历史回顾：基金投顾业务四年来发展稳健
　　基金投顾业务经过近4年的发展，规模增速较高，整体规模与公募FOF规模差距缩小。截至2023年3月31日，基金投顾业务服务的资产总规模1464亿元，与公募基金FOF的规模差距缩小至430亿元。
　　投顾概览：基金投顾产品百花齐放，不同策略各显神通
　　产品布局：固收+及股票型投顾产品为主，特色产品越来越多。总共453只产品，纯债型（40只）、固收+型（117只）、股债混合型（72只）、股票型（224只）。
　　持仓分析：券商系、三方系投顾产品策略更多元。对于股票型投顾产品，与公募系投顾产品相比，非公募系投顾产品在指数型基金和QDII型基金配置比例较高。
　　调仓行为：投顾产品调仓行为并非完全理性。倾向于调入前期超额收益较高的基金，然而调入后基金短期超额收益不明显；倾向于调出前期超额收益较低的基金，然而这些基金调出后短、中、长期均存在超额收益；另外这些投顾产品往往坚定持有前期超额收益较高的基金。
　　业绩比较：2022年三季度以来，股票型投顾产品相对885001指数超额较为明显。截至2023年7月31日，纯债型、固收+型、股债混合型和股票型投顾产品2023年收益中位数分别为1.9%、2.5%、0.9%和0.4%，同期万得偏股混合型基金指数收益为-2.66%，纯债债基收益为2.31%。
　　见贤思齐：绩优固收+型投顾产品的筛选和组合构建
　　绩优固收+型投顾持仓各有不同，列举了兴证全球低波动小幸福、华泰柏瑞低波动小幸福、安盈宝等绩优固收+型投顾产品的持仓特征。由于“固收+型投顾”选择“固收+基金”的能力具备一定持续性，因此我们筛选持有该固收+基金的的固收+型投顾产品，对其选基能力取均值，即得到“绩优投顾特有持仓因子”。在15%的权益中枢控制下，组合多头组合的年化收益率为3.5%，超额年化收益率3.2%，超额夏普比率1.89。分年度来看，2021年到2023年超额收益分别为0.89%、1.61%、1.54%，三年均实现正超额。
　　博采众长：绩优股票型投顾产品的筛选和组合构建
　　根据过去超额业绩的收益排名分位，对股票型投顾产品进行排名。列举了近年来业绩较优的股票型投顾产品，其策略方法大有不同。有些产品通过精选绩优主动权益基金获取长期可靠的超额收益（例如远足），有些通过配置QDII等获取大类资产配置收益（例如简慢投资组合），也有产品通过配置量化基金（例如大圣三打新股精）。根据股票型投顾产品的历史业绩和持仓构造优秀高风险基金组合。组合超额较为优异。优秀高风险基金组合的分年绩效，每年均为显著正超额，2019年至今年化收益率为19.23%（基准7.30%），年化收益波动比1.1（基准0.59）。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。本报告不构成对基金投顾产品的投资建议，基金投顾的历史业绩不代表未来收益。
　　

研究报告全文：金金融工程专题融工程2023年09月28日基金投顾的全方位解析及FOF策略构建研究金融工程研究团队基金研究系列24魏建榕首席分析师魏建榕分析师傅开波分析师蒋韬联系人证书编号S0790519120001weijianrongkyseccnfukaibokyseccnjiangtaokyseccn证书编号S0790519120001证书编号S0790520090003证书编号S0790123070037张翔分析师历史回顾基金投顾业务四年来发展稳健证书编号S0790520110001基金投顾业务经过近4年的发展规模增速较高整体规模与公募FOF规模差金傅开波分析师距缩小截至2023年3月31日基金投顾业务服务的资产总规模1464亿元融工证书编号S0790520090003与公募基金FOF的规模差距缩小至430亿元程专高鹏分析师投顾概览基金投顾产品百花齐放不同策略各显神通题证书编号S0790520090002产品布局固收及股票型投顾产品为主特色产品越来越多总共453只产品纯债型40只固收型117只股债混合型72只股票型224只苏俊豪分析师持仓分析券商系三方系投顾产品策略更多元对于股票型投顾产品与公募证书编号S0790522020001系投顾产品相比非公募系投顾产品在指数型基金和QDII型基金配置比例较高胡亮勇分析师调仓行为投顾产品调仓行为并非完全理性倾向于调入前期超额收益较高的基证书编号S0790522030001金然而调入后基金短期超额收益不明显倾向于调出前期超额收益较低的基金然而这些基金调出后短中长期均存在超额收益另外这些投顾产品往往坚定王志豪分析师持有前期超额收益较高的基金证书编号S0790522070003业绩比较2022年三季度以来股票型投顾产品相对885001指数超额较为明显盛少成分析师截至2023年7月31日纯债型固收型股债混合型和股票型投顾产品2023开源证书编号S0790523060003年收益中位数分别为192509和04同期万得偏股混合型基金指数证收益为-266纯债债基收益为231苏良分析师券见贤思齐绩优固收型投顾产品的筛选和组合构建证证书编号S0790523060004券绩优固收型投顾持仓各有不同列举了兴证全球低波动小幸福华泰柏瑞低波何申昊研究员研动小幸福安盈宝等绩优固收型投顾产品的持仓特征由于固收型投顾究证书编号S0790122080094报选择固收基金的能力具备一定持续性因此我们筛选持有该固收基金的告陈威研究员的固收型投顾产品对其选基能力取均值即得到绩优投顾特有持仓因子证书编号S0790123070027在15的权益中枢控制下组合多头组合的年化收益率为35超额年化收益率32超额夏普比率189分年度来看2021年到2023年超额收益分别为蒋韬研究员089161154三年均实现正超额证书编号S0790123070037博采众长绩优股票型投顾产品的筛选和组合构建根据过去超额业绩的收益排名分位对股票型投顾产品进行排名列举了近年来业绩较优的股票型投顾产品其策略方法大有不同有些产品通过精选绩优主动相关研究报告权益基金获取长期可靠的超额收益例如远足有些通过配置等获取大QDII机构资金行为画像2023年9月25类资产配置收益例如简慢投资组合也有产品通过配置量化基金例如大圣日金融工程定期-2023925三打新股精根据股票型投顾产品的历史业绩和持仓构造优秀高风险基金组合订单流系列关于市场微观结构变组合超额较为优异优秀高风险基金组合的分年绩效每年均为显著正超额2019迁的故事市场微观结构研究系列年至今年化收益率为1923基准730年化收益波动比11基准05921-2023919风险提示模型测试基于历史数据市场未来可能发生变化本报告不构成对基金投顾产品的投资建议基金投顾的历史业绩不代表未来收益请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明130金融工程专题目录1历史回顾基金投顾业务四年来发展稳健42投顾概览基