本周A股成交较上周地量反弹至7000亿元附近水平，市场交投依然较为清淡，上周五的反弹行情并未延续至本周的指数走势上，上证50和沪深300指数连续收阴，周线分别下跌1.72%和1.32%，中证500和1000指数下探回升走势，周线跌幅基本修复。北向资金依然保持净卖出态势，节前最后一个交易日尾盘加速离场，整周净卖出175亿元，9月累计减仓近375亿元。长假临近，国内消息面保持平静，然而市场受到恒大引发的房企违约风险的扰动，对地产链条相关风险的担忧依然较重，延续谨慎态度。央行三季度货币政策例会召开，重新加入“逆周期调节”提法，货币政策延续暖意基调不变。近期主要的风险因素在海外，美债收益率上升和美元走强继续令市场承压，房屋销售和消费者信心报告引发了投资者对美国经济状况的担忧。长假期间我国PMI数据、美国非农就业数据将发布，值得关注。本周受到临近长假影响，长假现金管理的需求使得股指期货持仓有所下降，同时成交量萎缩明显。基差受现货指数走势影响较大，波动明显，整周来看基差多数下行，同时期限结构近端有所下移，但幅度不大，可保持10月合约的对冲持仓。
　　本周IH日均成交量46424手，较前周环比下降19.9%，持仓量129636手，较前周环比下降6.2%;本周IF日均成交量71554手，较前周环比下降17.9%，持仓量260022手，较前周环比下降1.3%;本周IC日均成交量48747手，较前周环比下降21.3%，持仓量287710手，较前周环比下降3.7%;本周IM日均成交量52984手，较前周环比下降14.8%，持仓量208869手，较前周环比下降3.5%。

研究报告全文：期货研究期2023年9月28日货研究股指对冲周报虞堪投资咨询从业资格号Z0002804yukan010359gtjascom李宏磊投资咨询从业资格号Z0018445lihonglei023572gtjascom国泰正文君安1股指期货基差情况期货研表1股指期货基差究IF合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益所IF231024271148-1278-30IF231131872048-1138-22IF231240873148-938-21IF240363075928-378-17IH合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH23101762351-1410-05IH23111982891-1090-08IH231226621371-1290-08IH240345023791-710-15IC合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC23102778423-235505IC23112538423-211511IC23122598-077-267517IC24031698-1137-283520IM合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM23101007-394-140226IM2311747-1494-224233IM2312107-2494-260234IM2403-1293-4454-316231注指增年化收益中期货保证金率按照20计算现金理财收益率按2计算资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究本周A股成交较上周地量反弹至7000亿元附近水平市场交投依然较为清淡上周五的反弹行情并未延续至本周的指数走势上上证50和沪深300指数连续收阴周线分别下跌172和132中证500和1000指数下探回升走势周线跌幅基本修复北向资金依然保持净卖出态势节前最后一个交易日尾盘加速离场整周净卖出175亿元9月累计减仓近375亿元长假临近国内消息面保持平静然而市场受到恒大引发的房企违约风险的扰动对地产链条相关风险的担忧依然较重延续谨慎态度央行三季度货币政策例会召开重新加入逆周期调节提法货币政策延续暖意基调不变近期主要的风险因素在海外美债收益率上升和美元走强继续令市场承压房屋销售和消费者信心报告引发了投资者对美国经济状况的担忧长假期间我国PMI数据美国非农就业数据将发布值得关注本周受到临近长假影响长假现金管理的需求使得股指期货持仓有所下降同时成交量萎缩明显基差受现货指数走势影响较大波动明显整周来看基差多数下行同时期限结构近端有所下移但幅度不大可保持10月合约的对冲持仓本周IH日均成交量46424手较前周环比下降199持仓量129636手较前周环比下降62本周IF日均成交量71554手较前周环比下降179持仓量260022手较前周环比下降13本周IC日均成交量48747手较前周环比下降213持仓量287710手较前周环比下降37本周IM日均成交量52984手较前周环比下降148持仓量208869手较前周环比下降35表2考虑分红后基差情况沪深300合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IF23103701001158010521IF23113710002323274460IF23123721003535387448IF24033748806315387370上证50合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IH2310251060351000233IH23112516001337446389IH23122520801971600368IH24032545004391600378中证500合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IC2310569500476053139IC2311569500505082065IC2312569000101178008IC2403567940-959178-036中证1000合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IM2310607500-347047-095IM2311606400-1443051-173IM2312605400-2361133-182IM2403603440-4321133-154资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究图1IF合约日均基差图2IH合约日均基差IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFEIH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE3221100-1-1-2-3-22倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图3IC合约日均基差图4IM合约日均基差IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE442200-2-2-4-4-6-62倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图5IF合约日均基差锥750日滚动图6IF各合约20交易日基差走势IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE7016005504003020-05100-1202383120239720239142023921202392825分位数中位数75分位数最新基差IF2310IF2311IF2312IF2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图7IH合约日均基差锥750日滚动图8IH各合约20交易日基差走势IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE60060550044003023001020-0110-02-030-04202383120239720239142023921202392825分位数中位数75分位数最新基差IH2310IH2311IH2312IH2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图9IC合约日均基差锥750日滚动图10IC各合约20交易日基差走势IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFE140300520010-050-10-1-20-15-30-2-40-50-25-6025分位数中位数75分位数最新基差2023831202397202391420239212023928IC2310IC2311IC2312IC2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11IM合约日均基差锥上市以来图12IM各合约20交易日基差走势IM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE13020051000-10-05-20-30-1-40-15-50-60-2-7025分位数中位数75分位数最新基差2023831202397202391420239212023928IM2310IM2311IM2312IM2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究2对冲盈亏图13IF60交易日累计对冲盈亏图14IH60交易日累计对冲盈亏010-100-20-10-30-20-40-30-50-60-40-70-50-80-60IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFEIF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图15IC60交易日累计对冲盈亏图16IM60交易日累计对冲盈亏00-20-20-40-40-60-60-80-80-100-100-120-120-140IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究表3对冲盈亏IFIH合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IF2310-6441278IH2310-5601410IF23111138IH23111090IF2312-704938IH2312-4401290IF2403-1124378IH2403-560710ICIM合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IC2310-18452355IM2310-21741402IC23112115IM23112242IC2312-22052675IM2312-36342602IC2403-31652835IM2403-47543162资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分