美元指数走强，商品市场集体承压，铁矿石盘面短期调整后止跌企稳。产业方面，钢厂经过前期持续补库后，厂内铁矿库存水平明显增加，临近节前补库力度下降，矿价上行驱动减弱。前期盘面累计涨幅明显，节前市场风险偏好下降，阶段性回调的压力增加。铁矿自身基本面仍较为坚挺，铁水产量继续上升，日均临近250万吨的高位。铁矿现货资源继续从港口向钢厂厂内转移，日均疏港量创年内新高，历史同期最高。外矿到港下降，港口库存继续去化，库存总量矛盾进一步显现。五大钢种表需上周小幅回升，其他成材需求进一步释放，钢材库存已连续六周下降，下游需求延续旺季特征。三季度以来国内制造业PMI持续上升，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前钢厂仍有部分利润空间，铁水短期减产压力不大，炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿。
　　【交易策略】
　　节前铁矿价格进一步上行空间有限，主力合约预计围绕850一线波动，观望为主
　　
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要美元指数走强商品市场集体承压铁矿石盘面短期调整投资咨询业务资格京证监许可201275号后止跌企稳产业方面钢厂经过前期持续补库后厂内铁矿作者黑色金属与建材研究中心梁海宽库存水平明显增加临近节前补库力度下降矿价上行驱动减执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询弱前期盘面累计涨幅明显节前市场风险偏好下降阶段性回调的压力增加铁矿自身基本面仍较为坚挺铁水产量继续联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom上升日均临近250万吨的高位铁矿现货资源继续从港口向成文时间2023年9月27日星期三钢厂厂内转移日均疏港量创年内新高历史同期最高外矿到港下降港口库存继续去化库存总量矛盾进一步显现五大钢种表需上周小幅回升其他成材需求进一步释放钢材库存已连续六周下降下游需求延续旺季特征三季度以来国内制造业PMI持续上升7月国内PPI同比降幅年内首次收窄8月进一步确定本轮PPI的底部国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库低库存下金九银十旺季黑色金属上涨弹性增强成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈当前钢厂仍有部分利润空间铁水短期减产压力不大炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿交易策略节前铁矿价格进一步上行空间有限主力合约预计围绕850一线波动观望为主更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts651253-1465-6278000I24097425409-01-1040-15Platts621174-1462-58153090大商所I240184655501-05465-05Platts581021-0565-58232090I24058000605-0957520PB粉9364PB-杨迪35-2当月1204-036个月10615-10纽曼粉9512纽曼-杨迪50-4新交所1个月1150-119个月10248-11价差卡拉加斯粉10195卡粉-PB粉8313个月1106-111年9939-10PB块114025PB块-粉20421期现价差杨迪粉9016现货报价地为日照港Platts62折盘面价9814PB粉折盘面价10212I2409I2401I2405I2409I2401I2405238913491814278717472212-155-170-175-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间止跌回升截止9月27日青岛港PB粉现货价格报936元吨日环比上涨4元吨卡粉报1019元吨日环比上涨5元吨杨迪粉报901元吨日环比上涨6元吨普氏62Fe指数9月26日报1174美金日环比下跌14美金22000车板价青岛港澳大利亚PB粉矿615铁矿石价格指数62FeCFR中国北方车板价青岛港澳大利亚杨迪粉582300铁矿石价格指数65FeCFR中国北方17000车板价青岛港巴西卡拉加斯粉65铁矿石价格指数58FeCFR中国北方180012000130070008002000300图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差1-5价差走势1500000100000050000000000521621721821921102111211221-500000-1000000201620172018201920202021202220232024图1-5价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院500000040000003000000200000010000000000001合约-100000009合约-2000000-3000000-4000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-09-2717060184803112022780230302353023990244002023-09-261741019690303502260022940233502386024320-00350-01210007700018000090001800013000080BP-35-121771809181308表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页四港口成交量图全国主港铁矿日均成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院五铁矿石期权51期权成交和持仓分析2023年9月27日铁矿石期权合约总成交量为360622张日环比持平总持仓量565458张较上一交易日增加7079张期权成交量认沽认购比为128持仓量认沽认购比为242请务必阅读最后重要事项第6页1600000140000012000001000000800000600000400000200000020191209202002062020032720200522202007152020090320201102202012222021021820210412202106042021072720210915202111152022010520220303202204262022062120220810202209302022112820230118202303162023051120230704总成交量总持仓量545435325215105020191209202001212020031120200423202006092020072320200903202010232020120420210118202103082021042020210604202107192021083020211020202112012022011320220303202204182022060220220715202208262022101720221128202301102023022820230412202305292023071220230823成交量PCR持仓量PCR52波动率分析2023年9月27日铁矿石期权加权隐含波动率为3249环比上一交易日下降098个百分点请务必阅读最后重要事项第7页0870770670570470370270170072020020620200327202005222020071520200903202011022020122220210218202104122021060420210727202109152021111520220105202203032022042620220621202208102022093020221128202301182023031620230511202307042023082320191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页084074064054044034024014004580540560600620640660680700720740760780800820840860880900920940960980100010401080认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势0706050403020106608805205405605806006206406807007207407607808008208408609009209409609801000认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势53期权策略三季度以来国内制造业PMI持续上升8月地产新开工降幅出现小幅收窄中期来看7月国内PPI同比降幅年内首次收窄8月进一步确定本轮PPI的底部国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件低库存下金九银十旺季黑色金请务必阅读最后重要事项第9页属价格上涨弹性增强成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈本周钢厂利润被进一步压缩钢厂节前的补库使得利润从成材向炉料端让渡铁矿石当前基本面依旧坚挺库存总量矛盾开始凸显金九银十旺季铁矿现货价格有支撑01合约当前贴水现货可尝试进行卖出看跌期权的策略铁矿价格下一阶段波动或将增大期权隐含波动率有望止跌回升可尝试构建买入跨式操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院六套利策略今年1-8月铁水产量高于去年同期水平但全年粗钢产量预计仍将同比不增旺季过后四季度铁水有较大的减产压力将对铁矿石主力合约的估值形成压制明年上半年铁水产量将高于今年四季度需求端对05合约的上行驱动强于01合约同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度主要受季节性影响故1-5合约四季度理论上存在反套的逻辑钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜但随着高温天气的结束以及供需结构的改善钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降四季度煤焦价格或将面临调整钢厂利润有望重新向铁矿倾斜焦矿比四季度可尝试逢高沽空宏观层面四季度对成材价格有望形成提振叠加钢厂减产预期钢厂利润空间预计将有所修复螺矿比有望探底回升请务必阅读最后重要事项第11页七合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安乾坤期货中信期货银河期货摩根大通其他国泰君安银河期货中信期货方正中期永安期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院12141223国泰君安国泰君安982乾坤期货1048银河期货中信期货中信期货955银河期货809方正中期53885614摩根大通永安期货756其他658其他649705图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页