金投顾产品百花齐放不同策略各显神通521产品布局固收及股票型投顾产品为主特色产品越来越多522持仓分析券商系三方系投顾产品策略更多元723调仓行为投顾产品调仓行为并非完全理性824业绩比较2022年三季度以来股票型投顾产品相对885001指数超额较为明显113见贤思齐绩优固收型投顾产品的筛选和组合构建1331筛选方法参考固收型投顾产品的固收基金的配置偏好1332绩优产品解析不同绩优固收型投顾产品持仓侧重不同1533组合构建优秀固收基金组合的构建184博采众长绩优股票型投顾产品的筛选和组合构建2041筛选方法绩优股票型投顾产品的筛选方法2042绩优产品解析不同绩优股票型投顾产品的配置方法不同21421远足精选优质主动权益基金超额收益长期稳定22422盈添进取增配美股获得较大的收益持仓换手较高2443组合构建优秀高风险基金组合的构建265风险提示28图表目录图1公募基金投顾业务规模与公募基金FOF的规模差距缩小至430亿元4图2历年基金投顾产品存续数量基金投顾产品多在2022年前完成布局5图3四类基金投顾产品分类标准根据权益资产高风险资产占比划分5图4公募系和非公募系投顾产品持仓基金类型较为相似7图5公募系投顾产品持有指数型基金的比例更低8图6公募系投顾产品持有QDII型基金比例更低8图7非公募系固收型投顾产品的持仓基金种类更为丰富8图8投顾产品倾向于调入前期超额收益较高的基金9图9投顾产品倾向于调出前期超额收益较低的基金9图10投顾产品往往坚定持有前期超额收益较高的基金10图112022年7月以来股票型投顾产品相对Wind偏股型基金指数超额较为明显11图122021年来固收型投顾产品业绩公募系和非公募系差距较小12图132023年来股票型投顾产品业绩非公募系投顾产品公募系投顾产品12图14固收型投顾产品持仓以固收型基金和纯债型基金为主14图15固收型投顾产品对固收型基金的择基能力具备一定持续性15图16绩优投顾特有持仓因子构造方式18图17因子多头组合净值全区间内多头组合年化收益3019图18因子多头组合分年度绩效超额收益集中在2022年和2023年19图19优秀固收基金组合净值全区间内多头组合年化收益为23219图20优秀固收基金组合分年度收益2021年-2023年均实现正超额19图21绩优股票型投顾产品的排名筛选过程20图22远足投顾产品的历史表现优异超额稳定22请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明230金融工程专题图23远足各期的大类资产配置整体维持高权益仓位23图24远足在A股资产的板块配置整体板块配置随市场行情调节23图25盈添进取投顾产品的历史表现优异超额弹性较大24图26盈添进取各期的大类资产配置A股美股以及港股上的仓位随市场环境变化25图27盈添进取在A股资产的板块配置整体板块配置随市场行情调节25图28优秀高风险基金组合的净值相对万得偏股混合型FOF基准指数的超额较为优异27表1基金投顾机构成立时间线和获批名单4表2四种类型投顾产品的划分以四种投顾产品示例区别在于货币债券权益配置比例6表3投顾产品种类较多元代表型QDII型指数型行业主题型投顾产品6表4基金投顾机构的产品布局各具特色6表52023年调入基金超额收益较高的前二十大投顾产品历史和未来超额收益均较高10表6换手率与业绩存在微弱负相关关系11表72021年来四种类型投顾产品整体业绩一般11表8固收型公募投顾产品和公募FOF超额收益比较超额收益基本相同12表9股债混合型公募投顾产品和公募FOF超额收益比较超额收益基本相同13表10股票型公募投顾产品和公募FOF超额收益比较2022年以来公募投顾产品占优13表112022年来固收型投顾产品对于不同类别基金的选基能力相关性不高13表122023年绩优固收型投顾产品桃李春风华泰柏瑞低波动小幸福鑫安利得等居前14表132023年收益率排名前三的固收型投顾产15表14兴证全球低波动小幸福最新持仓中长债基金股票基金16表15华泰柏瑞低波动小幸福最新持仓中长债基金固收加基金股票基金17表16安盈宝最新持仓中长债基金固收加基金股票基金17表17近五月各报告期所选固收基金20表18绩优股票型基金投顾产品一览2021年以来21表19绩优股票型基金投顾产品一览2022年以来21表20远足的换手率适中行业换手率三年呈明显下降趋势23表21远足组合前五大正收益贡献基金交银新成长国富沪港深成长精选平安智慧中国等正收益贡献较大23表22远足产品的最新持仓整体组合较为均衡24表24盈添进取的换手率偏高持有基金及行业换手率近两年呈明显上升趋势25表23盈添进取组合前五大正收益贡献基金汇添富全球移动互联汇添富民营新动力大成纳斯达克100联接等正收益贡献较大25表24盈添进取产品的最新持仓整体组合较为均衡美股的比例依然较高26表25优秀高风险基金组合的分年绩效每年均为显著正超额27表262023年以来逐月的组合绩效及持仓27请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明330金融工程专题1历史回顾基金投顾业务四年来发展稳健2019年10月启动基金投资顾问业务试点以来基金投顾业务发展受到了市场各方的认可与支持截至2023年3月底共有60家机构纳入试点基金投顾业务服务的资产总规模1464亿元客户总数524万户表1基金投顾机构成立时间线和获批名单获批时间机构类型数量基金投顾名单2019年10月基金及基金子公司5易方达基金南方基金嘉实基金华夏基金中欧基金2019年12月独立基金销售公司3蚂蚁基金腾安基金盈米基金证券公司7中金公司中信建投华泰证券国泰君安申万宏源银河证券国联证券2020年2月商业银行3工商银行招商银行平安银行博时基金广发基金汇添富基金银华基金兴证全球基金工银瑞信基金招商基金及基金子公司102021年6月基金交银施罗德基金华安基金鹏华基金证券公司7中信证券招商证券国信证券兴业证券东方证券安信证券浙商证券富国基金建信基金景顺长城基金民生加银基金华泰柏瑞基金万家基金申基金公司9万菱信基金国泰基金国海富兰克林基金2021年7月山西证券平安证券光大证券南京证券中银证券国金证券中泰证券华安证券公司13证券财通证券东兴证券东方财富证券华宝证券华西证券证券公司2渤海证券华创证券2021年8月基金公司1农银汇理基金资料来源投顾业务的全球实践与中国展望国家金融与发展实验室证监会开源证券研究所数据截至2023年3月31日基金投顾业务经过近4年的发展规模增速较高整体规模与公募FOF规模差距缩小基金投顾通过投资者教育等形式帮助基民减少非理性交易以期获得资本市场的长期收益截至2023年3月31日公募基金投顾业务规模与公募基金FOF的规模差距缩小至430亿元图1公募基金投顾业务规模与公募基金FOF的规模差距缩小至430亿元2500公募基金投顾业务规模亿元公募FOF规模亿元20002222150