行业领先地位公司防火墙产品已连续23年位居国内市场第一综合安全服务MSS托管安全服务PSS安全咨询服务位居市场第一安全咨询服务连续两年位居市场第二VPNWAF网闸等产品连续多年位居市场前三IDPS数据防泄漏零信任工业互联网安全产品及服务工控防火墙工控入侵检测与审计工控安全监测审计工控漏扫工控网闸等态势感知安全管理平台EDR安全资源池信息和数据安全产品响应和编排软件等均处于市场领导地位图表7公司主要产品市场地位市场排名位置产品领域第一防火墙安全服务MSSPSS第二安全咨询服务托管安全服务第三VPNWAF网闸安全服务终端安全IDPS数据防泄漏零信任工业互联网安全产品及服务工控防火墙工控入领导者前列侵检测与审计工控安全监测审计工控漏扫工控网闸等态势感知安全管理平台EDR安全资源池信息和数据安全产品响应和编排软件资料来源公司23年半年报华创证券三直销经销双轮销售战略保障业务向宽度和广度双维拓展1盈利模式网络安全产品的销售服务提供能力订阅1产品销售公司提供全系列网络安全大数据与云计算产品及覆盖物理环境和云环境的全面解决方案根据客户或合作伙伴需要设计并提供满足其需求的解决方案向客户或合作伙伴提供满足其需求的产品以产品销售模式实现公司营业收入2服务提供公司基于产品工具化运营平台化和人员本地化手段为客户或协助合作伙伴为客户提供安全规划与咨询安全评估与加固安全业务定制开发安全运维和安全运营以提供服务模式实现公司营业收入证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9天融信深度研究报告0022123能力订阅公司面向已销售的安全产品提供以月年计费的安全知识包括威胁情报信息等面向客户或合作伙伴提供以天月年和流量计费的云端检测和防护以安全能力订阅模式实现公司营业收入公司盈利模式稳定以产品销售为主导2023H1公司产品销售营收占比6617服务提供及能力订阅占比分别为2129和1254图表82018-2023H1公司各盈利模式分布1009080706050403020100201820192020202120222023H1产品销售服务提供能力订阅资料来源公司公告华创证券2行业直销渠道分销双轮渠道驱动营销战略行业直销深度绑定渠道分销扩展宽度一方面公司的销售团队向政府重要行业重要客户直接销售产品和服务另一方面公司与渠道生态合作伙伴合作利用合作伙伴的渠道进行全区域的分销截至2023年9月累计签约认证金银牌合作伙伴1500注册经销商16000培养售前售后认证工程师4000图表9公司渠道业务体系资料来源公司官网华创证券四股权结构较为分散公司董事长为法定代表人公司股权较为分散无实际控制人郑钟南为南洋股份创始人也是公司原实际控制人现仍为公司第一大股东持股712目前公司无控股股东无实际控制人公司董事长总经理李雪莹为法定代表人李雪莹自2011年加入天融信历任公司总工程师总裁董事等职务2020年10月至今任公司董事长总经理职务亲历公司十余年发展证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10天融信深度研究报告002212图表10公司股权结构资料来源ifind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11天融信深度研究报告002212二公司处于网安行业领导者地位行业高景气度下公司持续受益一法律法规密集出台政策护航网络安全合规建设网络安全立法体系业已形成正持续夯实完善根据数说安全2022年中国网络安全市场年度报告整理资料2017年6月1日网络安全法正式开始施行为网络安全立法体系框架垒筑起了第一块基石密码法个人信息保护法数据安全法等法律陆续颁布进入实施阶段网络安全立法体系的支柱框架业已初步形成随着关键信息基础设施保护条例网络安全审查办法等一系列下位法的补齐和落实细化网络安全立法体系正在不断夯实完善彰显国家对于网络安全产业高度重视图表11网络安全立法体系业已形成正持续夯实完善资料来源数说安全2022年中国网络安全市场年度报告发布华创证券二安全威胁事件频发加速网络安全市场需求释放全球恶性网络攻击事件频发网络安全或将成为企业长期布局的重点方向突发性的造成较大范围影响的网络安全事件往往会对下游行业的网络安全需求产生直接的促进作用促使其加大网络安全投入进而加快网络安全市场需求释放推动网络安全行业的发展随着新技术新产品的产生网络安全的攻与防之间的对抗从未停止网络安全或将长期成为业界研究探讨的方向证