019271484189498014641000120050050002021720211220221220233数据来源证监会官网券商中国中国基金报Wind开源证券研究所数据截至2023年3月31日本篇文章我们根据天天基金以及且慢上共453只基金投顾产品为分析样本解析其业绩持仓特征以期从绩优投顾产品中借鉴其组合构建思路请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明430金融工程专题2投顾概览基金投顾产品百花齐放不同策略各显神通21产品布局固收及股票型投顾产品为主特色产品越来越多我们统计了天天基金和且慢平台上的主要投顾产品截至2023年7月31日统计范围包括天天基金和且慢上共有453个基金投顾产品32家基金投顾公司从投顾产品上线时间来看2022年是产品上线小高峰多数投顾产品和投顾公司在2022年完成上线因此多数产品目前已有1年多的观察期图2历年基金投顾产品存续数量基金投顾产品多在2022年前完成布局50035纯债固收股债混合股票型机构数量右轴304002530020200151010050020162017201820192020202120222023数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日基金投顾产品百花齐放其中固收型投顾产品和股票型投顾产品数量多参考基金投顾产品的业绩基准本文将所有基金投顾产品按照权益资产占比分为纯债型投顾0固收型投顾020股债混合型投顾2070和股票型投顾70100截至2023年7月31日固收型投顾产品和股票型投顾产品总数量居前分别为117个和224个图3四类基金投顾产品分类标准根据权益资产高风险资产占比划分40个117个72个224个纯债型固收型股债混合型股票型02070高风险资产占比资料来源天天基金且慢开源证券研究所从基金投顾产品定位来看基金投顾产品目标多为在控制回撤的基础上取得较高收益分不同类型的投顾产品来看1纯债型投顾权益中枢0产品定位多为货币增强型投顾产品一般使用货币市场基金打底采用各类纯债债基增强收益2固收型投顾权益中枢020使用各类纯债债基打底采用红利低请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明530金融工程专题波均衡等权益基金或固收基金进行收益增强3股债混合型投顾权益中枢2070整体通过优选股基和债基并根据大类资产配置观点调整各类资产比例和行业比例4股票型投顾权益中枢70有比较基准为行业主题风格QDII型的股票型投顾产品也有偏好指数基金产品的股票型投顾产品更多的还是精选股基作为配置表2四种类型投顾产品的划分以四种投顾产品示例区别在于货币债券权益配置比例基准基准基准实际实际实际基金投顾投顾类2023年以基金投顾产品名称业绩比较基准货币债券权益货币债券权益管理人别来收益比例比例比例比例比例比例银华天玑-月月添中证货币市场基金指数65中证银华基金纯债型6535065350184利国债指数35兴证全球低波动小兴证全球中证偏股基金指数93095015固收0851528215366幸福基金中证全债指数H1100185型华夏全自动超级配股债混华夏财富--0406013960471置策略合型多因子策略股基成中证500指数90上证国债指数南方基金股票型010902296006长精选10数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日股票型基金投顾产品类型最为丰富为了迎合不同投资者投资需求投顾产品除了包括全市场选基型投顾产品还囊括了全球资产配置型投顾产品QDII型投顾产品行业主题型投顾产品带有成长价值等风格特征的投顾产品等其中QDII型基金投顾产品数量共10个行业主题型投顾产品数量共24个此外还有部分投顾产品定位为宽基指数增强或使用指数基金构建投资组合表3投顾产品种类较多元代表型QDII型指数型行业主题型投顾产品QDII指数股票基金投顾产品名基金投顾2023年以投顾类别业绩比较基准基金基金基金称管理人来收益比例比例比例60000906中证80015HSI恒生指数15SPX全球精选华夏财富QDII型472102331105标普500指数10H11009中证综合债指数沪深300精选华宝证券指数型95沪深300指数收益率5中债总全价指数收益率009800093广发带你投消费广发基金行业主题型95中证内地消费指数5中债综合全价总值指数0000955-24数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日基金投顾机构以公募基金及其财富子公司券商和三方平台为主其对投顾产品布局各具特色除了不同股债配比的投顾产品以外部分基金投顾公司还根据行业偏好市场偏好布局了行业主题型投顾产品QDII型投顾产品各风格投顾产品部分公司根据理财目的布局了场景化投顾产品如养老型投顾产品和留学储备型投顾产品表4基金投顾机构的产品布局各具特色基金投顾管理人布局特色财通证券基础产品成长价值风格股票型投顾请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明630金融工程专题基金投顾管理人布局特色东方财富证券基础产品指数产品工银瑞信基金基础产品指数产品广发基金基础产品行业风格产品科技医药消费红利基金经理种类新生代长跑老将定投产品国泰基金基础产品三档养老产品QDII型行业主题型数字经济华泰柏瑞基金基础产品QDII型华夏财富基础产品养老产品QDII行业主题科技等根据理财目的留学等建信基金基础产品QDII指数产品交银施罗德基金基础产品指数产品南方基金基础产品行业科技医药消费红利成长蓝筹风格股票型投顾招商基金基础产品指数轮动策略中国银河证券基础产品香港市场基金中欧财富基础产品行业科技医药消费等养老产品资料来源天天基金且慢开源证券研究所基础产品为不同股债配比的投顾产品22持仓分析券商系三方系投顾产品策略更多元虽然投顾产品具有三分投七分顾的特征然而投也是投顾产品不可或缺的部分本节从投资的角度出发考察投顾产品持仓具备怎样的特征进而分析其投资策略我们将投顾产品按投顾主理人类别分为公募系投顾产品和非公募系投顾产品原因是两类投顾主理人具有不同的投资特点非公募系投顾机构包括盈米基金券商系等这些机构很多带有大V的IP特征产品特点更加鲜明从持基偏好来看公募系和非公募系在持仓基金种类较为相似主要区别在于股票型投顾产品非公募系股票型投顾产品剔除QDII型行业主题型投顾产品持有指数型和QDII型基金的比例较高公募系和非公募系投顾产品持有指数型基金比例分别为134和175公募系和非公募系投顾产品持有QDII型基金比例分别为20和64图4公募系和非公募系投顾产品持仓基金类型较为相似90货币型基金债券型基金股票型基金指数型基金QDII型基金商品型基金807060504030134175201020640公募系非公募系公募系非公募系公募系非公募系公募系非公募系纯债型投顾固收型投顾股债混合型投顾股票型投顾数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日股票型投顾产品剔除QDII型和行业主题型投顾产品对于股票型投顾产品与公募系投顾产品相比非公募系投顾产品在指数型基金和QDII型基金配置比例较高其背后原因是公募系投顾主理人更倾向于优选基金请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明730金融工程专题经理目标是战胜Wind偏股型基金指数885001而非公募系投顾主理人打法更为灵活如使用宽基指数型基金产品作为底仓或使用行业主题型指数基金实现行业轮动策略或使用QDII型基金实现全球资产配置近年来公募系投顾产品策略丰富度有所提升公募系投顾产品持有指数型基金和QDII型基金的比例有所上升尤其是指数型基金其平均持有比例从2023年年初的105上升至2023年7月31日的134原因是2023年宽基指数基金和QDII型基金走势相对强势也体现了公募基金策略丰富度逐渐提升图5公募系投顾产品持有指数型基金的比例更低图6公募系投顾产品持有QDII型基金比例更低20公募系非公募系10公募系非公募系15861045200数据来源Wind开源证券研究所数据截至2023731股票型数据来源Wind开源证券研究所数据截至2023731股票型投顾产品剔除QDII型投顾产品和行业主题型投顾产品投顾产品剔除QDII型投顾产品和行业主题型投顾产品对于固收型投顾产品在比较公募系和非公募系持仓特点前我们发现两者权益中枢分布存在差异公募系固收型投顾产品基准更倾向于选择10作为基准权益中枢因此其整体权益中枢较低均值仅为119而非公募系固收型投顾产品更倾向于选择20作为基准权益中枢其整体权益中枢较高均值达到154公募系和非公募系投顾产品权益中枢的区别影响持仓结构公募系固收投顾产品更多采用债券型基金股票型基金的策略持仓中固收型基金占比224远小于非公募系投顾产品413非公募系固收投顾产品的持仓品种更为丰富可转债型基金固收型基金和股债混合型基金占比分别为327413和1511图7非公募系固收型投顾产品的持仓基金种类更为丰富70630非公募公募系6050413379403273022417720151991047580债券型基金可转债型基金固收型基金股债混合型基金股票型基金数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日23调仓行为投顾产品调仓行为并非完全理性1债券型基金指当期股票占比在5以下固收型基金指当期股票占比在5到20之间股债混合型基金指当期股票占比在20到70之间股票型基金指当期股票占比高于70可转债型基金指当期可转债占比高于5请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明830金融工程专题本节介绍投顾产品的调仓动作是否有效仅对股票型和股债混合型投顾产品调仓行为进行探究且筛选权益仓位超过70的持仓基金2本节将调仓动作分为调入调出和不变三种类型调入动作是指投顾产品新调入基金或基金权重增加值超过2调出动作是指投顾产品清仓基金或基金权重减少值超过2其余动作定为不变关于调入行为投顾产品倾向于调入前期超额收益较高的基金然而调入后基金短期超额收益3不明显图8说明2021至2023年投顾产品调入基金前3月和前1月平均超额收益均为正截至2023年7月31日2023年调入基金前3月超额收益达到43这一现象在公募系和非公募系投顾产品中均存在调入后基金短期超额收益基本在0左右长期超额收益在2023年显著为正23在其他年份并不明显公募系投顾产品长期平均超额收益略领先非公募投顾产品图8投顾产品倾向于调入前期超额收益较高的基金数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日关于调出行为投顾产品倾向于调出前期超额收益较低的基金然而这些基金调出后短中长期均存在超额收益从图9可以发现公募投顾产品2021-2023年投顾产品调出基金前3月和前1月超额收益显著为负说明公募投顾产品倾向于调出绩效一般的基金对于所有投顾产品被调出基金在各年份均呈现较强的短中长期超额收益截至2023年7月31日2023年基金调出后短期中期长期平均超额收益分别为011328图9投顾产品倾向于调出前期超额收益较低的基金数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日投顾产品往往坚定持有前期超额收益较高的基金从图10可以发现截至20232对投顾产品筛选股债混合型投顾产品和股票型投顾产品对投顾产品持仓筛选股票仓位高于70的持仓3短期定义为1月20个交易日中期定义为3个月60个交易日长期定义为半年120个交易日请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明930金融工程专题年7月31日公募系投顾产品2021-2023年权重变化较小的基金前3月和前1月平均超额收益显著为正这些基金未来超额收益在不同年份存在一定差异其中公募系投顾产品持仓权重不变的基金在各年份未来平均超额收益多数为正而非公募投顾产品2021年未来超额收益为负2022年和2023年未来3月和未来6月的平均超额收益均显著为正图10投顾产品往往坚定持有前期超额收益较高的基金数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日总结以上三种调仓行为投顾产品的调入和调出行为并不一定理性往往买高卖低但是投顾产品选择继续持仓的基金未来呈现一定超额收益即投顾产品倾向于调入历史绩优基金然而这些基金未来超额收益并不明显投顾产品倾向于调出历史绩效一般的基金然而这些基金未来呈现出一定的超额收益投顾产品选择继续持仓的基金未来往往也存在一定超额收益2023年调入基金平均超额收益较高的投顾产品包括若水主动等前二十名投顾产品历史和未来超额收益均较高即这些投顾产品善于发掘具有业绩持续性的基金表52023年调入基金超额收益较高的前二十大投顾产品历史和未来超额收益均较高前3月平均超前1月平均超后1月平均超后3月平均超后6月平均超基金投顾产品名称基金投顾管理人额收益额收益额收益额收益额收益若水主动国联证券51392889华夏常青藤教育金组合华夏财富143926481研选基汇盈米基金58221172财星选成长策略财通证券13739406336启明睿-稳健盈米基金94532762华泰柏瑞十权十美华泰柏瑞基金3209266190盈添平衡华宝证券33-15185859新锐工业组合盈米基金-06-043058盈添进取华宝证券5806075783雄霸赛道偏股国联证券88361152