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12天融信深度研究报告002212图表122022年网络安全事件不完全统计时间事件2022年1月红十字国际委员会遭网络攻击超51万人信息被黑2022年1月美国国防公司遭黑客邮寄恶意U盘攻击2022年2月华硕旗下子公司华芸科技的网络附加存储遭遇了勒索攻击2022年3月丰田汽车旗下零部件制造商日本电装遭勒索软件攻击2022年3月我国互联网遭受境外网络攻击2022年4月北京健康宝遭境外网络攻击2022年5月国际汽车租赁巨头Sixt遭受网络攻击2022年5月俄罗斯胜利日电台系统被黑2022年5月富士康墨西哥工厂遭勒索软件攻击2022年6月国防七校西北工业大学遭受境外网络攻击2022年6月QQ出现大规模盗号2022年6月立陶宛对俄罗斯禁运后遭网络攻击2022年7月万豪国际遭网络攻击2022年7月西班牙一核安全系统遭黑客攻击2022年8月中国台湾地区台铁车站屏幕遭黑客入侵2022年9月三星再次遭遇黑客攻击2022年10月伊朗核电站疑遭伊朗黑客组织攻击2022年11月乌克兰网军入侵俄罗斯中央银行资料来源威努特工控安全2022年网络攻击事件盘点共青团中央华创证券三网络安全市场保持高景气度头部企业竞争格局趋于稳定网络安全产业链上游为各类基础硬件软件系统基础能力基于上游软硬件技术能力网络安全从产品技术安全服务等方面为党政军企业教育机构科研机构个人等群体提供网络安全服务涉及云计算5G大数据车联网移动支付物联网等场景图表13网络安全产业链资料来源华经情报网2022年中国网络安全行业现状市场竞争格局及重点企业分析36氪招商必读中国网络安全行业产业链全景图上华创证券中国网络安全市场支出复合增长率领跑全球行业保持高景气度根据天融信半年报引述IDC2023年V1全球网络安全支出指南数据显示2022年全球网络安全相关硬件软件服务总投资规模为19551亿美元预计在2026年增至29791亿美元五年复合增长率CAGR约为1192021年中国网络安全支出规模为122亿美元预计到2026年中国网络安全支出规模将达到2886亿美元在2022-2026的五年预测期内证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13天融信深度研究报告002212中国网络安全相关支出将以188的年复合增长率增长增速位列全球第一图表14全球网络安全市场支出预测单位亿美元图表15中国网络安全市场支出预测单位亿美元35003503000300250011925020002001881500150100010050050002022202620212026全球网络安全市场支出预测中国网络安全IT支出资料来源IDC2023年V1全球网络安全支出指南转引自天融资料来源IDC2023年V1全球网络安全支出指南转引自天融信2023半年报华创证券信2023半年报华创证券网络安全市场集中度进一步提升头部企业规模和资源优势凸显2022年我国网络安全市场CR1为983CR4为2859CR8为4491整体市场集中度进一步提升我国网络安全市场己经由竞争型转变为低集中寡占型当网络安全市场进入稳健增长阶段后头部企业在规模和资源上拥有明显优势图表16网络安全市场集中度50454035302520151050201720182019202020212022CR1CR4CR8资料来源中国网络安全产业联盟中国网络安全产业分析报告转引自199IT华创证券网络安全市场竞争格局稳定头部企业市场份额稳步提升近三年中国网络安全市场市占率TOP7厂商地位稳定2022年中国网络安全市场市占率排名前5分别为奇安信98启明星辰70深信服62天融信56电科网安54随着时间推移头部企业拥有的市场份额有望逐渐扩大预计未来我国网络安全市场集中度将会持续提升证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14天融信深度研究报告002212图表17中国主要网络安全市场占有率图表1850强企业画像12108642020182019202020212022奇安信启明星辰深信服天融信电科网安绿盟科技安恒信息资料来源中国网络安全产业联盟数说安全2020年中国网络资料来源数说安全2022中国网络安全50强企业华创证券安全产业分析报告转引自天津网信华创证券四网络安全市场下游客户及需求结构稳定防火墙产品稳居需求榜首网络安全支出的三大行业政府电信金融根据中国信通