华夏80后智领未来组合华夏财富92484249安鑫积极70国联证券11132-084831万家随心人生万家基金99175645一库十牛盈米基金29274039AI指数增强华宝证券44272039全明星精选盈米基金56161337请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1030金融工程专题前3月平均超前1月平均超后1月平均超后3月平均超后6月平均超基金投顾产品名称基金投顾管理人额收益额收益额收益额收益额收益一起幸福增长广发基金29-14083630权益向钱冲万家基金45350335进取投资策略易方达基金98331335财通优选增强财通证券77322635平均收益6827245355数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日从换手率角度来看换手率与业绩存在微弱负相关关系四大类的基金投顾的换手率与业绩基本呈负相关关系含债的比例越高负相关性越强表6换手率与业绩存在微弱负相关关系年份类型股票型股债混合固收纯债2023年-005-017-016-0292022年-007-008-018-031数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日24业绩比较2022年三季度以来股票型投顾产品相对885001指数超额较为明显四种类型投顾产品整体业绩一般截至2023年7月31日纯债型固收型股债混合型和股票型投顾产品2023年收益中位数分别为192509和04同期万得偏股混合型基金指数收益为-266纯债债基收益为231表72021年来四种类型投顾产品整体业绩一般年份风险等级纯债型固收型股债混合型股票型2021年276058422022年20-21-86-1842023年19250904数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日将股票型投顾产品业绩剔除行业主题型和QDII型投顾产品与Wind偏股型基金指数进行比较2022年7月以来股票型投顾产品相对Wind偏股型基金指数超额较为明显图112022年7月以来股票型投顾产品相对Wind偏股型基金指数超额较为明显12超额净值右轴股票型投顾Wind偏股型基金指数105111031101090990809707095202124202274202294202114202134202144202154202164202174202184202194202214202224202234202244202254202264202284202314202324202334202344202354202364202374202211420211142021124202210420221242021104数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1130金融工程专题接下来探究公募系和非公募系投顾产品的业绩差异考虑到不同产品权益仓位不同为了保证各产品收益可比性计算各个产品超额收益按月对各产品超额收益取中位数合成该类投顾产品超额净值超额收益基准为根据投顾产品底层股债比例对基金指数885001WI和债券指数930609CSI进行加权对于固收投顾产品公募系和非公募系投顾产品业绩差距较小2021年至今公募系投顾产品相对非公募系投顾产品年化超额收益仅为008对于股票型投顾产品2021年和2022年公募系和非公募系投顾产品业绩差距较小2023年非公募系相对非公募系投顾产品存在稳定超额原因是2023年指数型基金和QDII型基金持续存在超额收益2021年至今公募系投顾产品相对非公募系投顾产品年化超额收益为-102图122021年来固收型投顾产品业绩公募系和非公募图132023年来股票型投顾产品业绩非公募系投顾产系差距较小品公募系投顾产品102非公募超额右轴非公募系投顾产品1010102非公募超额右轴非公募系投顾产品1031015101公募系投顾产品1005公募系投顾产品10210110991011005100009810010970995099099509609909900950982021331202163020219302022331202263020229302023331202363020213312021630202193020223312022630202293020233312023630202012312021123120221231202112312022123120201231数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日月31日接下来比较公募系投顾产品和公募FOF产品业绩同样的为了保证各产品收益可比性计算各个产品超额收益合成该类投顾产品超额净值由于投顾产品报送收益多数属于费前净值我们在投顾产品披露收益基础上扣除一定费率4我们按照FOF产品半年报和年报穿透后股票仓位划分公募FOF类别划分标准同投顾产品共分为固收型股债混合型股票型三种类型由于没有纯债型公募FOF因此仅对这三类公募FOF产品和公募系投顾产品进行比较对于固收型公募投顾产品和公募FOF两者收益在各年份基本相等2022年固收型公募FOF超额收益略领先公募投顾产品截至2023年7月31日2021年以来公募FOF相对公募投顾产品年化超额收益为007表8固收型公募投顾产品和公募FOF超额收益比较超额收益基本相同公募FOF公募投顾产品公募投顾产品年FOF相对投顾产品超额FOF相对投顾产品超额收益年化收益率年化收益率化收益率扣费投顾产品扣除费率2021-011116-009-126-0022022-143-057-182-0860402023-015114-011-127-003全区间-066052-073-118007数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日2023年收益为年化收益4固收型股债混合型股票型投顾产品的管理费分别为060090120按年化双边200换手率计算申购费015和赎回费050固收型股债混合型股票型投顾产品总费率分别为125155和185请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1230金融工程专题对于股债混合型公募投顾产品和公募FOF整体上两者收益差距较小2023年固收型公募FOF略领先公募投顾产品截至2023年7月31日2021年以来公募FOF相对公募投顾产品年化超额收益为005表9股债混合型公募投顾产品和公募FOF超额收益比较超额收益基本相同公募FOF公募投顾产品公募投顾产品年FOF相对投顾产品超额FOF相对投顾产品超额收益年化收益率年化收益率化收益率扣费投顾产品扣除费率2021-046113-042-158-0052022-232-054-209-178-0232023048099-056-051104全区间-102048-107-149005数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日2023年收益为年化收益对于股票型公募投顾产品和公募FOF2022年以来公募投顾产品领先公募FOF截至2023年7月31日2022年和2023年公募FOF相对公募投顾产品年化超额收益分别为-090和-057表10股票型公募投顾产品和公募FOF超额收益比较2022年以来公募投顾产品占优公募FOF公募投顾产品公募投顾产品年FOF相对投顾产品超额FOF相对投顾产品超额收益年化收益率年化收益率化收益率扣费投顾产品扣除费率2021-047-255-4402144112022-375-103-288-275-0902023014257072-236-057全区间-169-083-268-087102数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日2023年收益为年化收益3见贤思齐绩优固收型投顾产品的筛选和组合构建本节旨在借鉴绩优固收型投顾产品构造优秀固收基金组合31筛选方法参考固收型投顾产品的固收基金的配置偏好筛选固收型投顾产品需要考虑两个问题一是投顾主理人优选债券基金固收基金和权益基金的能力是否一致是否需要分别分析二是如果固收型投顾产品的权益部分是选择固收型基金还是股票型基金关于第一个问题我们计算基金投顾产品对三类基金选基能力的相关性5结果如表11三种能力的相关性在2022年和2023年均较弱即擅长挑选纯债型基金的投顾产品不一定擅长挑选固收型基金如2023年固收型基金选基能力与纯债型基金选基能力股票型基金选基能力的相关性分别为07和83因此构造固收组合时我们仅参考投顾产品的固收型基金选基能力表112022年来固收型投顾产品对于不同类别基金的选基能力相关性不高纯债型基金选基能固收型基金选基能纯债型基金选基能固收型基金选基能2022年2023年力力力力固收型基金选基能力-08固收型基金选基能力075投顾产品对三类基金选基能力计算对应种类持仓基金的平均年化收益率和平均Calmar比率对两个指标的取分位数后等权加和请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1330金融工程专题纯债型基金选基能固收型基金选基能纯债型基金选基能固收型基金选基能2022年2023年力力力力股票型基金选基能力65-34股票型基金选基能力7683数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日关于第二个问题固收型投顾增强收益的方式是股票型基金和固收型基金并行从图14可以发现截至2023年7月31日固收型投顾产品持仓中固收型基金股票仓位介于5和20之间权重占比316股票仓位高于20的基金占183少量固收型仅使用股票型基金增强收益如兴证全球低波动小幸福持仓仅包含纯债基金和股票型基金由于股票型基金组合的构造在第二章已有讨论本章我们就固收型基金进行讨论图14固收型投顾产品持仓以固收型基金和纯债型基金为主固收型基金占比股票型基金占比纯债型占比100806040200202022020420206202082021220214202162021820222202242022620228202322023420236202212202012202110202112202210202010数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日为了筛选出固收基金选基能力强的投顾产品我们提取各固收型投顾持仓中的固收型基金计算这部分基金的超额收益率和超额Calmar比率并等权加总得到投顾产品的平均超额收益率和平均Calmar比率对两个指标的取分位数后等权加和得到投顾产品的择基能力2023年固收基金择基能力靠前的投顾产品如表12包括桃李春风华泰柏瑞低波动小幸福等投顾产品表122023年绩优固收型投顾产品桃李春风华泰柏瑞低波动小幸福鑫安利得等居前平均年化收平均年化波平均最大回平均夏普比平均Calmar基金投顾产品名称基金投顾管理人益率超额动率超额撤超额率超额比率超额桃李春风盈米基金265156050170528华泰柏瑞低波动小幸福华泰柏瑞基金212142046149466鑫安利得盈米基金149078032190469中信证券稳健理财加中信证券168128048132348连天芳草国联证券198165062120318景顺长城低波小美好景顺长城基金111109037102297安盈宝华夏财富128132044097291博时乐享稳健博时基金106077036138295稳健理财策略易方达基金104125041083254马拉松固收增强华夏财富194239123081157景顺长城稳稳小确幸-盈米尊享景顺长城基金140160072087194嘉实稳稳小福气组合嘉实财富081079024103341请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1430金融工程专题平均年化收平均年化波平均最大回平均夏普比平均Calmar基金投顾产品名称基金投顾管理人益率超额动率超额撤超额率超额比率超额嘉实财富固收Plus嘉实财富081079024103341青石国联证券083099030084274新新向荣盈米基金085077037110229数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日对于固收型投顾产品的固收基金的择基能力是否具备一定持续性我们统计了固收型投顾产品2022年和2023年的固收基金平均超额收益发现两者相关性为402说明固收型投顾选择固收基金的能力具备一定持续性图15固收型投顾产品对固收型基金的择基能力具备一定持续性003002001年化0-008-006-004-002-0010002004006-002-003年超额收益率-0042023-0052022年超额收益率数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日既然固收型投顾选基能力具备持续性那么历史能力较强的固收型投顾持仓未来业绩便有可能更好即绩优固收型投顾持仓具有一定借鉴意义32绩优产品解析不同绩优固收型投顾产品持仓侧重不同绩优固收型投顾有什么特点呢由于公募系固收型投顾与非公募系固收型投顾在选基偏好上存在差异筛选2023年收益率居前的固收型投顾产品分别为兴证全球低波动小幸福华泰柏瑞低波动小幸福安盈宝现名全球固收表132023年收益率排名前三的固收型投顾产股票仓QDII型指数型基2023年基金投顾产品名称基金