院发布的中国网络安全产业白皮书数据显示2021年网络安全产业客户以政府电信和金融行业为主三者合计占市场总营收的64政府和公共企事业单位仍然是当前我国网络安全产业的最大客户市场营收占比为29其次是电信行业市场营收占比为21排在第三位的是金融行业市场营收占比为14中国网络安全市场终端行业用户结构相对稳定根据IDC预测到2026年下游客户仍以政府金融和电信行业为主导三者合计占比超中国网络安全支出的六成图表19中国网络安全市场营收结构2021图表20中国网络安全市场行业占比预测2026军工其他教育政府政府其他医疗能源金融电信金融电信资料来源中国信通院中国网络安全产业白皮书转引自武汉资料来源IDCIDC2026年中国网络安全市场规模将超318市互联网信息办公室华创证券亿美元华创证券产品结构来看网络安全硬件产品占比较高据天融信半年报引述IDC报告数据显示预计2023年中国网络安全市场总投资规模为1339亿美元其中安全硬件市场投入达到515亿美元占总体投入的384安全软件市场投入达到473亿美元占总体投入的355安全服务市场投入达到351亿美元占总体收入的261中国网络安全证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15天融信深度研究报告002212市场格局中安全硬件为最大的IT安全一级子市场图表21中国网络安全市场总投资规模预测2023服务硬件软件资料来源IDCIDC中国网络安全硬件市场预测2022年IDC中国网络安全软件市场预测2022年IDC中国安全服务市场预测2022年转引自天融信2023半年报华创证券防火墙常年居于网络安全市场TOP1需求品类在网络安全硬件产品结构中占比最高防火墙是网络安全防御体系建设的刚需在中国IT安全市场中防火墙类产品包含统一威胁管理UTM基于UTM平台的防火墙UTMFirewall和传统防火墙TraditionalFirewall根据IDC数据2022年防火墙类产品在中国IT安全硬件细分市场规模中占比6443UTMFW3220UTM3060TraditionalFW163亦是最大单一子市场其中在防火墙类产品整体市场中天融信已连续23年位居第一图表22中国网络安全产品采购趋势图表23中国IT安全硬件细分市场年度占比1009080706050403020100201920202021ContentManagementIDPTraditionalFirewallUTMUTMFWVPN资料来源中国网络安全产业联盟中国网络安全产业分析报资料来源IDC转引自天融信2023半年班华创证券告转引自199IT华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16天融信深度研究报告002212三布局数据安全云服务信创领域拥抱网络安全前瞻方向一布局数据安全业务跻身领先地位企业安全建设理念提升为网络与数据并重的新安全建设体系根据炼石网络2022数据安全产业洞察报告以网络为中心的安全是保证数据安全的前提和基石以数据为中心的安全是以数据为抓手有效增强对数据本身的防护能力二者高度关联相互依赖叠加演进从产业背景看过去20年是IT时代侧重主机网络应用等方面的安全建设当前进入DT时代DataTechnology数据的重要性和主导性被提升到新高度企业安全建设理念也将提升为网络与数据并重的新安全建设体系图表24网络安全与数据安全的关系维度图表25网络与数据并重的新安全体系资料来源炼石网络2022数据安全产业洞察报告转引自升华资料来源炼石网络2022数据安全产业洞察报告转引自升华安全佳官网华创证券安全佳官网华创证券数据产量与数字经济规模蓬勃增长数据安全风险敞口随之增大根据信通院研究2022年我国数字经济依然保持蓬勃发展态势规模达到502万亿同比增长103数据总产量也保持持续增长态势企业大规模数字化转型必然同时带来海量数据安全敞口据威胁猎人情报平台在2022年发现并验证有效的数据泄露事件超过3200起与2021年相比上升了将近一倍其中运营商通道泄露占比最大达到28图表262019-2025E我国数据产量及数字经济规模图表272022年我国数据泄露原因6050403020100201720182019202020212022运营商通道泄露安全意识问题内鬼泄密数字经济规模万亿元数据产量ZB黑客攻击泄露第三方泄露资料来源信通院网络空间研究院转引自网信办数字中国发资料来源威胁猎人2022年数据资产泄露分析报告华创证展报告2022年华创证券券数