投顾管理人上线日期业绩比较基准位基金比例金比例收益兴证全球低波动小中证偏股基金指数93095015兴证全球基金20221161520081366幸福中证全债指数H1100185华泰柏瑞低波动小中证综合债券指数收益率85沪华泰柏瑞基金20223291910000355幸福深300指数收益率1580H11009中证综合债指安盈宝华夏财富2022222117520348数20000906中证800数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日从持仓看兴证全球低波动小幸福采取中长债基金股票基金的策略除了万家鑫璟纯债和易方达信用债等债基受益于投顾产品在个人账户购买基金的规则请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1530金融工程专题投顾产品可以买入限制申购的绩优固收基金相对于非公募系投顾产品归属于公募系的兴证全球低波动小幸福更偏好大基金公司债基权益部分为4只股票型基金不含固收基金分别为两只指数增强基金和两只TMT行业主题基金采用指数增强基金打底行业主题基金贡献弹性的策略该投顾产品超额收益基本由股票型基金贡献其中截至2023年7月31日2023年兴全商业模式优选兴全沪深300指数增强和交银数据产业相对Wind偏股混合型基金指数超额分别为7447和30三只基金2023年共贡献超额074表14兴证全球低波动小幸福最新持仓中长债基金股票基金持仓基金代码基金简称基金管理人权重基金种类投资类型申购状态003949OF兴全稳泰A兴证全球基金910固收中长期纯债暂停大额申购006871OF广发景和中短债C广发基金800固收短期纯债暂停大额申购003327OF万家鑫璟纯债A万家基金800固收中长期纯债开放申购003863OF招商招祥纯债A招商基金700固收中长期纯债暂停大额申购004388OF鹏华丰享鹏华基金700固收中长期纯债暂停大额申购000032OF易方达信用债A易方达基金700固收中长期纯债开放申购100058OF富国产业债A富国基金700固收混合债券型一级暂停大额申购015370OF华泰柏瑞季季红C华泰柏瑞基金700固收中长期纯债暂停大额申购161119SZ易方达新综债LOF易方达基金700固收被动指数型债券开放申购040026OF华安信用四季红A华安基金700固收中长期纯债暂停大额申购007230OF兴全沪深300指数增强C兴证全球基金500股票增强指数暂停大额申购163415SZ兴全商业模式LOF兴证全球基金480股票偏股混合开放申购002301OF兴业短债A兴业基金400固收短期纯债暂停大额申购006331OF中银国有企业债C中银基金400固收混合债券型一级开放申购519773OF交银数据产业A交银施罗德基金310股票灵活配置开放申购007089OF国投瑞银中证500量化增强C国投瑞银基金310股票增强指数开放申购000709OF华安汇财通华安基金200固收货币市场暂停大额申购数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日从持仓看华泰柏瑞低波动小幸福采取中长债基金固收加基金股票基金的策略与兴证全球低波动小幸福类似债券持仓以中长期纯债为主债基的申购状态基本为暂停大额申购权益部分为4只固收基金和4只股票型基金股票型基金部分用三只价值风格基金打底一只新能源行业主题基金作为弹性仓位三只价值型基金持仓相似度较低但带有显著的价值风格固收基金部分由两只绩优本公司固收基金和两只全市场绩优固收基金组成该投顾产品超额收益来源较为分散截至2023年7月31日2023年股票基金部分中庚价值领航中泰星元价值优选A相对Wind偏股型基金超额分别为45和19两只基金在2023年贡献超额029固收基金部分华泰柏瑞享利A易方达增强回报A和华泰柏瑞新利A相对基准6超额分别为1916和13三只基金2023年共贡献超额0486固收型基金超额收益基准采用股票仓位的债券指数纯债债基和基金指数Wind偏股型基金指数进行加权请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1630金融工程专题表15华泰柏瑞低波动小幸福最新持仓中长债基金固收加基金股票基金持仓基金代码基金简称基金管理人权重基金种类投资类型申购状态001247OF华泰柏瑞新利A华泰柏瑞基金1000固收灵活配置暂停大额申购002087OF国富新机遇A国海富兰克林基金1000固收灵活配置暂停大额申购003591OF华泰柏瑞享利A华泰柏瑞基金1000固收灵活配置暂停大额申购110017OF易方达增强回报A易方达基金1000固收混合债券型一级开放申购050027OF博时信用债纯债A博时基金1000固收中长期纯债开放申购000186OF华泰柏瑞季季红A华泰柏瑞基金1000固收中长期纯债暂停大额申购100058OF富国产业债A富国基金1000固收中长期纯债暂停大额申购164902SZ交银添利LOF交银施罗德基金1000固收混合债券型一级开放申购003871OF华泰柏瑞天添宝货币B华泰柏瑞基金500固收货币市场暂停大额申购006567OF中泰星元价值优选A中泰资管500股票灵活配置开放申购000991OF工银战略转型主题A工银瑞信基金400股票普通股票暂停大额申购006551OF中庚价值领航中庚基金400股票偏股混合暂停大额申购001410OF信澳新能源产业信达澳亚基金200股票普通股票开放申购数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日安盈宝现名全球固收持仓基金种类较为多元包括了固收基金国际QDII债券基金固收基金可转债基金主动权益基金指数增强基金国际QDII股票基金债券持仓以中长期纯债为主债基的申购状态基本为暂停大额申购权益部分基金较为多元包括了行业主题型基金价值风格基金等截至2023年7月31日2023年该投顾产品超额收益集中在QDII型股票基金2023年大成纳斯达克100联接A天弘越南市场A相对Wind偏股混合型基金指数超额分别为501和2362023年两只基金共贡献超额162其他超额较高的持仓基金包括股票型基金中的中欧养老产业A79固收基金中的华安可转债A31和固收基金中的安信目标收益A17表16安盈宝最新持仓中长债基金固收加基金股票基金持仓基金代码基金简称基金管理人权重基金种类投资类型申购状态750003OF安信目标收益C安信基金600固收混合债券型一级暂停大额申购000342OF嘉实新兴市场A1嘉实基金500固收国际QDII债券暂停大额申购001063OF华夏海外收益C华夏基金350固收国际QDII债券暂停大额申购001946OF东方红信用债C东证资管350固收混合债券型一级开放申购003003OF华夏现金增利A华夏基金090固收货币市场暂停大额申购110018OF易方达增强回报B易方达基金570固收混合债券型一级开放申购001711OF安信新趋势C安信基金500固收灵活配置开放申购001204OF东方红稳健精选C东证资管470固收偏债混合开放申购001338OF安信稳健增值C安信基金430固收灵活配置开放申购040023OF华安可转债B华安基金310固收可转换债券开放申购008763OF天弘越南市场A天弘基金350QDII国际QDII股票开放申购000834OF大成纳斯达克100A大成基金200QDII国际QDII股票开放申购华夏恒生互联网科技业013172OF华夏基金200QDII国际QDII股票暂停大额申购ETF联接C002389OF招商安德灵活配置A招商基金280股票灵活配置开放申购001071OF华安媒体互联网A华安基金200股票灵活配置开放申购请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1730金融工程专题持仓基金代码基金简称基金管理人权重基金种类投资类型申购状态浙商港股通中华预期高股007178OF浙商基金200股票增强指数开放申购息指数增强A012758OF光大保德信品质生活C光大保德信基金200股票偏股混合开放申购519133OF海富通改革驱动海富通基金200股票灵活配置开放申购001955OF中欧养老产业A中欧基金130股票偏股混合暂停大额申购002943OF广发多因子广发基金110股票灵活配置开放申购数据来源天天基金且慢开源证券研究所数据截至2023年7月31日33组合构建优秀固收基金组合的构建接下来我们根据固收型投顾产品的历史业绩和持仓基金构造绩优投顾特有持仓因子分为三个步骤具体见图161对于所有基金投顾产品筛选投顾产品持仓中的固收基金2对于每个基金投顾产品计算第一步筛选出基金最近10个月平均超额收益和平均超额最大回撤构造投顾产品选基能力并转化为分位数3对于固收基金筛选持有该基金的固收型投顾产品对投顾产品的选基能力取均值即得到绩优投顾特有持仓因子图16绩优投顾特有持仓因子构造方式1筛选持仓中固收基金2计算投顾产品选基能力3构造持仓基金因子最新季报中股票仓位介于5与20计算投顾产品持仓平均超额筛选持有某基金的所有投顾产之间投顾产品持仓平均超额最大回品最新一期共有108个固收基金撤计算这些投顾产品的选基能力将两指标取分位数并相加作为平均值即得到绩优投顾特有持投顾产品选基能力仓因子资料来源开源证券研究所从因子绩效来看全区间内20211031-2023731因子RankIC均值为55多头组合的年化收益率为30相对空头超额年化收益率500分年度来看2021年到2023年的年度收益分别为170-060和420相对空头超额收益分别为-010730170超额收益集中在2022年和2023年请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1830金融工程专题图17因子多头组合净值全区间内多头组合年化收益图18因子多头组合分年度绩效超额收益集中在202230年和2023年1111超额净值右轴十分组多头万得偏债相对基准相对空头108组合收益混合型指数超额空头收益105十分组空头超额收益106FOF指数收益11041022021170100060180-01009512022-060-490450-740730090982023420130290250170全样本300-160460-190500数据来源Wind且慢天天基金开源证券研究所数据截至数据来源Wind且慢天天基金开源证券研究所数据区间2023731为202111-20237进一步为了排除权益仓位对因子效果的影响我们构造股票仓位为15的固收基金组合对于基金权重我们以最大化组合的综合因子为目标函数在控制单只基金的持仓权重不超过10且股票总仓位等于15的情况下进行优化函数的求解151010其中表示基金的权重表示基金的股票仓位表示基金的因子值为了保证基准与组合收益的可比性本文采用15万得偏股混合型基金指数885001WI85纯债债基930609CSI作为基准从组合绩效来看全区间内20211031-2023731多头组合的年化收益率为259超额年化收益率232超额夏普比率209分年度来看截至2023年7月31日2021年到2023年的年度收益分别为150-010314超额收益分别为089161154三年均实现正超额图19优秀固收基金组合净值全区间内多头组合图20优秀固收基金组合分年度收益2021年-2023年年化收益为232均实现正超额106超额净值右轴组合基准105相对基准指数超组合收益基准104104额收益102103202115006108911020981012022-010-17116109612023314159154全样本259026232数据来源Wind且慢天天基金开源证券研究所数据截至数据来源Wind且慢天天基金开源证券研究所数据截至20237312023731请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1930金融工程专题表17近五月各报告期所选固收基金报告期固收基金组合前五大基金示例2023331融通通慧A中银宝利A安信鑫安得利A红土创新稳进A南方利安A2023428华泰柏瑞享利A博时恒泰A鹏华弘利A融通通慧A中银招利A2023531融通通慧A鹏华弘利A银河君信A红土创新稳进A华泰柏瑞享利A2023630银河君信A博时恒泰A东方红汇利A华泰柏瑞享利A鹏华弘利A2023731招商安本增利C鹏扬泓利A国富恒瑞A鹏华弘利A富国天润回报A资料来源开源证券研究所4博采众长绩优股票型投顾产品的筛选和组合构建股票型投顾产品种类是四种类型中最多的一种图3近年股票型投顾产品越来越多除了业绩基准为宽基指数及股票型基金指数外也有不少投资海外QDII及行业风格类的投顾产品例如国联证券的萌萌的海外广发基金的广发带你投科技等本节我们的分析对象仅限于业绩比较基准为非行业主题风格QDII类的股票型基金投顾产品41筛选方法绩优股票型投顾产品的筛选方法如图21所示我们对股票型投顾产品逐年计算超额业绩的排名分位等权加总得到绩优股票型投顾产品图21绩优股票型投顾产品的排名筛选过程资料来源开源证券研究所2021年以来按照分数排名居前的十只为表18远足静水流深简慢投资组合金牛二十全天候积极组合大圣三打新股精价值成长股债配置策略积极成长司南股债积极组合哥伦布领航2022年以来按照分数排名居前的十只为表19盈添进取股债配置策略积极蓝筹司南股债进取蓝筹组合司南锐进组合第17期简慢投资组合博时乐意进取-且慢特别版司南股债积极组合股债配置策略积极成长静水流深远足从表18和表19可以看到绩优股票型投顾产品策略方法大有不同有些产品请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2030