据安全市场规模增速迅猛根据赛迪研究院报告显示2022年中国数据安全防护与治理市场规模达1184亿元增长率达206预计到2025年中国数据安全防护与证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17天融信深度研究报告002212治理市场将达到2287亿元图表282022-2025E中国数据安全防护与治理市场规模25020015010050020222025E中国数据安全防护与治理市场亿元资料来源赛迪研究院转引自天融信官方微信CCID报告发布2025年数据安全市场将超228亿元天融信持续创新助力产业前行华创证券在数据安全领域天融信产品布局完善处于行业领先地位公司提出以数据为中心的安全建设体系的建设思路推出六步走数据安全治理体系以数据为中心构建并发布全系列产品形成覆盖数据生命周期的安全产品和咨询服务体系图表29天融信数据安全产品布局资料来源公司官网华创证券整理二公司推进云计算与安全业务融合发展势如破竹全球云计算市场逐步回暖我国云计算市场维持高景气度根据Gartner统计2022年全球云计算市场规模达到4910亿美元增速19预计2026突破万亿美元2022年中国云计算总体处于快速发展阶段市场规模达4550亿元较2021年增长409其证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18天融信深度研究报告002212中公有云市场继续高歌猛进规模增长493至3256亿元有望成为未来几年中国云计算市场增长的主要动力私有云市场同比增长253至1294亿元图表30全球云计算市场规模及增速亿美元图表31我国云计算市场规模亿元120003540001001000030800025206000200050154000102000500002020202120222023E2024E2025E2026E201720182019202020212022中国公有云市场规模中国私有有云市场规模市场规模YOYYoY公有云YoY私有云资料来源Gartner转引自中国信通院公众号中国信通院发布资料来源中国信通院云计算白皮书2023年华创证券云计算白皮书2023年华创证券在云计算和网络安全产业蓬勃发展的背景下我国云安全行业市场增速迅猛据赛迪研究院统计近5年我国云安全市场保持45以上增速2022年中国云安全市场规模达到了1769亿元同比增速为467预计2025年行业整体规模将达到4982亿元三年增速为412图表322020-2022年中国云安全市场规模亿元2006018050160140401201003080206040102000202020212022中国云安全市场规模YoY资料来源赛迪研究院年报2021-2022年中国云安全市场研究年度报告赛迪研究院2020-2021年中国云安全市场研究年度报告转引自安恒信息华创证券天融信云计算产品与解决方案持续完善行业客户实现快速覆盖2023年天融信发布了天融信太行云40超融合40桌面云40一方面提升产品性能易用性另一方面提供了完善的国产化平滑过渡解决方案太行云隐私计算教育一朵云医疗数据中心税务桌面云等多个解决方案在各行业得到规模化应用公司进一步将自身安全基因融入云计算产品体系公司推出了云安全资源池包含十余种SaaS化安全防护能力虚拟化分布式防火墙API安全网关自适应安全防御云原生容器安全API应用安全等在内的一系列云安全产品和解决方案技术创新与标准证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19天融信深度研究报告002212制定方面截至2023上半年公司累计申请云计算相关技术方向专利140余项参与了20余项国家标准行业标准白皮书编制并且正式成为全国信息技术标准化技术委员会云计算标准工作组成员单位全面参与国家云计算相关标准的标准化工作图表33太行云解决方案资料来源公司官网华创证券三先发布局国产化产品搭乘信创产业之东风信创产业即信息技术应用创新产业旨在实现从IT底层的基础软硬件到上层的应用软件全产业链的安全可控为了解决核心技术卡脖子受制于人等问题信息技术应用创新发展已是目前的一项国家战略也是当今形势下国家经济发展的新动能图表34信创产业链料来源前瞻产业研究院预见20222022年中国信创产业全景图谱附市场规模细分市场竞争格局和发展趋势等华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20